长城晨会精选0826|中小市值/计算机/公用事业|净利润_新浪财经

中小市值

固生堂（02273.HK）

24H1 业绩增长强劲，线下门店布局加速

事件：固生堂发布 2024 年半年度报告，2024 年 H1，公司实现营业收入 13.65亿元，同比增长 38.4%；归母净利润 1.07 亿元，同比增长 15.1%；经调整净利润 1.48 亿元，同比增长 45.3%。

2024 年 H1 公司业绩增长强劲，实际业绩接近预告上限。根据公司 2024 年半年报、2024 年半年度业绩预告，2024 年 H1，公司实现营收 13.65 亿元（业绩预告营收区间为 13.31-13.81 亿元），同比增长 38.4%；其中，线下医疗机构收入为 12.31 亿元，同比增长 43.7%，主要系公司新收购及现有线下医疗机构的业务增长；线上医疗健康平台收入为 1.34 亿元，同比增长 3.6%。公司实现归母净利润、经调整净利润（剔除非经常性损益）分别为 1.07 亿元（业绩预告归母净利润区间为 1.03-1.08 亿元）、1.48 亿元（业绩预告经调整净流润区间为 1.44-1.49 亿元），分别同比增长 15.1%、45.3%。

线下医疗机构布局加速，医疗服务网络拓展至海外市场。根据公司推介材料，截至 2024 年 7 月，公司共新增门诊连锁 16 家（其中，12 家来源于并购，4家来源于自建），正式进驻长沙、常熟、徐州以及新加坡，进一步扩大公司线下医疗服务网络覆盖范围。截至 2024 年 7 月，公司已拥有遍布全国 19 城市及新加坡、由 74 家门店组成的线下中医服务网络。

医师资源不断扩大，医联体合作稳步推进，名医工作室持续增加保障自有医生体系建设。医师资源方面，根据公司推介材料，2024 年 H1，公司医生数量达 39,018 人，较报告期初增加 1,794 人；其中，线下医生数量达 5,425 人，较报告期初增加 584 人；线上医生数量达 33,593 人，较报告期初增加 1,210人。医联体合作方面，根据固生堂投资者关系公众号，2024 年 H1，公司新增黑龙江中医药大学、中山市中医院、江阴市中医院等 6 家医联体合作单位，截至 2024 年 H1，公司累计医联体合作单位达 26 家。自有医生体系建设方面，根据公司推介材料，2024 年 H1，公司新增 19 个“名医传承工作室”，超过 10 个城市打通自有医生职称晋升通道。

诊疗人次持续提升，客户粘性不断增强。根据公司 2024 年半年报，2024 年H1，新客户人数达 42.0 万人，同比增长 21.14%；客户就诊人次达 238.3 万次，同比增长 31.95%；客户回头率达 69.5%，同比增加 2.2pct；就诊次均消费达 573 元，同比增加 4.95%；会员就诊人次达 93.8 万次，同比增长51.05%；有过消费的会员人数达 26.1 万人，同比增长 49.32%。

加速院内制剂向创新中成药转化，名医名方得以传承，推动中医治疗产品化。根据公司 2024 年半年报，2024 年 H1，公司新增 3 个院内制剂（岗桔清咽颗粒、香桃颗粒、参芪固本膏），并获得医疗机构传统中药制剂备案凭证。根据固生堂投资者关系公众号，公司现拥有名医专家协定方超 500 个，研发空间巨大，未来，公司计划每年研发出 10 个院内制剂，让更多消费者体验到优秀的中医治疗产品。我们认为，随着公司中药院内制剂战略的不断推进，未来有望增强公司盈利能力。

风险提示：核心医师流失风险，医药行业政策不及预期，并购整合不及预期，自建门店不及预期。

计算机

中控技术（688777.SH）

2024 H1 业绩点评：业绩稳步提升，顺应全球工业数字化趋势持续开拓国内外市场

事件：8 月 19 日，中控技术发布 2024 H1 报告。2024 H1 公司实现营业收入 42.52 亿元，同比增长 16.78%；归母净利润 5.17 亿元，同比增长1.16%，剔除GDR 汇兑损益后归母净利润为5.19 亿元，同比增长49.80%；扣非净利润 4.72 亿元，同比增长 11.41%。

