航运方面，散运需求或受陆运焦煤影响，内贸集运市场运价或将回升。航空方面，民航经济运行持续向好，低空推开“三张网”建设。快递物流方面，七月快递业务收入同比增长，7月快递业务量同比增长超两成。
核心观点
①散运需求或受陆运焦煤影响，内贸集运市场运价或将回升。中国焦煤进口结构转向陆运，航运需求或受陆运焦煤影响。中国钢铁需求的低迷可能会抑制2024年焦煤的进口增长。随着中国可能增加陆上贸易份额，减少海上进口，航运业将遭受一定冲击。根据Drewry的分析，从澳大利亚转向俄罗斯的煤炭进口，每吨煤炭的海里需求约减少62%。考虑到从澳大利亚格拉德斯通（Gladstone）到中国曹妃甸，与从俄罗斯瓦尼诺（Vanino）到中国曹妃甸的贸易路线变化，海上运输距离从4416海里缩短至1645海里。由于澳大利亚煤炭出口主要依赖好望角型船舶，这类船舶市场将承受最大的冲击。供需矛盾仍存，内贸集运市场运价下跌。根据上海航运研究所研究报告，在不考虑新政策变化以及突发因素的影响，2024年下半年国内集装箱运输市场整体运价水平在传统旺季的影响下或将反弹回升，但在激烈的市场竞争环境下运价大幅反弹面临极大压力，市场整体走势依然不容乐观。②民航经济运行持续向好，低空推开“三张网”建设。今年上半年，民航全行业共完成旅客运输量3.5亿人次，同比增长23.5%，较2019年同期增长9.0%。国际航空客运市场延续快速恢复态势，今年2月以来，连续5个月恢复水平超过80%。8月13日，浙江省政府召开低空经济相关的专题工作调度会并提出，有序推开低空基础网、航线网、飞服网“三张网”建设，构建低空“数字底座”，打造低空经济发展高地。③七月快递业务量同比增长超两成，极兔与三只羊签署战略合作协议。国家邮政局公布2024年7月邮政行业运行情况，7月份，邮政行业寄递业务量完成158.0亿件，同比增长20.1%。其中,快递业务量完成142.6亿件，同比增长22.2%，邮政行业业务收入完成1334.4亿元，同比增长11.7%。其中，快递业务收入完成1107.7亿元，同比增长16.3%。1-7月，邮政行业寄递业务量累计完成1052.3亿件，同比增长20.4%。其中,快递业务量累计完成944.2亿件，同比增长23.0%（按可比口径计算，下同）。1-7月，同城快递业务量累计完成86.9亿件，同比增长19.7%；异地快递业务量累计完成837.5亿件，同比增长23.3%；国际/港澳台快递业务量累计完成19.8亿件，同比增长22.7%。8月12日，J&T极兔速递与三只羊集团正式签署了全球战略合作协议，根据协议，极兔速递将与三只羊集团进一步巩固和发展其在中国区的业务基础，并开拓东南亚及全球业务合作新模式。
风险提示
航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。
本文来自中银证券研究部于2024年8月19日发布的报告《散运需求或受陆运焦煤影响，7月快递业务量同比增长超两成——交通运输行业周报（20240819）》欲了解具体内容，请阅读报告原文。（分析师：王靖添，执业编号：S1300522030004）
报告正文
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本周行业热点事件点评
1.1 散运需求或受陆运焦煤影响，内贸集运市场运价或将回升
事件： Drewry世界集装箱指数（WCI）本周（截至8月15日）下降2%至5,428美元/FEU，比2021年9月疫情高峰时的10,377美元/FEU下降了48%，比2019年疫情前1,420美元/FEU的平均水平高出282%。
