分析师:李丹
研究助理:秦梦鸽,卢骁尧,张梦婷
具体参见2024年8月25日报告《招商南油24H1归母净利润同比+44.8%,国家邮政局表示坚决防止“内卷式”恶性竞争》,如需报告全文或数据底稿,请联系团队成员或对口销售。
本周交通运输行业行情回顾
1)在30个中信一级行业中,本周(8月19日-8月23日),交通运输行业累计涨跌幅为-1.17%,位列第5位;沪深300指数涨跌幅为-0.55%。
2)在285个中信三级行业中,本周(8月19日-8月23日)板块累计涨跌幅:公路(+1.66%)、港口(-0.17%)、快递 (-0.26%)、铁路(-0.64%)、航运 (-2.01%)、航空(-2.10%)、物流综合(-3.05%)、机场(-3.09%)。
3)境外股市表现:8月23日,香港恒生指数收17612.1点,8月19日-8月23日涨跌幅为+1.04%,道琼斯工业指数收41175.08点,本周涨跌幅为+1.27%。
4)油价及汇率变化情况:截至8月23日,ICE布油收盘报价78.22美元/桶,美元兑离岸人民币收盘报价7.1161;8月19日-8月23日,ICE布油涨跌幅为+0.63%,美元兑离岸人民币涨跌幅为-0.25%。
行业重点事件
1) 招商南油:2024H1实现归母净利润12.20亿元,同比+44.76%
公司发布2024年半年度报告,2024H1实现营业收入35.28亿元,同比+11.78%,实现归母净利润12.20亿元,同比+44.76%,实现扣非归母净利润10.28亿元,同比+23.97%。其中,因处置3艘老旧船舶,资产处置收益约2.1亿元。
2)中通快递:24Q2调整后净利润28.06亿元,同比+10.9%
2024H1公司实现营业收入206.86亿元,同比+10.5%,调整后净利润50.3亿元,同比+13%。2024Q2公司实现营业收入107.26亿元,同比+10.1%;净利润26.14亿元,同比+3.3%,调整后净利润28.06亿元,同比+10.9%。
3) 海丰国际:2024H1实现归母净利润3.51亿美元,同比+13.0%
公司发布2024年半年度报告,2024H1实现营业收入13.0亿美元,同比+3.8%,实现归母净利润3.5亿元,同比+13.0%,公司宣派中期股息每股72港仙,分红率约70%。
4) 东方海外国际:2024H1实现归母净利润8.3亿美元,同比-26.2%
公司发布2024年半年度报告,2024H1实现营业收入46.5亿美元,同比+2.3%,实现归母净利润8.3亿美元,同比-26.2%,公司宣派中期股息每股0.63美元,分红率约50%。
5) 极兔速递:24H1集团实现净利润0.3亿美元,首次扭亏为盈
2024年上半年公司整体营业收入48.62亿美元,同比+20.6%。其中快递业务实现收入47.4亿美元,同比+33.7%,占比从2023年的88%提升至97.5%;跨境服务收入0.52亿美元,同比-88.4%,主要是由于公司业务转型调整,关停了跨境小件包裹业务。毛利5.36亿美元,同比2023年同期+176.8%,业绩明显改善;实现经调整EBITDA为3.51亿美元,23年同期为0.40亿美元。集团实现净利润0.3亿美元,首次扭亏为盈。
6) 国家邮政局表示坚决防止“内卷式”恶性竞争
8月22日,国家邮政局在上海召开规范市场秩序、提升服务质量专题会议。会议要求,深刻把握快递业改革发展面临的主要任务,对标对表党的二十届三中全会作出的战略部署和改革举措,快递企业要强化大局意识、风险意识、责任意识,努力构建快递市场良性竞争生态。
行业观点更新
集运:外贸集运市场:SCFI环比回落,欧线运价环比-4.6%, 8月23日,中国出口集装箱运价指数CCFI为2019.27,环比-2.6%;上海出口集装箱运价指数SCFI为3097.63点,环比-5.6%。分航线看,SCFI欧线运价为4400 $/TEU,环比-4.6%,美西航线运价5955 $/FEU,环比-9.5%,美东航线运价8546 $/FEU,环比-8.1%,地中海航线运价4523 $/TEU,环比-2.6%。内贸集运市场:内贸集运运价指数环比回落,8月10日至8月16日,中国内贸集装箱运价指数PDCI为941点,较上周-49点,环比-4.95%,分区域来看,华南区域指数环比上升,东北、华北、华东区域指数环比下降。
油运:本周原油运价指数环比小幅提升。8月19日至8月23日,原油运输指数(BDTI)平均为933,环比+1.8%;成品油运输指数(BCTI)平均为630,环比+2.8%,供给约束逻辑不变,关注后续红海事件进展、产油国产量、油价及相关政策变化。
干散货航运: BDI指数环比提升。 8月19日至8月23日,波罗的海干散货指数(BDI)平均为1746,环比+3.5%。分船型来看,好望角型指数(BCI)平均为2754,环比+9.1%;巴拿马型指数(BPI)平均为1482,环比-5.2%;超级大灵便型指数(BSI)平均为1311,环比+1.0%,小灵便型指数(BHSI)平均为754,环比-0.3%。
航空货运:空运运价指数环比小幅下降。截至8月19日,最新波罗的海空运指数BAI00为2107点,环比-0.1%,同比+10.8%,浦东出境航空货运指数BAI80为4591点,环比-1.2%,同比+28.1%。
