【东北晨会0826】海外锂矿企业2024Q2经营情况跟踪报告/浩洋股份、歌尔股份/活动预告|锂_新浪财经

行业研究

【东北有色曾智勤】海外锂矿企业2024Q2经营情况跟踪报告：海外锂矿2Q24库存大幅降低，售价环比回升。一、在产澳矿：2Q24产销两旺，售价环比回升

1 产销：2Q24澳矿合计产量/销量分别为81.8/105.4万吨（SC6.0），环比+11.9%/+72.8%。产销率为129%，环比+45.5pct。产销率环比上升主因Greenbushes于Q2向天齐额外销售了20万吨锂精矿。展望3Q24，Greenbushes产量逐渐恢复，但Finniss正式停产且Mt Cattlin下调销量预期，预计整体产量略减或持平。

2 库存：据测算，截止2Q24末，澳洲锂精矿累计库存约24.9万吨（~3.1万吨LCE），环比-23.6万吨（~3万吨LCE），降幅48.7%。其中泰利森库存从Q1末的21万吨锂精矿降至Q2末的1万吨锂精矿。

3 售价：Q2锂精矿售价环比整体上涨。其中Greenbushes、Pilbara、Mt Cattlin、Mt Marion、Bald Hill锂精矿2Q24平均售价分别环比-1.8%、+3.6%、+23.9%、+12.4%、+17.9%。

二、美非新投矿山：产能逐渐完成爬坡，预计2024年贡献全球26%的供给增量

1 美洲：2Q24，Sigma及NAL合计锂精矿产销量分别为9.9、8.0万吨，环比+5.1%、-27.6%。产量环比提升主因NAL产线持续爬坡，当前产能利用率已达100%。

2 非洲：中矿、华友、盛新3座津巴布韦矿山当前均能满产，但由于成本相对较高，公司或主动降低开工率。

三、重点在建项目：澳洲新项目进度符合预期，非洲矿山存在不确定性

当前全球在建的重点矿山主要包括澳洲2座、非洲2座大矿，这4座矿山2024-2025年合计锂精矿产量预计达45、155万吨（~5.6、19.4万吨LCE），贡献增量45、110万吨（~5.6、13.8万吨LCE），占全球供给增量的比例分别达14%、27%。分项目来看：

1 澳洲Mt Holland项目：规划产能40万吨锂精矿，已于1Q24对外销售第一批锂精矿，预计2024年全年产量达24-30万吨。

2 澳洲Kathleen Valley项目：2024年7月正式投产，预计3Q24发运第一批锂精矿、1Q25完成产能爬坡。

3 赣锋马里Goulamina项目：一期50万吨锂精矿或于3Q24交付第一批锂精矿，截止2Q24末建设进展达86%。

4 雅化津巴布韦Kamativi项目：规划产能35万吨锂精矿，项目有望于2024Q3完工。

研究观点：锂价预计继续磨底，重视长期成本曲线的抬升。中期来看，锂价仍存下行压力，但成本曲线陡峭化将为锂价提供充分的安全边际。长期来看，锂资源自主可控上升到战略高度，估值有望重塑。相关标的：永兴材料、科达制造、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、江特电机、盛新锂能、雅化集团、天华新能、西藏矿业、西藏珠峰等。

公司研究

【东北机械刘俊奇】浩洋股份（300833）动态点评：2024H1业绩承压，新增产能落地后有望好转。2024年8月19日，公司发布2024年半年度报告：2024H1公司实现营收6.69亿元，同比-5.68%；归母净利润2.03亿元，同比-9.10%；扣非归母净利润1.95亿元，同比-10.74%。

收入&利润承压，毛利率有所提升。单看二季度：公司Q2实现营收3.54亿元，同比-6.67%;归母净利润1.02亿元，同比-17.16%；实现毛利率51.13%，同比+1.38pct；净利率为29.15%，同比-3.7pct。公司业绩承压主因产品技术升级过程中公司新产能释放有所放缓，同时上半年集装箱运力紧张导致公司发货速度相对减慢；而毛利率上升主要受益于公司ODM产品毛利率大幅度修复，但受汇兑收益降低叠加研发投入持续增加影响，公司Q2净利率有所下降。

演出市场持续高景气度，公司业绩未来可期。国外市场方面，根据live nation报告，2024Q2live nation音乐会场次达到1.47万场，同比+19.91%；营业收入达60.23亿美元，同比+6.97%。国内市场方面，根据中国演出行业协会公布数据，2024H1全国营业性演出场次25.17万场，同比+30.19%；票房收入190.16亿元，同比+134.73%。整体上看海内外演出市场火热，舞台灯光设备需求旺盛，随着公司新增产能的进一步落地，业绩有望持续向好。

专注舞台灯光设备，持续加大研发投入。公司深耕舞台灯光设备多年，一直注重研发投入与新品开发。2024H1公司研发支出0.35亿元，占公司营收5.23%，同比+1.8pct。上半年公司及子公司新增境内外授权专利超过70项，核心专利技术显色指数控制技术、色温调节技术、高精度定位技术、高效散热防水技术、物联网技术等项目均完成研发并应用于产品的试产或量产中，并在产品上成功推出了超大功率LED舞台灯系列、激光舞台灯系列等产品。

盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.04、4.97和6.04亿元，对应PE值分别为12、9和8倍，首次覆盖给予“增持”评级。

【东北电子李玖】歌尔股份（002241）动态点评：2024Q2盈利能力改善，AI端侧落地有望受益。公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营收403.82亿元，同比减少10.60%；实现归母净利润12.25亿元，同比增长190.44%。2024Q2公司实现营收210.70亿元，同比增长0.10%，环比增长9.11%；实现归母净利润8.46亿元，同比增长167.89%，环比增长122.77%。

点评：2024Q2智能声学整机&智能硬件盈利能力明显改善。2024Q2公司毛利率为13.63%，同比增长5.97pct，环比增长4.43pct；净利率3.91%，同比增长2.48pct，环比增长2.02pct。公司盈利能力显著改善，主要原因系全球消费电子行业复苏下，智能声学整机&智能硬件盈利能力明显改善。2024H1各部分营收及盈利能力：1）精密零组件营收63.09亿元，同比增长21.22%，毛利率为22.46%，同比增长1.87pct；2）智能声学整机营收127.89亿元，同比增长38.19%，毛利率为9.83%，同比增长5.78pct；3）智能硬件营收198.46亿元，同比减少32.31%，毛利率为9.24%，同比增长3.37pct。

布局光学精密零组件，AI于AR/VR端落地有望受益。AI技术为智能硬件产品创造更多的软件应用，端侧AI有望以消费电子硬件的产品形态落地，带动声学传感器、精密光学器件等精密零组件的市场需求增长。目前公司拥有VR/MR光学器件及模组、AR光学器件、微纳光学器件、AR光机模组等产品，可应用于AR/VR产品中，有望受益于AI端侧的落地。

首次覆盖，给予“增持”评级。公司在精密制造领域拥有长期经验积累，在精密零组件、智能声学整机以及智能硬件业务中的VR/AR、智能可穿戴等细分产品线业务进展顺利。预计2024-2026年营收分别为1034.79、1215.00、1356.20亿元，同比分别增长4.98%、17.42%、11.62%，归母净利润分别为25.80、37.34、45.73亿元，同比分别增长137.08%、44.74%、22.47%，对应2024-2026年PE分别为27、19、15倍。

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