行业研究
【东北有色曾智勤】海外锂矿企业2024Q2经营情况跟踪报告:海外锂矿2Q24库存大幅降低,售价环比回升。一、在产澳矿:2Q24产销两旺,售价环比回升
1 产销:2Q24澳矿合计产量/销量分别为81.8/105.4万吨(SC6.0),环比+11.9%/+72.8%。产销率为129%,环比+45.5pct。产销率环比上升主因Greenbushes于Q2向天齐额外销售了20万吨锂精矿。展望3Q24,Greenbushes产量逐渐恢复,但Finniss正式停产且Mt Cattlin下调销量预期,预计整体产量略减或持平。
2 库存:据测算,截止2Q24末,澳洲锂精矿累计库存约24.9万吨(~3.1万吨LCE),环比-23.6万吨(~3万吨LCE),降幅48.7%。其中泰利森库存从Q1末的21万吨锂精矿降至Q2末的1万吨锂精矿。
3 售价:Q2锂精矿售价环比整体上涨。其中Greenbushes、Pilbara、Mt Cattlin、Mt Marion、Bald Hill锂精矿2Q24平均售价分别环比-1.8%、+3.6%、+23.9%、+12.4%、+17.9%。
二、美非新投矿山:产能逐渐完成爬坡,预计2024年贡献全球26%的供给增量
1 美洲:2Q24,Sigma及NAL合计锂精矿产销量分别为9.9、8.0万吨,环比+5.1%、-27.6%。产量环比提升主因NAL产线持续爬坡,当前产能利用率已达100%。
2 非洲:中矿、华友、盛新3座津巴布韦矿山当前均能满产,但由于成本相对较高,公司或主动降低开工率。
三、重点在建项目:澳洲新项目进度符合预期,非洲矿山存在不确定性
当前全球在建的重点矿山主要包括澳洲2座、非洲2座大矿,这4座矿山2024-2025年合计锂精矿产量预计达45、155万吨(~5.6、19.4万吨LCE),贡献增量45、110万吨(~5.6、13.8万吨LCE),占全球供给增量的比例分别达14%、27%。分项目来看:
1 澳洲Mt Holland项目:规划产能40万吨锂精矿,已于1Q24对外销售第一批锂精矿,预计2024年全年产量达24-30万吨。
2 澳洲Kathleen Valley项目:2024年7月正式投产,预计3Q24发运第一批锂精矿、1Q25完成产能爬坡。
3 赣锋马里Goulamina项目:一期50万吨锂精矿或于3Q24交付第一批锂精矿,截止2Q24末建设进展达86%。
4 雅化津巴布韦Kamativi项目:规划产能35万吨锂精矿,项目有望于2024Q3完工。
研究观点:锂价预计继续磨底,重视长期成本曲线的抬升。中期来看,锂价仍存下行压力,但成本曲线陡峭化将为锂价提供充分的安全边际。长期来看,锂资源自主可控上升到战略高度,估值有望重塑。相关标的:永兴材料(34.830, -0.44, -1.25%)、科达制造(7.920, -0.04, -0.50%)、中矿资源(34.480, -0.45, -1.29%)、天齐锂业(32.570, 0.24, 0.74%)、赣锋锂业(35.720, 0.35, 0.99%)、融捷股份(31.980, 0.21, 0.66%)、江特电机(7.980, 0.47, 6.26%)、盛新锂能(13.570, 0.11, 0.82%)、雅化集团(12.640, -0.01, -0.08%)、天华新能(23.200, 0.34, 1.49%)、西藏矿业(20.940, -0.03, -0.14%)、西藏珠峰(10.290, -0.01, -0.10%)等。
公司研究
【东北机械刘俊奇】浩洋股份(42.510, -0.60, -1.39%)(300833)动态点评:2024H1业绩承压,新增产能落地后有望好转。2024年8月19日,公司发布2024年半年度报告:2024H1公司实现营收6.69亿元,同比-5.68%;归母净利润2.03亿元,同比-9.10%;扣非归母净利润1.95亿元,同比-10.74%。
