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【国元证券】金工：20240823市场复盘：市场小幅回升，金融风格走强
【国元证券】通信：“连接”优势强化，“算力”布局深化——中兴通讯（000063）2024年中报点评
【国元证券】通信：AI基础硬件收入高增，深度受益算力机遇——工业富联（601138）2024年中报点评
【国元证券】电子：Q3“旺季不旺”的预期无碍公司后继成长——兆易创新(603986)公司24年中报业绩点评
【国元证券】计算机：营收实现稳健增长，不断夯实技术根基——中望软件(688083.SH)2024年半年度报告点评
【国元证券】食饮：省外收入高增，营销力度加大——天佑德酒2024年中报点评
金工：20240823市场复盘：市场小幅回升，金融风格走强
2024年8月23日市场小幅回升，金融风格走势强劲。上证指数上涨0.20%，深证成指上涨0.24%，创业板指上涨0.02%。市场成交额5128.58亿元，较上一交易日减少391.82亿元。全市场1884只个股上涨，3228只个股下跌。
风格上看，稳定风格出现大幅下跌，金融风格出现大幅上涨，周期、消费和成长风格涨跌变化不明显；基金重仓股指数表现优于基金非重仓股；价值股表现优于成长股。
分行业看，30个中信一级行业涨跌互现；表现相对靠前的是：家电（2.10%），非银行金融（1.65%），建材（1.53%）；表现相对靠后的是：电力及公用事业（-1.10%），纺织服装（-1.02%），房地产（-0.77%）。概念板块方面，多数概念板块下跌，华为鸿蒙、华为HMS、西部大基建等大幅上涨；固态电池、锂电电解液、光热发电等大幅走低。
资金筹码方面，主力资金8月23日净流出53.44亿元。其中超大单净流入6.50亿元，大单净流出59.94亿元，中单资金净流出32.14亿元，小单持续净流入85.58亿元。
南向资金8月23日净流入，合计27.29亿港元。其中，沪市港股通当日净流入25.79亿港元，深市港股通当日净流入1.50亿港元。
8月23日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日减少。华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF、南方中证500ETF、南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF成交额分别为12.80亿元、27.81亿元、6.03亿元、5.87亿元、7.30亿元、8.71亿元和5.65亿元，分别较上一交易日变化-10.25亿元、-14.48亿元、-11.92亿元、-25.89亿元、-11.33亿元、+0.95亿元、+0.43亿元。8月22日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入沪深300ETF，流入金额为75.78亿元。
8月22日，欧洲三大股指涨跌互现。德国DAX指数上涨0.24%，报18493.39点；英国富时100指数上涨0.06%，报8288.00点；法国CAC40指数下跌0.01%，报7524.11点。美股三大指数普遍下跌，道琼斯工业指数下跌0.43%，收于40712.78点；标普500指数下跌0.89%，收于5570.64点；纳斯达克综合指数下跌1.67%，收于17619.35点。热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数下跌1.52%。
8月23日，亚太主要股指收盘涨跌不一。恒生指数下跌0.16%，报17612.10点；恒生科技指数下跌1.13%，报3468.94点；韩国综合指数下跌0.22%，报2701.69点；日经225指数上涨0.40%，报38364.27点；印度SENSEX30指数上涨0.04%，报81086.21点；澳洲标普200指数下跌0.04%，报8023.90点。
本文基于客观数据进行分析，本文数据仅供参考，不构成投资建议。
通信：“连接”优势强化，“算力”布局深化——中兴通讯（000063）2024年中报点评
事件：
8月16日，中兴通讯发布2024年中期报告。2024年H1，公司实现营业收入624.9亿元，同比增长2.9%；归母净利润57.3亿元，同比增长4.8%。其中，2024Q2，公司实现营业收入319.09亿元，同比增长1.10%，环比增长4.35%；归母净利润29.91亿元，同比增长5.71%，环比增长9.14%。
点评：
政企业务是核心增长点，毛利率受业务结构变化影响
收入端，公司2024H1政企业务是核心增长点：1）运营商实现营业收入372.96亿元，同比-8.61%，国内主要系受运营商资本开支影响，增长承压；海外通过大国大T大网聚焦战略，实现了收入的双位数增长。2）政企实现营业收入91.72亿元，同比56.09%，主要系通过自研产品和解决方案，紧跟国内外行业客户需求，实现服务器及存储收入快速增长。3）消费者实现营业收入160.19亿元，同比14.28%，家端系把握了FTTR千兆用户规模发展机会及WIFI-7路由器布局高端市场，手机侧通过加深红魔等细分市场产品及拉美、亚洲等新兴市场的竞争优势，推动收入重回增长正轨。盈利端，公司2024H1受业务结构影响毛利率回落，期间费用控制良好：1）毛利率方面，受业务结构的影响，综合毛利率同比下降2.75pcts。2)费用率方面，销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降0.9/0.56/0.71/-1.41pcts，其中，研发领域的费用率维持在了20.37%的较高水平，并在AI领域拥有5000多件的专利申请，获授权专利2000件。
