【山证纺服】行业周报：Amer发布2024Q2业绩，大中华区连续4个季度营收增速超过40%|手表_新浪财经

本周观察：Amer披露2024Q2业绩，大中华区连续4个季度营收增速超过40%

Amer2024Q2收入超预期，大中华区营收增速逐季提升。2024Q2，营收同比增长16%至9.94亿美元（此前，公司指引为增长10%），剔除汇率影响，同比增长18%。分板块看，2024Q2，Technical Apparel、Outdoor Performance、Ball & Racquet营收同比增长34%、11%、1%。分渠道看，2024Q2，DTC、批发渠道营收为4.49、5.45亿美元，同比增长40%、2%。分区域看，EMEA、Americas、大中华区、APAC营收为2.32、3.68、2.89、1.06亿美元，同比增长1%、1%、54%、45%，大中华区连续四个季度保持40%以上的增长，且增速逐季度提升。

Amer2024Q2盈利能力超预期，季度实现扭亏为盈。盈利能力方面，2024Q2，经调整毛利率同比提升2.1pct至55.8%（此前，公司指引为54.0%），主因品牌及渠道组合优化、物流运输成本下降，部分被存货减值计提、汇率因素所抵消。SG&A占营收比重同比提升2.1pct至52.9%。2024Q2，公司实现经调整经营利润2900万美元，同比增长38.1%，经调整经营利润率同比提升0.5pct至2.9%（此前，公司指引为0%），实现经调整净利润2700万美元，扭亏为盈，上年同期为经调整亏损8600万美元。截至2024Q2末，存货同比增长2%，存货水平处于健康状态。

Technical Apparel业务增速领跑，Arc'teryx门店数量同比显著增长。2024Q2，营收同比增长34%至4.07亿美元，主要受益于大中华区和亚太区增速领跑，以及鞋履产品与女性产品表现优异。OPM同比提升1.1pct至14.2%，主要受益于渠道结构优化后的毛利率扩张。截至2024H1末，Arc'teryx门店为160家，同比增长19.4%，Peak Performance门店为43家，同比增长7.5%。

Outdoor Performance业务盈利能力改善，Salomon表现亮眼。2024Q2，营收同比增长11%至3.04亿美元，其中Salomon品牌营收同比增长高双位数，冬季装备产品同比下滑。营收增长主要受益于大中华区、APAC、EMEA区域共同驱动。OPM同比提升3.8pct至-2.1%，主要受益于毛利率提升与经营杠杆释放。截至2024H1末，Salomon门店为160家，同比增长44.1%。

Ball&Racquet业务营收小幅增长，盈利能力下滑。2024Q2，营收同比增长1%至2.83亿美元，OPM同比下滑1.6pct至1.1%。

展望2024年：预计收入同比增长15%-17%，毛利率54.5%，经调整经营利润率10.5%-11.0%。其中，预计Technical Apparel营收增长超过30%，经调整经营利润率轻微超过20%；Outdoor Performance营收增长中至高单位数，经调整经营利润率为高单位数，Ball & Racquet营收增长低中单位数，经调整经营利润率为低中单位数。

行业动态：

1) 泡泡玛特发布2024上半年业绩：营收同比增长62.0%至45.58亿元人民币，归母净利润同比大涨93.3%至9.21亿元人民币。其中，中国内地营收同比增长31.5%至32.06亿元，港澳台及海外业务始终保持了高速发展的态势，营收同比大涨259.6%至13.52亿元，为集团贡献29.7%的营收，而2023上半年这一数字为13.4%。在8月21日举行的业绩会上，泡泡玛特董事长兼CEO王宁表示，预计集团全年收入增长不低于60%，港澳台及海外收入增长不低于200%。“我们有信心今年销售额突破100亿元。”

2) 瑞士钟表工业联合会发布的最新数据显示：瑞士手表行业2024年7月出口额为22亿瑞士法郎，较去年同期增长1.2%。今年前7个月，瑞士手表全球出口总额约152亿瑞士法郎，较去年同期同比下滑2.4%。对中国内地的手表出口额同比下滑32.8%至1.76亿瑞士法郎，对中国香港的手表出口额同比下滑19.1%至1.47亿瑞士法郎，对美国的手表出口额同比增长11.3%至3.82亿瑞士法郎，对日本的手表出口额同比增长25.6%至1.87亿瑞士法郎，对新加坡的手表出口额同比下滑1.9%至1.28亿瑞士法郎，对英国的手表出口额同比下滑2.3%至1.56亿瑞士法郎，对德国的手表出口额同比下滑0.6%至1.15亿瑞士法郎，对意大利的手表出口额同比增长7.1%至9420万瑞士法郎，对法国的手表出口额同比增长13.7%至1.12亿瑞士法郎，对阿联酋的手表出口额同比增长4.7%至1.06亿瑞士法郎。

