公募基金助力新质生产力发展的三个着力点

公募基金通过对新质生产力领域的投资可以促进技术创新，推动产业结构的优化和经济的转型升级，应积极开发更多和科技创新指数体系相关的基金产品，为投资者提供更好的投资工具。

加快发展新质生产力是推动中国经济高质量发展和加快推进中国式现代化的内在要求，也是迎接新一轮全球科技革命浪潮，主动推动中国经济转型和产业升级的核心动力。公募基金作为重要的机构投资者，在中国金融体系及资本市场改革发展稳定中发挥着日益重要的作用，未来，公募基金可以从三个方面服务科技创新及新兴产业从而助力新质生产力的发展。

推动科技创新发展

公募基金高质量的发展就是要提升服务实体经济与国家战略的能力。

首先，公募基金通过对新质生产力领域的投资可以促进技术创新，推动产业结构的优化和经济的转型升级。以美国资本市场为例，通过对高科技产业的投资支持，美国的纳斯达克吸引了全球重要的科技公司包括医药、生物和互联网等高新技术领域，不仅促进了美国的科技创新，同时也推动了美国产业的转型升级。

公募基金通过投资新质生产力相关行业来促进中国科技创新发展和产业的转型升级，以新质生产力指数为例，其行业主要分布在TMT和高端制造。公募基金通过投资相关产业，可以促进了传统行业的升级和改造，还加速了新兴行业的发展，进而推动了产业结构的整体提升。

其次，公募基金作为专业的投资者，应立足其专业研究能力，精准识别科技型企业。公募基金应深入研究和持续跟进上市科技企业的资产质量、成长价值及后续的科技研发产出估值等，为科技型企业提供相对合理的估值和准确的定价，避免价格长期偏离其价值，助力科创企业利用资本市场做大做强，提升资本市场服务实体经济的能力，增强A股市场的稳定性，提升资本市场的价格发现功能，引导资本流向具有市场潜力的新质生产力领域。

提供耐心资本支持

适应新质生产力的相关科技型企业往往投入大、周期长、研发及商业化存在着很高不确定性等特点，从而导致了科技行业尤其很多新技术领域通过传统银行贷款等间接融资相对困难，依靠资本市场进行直接融资成为更有效的融资手段。

公募基金一方面可以通过对科技企业投资，帮助科技企业获得成长所需的资金。随着中国多层次资本市场体系的建设尤其是科创板和北交所的创立，支持大量科技企业上市，拓宽科技企业的融资渠道。截至2024年6月末，超过1000家专精特新中小企业在A股上市，科创板上市科技企业超过500家，集中于新能源、生物医药和高端装备制造等领域，整体研发投入超过10%，其中国家级专精特新“小巨人”企业占科创板上市公司总数的54%。截至2024年6月，公募基金持有科创板持股比率为9.76%，而持有北交所持股比率仅为0.10%。未来公募基金参与科创板和北交所的投资还有很大的上升空间。

另外一方面，公募基金应积极践行长期投资和价值投资理念，建立健全管理层和基金经理等核心员工的长期考核机制，尤其将三年以上长期投资业绩等纳入绩效考核范畴，弱化规模排名、短期业绩、收入利润等指标的考核比重。着力提升基金公司投资研究的核心能力，加强对技术创新和核心领域等的研究，为科创企业长周期的发展提供耐心资本的支持。

尤其是公募基金实行长周期考核也更符合中长期资金比如社保基金养老金等的投资理念，可以吸引更多中长期资金入市。科技创新尤其是前沿科技创新往往需要长期稳定的基础研究投入，而且投资回报周期长，因而决定了其投融资模式和风险模型等和基础设施的融资模式比较类似，更需要长期资本和耐心资本的投资。根据林毅夫等的研究，参考基础设施的融资模式，中长期资金等耐心资本可以通过买入债券基金、股票基金、指数或ETF等公募基金产品入市支持科技创新的发展，从而对经济产生积极正面的影响，有利于全要素生产率的提升，推动新质生产力的发展。

助投资者分享发展红利

中国特色金融发展之路要坚持以人民为中心的价值取向，建设以投资者为本的资本市场。以投资者为本就是让广大投资者有回报有获得感，让广大投资者可以分享到中国经济增长新质生产力发展的红利。

在控制风险和有效保护投资者的前提下，公募基金应不断加强对于最新科技成果的研究、应用和投资，加大基金产品的创新力度尤其是要积极布局科技主题基金产品，提高主动管理能力，满足居民日常增长财富管理的需求。

一方面，由于科技创新的发展投入周期较长而且失败的风险也更大，普通投资者如果直接投资科技企业不仅需要承担更高的投资风险，而且投资准入门槛也相对较高，比如根据上交所发布的关于个人投资者参与科创板投资需要满足至少两年以上的证券投资经验及户均证券账户资产不低于50万元，个人投资者投资北交所也需要满足两年以上证券投资经验及50万元的门槛，根据中登披露的数据（截至2015年底），93%的自然人投资者不符合科创板和北交所的开户条件要求，尤其经过最近几年的熊市，投资者持有的市值还下降了，截至目前，持股市值在50万元以下的投资者占比高达96%。

如果普通投资者通过公募基金投资科创板和北交所，投资门槛将大大降低了而且通过公募基金可以分散投资风险，首批获批的科创板主题和北交所主题公募基金最低投资金额只需要1元起，可以让更多普通投资者参与分享科创企业的成长红利。

另一方面，公募基金应加大产品创新力度，积极开发更多和科技创新指数体系相关的主题基金、ETF、ESG等基金产品，为机构投资者中长期资金入市提供更好的投资工具，比如ETF产品，虽然最近几年资本市场表现一般，但是ETF市场却逆市增长得到更多机构投资者的认可，尤其是科技主题类的ETF产品吸引了更多投资者的关注，截至2024年二季度，科创板ETF的规模达到1763亿元，比2020年底的规模翻了6倍。

（邵炜为基金公司投资分析师，金融学博士；黄卓为北京大学国家发展研究院教授、副院长、北京大学长沙计算与数字经济研究院副院长。）

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