“连接+算力+能力+智力”持续深化，夯实“连接”拓展“算力”
在连接领域，公司5G FWA&MBB市场份额居全球第一，PON CPE发货量全球第一、IP机顶盒份额全球第一，云终端在国内运营商市场份额第一。在算力领域，通过持续加大算力产品和方案的研发投入，提供全栈全场景的智算解决方案。同时，自研星云大模型有效带动内部提效及行业应用落地。
运营商资本开支不及预期、国际政治不确定性风险、汇率及客户信用风险
通信：AI基础硬件收入高增，深度受益算力机遇——工业富联（601138）2024年中报点评
事件：
8月13日，工业富联发布2024年中期报告。2024年H1，公司实现营业收入2,660.91亿元，同比28.69%，归母净利润87.39亿元，同比22.04%。其中，2024Q2，公司实现营业收入1474.03亿元，同比46.11%，环比24.19%；归母净利润45.54亿元，同比12.93%，环比8.83%。
点评：
AI服务器、高速率交换机收入高速增长，毛利率短期承压
收入大幅增长，AI硬件为核心推动：1）云计算业务受益于AI硬件需求的持续扩大，上半年收入同比增长60%，其中云服务商收入占比47%，较去年同期提升5个百分点；AI 服务器占整体服务器营收比重提升至43%，收入同比增长超230%；通用服务器收入亦同比增长16%，需求复苏强劲。2）通信及移动网络设备业务亦受益于AI推动的网络升级迭代，上半年实现同比高单位数增长，其中，整体400/800G高速率交换机营收同比增长30%，800G交换机已于24年开始出货，产品覆盖以太网、IB网及NVlink Switch的复合结构。3）工业互联网业务，公司凭借多年在智能制造领域的积累，持续以AI技术推动转型升级，创新实力持续获得行业认可。盈利端综合毛利率略有收缩，期间费用率控制良好：1）毛利率方面，受业务结构变化影响，综合毛利率收缩至6.73%。2）期间费用率方面，销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降0.07/0.07/0.55/-0.36 pcts。
作为数字经济领军企业，将充分受益于AI硬件及端侧部署需求爆发
随着大模型的迭代，AI+应用创新在各行各业应用持续落地，并进一步推动算力需求增长，服务器、高速率交换机等AI技术硬件需求火爆。同时，随着AI向应用端推进，AI手机等AI终端硬件需求亦在持续爆发，根据IDC的数据，全球AI手机的出货量将于2024年达到1.7亿部，中国AI手机亦将保持高速增长态势，并将在2027年占比超过50%。我们认为，工业富联将通过稳定的客户关系，充分受益于AI浪潮下基础及端侧硬件的需求爆发。
宏观经济波动风险、行业波动风险、汇率波动风险、客户相对集中的风险
电子：Q3“旺季不旺”的预期无碍公司后继成长——兆易创新(603986)公司24年中报业绩点评
8月20日，公司发布2024年中报。2024H1，公司营收实现36.09亿元，YoY+21.69%；归母净利实现5.17亿元，YoY+53.88%；毛利率和净利率分别为38.16%和14.33%。单季度2Q24来看，公司营收实现19.82亿元，YoY+21.99%；归母净利实现3.12亿元，YoY+67.95%；毛利率和净利率分别为38.15%和15.75%
Nor Flash业务，消费电子、网通和安防等需求复苏下，Q2需求增长较好，公司作为全球第二大SPI Nor Flash厂商，产品出货和营收增长较快，上半年营收同比40%以上。Q2受供给趋紧，Nor价格稳中有升，公司毛利率较去年同期小幅上升。展望Q3，消费领域未表现出传统的旺季特征，但AI PC、TWS和AI服务器等产品规格提升带动市场需求呈现温和复苏，公司的中大容量和工规、车规产品的出货占比有望持续提升。
DRAM方面，公司基本实现从代销向自研品牌DRAM业务转变，2024年采购代工金额实现翻倍增长，上半年已完成的采购金额占合同金额的53%。24H1公司DRAM业务市场拓展效果明显，DDR3L和DDR4出货量持续增加，在消费电子、工业、网络通信等领域取得较好的营收。供给端方面，海外原厂逐步增加HBM、DDR5等高端产品投入，相应减少DDR4、DDR3等产品供应，导致利基型DRAM供给收紧，带动24H1利基型产品价格上扬。
MCU业务，公司MCU业务2024H1实现8.05亿元，相较去年同期实现逆势成长，主要得益于光伏、工控、光模块等需求拉动，工业领域的收入有所提升。虽然短期汽车需求偏弱，但电动智能化趋势仍在推进，公司已与多家头部Tier 1公司建立深入合作关系，未来随着车厂和Tier 1逐步去除库存，补库将带动车载MCU规模持续扩大，驱动公司业绩不断成长。
上行风险：下游景气度加速提升；海外大厂加速退出；市场份额持续提升
下行风险：产品价格回暖不及预期；下游需求复苏不及预期；其他系统性风险
计算机：营收实现稳健增长，不断夯实技术根基——中望软件(688083.SH)2024年半年度报告点评