3) 8月15日，全球高级运动休闲服、运动服和外套制造商 Lolë Brands 宣布收购美国运动户外鞋类集团 Deckers Brands 旗下户外生活方式鞋类品牌 Sanuk®，具体交易条款暂未公布。交易完成后，Sanuk 将在未来数月搬迁业务，并在洛杉矶开设新办公室。与此同时，Lolë Brands 任命在 Sanuk 工作了十多年的 Katie Pruitt 为副总裁兼总经理，负责发展品牌战略，尤其是直接面向消费者和批发客户，以推动创新和增长。今后，Lolë Brands 将对 Sanuk 进行投资以巩固品牌包括产品和市场营销在内的核心优势。

行情回顾（2024.08.19-2024.08.23）

本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌2.29%，SW轻工制造板块下跌3.11%，沪深300下跌0.55%，纺织服饰板块落后大盘1.74pct，轻工制造板块落后大盘2.55pct。各子板块中，SW纺织制造下跌0.58%，SW服装家纺下跌3.15%，SW饰品下跌2.6%，SW家居用品下跌2.65%。截至8月23日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.19倍，为近三年的25.83%分位；SW服装家纺的PE为13.71倍，为近三年的15.23%分位；SW饰品的PE为11.58倍，为近三年的0%分位；SW家居用品的PE为14.82倍，为近三年的1.99%分位。

投资建议：

（一）继续推荐中游纺织制造龙头，建议关注纺织制造板块弹性标的。近期纺织制造企业陆续公布2024H1业绩，华利集团、伟星股份受益于行业订单整体性复苏及公司自身份额提升，上半年业绩超市场预期，健盛集团业绩符合预期。新澳股份接单饱满、羊毛纱线产品销售均价韧性较强、盈利能力提升。截至2024年6月末，美国纺织服装零售商及批发商库存均处于健康状态。根据国际运动品牌披露的2024Q2业绩，销售收入展望稳中向好，部分品牌上调全年业绩指引。全年维度看，纺织制造企业业绩确定性较强。继续推荐中游纺织制造龙头华利集团、申洲国际、伟星股份，建议积极关注去库进度相对较慢、业绩弹性标的南山智尚、健盛集团、浙江自然。

（二）看好运动服饰景气持续，建议关注本土运动品牌。本周，特步国际度公布2024H1业绩，特步主品牌营收同比增长6.6%，盈利能力稳中有升；专业运动品牌营收同比增长72%，超出市场预期；中期分红率50%。2024年1-7月体育娱乐用品销售额同比增长11.1%，7月单月增速由负转正，达到10.7%，预计当月开幕的巴黎奥运会对终端运动消费需求有一定提振。从体育娱乐用品社零数据及运动品牌公司上半年业绩看，在国内消费市场整体偏弱的背景下，运动服饰需求韧性相对更强。建议积极关注361度、安踏体育、波司登、特步国际、李宁。

（三）关注金价变化及黄金珠宝终端消费。根据中国黄金协会，2024年上半年，我国黄金首饰消费量270吨，同比下降26.68%，金条及金币消费量234吨，同比增长46.02%；分季度看，黄金首饰消费量1、2季度同比分别下降3%、52%，金条及金币消费量1、2季度同比分别增长26.8%、71.9%。上半年金价持续上涨后高位震荡，黄金首饰和金条金币两个类别的销量呈现两极分化之势：溢价较高的黄金首饰消费大幅下降，溢价相对较低的金条及金币消费大幅上涨。短期继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况，中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力，建议关注老凤祥、菜百股份、周大生、潮宏基。

