【东北晨会0823】建材行业周报/艾力斯、爱美客/活动预告|东北_新浪财经

行业研究

【东北建材濮阳】行业周报：全球工业涂料20强公布，中国新势力不断涌现。周关注：全球工业涂料20强公布，中国新势力不断涌现《涂界》发布的2024年全球工业涂料品牌20强排行榜显示，2023年上榜企业累计销售收入达532.37亿美元，占全球市场份额49.85%，同比增长2.78pct。多数企业工业涂料业务收入实现增长，如宣伟、艾仕得、立邦涂料等。细分领域如汽车、船舶涂料市场集中度极高。整体而言工业涂料行业尚未达到成熟阶段，整体集中度不高。中国市场涌现新企业积极布局工业涂料业务。

市场回顾：上周上证综指上涨0.60%、创业板指下跌0.26%、同花顺全A下跌0.15%、建筑材料（申万）下跌3.79%；建材行业细分领域中，水泥、玻璃玻纤、装修建材指数分别下跌2.72%、下跌3.08%、下跌5.27%。

重点数据跟踪：水泥：全国水泥均价周环比上升0.04%，月环比下降2.26%；玻纤：玻纤2400tex均价3733.33元/吨，周环比持平，同比上升2.75% ；玻璃：玻璃期货价格周环比下降5.28%，玻璃现货价17.23元/平方米，周环比下降0.29%；2.0mm镀膜玻璃13.50元/m2，周环比下降6.90%；3.2mm镀膜玻璃22.50元/m2，周环比下降4.26%；原材料：动力煤价周环比下跌1.06%，月环比下降1.30%，英国布伦特原油价周环比上涨3.70%，月环比下降4.61%；地产基建：上周（8/10-8/16）30大中城市商品房成交面积为145.43万平方米，同比下降31.70%，环比下降9.23%。8/5-8/11日100大中城市成交土地规划建筑面积为1,744.54万平方米，同比下降30.28%，环比下降26.07%。

行业动态：玻璃那些事：预计2026年我国药用玻璃市场规模有望达到742亿元；碳纤维及其复合材料技术：精工科技：万吨级碳纤维项目投资规模约13-15亿元，其中设备投资10-12亿元；数字水泥网：水泥行业利润底部基本夯实，供给侧有望逐步发力。

投资建议：1）优选基本面向好的非地产链细分领域龙头，关注上海港湾、力诺特玻、山东药玻、亚翔集成、软控股份、青鸟消防等。2）高股息标的业绩确定性强，当前市场下有望较好表现，关注建材板块中高股息标的伟星新材、兔宝宝、奥普家居等。3）地产政策密集出台，下游需求有望迎来提升，低估值超跌消费建材板块有望受益，建议关注北新建材、公牛集团、三棵树、东方雨虹、坚朗五金等。4）水泥、玻纤基本面向好，关注海螺水泥、塔牌集团、中国巨石、长海股份等。5）海外出口 PVC 地板、卫生陶瓷、厨卫家居等赛道回暖，建议关注深耕海外产品出口链的匠心家居、松霖科技、建霖家居、致欧科技、天振股份等标的公司。

公司研究

【东北医药刘宇腾】艾力斯（688578）动态点评：核心产品持续放量，业绩高速增长。事件：近日，公司发布2024年半年度报告。公司2024年上半年营收15.76亿元（同比+110.57%），归母净利润6.56亿元（同比+214.82%），扣非归母净利润6.47亿元（同比+251.94%）。

点评：核心产品加速放量，营收、利润同比高增。公司营收实现快速同比增长，主要由于公司核心产品伏美替尼自一线治疗适应症被纳入医保后，随着销售团队及渠道的逐步完善，销量持续增长，市场份额稳步提高，营业收入持续增长。利润高速增长的原因在于营业收入大幅增长的同时各项期间费用得到有效管控，公司在降本增效方面成果显著。