航空:中长期看,波音/空客上游产能恢复受限,供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复。我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。当前航空股股价普遍回到最新一轮定增价附近,处于相对底部区间,市场预期较弱。
快递:根据国家邮政局数据,1-7月快递业务量累计完成944.2亿件,同比增长23%。7月快递业务量完成142.6亿件,同比增长22.2%。2024年以来件量增速超预期,行业保持较快增长;行业淡季提前到来,局部地区阶段性价格竞争或加剧,建议关注各家淡季价格策略。
投资建议
1)资源品:全球地缘政治带来极大不确定性。且2020年以来全球供应链陆续面临卫生、气候、经济和地缘政治的挑战,在逆全球化背景下仍会加速重构,有望推高板块整体风险溢价。推荐嘉友国际、招商轮船、中远海能、招商南油。
2)集运:红海冲突背景下,集装箱船舶持续绕行,带动集运吨海里需求大幅提升,行业供需关系改善,年初至今集装箱航运运价大幅提升,板块盈利或逐步修复,推荐中远海控、中谷物流。
3)快递:2024年以来行业件量增速好于预期。建议关注快递板块配置机会。1)加盟快递:中长期看,行业分化持续,头部快递企业的市场份额有望进一步提升(中通快递/圆通速递);建议关注韵达股份/申通快递。2)直营快递:看好顺丰控股(时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善,顺周期背景下有望率先受益)。
4)航空:中长期看,波音/空客上游产能恢复受限,供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复,我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。推荐华夏航空/春秋航空/吉祥航空/中国国航/南方航空/中国东航。
5)高股息:当前复杂宏观背景下,持续高增长行业稀缺,盈利稳健、现金流稳定、分红意愿及能力强的高股息资产价值凸显。建议关注皖通高速、中国外运、招商公路、宁沪高速、山东高速、青岛港。
行业需求不及预期,油价、汇率大幅波动、地缘政治风险,利润分配方案实施的不确定性等。
正文
1 本周行情回顾
1.1 A股市场行情回顾
在30个中信一级行业中,本周(8月19日-8月23日),交通运输行业累计涨跌幅为 -1.17%,位列第5位;沪深300指数涨跌幅为-0.55%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/516/w899h417/20240826/7727-a442ce84ddafaf8af3c27678eb07a892.png)
在285个中信三级行业中,本周(8月19日-8月23日)板块累计涨跌幅:公路(+1.66%)、港口(-0.17%)、快递(-0.26%)、铁路(-0.64%)、航运(-2.01%)、航空(-2.10%)、物流综合(-3.05%)、机场(-3.09%)。
本周重要个股累计涨跌幅:
➢ 航空:南方航空(-0.70%)、中国东航(-1.06%)、春秋航空(-1.56%)、海航控股(-1.85%)、中国国航(-2.92%)、华夏航空(-3.26%)、吉祥航空 (-4.10%)
➢ 机场:美兰空港(H,+1.73%)、上海机场(-2.85%)、海南机场(-2.96%)、白云机场(-3.80%)、深圳机场(-4.07%)、北京首都机场股份(H,-5.95%)
➢ 快递物流: 中通快递-W(H,+4.94%)、圆通速递(+1.65%)、申通快递(+0.48%)、顺丰控股(-0.17%)、东航物流(-1.94%)、中国外运(-2.17%)、韵达股份(-4.53%)、德邦股份(-5.53%)、极兔速递(H,-8.37%)
➢ 航运:招商轮船(+0.99%)、中谷物流(-0.36%)、中远海能(-1.14%)、中远海控(-2.37%)、安通控股(3.23%)、招商南油(-3.57%)
➢ 铁路:广深铁路(+2.96%)、大秦铁路(-0.73%)、京沪高铁(-0.87%)
➢ 其他:中银航空租赁(H,+5.25%)、中国民航信息网络(H,-7.38%)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/720/w440h280/20240826/ab4d-8cddafbcde0bf688bea8ddd48763b4e9.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/731/w441h290/20240826/49bf-b0c7be686b0d5b74bbfff0bbeba90791.png)
1.2 境外市场情况
境外股市表现:8月23日,香港恒生指数收17612.1点,8月19日-8月23日涨跌幅为+1.04%,道琼斯工业指数收41175.08点,本周涨跌幅为+1.27%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/725/w444h281/20240826/9961-01587c089da23e69b920ff62ca31f710.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/728/w446h282/20240826/cc43-895eab6954c9c63e23f0ad5f9c1c36cc.png)