风险提示：国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。

【本周观察：Amer披露2024Q2业绩，大中华区连续4个季度营收增速超过40%】

Ball&Racquet业务营收小幅增长，盈利能力下滑。2024Q2，营收同比增长1%至2.83亿美元，OPM同比下滑1.6pct至1.1%。

【本周行情回顾】

板块行情

本周，SW纺织服饰板块下跌2.29%，SW轻工制造板块下跌3.11%，沪深300下跌0.55%，纺织服饰板块落后大盘1.74pct，轻工制造板块落后大盘2.55pct。

SW纺织服饰各子板块中，SW纺织制造下跌0.58%，SW服装家纺下跌3.15%，SW饰品下跌2.6%。

SW轻工制造各子板块中，SW造纸下跌2.58%，SW文娱用品下跌4.29%，SW家居用品下跌2.65%，SW包装印刷下跌3.81%。

图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较

资料来源：Wind，山西证券研究所

图2：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅

资料来源：Wind，山西证券研究所

图3：本周SW轻工制各子板块涨跌幅

资料来源：wind，山西证券研究所

板块估值

截至8月23日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.19倍，为近三年的25.83%分位；SW服装家纺的PE为13.71倍，为近三年的15.23%分位；SW饰品的PE为11.58倍，为近三年的0%分位。

截至8月23日，SW家居用品的PE为14.82倍，为近三年的1.99%分位。

图4：本周SW纺织服装各子板块估值

资料来源：Wind，山西证券研究所

图5：本周SW轻工制各子板块估值

资料来源：Wind，山西证券研究所

公司行情

SW纺织服饰板块本周涨幅前5的公司分别为：日播时尚（+7.41%）、探路者（+5.75%）、ST摩登（+5.52%）、美邦服饰（+4.55%）、伟星股份（+4.5%）；本周跌幅前5的公司分别为：安正时尚（-21.99%）、扬州金泉（-13.67%）、报喜鸟（-13.08%）、锦泓集团（-9.9%）、云中马（-9.9%）。

表1：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司

资料来源：wind，山西证券研究所

表2：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司

资料来源：wind，山西证券研究所

SW家居用品板块：本周涨幅前5的公司分别为：海鸥住工（+11.24%）、茶花股份（+7.45%）、公牛集团（+5%）、亚振家居（+2.96%）、悦心健康（+2.5%）；本周跌幅前5的公司分别为：海象新材（-9.11%）、趣睡科技（-8.56%）、天振股份（-8.44%）、惠达卫浴（-8.21%）、力诺特玻（-8.14%）。

表3：本周家居用品板块涨幅前5的公司

资料来源：wind，山西证券研究所

表4：本周家居用品板块跌幅前5的公司

资料来源：wind，山西证券研究所

【行业数据跟踪】

原材料价格

纺织服饰原材料：

1）棉花：截至8月23日，中国棉花328价格指数为14866元/吨，环比增长1.0%，截至8月22日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14333元/吨，环比增长4.0%。

2）金价：截至8月23日，上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999为571.58元/克，环比增长1.0%。

3）羊毛价格：截至7月25日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(澳元)为1124澳分/公斤，环比增长1.5%。

家居用品原材料：

1）皮革：截至7月26日，海宁皮革:价格指数:总类为72.02。

2）海绵：截至8月23日，华东地区TDI主流价格为13900元/吨，环比下降0.7%；华东地区纯MDI主流价格为19200元/吨，环比持平。

汇率：截至8月23日，美元兑人民币（中间价）为7.1358，环比下降0.15%。

图6：棉花价格（元/吨）

资料来源：wind，山西证券研究所

图7：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）

资料来源：wind，山西证券研究所

图8：皮革价格走势

资料来源：wind，山西证券研究所

图9：美元兑人民币汇率走势

资料来源：Wind，山西证券研究所

图10：海绵原材料价格走势（单位：元/吨）

资料来源：Wind，山西证券研究所

图11：金价走势（单位：元/克）

资料来源：Wind，山西证券研究所

出口数据

纺织品服装：2024年1-7月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为808.56、889.83亿美元，同比增长3.3%、-0.8%。

