【东北晨会0904】2024年9月十大转债/建材行业周报/欧康维视生物、汇川技术/活动预告|东北_新浪财经

总量研究

【东北固收刘哲铭】固收专题：2024年9月十大转债。本月十大转债如下：

①蓝天转债（AA，8月末收盘价147.11元，转股溢价率1.58%，正股PE-TTM 15.28）

②烽火转债（AAA，8月末收盘价107.77元，转股溢价率68.1%，正股PE-TTM 32.77）

③苏租转债（AAA，8月末收盘价149.69元，转股溢价率-0.31%，正股PE-TTM 7.51）

④杭银转债（AAA，8月末收盘价114.6元，转股溢价率5.43%，正股PE-TTM 4.71）

⑤新23转债（AA-，8月末收盘价110.8元，转股溢价率48.89%，正股PE-TTM 21.57）

⑥洁美转债（AA-，8月末收盘价111.3元，转股溢价率69%，正股PE-TTM 27.5）

⑦立中转债（AA-，8月末收盘价104.57元，转股溢价率35.89%，正股PE-TTM 12.58）

⑧湘泵转债（AA-，8月末收盘价116.9元，转股溢价率28.86%，正股PE-TTM 13.86）

⑨兴瑞转债（AA-，8月末收盘价107.3元，转股溢价率54.22%，正股PE-TTM 17.95）

⑩神通转债（AA-，8月末收盘价97.17元，转股溢价率38.02%，正股PE-TTM 46.03）

行业研究

【东北建材濮阳】行业周报：房屋养老金政策试点，提升房屋安全管理需求。周关注：中国住房城乡建设部提出建立房屋体检、养老金和保险三项制度，以构建全生命周期的安全管理长效机制。上海等22个城市正在试点，以应对城市更新和老旧房屋维护挑战。房屋养老金由个人账户和公共账户组成，不增加居民负担，旨在保障房屋安全。个人账户用于住宅共用部位和设施的维修，公共账户则支持房屋体检和保险。这一措施预计将提升房屋安全管理，相关检测企业迎来发展机遇。

市场回顾：上周上证综指下跌0.43%、创业板指上涨2.17%、同花顺全A上涨3.53%、建筑材料（申万）上涨0.93% 。建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数分别下跌1.31%、上涨0.31%、上涨3.55%。

重点数据跟踪：水泥：全国水泥均价周环比下降0.04%，月环比下降1.95 %;玻纤：玻纤2400tex均价3733.33元/吨，周环比持平，同比上升3.23%；玻璃：玻璃期货价格周环比上升1.04%，玻璃现货价15.72元/平方米，周环比下降2.30%；2.0mm镀膜玻璃13.50元/m2，周环比持平；3.2mm镀膜玻璃22.50元/m2，周环比持平；原材料：动力煤价周环比上升0.48%，月环比下降1.41%，英国布伦特原油价周环比下降1.35%，月环比下降1.65% ；地产基建：上周（8/24-8/30）30大中城市商品房成交面积为195.45万平方米，同比下降27.17%，环比上升2.51%。8/19-8/25日100大中城市成交土地规划建筑面积为2382.98万平方米，同比上升12.77%，环比上升82.17%。

行业动态：百年建筑网：继续推涨？长三角水泥单次涨幅或扩大至80-100元/吨；碳纤维及其复合材料技术：JR东海开发出基于高强碳纤维的新干线混凝土桥梁改造新方法，成本降低30%；诸葛找房数据研究中心：第34周重点城市楼市成交量继续上升，新房环比涨超30%、二手房平稳上涨约3%。

投资建议：1）优选基本面向好的非地产链细分领域龙头，关注上海港湾、力诺特玻、山东药玻、亚翔集成、软控股份、青鸟消防等。2）高股息标的业绩确定性强，当前市场下有望较好表现，关注建材板块中高股息标的伟星新材、兔宝宝、奥普家居等。3）地产政策密集出台，下游需求有望迎来提升，低估值超跌消费建材板块有望受益，建议关注北新建材、公牛集团、三棵树、东方雨虹、坚朗五金等。4）水泥、玻纤基本面向好，关注海螺水泥、塔牌集团、中国巨石、长海股份等。5）海外出口 PVC 地板、卫生陶瓷、厨卫家居等赛道回暖，建议关注深耕海外产品出口链的匠心家居、松霖科技、建霖家居、致欧科技、天振股份等标的公司。

公司研究

【东北医药刘宇腾】欧康维视生物（01477）动态点评：与爱尔康达成战略合作，产品矩阵加速完善。2024年8月12日，欧康维视生物发布2024半年报，24H1公司实现营收1.68亿元（+61.65%），股东应占溢利-1.51亿元（亏损减少0.57亿元），经调整经溢利-1.01亿元（亏损减少0.25亿元）。公司亦公告与爱尔康签订协议、建立长期战略关系，交易包括获得爱尔康在中国已商业化的6+1药物、在研管线AR-15512引进许可以及定向配发代价股份。