美股市场重要个股周涨跌幅:西南航空(+7.03%)、美国航空(+3.38%)、 达美航空(+3.06%)、美联航(+2.97%)、TRMD(+2.82%)、INSW (+0.37%)、EURN(+0.00%)、STNG(-3.99%)、前线海运(-4.61%)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/183/w682h301/20240826/ec33-0de33c405e9bce78c600318cba119930.png)
油价及汇率变化情况:截至8月23日,ICE布油收盘报价78.22美元/桶,美元兑离岸人民币收盘报价7.1161;8月19日-8月23日,ICE布油涨跌幅为+0.63%,美元兑离岸人民币涨跌幅为-0.25%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/746/w445h301/20240826/f658-f84a78254a556c186a59b28204b8dffc.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/752/w450h302/20240826/ecac-6eeccebeaa9175eaf227a1cd9ce98c01.png)
2 行业重点事件
1)招商南油:2024H1实现归母净利润12.20亿元,同比+44.76%
公司发布2024年半年度报告,2024H1实现营业收入35.28亿元,同比+11.78%,实现归母净利润12.20亿元,同比+44.76%,实现扣非归母净利润10.28亿元,同比+23.97%。其中,因处置3艘老旧船舶,资产处置收益约2.1亿元。
2)中通快递:24Q2调整后净利润28.06亿元,同比+10.9%
2024H1公司实现营业收入206.86亿元,同比+10.5%,调整后净利润50.3亿元,同比+13%。2024Q2公司实现营业收入107.26亿元,同比+10.1%;净利润26.14亿元,同比+3.3%,调整后净利润28.06亿元,同比+10.9%。
3)海丰国际:2024H1实现归母净利润3.51亿美元,同比+13.0%
公司发布2024年半年度报告,2024H1实现营业收入13.0亿美元,同比+3.8%,实现归母净利润3.5亿元,同比+13.0%,公司宣派中期股息每股72港仙,分红率约70%。
4)东方海外国际:2024H1实现归母净利润8.3亿美元,同比-26.2%
公司发布2024年半年度报告,2024H1实现营业收入46.5亿美元,同比+2.3%,实现归母净利润8.3亿美元,同比-26.2%,公司宣派中期股息每股0.63美元,分红率约50%。
5)极兔速递:24H1集团实现净利润0.3亿美元,首次扭亏为盈
2024年上半年公司整体营业收入48.62亿美元,同比+20.6%。其中快递业务实现收入47.4亿美元,同比+33.7%,占比从2023年的88%提升至97.5%;跨境服务收入0.52亿美元,同比-88.4%,主要是由于公司业务转型调整,关停了跨境小件包裹业务。毛利5.36亿美元,同比2023年同期+176.8%,业绩明显改善;实现经调整EBITDA为3.51亿美元,23年同期为0.40亿美元。集团实现净利润0.3亿美元,首次扭亏为盈。
6) 国家邮政局表示坚决防止“内卷式”恶性竞争
8月22日,国家邮政局在上海召开规范市场秩序、提升服务质量专题会议。会议要求,深刻把握快递业改革发展面临的主要任务,对标对表党的二十届三中全会作出的战略部署和改革举措,快递企业要强化大局意识、风险意识、责任意识,努力构建快递市场良性竞争生态。
3 航空机场:
3.1 航空:
根据航班管家数据,本周(8月17日-8月23日,下同),我国国内、国际线客运航班日均执行量16608班次,环比-1.4%,同比2019年+7.8%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/220/w681h339/20240826/590a-5be937ef8996505d8432ababa26219d0.png)
根据航班管家数据,本周国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏合计执飞航班量环比上周分别-2.0%、-1.0%、-2.8%、-0.8%、-0.8%、-3.1%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/218/w677h341/20240826/d3fa-e02d396487127c565da8af7b9b0623bd.png)
本周全民航机队利用率约为8.8小时/天,环比上周-0.1小时,其中宽体机利用率为10.3小时/天,环比-0.1小时/天;窄体机为9.0小时/天,环比持平;支线飞机为5.1小时/天,环比-0.3小时/天。