伏美替尼全线布局EGFR突变阳性肺癌治疗，临床管线不断推进。伏美替尼是公司的核心产品，2021年3月和2022年6月陆续获批EGFR突变阳性非小细胞肺癌（NSCLC）患者的二线和一线治疗，两个适应症均已纳入国家医保目录。伏美替尼具备差异化临床优势，一线治疗晚期NSCLC无进展生存期（PFS）20.8个月，获益显著；二线治疗晚期NSCLC 客观缓解率（ORR）74%，安全性良好。同时，公司充分挖掘伏美替尼品种的临床优势，扩大临床适用范围，积极开展针对各项适应症的临床试验，包括辅助治疗、20外显子插入突变治疗、脑转移患者治疗适应症等，多个关键2期/3期临床项目同步推进。已有数据显示，针对EGFR突变NSCLC脑转移患者较吉非替尼显著提高CNS ORR，具有良好疗效；针对EGFR 20外显子插入突变晚期NSCLC可达78.6%，展现良好潜力，已获CDE、FDA突破性疗法认定。除单药疗法外，公司推进探索与c-MET ADC、FAK小分子抑制剂等产品联用疗效。公司核心产品全线布局NSCLC，预计不断实现市场扩容，有望持续提升业绩表现。

持续布局研发，内沿外引，产品管线不断丰富。公司持续布局研发，上半年研发费用1.31亿元（同比+16%）。除伏美替尼外拓展多产品管线，AST2169脂质体（KRAS G12D）获批1期临床，研发进度领先；从和誉医药引进的新一代AST2303（EGFR口服小分子抑制剂）已递交IND申请。内沿外引，产品管线不断丰富。

盈利预测及投资建议：公司致力于抗肿瘤等领域创新药物研发，产品市场空间广阔，未来可期。我们预计公司24-26年实现收入30.15/34.69/38.21亿元，每股收益为2.76/3.17/3.64元，给予公司“买入”评级。

【东北医美李森蔓】爱美客（300896）动态点评：业绩表现平稳，丰富管线赋能长期成长。事件：爱美客发布2024年半年报，24H1实现营收16.57亿元/+13.53%，归母净利润11.21亿元/+16.35%，扣非归母净利润10.89亿元/+16.58%，非经常性损益0.32亿元，主要来自政府补助和投资损益。Q2单季度公司实现营收8.49亿元/+2.35%，归母净利润5.93亿元/+8.03%，扣非归母净利润5.60亿元/+2.46%。

点评：24H1收入+13.53%，各业务线维持增长。2024H1公司实现营收16.57亿元/+13.53%。分产品看：溶液类收入9.76亿/+11.65%/占比58.92%，凝胶类收入6.49亿/+14.57%/占比39.17%，面部埋植线收入0.03亿/+16.12%/占比0.21%，其他业务收入0.28亿/+80.84%/占比1.70%。

费用管控得当，24H1费用率有所下降。2024H1期间费用率18.79%/-2.11pct，其中：1）销售费用1.41亿/-5.13%，销售费用率8.52%/-1.67pct，主要系缩减了会议费等支出；2）管理费用0.68亿/-15.48%，管理费用率4.09%/-1.40pct，公司大幅减少服务费；3）研发费用1.26亿/+20.59%，研发费用率7.59%/+0.44pct，进一步加大研发投入和增加人工费用；4）财务费用-0.23亿，财务费用率-1.41%/+0.52pct，利息收入有所减少。Q2单季度：期间费用率19.70%/+0.25pct，其中销售费用率8.69%/-1.33pct，管理费用率4.11%/+0.50pct，研发费用率8.03%/+0.71pct，财务费用率-1.13%/+0.37pct。公司持续提质增效，销售费用显著下降，此外继续加大研发投入，24H1整体费用率有所下降，24Q2费用率则表现平稳。

投资建议：公司具备领先行业的技术研发、产品打造和渠道运营能力，目前具备丰富的产品管线，长期成长势能强劲。考虑到市场竞争加剧，调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别为36.86亿/47.02亿/57.81亿，归母净利润分别为23.58亿/29.73亿/36.14亿，对应PE分别为21倍/17倍/14倍。维持“买入”评级。

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