营业收入实现稳健增长，归母净利润同比扭亏为盈
2024年上半年，公司实现营业收入30820.19万元，同比增长11.79%；实现归母净利润597.62万元，同比增加726.44万元；实现扣非归母净利润 -8396.78万元。分产品来看，2D CAD产品实现收入19183.49万元，同比增长8.33%；3D CAD产品实现收入8903.97万元，同比增长30.15%；CAE产品实现收入309.90万元，同比增长21.04%；博超系列产品实现收入428.25万元，同比增长629.80%。
优化调整组织结构，增强海内外渠道布局
2024年上半年，境内商业市场实现收入18694.78万元，同比增长19.53%；境内教育市场实现收入3262.02万元，同比下降35.46%；境外实现收入8829.92万元，同比增长29.91%。在境内商业市场方面，公司以全新组建的AEC和MFG事业群为牵引，针对不同类型客户的推广模式开展成体系的优化工作，并在广州、上海、北京、武汉、成都五大城市相继召开渠道伙伴加盟会，加强渠道经销网络的建设布局。公司海外营销推广的持续投入逐步体现成果，上半年在全球最大的软件测评第三方平台G2 Easiest To Use General-Purpose CAD Software榜单中名列第一，充分体现出全球用户对产品的高度认可。
持续加大研发投入，强化突破CAX关键技术
公司上半年研发投入达2.06亿元，同比增长23.02%，占营业收入的比例为66.81%，较上年同期增加6.10pct。在CAD产品方面，强化大场景装配设计支撑技术，增强结构仿真，拓展低频仿真能力，进一步满足客户从设计到仿真到制造的产品开发全流程应用需求。在CAE产品方面，基于收购的PHOENICS软件的基础上，发布第一款中望流体仿真软件，将流体求解器集成到中望通用前后处理平台，借助中望几何建模、几何处理的优势，形成一套完整的通用CFD仿真软件；低频电磁仿真软件聚焦电力设备行业解决方案，在变压器、高压开关等领域形成行业解决方案。
技术研发风险；宏观经济下行风险；市场竞争加剧的风险；人才流失风险；贸易摩擦及地缘政治风险；核心技术泄露风险。
食饮：省外收入高增，营销力度加大——天佑德酒2024年中报点评
事件
公司公告2024年中报。2024H1，公司实现总营收7.59亿元（+14.93%），归母净利0.80亿元（-17.53%），扣非归母净利0.76亿元（-17.94%）。24Q2单季，公司实现总营收2.33亿元（-11.82%），归母净利-0.29亿元（-248.08%），扣非归母净利-0.30亿元（-275.38%）。公司每股拟派发现金红利0.033元。
100+元/500ml产品收入同比+12.60%，青海省外收入增速领先
1）100元/500ml以上价位段产品收入同比+12.60%。2024H1，公司青稞白酒、其他青稞酒类、葡萄酒、其他收入分别为6.39、0.03、0.05、1.12亿元，同比+8.49%、-2.34%、-14.96%、+78.88%，其他收入主要为电子商务平台业务等。公司青稞白酒产品分价位带来看，100元/500ml以上、100元/500ml以下白酒产品收入分别为3.33、3.06亿元，同比+12.60%、+4.35%，公司通过终端货架抢占行动、单品弱势区域提升计划、市场秩序恢复、营销基础工作提升、客情关系巩固等5项渠道核心工作，推动100-200元/500ml价位段产品销售提升；其中，人之德产品开展大排面陈列工作，单品销售增幅明显；福酒、永庆和系列产品弱势区域补强工作效果显著，大本营市场全区域覆盖进一步得到提升。
2）分渠道看：24H1，公司经销、直销收入分别为5.66、0.81亿元，同比+7.28%、+15.16%；24H1末，公司经销商数量为627家，H1净增28家。
3）青稞白酒销量同比+11.15%。24H1，公司青稞白酒销量为8,795吨，同比+11.15%，推算单价为36.34元/500ml，同比-2.39%。
4）青海省外收入增速领先。24H1，公司青海省内、青海省外、国外收入分别为5.04、2.40、0.02亿元，同比+6.42%、+35.34%、-8.33%；24H1末，青海省内、其他地区经销商数量分别为79、548家，H1净增2、26家，甘肃市场经销商体系持续完善。
青稞白酒毛利率较稳健，H1加大广宣及市场费用投入
1）青稞白酒毛利率较稳健。24H1，公司毛利率为59.45%，同比-3.50pct，主要受葡萄酒及其他业务毛利率下降影响，青稞白酒毛利率较稳健、为68.56%，同比-0.22pct；归母净利率为10.49%，同比-4.13pct，主要由于毛利率下降及费用率增加。24H1，公司销售、管理、财务费用率分别为20.86%、11.28%、-0.72%，同比+1.14、+0.71、+0.93pct，销售费用率提升主要由于广告宣传及市场费用同增42.15%，财务费用率增加主要受美元汇率变动影响。
2）费用较刚性，短期影响Q2利润率。24Q2，公司毛利率为51.38%，同比-10.59pct，归母净利率为-12.33%，同比-19.67pct，主要由于毛利率下降及费用率增加。
消费复苏不及预期风险、市场竞争过剧风险、政策变动风险。
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