根据航班管家数据,本周国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均利率环比上周分别-0.1、+0.0、-0.2、-0.1、-0.2、-0.2小时/天。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/776/w449h327/20240826/084c-524ac453244588c15887dab82fd30a9d.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/765/w439h326/20240826/8ce0-cebec8d54839b38becdf6ea00d775309.png)
3.2 机场
根据航班管家,本周上海浦东、上海虹桥、首都机场、大兴机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量环比上周分别-0.2%、-0.2%、-1.6%、-2.1%、-2.9%、+1.4%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/189/w677h312/20240826/e2a3-a323ef381c2153b294b616e4afd22bf8.png)
香港机场客流量:本周香港机场航班量合计5497班次,环比上周-0.3%;客流量共计88.3万人次,环比上周-2.0%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/739/w445h294/20240826/7a36-6de46770d9806d4a6bb356380a7a399c.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/733/w436h297/20240826/bfca-aa74fc4921e947586c5e730272b8e8ad.png)
4 航运及空运
4.1 集运:SCFI环比-2.7%
外贸集运:8月23日,中国出口集装箱运价指数CCFI为2019.27,环比-2.6%;上海出口集装箱运价指数SCFI为3097.63点,环比-5.6%。
分航线看,SCFI欧线运价为4400 $/TEU,环比-4.6%,美西航线运价5955 $/FEU,环比-9.5%,美东航线运价8546 $/FEU,环比-8.1%,地中海航线运价4523 $/TEU,环比-2.6%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/759/w440h319/20240826/92ed-f2ef5f7cea63ca5693f47dfae52bd8e7.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/766/w445h321/20240826/eddf-f9fec2793d2d5d399e20d8f6258cf210.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/756/w441h315/20240826/32fd-86703dbf8ca0d03ddccac81d3d72960b.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/760/w441h319/20240826/d348-6c449f90e8e9ace369b28af30b3d03dd.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/761/w440h321/20240826/3bbd-daa5dc8de50f727b433841b3ba8c44ce.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/769/w445h324/20240826/0388-0e9af659bc6e13886c3c74a063a7ecdc.png)
内贸集运行业分地区表现: 8月10日至8月16日,中国内贸集装箱运价指数PDCI为941点,较上周-49点,环比-4.95%。
分地区表现:1)东北区域指数为866点,环比-31点,涨跌幅为-3.46%;2)华北区域指数为722点,环比-128点,涨跌幅为-15.06%;3)华南区域指数为1158点,环比+63点,涨跌幅为+5.75%;4)华东区域指数为1388,环比-53点,涨跌幅为-3.68%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/779/w439h340/20240826/bfa4-5ee41c571ac64ac4034f43611b0c1357.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/790/w454h336/20240826/edb9-78a2eb0fceb19563119905f75ab25db3.png)
4.2 干散货航运:周平均BDI指数环比+3.5%