中国焦煤进口结构转向陆运，散运需求或受陆运焦煤影响。中国钢铁需求的低迷可能会抑制2024年焦煤的进口增长。随着中国可能增加陆上贸易份额，减少海上进口，航运业将遭受一定冲击。澳大利亚煤炭因成本上升而变得更加昂贵，同时，中国对未签署自由贸易协定的国家征收的煤碳关税，也可能限制贸易的增长。其次，中国在进口来源上的多样化，使其更倾向于采购俄罗斯煤炭而非澳大利亚煤炭。根据Drewry的分析，从澳大利亚转向俄罗斯的煤炭进口，每吨煤炭的海里需求约减少62%。考虑到从澳大利亚格拉德斯通（Gladstone）到中国曹妃甸，与从俄罗斯瓦尼诺（Vanino）到中国曹妃甸的贸易路线变化，海上运输距离从4416海里缩短至1645海里。由于澳大利亚煤炭出口主要依赖好望角型船舶，这类船舶市场将承受最大的冲击。
供需矛盾仍存，内贸集运市场运价下跌。虽然在国内强劲的经济发展形势下，内贸集装箱运输需求将依然保持稳定增长，但由于近年来大量的新船运力开始交付（2022年上半年以来合计新增运力接近30万TEU），运力供给依然处于高位，根据上海航运研究所数据，下半年依然还有4万余TEU运力交付，市场短期内难以消化这部分新增的船舶运力，虽然在老旧船舶报废更新补贴影响下部分船舶将提前退出市场，但短期内大量运力集中退出市场的可能性较小。同时，随着外贸集装箱运输市场的常态化发展及运价的回落，内外贸兼营船舶或将逐步回归。因此市场整体供大于求的基本面短期内难以改变，供需矛盾持续激化将进一步挤压市场运价。而且当前先行指数同样处于下行阶段，下半年中国航运业依然面临较大的上行压力。因此，根据上海国际航运研究中心《中国国内集装箱运输市场2024上半年回顾及下半年展望》报告预测，在不考虑新政策变化以及突发因素的影响， 2024年下半年国内集装箱运输市场整体运价水平在传统旺季的影响下或将反弹回升，但在激烈的市场竞争环境下运价大幅反弹面临极大压力，市场整体走势依然不容乐观。
1.2民航经济运行持续向好，低空推开“三张网”建设
事件：今年上半年，民航全行业共完成旅客运输量3.5亿人次，同比增长23.5%，较2019年同期增长9.0%。国际航空客运市场延续快速恢复态势，今年2月以来，连续5个月恢复水平超过80%。8月13日，浙江省政府召开低空经济相关的专题工作调度会并提出，有序推开低空基础网、航线网、飞服网“三张网”建设，构建低空“数字底座”，打造低空经济发展高地。
上半年运送旅客3.5亿人次，民航经济运行持续向好。根据民航局数据，上半年，全行业共完成旅客运输量3.5亿人次，同比增长23.5%，较2019年同期增长9.0%。其中，国内航线完成3.2亿人次，同比增长16.4%，较2019年同期增长12.4%。分机场群看，客货均处于良好发展态势。客运方面，京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝四大机场群旅客吞吐量均高于2019年水平且同比增速均为两位数，占全国的比例为50.9%。货运方面，四大机场群同比增速均为两位数，占全国的比例为70.2%。
多地出低空经济三年行动方案，推开低空“三张网”建设。浙江省政府召开低空经济相关的专题工作调度会并提出，浙江积极争取国家相关试点，抓好“低空+电商物流”“低空+文旅”等场景应用，有序推开低空基础网、航线网、飞服网“三张网”建设，构建低空“数字底座”，打造低空经济发展高地。“低空基础网”主要包括各类低空航空器的起降场（点）、测试场和智能基站等基础设施的布局，它们是支撑低空飞行活动的基础。“航线网”则涉及航路航线网络的布局，包括依托通用机场推进与省内其他城市互联互通，构建服务于城际、城市、城乡的无人机航线网络。“飞服网”则是指低空交通的飞行服务平台，它为低空用户提供空域航线申请、计划申报、通信导航、情报、气象等服务。同时，还包括低空交通监管平台的建设，实现对低空飞行活动的准入审批和过程监管，确保飞行安全。