抓住机遇迎接挑战，公司报告期内营收利润双增：从公司整体业绩来看，2024 H1 公司实现营业收入 42.52 亿元，同比增长 16.78%；归母净利润5.17 亿元，同比增长 1.16%，剔除 GDR 汇兑损益后归母净利润为 5.19亿元，同比增长 49.80%；扣非净利润 4.72 亿元，同比增长 11.41%；费用端，公司 2024 H1 报告期内销售费用、管理费用、研发费用三项费用分别为 3.45、1.91、4.44 亿元，同比分别 +1.74%、 -6.49%、 +9.29%。同时，现金流方面，公司经营现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额均有不同程度下降，经营活动现金流变动主要系公司销售合同及采购合同条款优化所致，投资活动现金流变动主要系报告期内购买理财产品、对外股权投资增加所致，筹资活动现金流变动主要系上年同期公司发行 GDR 收到募集资金。2024 年上半年，全球经济遭受了逆全球化、通胀、地缘政治风险上升等动荡，面对复杂严峻的国际形势，国内宏观经济平稳复苏，国家及地方政府积极出台了一系列政策刺激数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能发展，鼓励发展新质生产力，推动大规模设备更新。公司抓住机遇，深度参与全球先进制造业自动化建设，实现报告期内业绩稳步上升。

深耕工业领域，不断打造新模式新架构：公司主要面向工业领域的企业工厂，以“让工业更智能，让生活更轻松”为公司使命，全面助力流程工业实现生产过程自动化和企业运营自动化，赋能企业工厂向智能自主运行、卓越运营的未来工厂跃升转变。在服务模式上，公司深入构建 5S 线下门店+S2B 线上平台的一站式工业服务新模式，5S 线下门店为客户提供贴近用户的工业领域端到端、门对门专业服务。公司将强化 5S 店的运营能力体系建设，提升店长的管理和运营能力，运用数字化技术和人工智能技术，深度理解客户的需求，做好客户画像。公司 S2B 数智化服务平台基于 1个智慧中枢，构建 3 种创新业务“数智商城”、“数智解决方案”、“数智服务”，为客户提供工业生产全生命周期工业品、技术与服务，构建线上线下联动的数智供应链体系，打造工业服务新模式。S2B 平台也在同步加速海外推广，同时服务于国内外生产经营。并且，公司目前已实现“1+2+N”智能工厂新架构，已构建“4 大数据基座+1 个智能引擎”，包含设备基座、运行基座、质量基座和模拟基座，结合智能引擎对工业新形态进行重塑，加速工业流程“智变”。

全面推进产品整合升级，形成双产品体系：公司全面推进产品整合与升级，围绕流程工业智能工厂高质量生产与智慧运营需求，贯穿 DRS 及 ICSS，形成“BA+PA”双体系。公司两大业务体系中，生产过程自动化是指面向工厂从原料到产品的全生产过程，利用先进的工艺、设备、运行、信息、自动化等技术融合创新，在仪器仪表、控制系统产品基础上，发展出包括安全优先系统、质量提升系统、节能与低碳系统、设备健康监控系统在内的四大工业软件产品服务；企业运营自动化主要面向企业运营，利用 AI、大数据、数字孪生等先进技术及管理创新，实现数智化、高质量、可持续发展的卓越运营，包含产品研发管理及工艺设计系统、生产运营系统、供应链管理系统、销售与服务系统、支撑与保障系统五大系统。凭借“BA+PA”双产品体系，公司持续助力生产过程的安全、平稳、高效、低碳，实现数智化、高质量、可持续发展的卓越运营。

国内引领为基，突破国际新领域：市场布局上，公司同时布局海内外，2023 年，公司充分应用近 30 年的行业积累和 Know-how，加深行业纵深拓展，在为客户提供独特有效的策略及方案的同时，打造多项“1+2+N”智能工厂行业标杆项目并进行推广，与多行业头部企业共同进行数字化转型建设，扩大市场影响力，提升市场份额。海外市场端，2023 年全年是公司国际市场的破局之年，在数字化、智能化成为全球趋势的背景下，公司开始着力部署东南亚、中东、中亚、欧洲、美洲、日本等地区，并且在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立子公司。2024 年 H1，公司海外业务收入 3.43 亿元，同比增长 188.22%，占公司主营业收入约8.11%，公司新签海外合同 5 亿元，同比增长 63.82%，与沙特阿美、巴斯夫等国际高端客户合作日益深化，不断获得新项目落地，显示出公司较强的全球化布局能力。

工业软件国产替代渗透各细分行业，行业需求趋势明确：中国工业软件发展起步较晚，与先发国家相比发展水平仍存在一定的差距，各类供应商凭借自身行业积累，在细分领域中占有一定市场份额，但整体发展水平仍不系统、不全面，集中度相对较低。政策端，国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》要求到 2027 年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%，未来细分行业国产化替代加速。根据工信部发布的数据显示，2023 年度我国工业软件产品实现收入 2824 亿元，同比增长 12.3%，2024 年 1 月到 5 月，中国软件业务收入 49317 亿元，同比增长 11.60%，利润总额 5756 亿元，同比增长 16.30%，行业运行态势持续向好，利润总额增势明显。同时，根据中国工控网《2024 中国工业自动化市场白皮书》，2023 年度中国工业自动化市场规模超过 2679.8 亿元。中国工控网预测，2024-2026 年中国工业自动化市场将保持 3%左右的年均复合增长率，随着人工智能、5G、ARVR 等技术的推广，工业数字化存在持续发展预期。