收入&利润承压,毛利率有所提升。单看二季度:公司Q2实现营收3.54亿元,同比-6.67%;归母净利润1.02亿元,同比-17.16%;实现毛利率51.13%,同比+1.38pct;净利率为29.15%,同比-3.7pct。公司业绩承压主因产品技术升级过程中公司新产能释放有所放缓,同时上半年集装箱运力紧张导致公司发货速度相对减慢;而毛利率上升主要受益于公司ODM产品毛利率大幅度修复,但受汇兑收益降低叠加研发投入持续增加影响,公司Q2净利率有所下降。
演出市场持续高景气度,公司业绩未来可期。国外市场方面,根据live nation报告,2024Q2live nation音乐会场次达到1.47万场,同比+19.91%;营业收入达60.23亿美元,同比+6.97%。国内市场方面,根据中国演出行业协会公布数据,2024H1全国营业性演出场次25.17万场,同比+30.19%;票房收入190.16亿元,同比+134.73%。整体上看海内外演出市场火热,舞台灯光设备需求旺盛,随着公司新增产能的进一步落地,业绩有望持续向好。
专注舞台灯光设备,持续加大研发投入。公司深耕舞台灯光设备多年,一直注重研发投入与新品开发。2024H1公司研发支出0.35亿元,占公司营收5.23%,同比+1.8pct。上半年公司及子公司新增境内外授权专利超过70项,核心专利技术显色指数控制技术、色温调节技术、高精度定位技术、高效散热防水技术、物联网技术等项目均完成研发并应用于产品的试产或量产中,并在产品上成功推出了超大功率LED舞台灯系列、激光舞台灯系列等产品。
盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.04、4.97和6.04亿元,对应PE值分别为12、9和8倍,首次覆盖给予“增持”评级。
【东北电子李玖】歌尔股份(29.840, 0.25, 0.84%)(002241)动态点评:2024Q2盈利能力改善,AI端侧落地有望受益。公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营收403.82亿元,同比减少10.60%;实现归母净利润12.25亿元,同比增长190.44%。2024Q2公司实现营收210.70亿元,同比增长0.10%,环比增长9.11%;实现归母净利润8.46亿元,同比增长167.89%,环比增长122.77%。
点评:2024Q2智能声学整机&智能硬件盈利能力明显改善。2024Q2公司毛利率为13.63%,同比增长5.97pct,环比增长4.43pct;净利率3.91%,同比增长2.48pct,环比增长2.02pct。公司盈利能力显著改善,主要原因系全球消费电子行业复苏下,智能声学整机&智能硬件盈利能力明显改善。2024H1各部分营收及盈利能力:1)精密零组件营收63.09亿元,同比增长21.22%,毛利率为22.46%,同比增长1.87pct;2)智能声学整机营收127.89亿元,同比增长38.19%,毛利率为9.83%,同比增长5.78pct;3)智能硬件营收198.46亿元,同比减少32.31%,毛利率为9.24%,同比增长3.37pct。
布局光学精密零组件,AI于AR/VR端落地有望受益。AI技术为智能硬件产品创造更多的软件应用,端侧AI有望以消费电子硬件的产品形态落地,带动声学传感器、精密光学器件等精密零组件的市场需求增长。目前公司拥有VR/MR光学器件及模组、AR光学器件、微纳光学器件、AR光机模组等产品,可应用于AR/VR产品中,有望受益于AI端侧的落地。
首次覆盖,给予“增持”评级。公司在精密制造领域拥有长期经验积累,在精密零组件、智能声学整机以及智能硬件业务中的VR/AR、智能可穿戴等细分产品线业务进展顺利。预计2024-2026年营收分别为1034.79、1215.00、1356.20亿元,同比分别增长4.98%、17.42%、11.62%,归母净利润分别为25.80、37.34、45.73亿元,同比分别增长137.08%、44.74%、22.47%,对应2024-2026年PE分别为27、19、15倍。
活动邀请
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(诚邀参加活动,具体方式请联系对口销售!)
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