来源:伍戈经济笔记
![](http://n.sinaimg.cn/finance/gif_image/134/w600h334/20240908/880b-gif7db5dcc92d88b9873ba7580147b6e541.gif)
【预见经济:玖月】
逆水行舟,犹豫若何。
内需方面,房地产“量价齐跌”仍在加速,“金九银十” 旺季面临挑战。房企流动性指标继续恶化,净资产显著负增长。调查失业率的抬升幅度接近历史同期最大值。餐饮等消费环比已降至历史同期最低。制造业PMI生产项已降至有记录以来(除2008年)最低。石油沥青、水泥等开工率加速下降,基建投资仍有趋弱可能。
海外方面,尽管对联储降息幅度有分歧,但25基点“小步快跑”的调整概率更大。近期人民币升值,但幅度不及美元贬值、及东南亚货币对美元升值幅度,汇率压力仍有释放过程。我国新出口订单虽稳定在季节性水平,但全球制造业已加快回落。海外对我出口启动反倾销等调查显著增多,FDI降幅创有数据以来最大值。
价格方面,历次联储降息的初期,国际大宗商品往往紧跟全球基本面趋缓。国内地产对工业品价格的拖累进一步凸显。专项债对投资的拉动趋弱且滞后,PPI仍将明显下行。极端天气之下蔬菜等价格环比升至历史同期最高,但对CPI的支撑不可持续。货币等前瞻指标预示,GDP平减指数等整体价格水平仍将显著负增长。
政策方面,房地产或仍以落实国企“收储”、项目融资白名单等存量消化举措为主。“统筹好风险化解和稳定发展”要求下,化债成为日益重要的财政考量,专项债的用途也相应开始分流。“存贷款利率进一步下行还面临一定的约束”等表态明确,居民提前还款依然突出。需求和物价预期偏弱格局之下,货币显著收缩仍将延续。
图. 即便发债加速?
![](http://n.sinaimg.cn/finance/gif_image/199/w600h399/20240908/ba95-gif4c0632a0d5850b8acaa25204f4938abd.gif)
注:支出、发债收入剔除用于化债部分。
风险提示:预期非线性变化。
【作者】
伍戈:博士,长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门,并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者,获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖,远见杯经济预测冠军。
俞涛、高童、曹海巍:长江证券研究员。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20240627/655959900_20240627.png)
责任编辑:王若云
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)