国际干散货运市场:8月19日至8月23日,波罗的海干散货指数(BDI)平均为1746,环比+3.5%。分船型来看,好望角型指数(BCI)平均为2754,环比+9.1%;巴拿马型指数(BPI)平均为1482,环比-5.2%;超级大灵便型指数(BSI)平均为1311,环比+1.0%,小灵便型指数(BHSI)平均为754,环比-0.3%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/767/w441h326/20240826/04a0-0bdc2abedbc83aee42c2746f00f6c6fb.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/762/w436h326/20240826/d228-2b44a690308e74a605008592d82e1deb.png)
国内干散货运输市场:截至8月23日,中国沿海散货运价综合指数为972.88,环比 +0.13%。分市场来看,煤炭、金属矿石、粮食市场指数环比分别+0.21%、+0.03%和+0.62%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/757/w437h320/20240826/e4f2-5095a4fe3620f6847a4bafdd72e422e4.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/772/w451h321/20240826/fa31-aaf8ea71289f1e33df0f297271935645.png)
4.3 油运:周平均BDTI环比+1.8%,BCTI环比+2.8%
油运市场:8月19日至8月23日,原油运输指数(BDTI)平均为933,环比+1.8%;成品油运输指数(BCTI)平均为630,环比+2.8%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/201/w675h326/20240826/30ad-93aadffc9fddfa4697bd021a7fb28a07.png)
4.4 航空货运: BAI80环比-1.2%
空运运价指数环比小幅下降。截至8月19日,最新波罗的海空运指数BAI00为2107点,环比-0.1%,同比+10.8%,浦东出境航空货运指数BAI80为4591点,环比-1.2%,同比+28.1%。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/777/w447h330/20240826/ec8b-a7fc16085b690c257c5882d55e8762eb.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/781/w440h341/20240826/5c7d-7c5cfd9a1a0fdcf3a1b250b2669b2875.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/776/w439h337/20240826/e848-1d862fd53a7388ae45c0c6e9e77229ec.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240826/780/w440h340/20240826/a4af-bb2d6c0aef294f8b337cc99afb935e09.png)
5 投资建议
1)资源品:全球地缘政治带来极大不确定性。且2020年以来全球供应链陆续面临卫生、气候、经济和地缘政治的挑战,在逆全球化背景下仍会加速重构,有望推高板块整体风险溢价。推荐嘉友国际、招商轮船、中远海能、招商南油。
2)集运:红海冲突背景下,集装箱船舶持续绕行,带动集运吨海里需求大幅提升,行业供需关系改善,年初至今集装箱航运运价大幅提升,板块盈利或逐步修复,推荐中远海控、中谷物流。
3)快递:2024年以来行业件量增速好于预期。建议关注快递板块配置机会。1)加盟快递:中长期看,行业分化持续,头部快递企业的市场份额有望进一步提升(中通快递/圆通速递);建议关注韵达股份/申通快递。2)直营快递:看好顺丰控股(时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善,顺周期背景下有望率先受益)。
4)航空:中长期看,波音/空客上游产能恢复受限,供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复,我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。推荐华夏航空/春秋航空/吉祥航空/中国国航/南方航空/中国东航。
5)高股息:当前复杂宏观背景下,持续高增长行业稀缺,盈利稳健、现金流稳定、分红意愿及能力强的高股息资产价值凸显。建议关注皖通高速、中国外运、招商公路、宁沪高速、山东高速、青岛港。
(1)行业需求不及预期;
(2)油价、汇率大幅波动;
(3)地缘政治风险等;
(4)利润分配方案实施的不确定性等。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20240627/655959900_20240627.png)
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)