家具及其零件：2024年1-7月，家具及其零件出口400.67亿美元，同比增长10.10%。

图12：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比

资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所

图13：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比

资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所

图14：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比

资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所

图15：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比

资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所

社零数据

2024年7月，国内实现社零总额3.78万亿元，同比增长2.7%，环比提升0.7pct，表现低于市场一致预期。

线上渠道， 2024年1-7月，商品零售额同比增长3.1%，实物商品网上零售额同比增长8.7%，表现好于商品零售整体；实物商品网上零售额中，其中吃类、穿类和用类商品同比分别增长19.7%、6.3%、7.5%。线下渠道，按零售业态分，2024年1-7月，限额以上零售业单位中，便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.2%、4.5%、2.0%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.8%、1.6%，侧重于可选消费业态的百货与品牌专卖店延续较弱表现。

2024年7月，限上化妆品同比下降6.1%，降幅较6月收窄8.5pct；限上金银珠宝同比下降10.4%，降幅较6月扩大6.7pct。2024年7月上金所AU9999均价为560.78元/克，同比涨幅23.4%，环比增长2.0%；限上纺织服装同比下降5.2%，降幅较6月扩大3.3pct，预计1-7月线上渠道增速表现优于线下渠道；限上体育/娱乐用品同比增长10.7%，增速由负转正。2024年1-7月，限上化妆品/金银珠宝/纺织服装/体育娱乐用品累计增速分别为0.3%/-1.0%/0.5%/11.1%。

图16：社零及限额以上当月

资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所

图17：国内实物商品线上线下增速估计

资料来源：国家统计局，山西证券研究所

注：实物商品线下零售额=商品零售额-实物商品网上零售。

图18：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速

资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所

图19：地产相关典型限额以上品类增速

资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所

房地产数据

本周(2024年8月18日-2024年8月24日)，30大中城市商品房成交16064套、成交面积174.04万平方米，较上周环比分别增长20.40%、22.82%。2024年至今（截至8月24日），30大中城市商品房成交552726套、成交面积6045.26万平方米，同比下降31.8%、33.8%。

2024年1-7月，我国住宅新开工面积31684万平方米，同比下降23.7%，住宅销售面积45401万平方米，同比下降21.1%，住宅竣工面积21867万平方米，同比下降21.8%。

图20：30大中城市商品房成交套数

资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所

图21：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）

资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所

图22：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比

资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所

图23：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比

资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所

图24：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比

资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所

图25：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比

资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所

图26：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比

资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所

图27：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比

资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所

【行业新闻】

泡泡玛特上半年营收同比大涨62%，海外业务贡献率近30%

【来源：华丽志2024-08-21】

8月20日收盘后，总部设在北京的潮流玩具公司泡泡玛特（POP MART, 港股代码：9992）发布2024上半年业绩：营收同比增长62.0%至45.58亿元人民币，归母净利润同比大涨93.3%至9.21亿元人民币。

其中，中国内地营收同比增长31.5%至32.06亿元，港澳台及海外业务始终保持了高速发展的态势，营收同比大涨259.6%至13.52亿元，为集团贡献29.7%的营收，而2023上半年这一数字为13.4%。

在8月21日举行的业绩会上，泡泡玛特董事长兼CEO王宁表示，预计集团全年收入增长不低于60%，港澳台及海外收入增长不低于200%。“我们有信心今年销售额突破100亿元。”

受业绩推动，泡泡玛特8月21日股价上涨10.51%至46.25港元/股，总市值约621亿港元。今年以来，其股价已累计上涨了130%。

就IP 而言：

头部的IP MOLLY、THE MONSTERS 和 SKULLPANDA 取得强劲的销售表现，在2024年上半年分别实现营收7.82亿元、6.27亿元和5.75亿元，同比分别增长90.1%、292.2%、9.2%。

内部IP原创工作室PDC（Pop Design Center）旗下的多个IP取得了出色的成绩，Hirono小野表现突出，营收同比大涨124.3%至2.45亿元。公司在各大城市开设了小野IP生活方式类快闪店，快闪店中除了潮玩，全新推出了服装、家居及周边等众多品类。

Zsiga作为2022年推出的新晋IP，营收同比大涨169.5%至1.23亿元。

就品类而言：

2024年是泡泡玛特推出 MEGA COLLECTION 的第四年，品牌运营逐渐进入成熟阶段。2024年上半年，GRAND 系列推出第二款特殊材质潮玩 MEGA SPACE MOLLY 400%藏金无痕•木。此外，MEGA ROYAL MOLLY 今年也与韩美林、蜷川实花、梵高博物馆等多个国际知名艺术家、艺术机构进行联名。2024年上半年，MEGA COLLECTION 共实现营收5.86亿元，占比达到12.9%。