点评：核心管线快速放量，公司严控费用端，期内亏损进一步缩小。①销售开支1.10亿元（-4.14%），虽然商业化团队仍然处于扩张阶段，但薪金与福利项目的增长与以股份为基础的付款项目的减少相抵、营销推广预算控制进一步优化，整体维持稳定；②行政开支0.91亿元（-8.51%），主要系以股份为基础的付款项目的减少；③研发开支0.59亿元（-19.68%），主要系在研管线临床阶段推进和以股份为基础的付款项目的减少；④毛利率59.18%（-1.29pct），与营业收入的增长基本一致。

重磅管线快速推进，商业化产品矩阵持续完善。①OT-1001（盐酸西替利嗪滴眼液）预计于近期获批上市；②OT-101（0.01%阿托品滴眼液）III期临床首例入组患者完成三年期给药；③OT-202（针对干眼的SYK/VEGFR2双靶点抑制剂）于2024年3月揭盲，II期临床达到DAY56角膜染色主要终点，预计于24H2启动III期临床；④OT-702（阿柏西普生物类似物）于2024年4月完成III期临床，BLA已于2024年7月获CDE受理，预计2025年获批上市； ⑤OT-502（针对术后前房炎症的地塞米松纳米晶体植入物）于2024年4月完成III期临床，达到第8天眼前房细胞清除应答率的主要终点，预计年内提交NDA。

与爱尔康达成长期战略合作，完善国内干眼药物矩阵，推进产品出海策略。2024年8月12日，公司与爱尔康签订协议建立长期战略关系，①收购新泪然、泪然II、倍然、爱尔凯因、历设得、赛飞杰共6款产品（前3款为干眼用润滑性滴眼液）的中国资产，以及思然（干眼用润滑性滴眼液）的中国许可，特许权使用费为不超过产品年销售净额的12%，前述产品的2021-2023年中国收入分别为30.6/35.1/38.7百万美元；②亦引进在研管线AR-15512（针对干眼的TRPM8激动剂，通过三叉神经通路刺激自然泪液分泌，美国关键临床试验COMET-2/COMET-3主要终点均为第14天Schirmer测试改善10mm以上的应答率，均达到主要终点）的中国许可，特许权使用费为不超过产品年销售净额的22%，达成销售里程碑需支付的里程碑付款总额不超过50百万美元；③以及爱尔康于中国的眼科药品权利的授权/出售/转让、公司于海外的产品商业化的优先磋商权。

盈利预测与投资建议：公司是国内专注眼科的医药平台公司，管线丰富日渐完整，持续快速推进商业化。我们预计2024-2026年公司营收为4.19/8.45/11.00亿元，股东应占溢利为-2.56/-0.72/0.34亿元，对应2024-2026年PE为-13X/-47X/100X。首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。

【东北机械刘俊奇】汇川技术（300124）动态点评：归母净利润增速放缓，新能源汽车业务亮眼。2024年8月26日，公司发布2024年半年度报告：2024H1公司实现营收161.83亿元，同比+29.98%；归母净利润21.18亿元，同比+1.98%；扣非归母净利润20.68亿元，同比+10.77%。

收入端同比高增，利润端同比承压。单看二季度：公司Q2实现营收96.91亿元，同比+26.36%；归母净利润13.07亿元，同比-1.72%；扣非归母净利润12.77亿元，同比+2.77%；实现毛利率29.85%，同比-6.27pct；净利率为13.67%，同比-3.77pct。公司收入高增主要受益于新能源汽车业务收入的快速增长以及工业自动化板块的稳定发展；而毛利率下滑主要因为业务收入的结构性调整叠加市场竞争加剧；同时受公司股权类投资项目收益减少影响，归母净利润同比出现下滑。

通用自动化业务稳健增长，新能源汽车业务强劲上扬。分板块看：①通用自动化：上半年营收约75亿元，同比+10%；尽管市场需求疲软导致竞争加剧，公司通过抓住下游传统行业的结构性机会，实现该板块业务的稳健增长。②新能源汽车：营收约60亿元，同比增长超过100%；该板块飞速增长主要得益于客户定点车型快速放量及公司交付保障，同时持续深耕的新能源商用车业务也贡献了相当的业绩增量。③智慧电梯：营收约23亿元，同比-2%；主要受房地产的拖累，电梯行业需求有所下滑。④轨道交通：营收约2.2亿元，同比+8%。

坚持研发创新，掌握多层次、多产品、多场景的核心技术。2024年上半年，公司的研发投入高达14.73亿元，占总营收的9.10%。作为工业自动化行业的领导者，公司在全链条技术领域取得了显著成果，包括高性能驱动控制技术、精密伺服电机技术、先进的PLC和CNC控制技术，以及工业互联网和AI技术。公司还深入掌握了新能源汽车、电梯制造、空调制冷等行业的特定工艺技术。目前公司累计获得了2562项专利和软件著作权，核心竞争力显著增强。

盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为55.78、65.55和75.39亿元，对应PE值分别为20、17和15倍，首次覆盖给予“增持”评级。

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