风险提示：（1）技术升级及产品更新迭代风险：公司技术储备丰富，具备持续自主研发能力，但工业软件相关技术需要根据行业需求进行不断迭代，如公司未能及时掌握新技术，可能会面临竞争力下降的风险；（2）研发进展不及预期风险：公司研发方向软硬件并行，技术门槛较高，研发进度不及预期会影响公司市场份额及市场业务收入；（3）知识产权泄露风险：工业软件行业知识产权、专利等具备较高价值，是公司核心竞争力的重要组成部分，如因人员流动、保护不佳等因素导致知识产权外泄，会对公司造成潜在的不利影响；（4）人才流失风险：工业软件开发门槛较高，需要多行业技术人才进行长期稳定的研发，公司可通过激励手段进行人才绑定，但潜在的人才流失会对公司技术储备带来不利影响。

动态点评

公用事业

国电电力（600795.SH）

24H1 水火盈利能力均提升，煤矿资产转让获投资收益

事件：2024 年上半年，公司实现营业收入 858.28 亿元，同比下降 3.22%（调整后，下同）；实现归母净利润 67.16 亿元，同比增长 127.35%；加权 ROE为 12.85%，较上年同期增加 6.54 个 pct；基本 EPS 为 0.377 元，同比增加127.11%。

2024 年二季度，公司实现营业收入 402.73 亿元，同比下降 6.5%，环比下降11.59%；实现归母净利润 49.32亿元，同比增长 145.6%，环比增长 176.33%；营业成本 338.02 亿元，同比下降 8.00%，环比下降 14.8%。

Q2 单月水电发电量高增，煤机电价仍较基准上浮。2024 年上半年，公司总上网电量 2029.69 亿千瓦时，同比增长 3.34%；平均上网电价 439.21 元/千瓦时，同比下降 3.78%。2024 年二季度，公司总上网电量 1022.79 亿千瓦时，同比增长 1.74%；平均上网电价 432.10 元/千瓦时，同比下降 5.75%，环比下降 7.13%。

从电量看，二季度流域来水好于去年同期，水电单季度发电量 165.2 亿千瓦时，同比增长 59.32%；同时因为二季度公司新能源装机容量增加 113.52 万千瓦，风、光上网电量同比增加 0.36%、109.0%。从电价看，上半年火电/燃机/水电/风电/光伏上网电价分别为 460.89/876.63/260.61/478.95/421.75元/兆瓦时，同比-1.18%/-14.39%/-14.66%/-6.94%/-16.33%，燃机、水电和光伏的电价下降幅度明显，煤机电价较基准价上浮 20.09%。

燃料成本下行提升盈利能力，出售煤矿资产降低经营风险。2024 年上半年，公司主营发电业务收入 848.79 亿元，同比下降 2.64%；营业成本 728.36 亿元，同比下降 3.69%；毛利润 120.43 亿元，同比增长 4.42%。受煤炭板块收入下降、售电单价同比下降影响，营业收入有所回落，同时受益于煤炭供需总体向宽松方向转变，入炉综合标煤单价 918.94 元/吨，同比下降 25.46元/吨，公司营业成本下降，盈利能力进一步增强。

主要控股公司北京国电电力上半年归母净利润 29.16 亿元，同比增长 53.2%；大渡河水电 8.38 亿元，同比增长 65.81%。水电板块归母净利润亏损 0.26亿元主要由于大兴川电站计提在建工程减值准备 8.42 亿元。2024 年上半年，公司投资收益 60.59 亿元，同比增加 55.29 亿元，主要原因是公司转让控股子公司国电建投内蒙古能源有限公司投资收益增加。

多电源开发建设节奏良好，持续贡献业绩增量。常规电源方面，公司在建项目包含大渡河流域四座电站（双江口、金川、沙坪一级、枕头坝二级）；国家能源博兴 2×100 万千瓦燃煤发电机组、国家能源常州 2×100 万千瓦煤电扩建项目、国电电力大同湖东电厂 2×100 万千瓦‘上大压小’项目、肇庆二期燃气等项目。新能源方面，2024 年上半年公司新增新能源装机 177.03 万千瓦，其中风电 23 万千瓦，光伏 154.03 万千瓦；获取新能源资源量 842.47万千瓦，完成核准或备案新能源容量 669.71 万千瓦，其中风电 97.4 万千瓦，光伏 572.31 万千瓦。

风险提示：用电需求不及预期、煤价波动风险、来水不及预期风险、电价下降预期风险、政策推进不及预期风险、项目建设进度不及预期风险。