毛绒产品作为2023年推出的爆款产品品类，2024年上半年实现营收4.46亿元，占比达到9.8%。

就地区而言：

中国内地营收同比增长31.5%至32.06亿元

港澳台及海外业务始终保持了高速发展的态势，营收同比大涨259.6%至13.52亿元，为集团贡献29.7%的营收，而2023上半年这一数字为13.4%。

此外，公司首次将港澳台及海外按照区域进一步划分为：东南亚、东亚及港澳台地区、北美和欧澳及其他，四大区域的占比分别为41.1%、35.4%、13.2%及10.3%。

就渠道而言：

对于中国内地：线下销售收入由2023上半年的14.51亿元上升到2024上半年的17.86亿元，增长了23.1%。其中零售店销售收入从11.80亿元增加到14.71亿元，同比增长了24.7%。截至2024年6月30日零售店共374家，较2023年6月底增加34家。线上销售收入由2023上半年的8.17亿元增长到10.96亿元，增长了34.0%。批发及其他收入从2023上半年的1.71亿元增长到3.24亿元，增长了90.8%，主要由于泡泡玛特城市乐园带来的收入增加。

对于港澳台及海外：线下销售收入由2023年上半年的1.91亿元上升到2024年上半年的9.47亿元，增长了397.3%。其中零售店销售收入从1.65亿元增加到8.94亿元，增长了441.5%。截至2024年6月30日，零售店共83家，较2023年6月底增加了45家。线上销售收入由2023上半年的0.57亿元增加到2.47亿元，增长了335.4%。批发及其他收入由2023年上半年的1.29亿元增长至1.58亿元，增长了22.5%。主要为港澳台及海外业务持续拓展，品牌认可度增加。

瑞士手表7月全球出口额微涨1.2%，但中国内地和香港市场依然低迷

【来源：华丽志2024-08-20】

瑞士钟表工业联合会发布的最新数据显示：瑞士手表行业2024年7月出口额为22亿瑞士法郎，较去年同期增长1.2%。今年前7个月，瑞士手表全球出口总额约152亿瑞士法郎，较去年同期同比下滑2.4%。

2024年7月，瑞士手表对全球各大主要市场的出口表现如下：

对中国内地的手表出口额同比下滑32.8%至1.76亿瑞士法郎

对中国香港的手表出口额同比下滑19.1%至1.47亿瑞士法郎

对美国的手表出口额同比增长11.3%至3.82亿瑞士法郎

对日本的手表出口额同比增长25.6%至1.87亿瑞士法郎

对新加坡的手表出口额同比下滑1.9%至1.28亿瑞士法郎

对英国的手表出口额同比下滑2.3%至1.56亿瑞士法郎

对德国的手表出口额同比下滑0.6%至1.15亿瑞士法郎

对意大利的手表出口额同比增长7.1%至9420万瑞士法郎

对法国的手表出口额同比增长13.7%至1.12亿瑞士法郎

对阿联酋的手表出口额同比增长4.7%至1.06亿瑞士法郎

从7月的数据看，包括韩国和西班牙在内的前十二大市场中，仅中国内地（-32.8%）、中国香港（-19.1%）、新加坡（-1.9%）、德国（-0.6%）出现下滑，其它市场均呈增长。本月，瑞士手表的30个市场中，其他下滑的市场包括：澳大利亚（-2.9%）、荷兰（-6.1%）、土耳其（-8.6%）、泰国（-16.2%）、卡塔尔（-22.2%）、希腊（-23.5%）。中国台湾（+25.3%）、沙特阿拉伯（+24.8%）、墨西哥（+16.8%）、印度（+44.9%）、爱尔兰（+24.1%）、奥地利（+11.5%）、科威特（+15.1%）、比利时（+11.2%）、巴林王国（+47.7%）、葡萄牙（+14%）、马来西亚（（+28.5%））实现两位数增长。7月，瑞士手表对美国、日本、中国内地、中国香港、英国和新加坡这6个主要市场的出口总额同比下滑3.7%至11.67亿瑞士法郎，贡献了全球市场出口总额的52.1%。

Deckers 集团出售旗下户外鞋履品牌 Sanuk

【来源：华丽志2024-08-19】