空中出租车公司从Stellantis获得4亿美元以上的投资。飞行出租车公司Archer Aviation已从Stellantis获得高达4亿美元的承诺，以帮助支付每年扩大650架电动飞行器（EAV）制造规模的成本。Archer还从包括Stellantis和联合航空公司在内的投资者那里获得了2.3亿美元的额外资本股本。除融资外，Archer还宣布计划在洛杉矶国际机场、南加州大学、奥兰治县、圣莫尼卡、好莱坞伯班克、长滩和范奈斯建立空中出租车网络，该网络计划于 2026 年启动。
机场方面：本周（8.9-8.16）：国内进出港执飞航班量TOP5机场依次是上海浦东机场（11432班次）、广州白云机场（11047班次）、北京首都机场（9384班次）、成都天府机场（9144班次）、深圳宝安机场（8708班次）。各枢纽机场国内航班量周环比变化：首都+0.78%、大兴+1.32%、双流-0.55%、江北+0.16%、浦东-0.39%、虹桥-0.28%、白云-1.09%、宝安-4.51%、三亚-1.23%、海口-0.24%、萧山-0.56%、天府+0.80%、咸阳+0.31%。
1.3七月快递业务量同比增长超两成，极兔与三只羊签署战略合作协议
事件：国家邮政局公布2024年7月邮政行业运行情况，7月份，邮政行业寄递业务量完成158.0亿件，同比增长20.1%。其中,快递业务量完成142.6亿件，同比增长22.2%。8月12日，J&T极兔速递与三只羊集团正式签署了全球战略合作协议。
极兔与三只羊签署战略合作协议，开创全球业务合作新模式。此次合作标志着双方将在全球电商物流领域展开深度合作，共同探索新的发展机遇，开创全球业务合作新模式。根据协议，极兔速递将与三只羊集团进一步巩固和发展其在中国区的业务基础，并开拓东南亚及全球业务合作新模式。依托极兔速递全球物流网络和服务能力，三只羊集团的创作者和品牌客户将获得有力的物流支持，进一步强化其在全球市场的影响力。同时，三只羊集团在直播电商和创作者经济中的影响力也将助力极兔速递更好地服务全球范围内的创作者和品牌客户，拓展新的市场机遇。
七月快递业务收入同比增长。7月份，邮政行业寄递业务量完成158.0亿件，同比增长20.1%。其中,快递业务量完成142.6亿件，同比增长22.2%，邮政行业业务收入完成1334.4亿元，同比增长11.7%。其中，快递业务收入完成1107.7亿元，同比增长16.3%。1-7月，邮政行业寄递业务量累计完成1052.3亿件，同比增长20.4%。其中,快递业务量累计完成944.2亿件，同比增长23.0%（按可比口径计算，下同）。1-7月，同城快递业务量累计完成86.9亿件，同比增长19.7%；异地快递业务量累计完成837.5亿件，同比增长23.3%；国际/港澳台快递业务量累计完成19.8亿件，同比增长22.7%。
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行业高频动态数据跟踪
2.1航空物流高频动态数据跟踪
2.1.1价格：8月中旬至8月下旬期间，空运价格整体平稳
航空货运价格：截至2024年8月12日，上海出境空运价格指数报价4647.00点，同比+29.8%，环比+1.8%。波罗的海空运价格指数报价2110.00点，同比+10.0%，环比+2.2%；中国香港出境空运价格指数报价3724.00点，同比+20.3%，环比+0.9%；法兰克福空运价格指数报价953.00，同比-16.8%，环比+8.0%。
八月中旬至八月下旬期间，运力有所增加，空运需求整体稳定，空运价格平稳。据德迅披露，八月中旬至八月下旬期间，中国至欧洲航线，运力有所增加，八月中旬需求仍然不稳定，预期八月底会有回升。中国至美洲航线，计划运力有所增加，例如国航新开了上海浦东到美国洛杉矶(PVG-LAX)的航班;但航班载量仍然受限，需求整体稳定；中国到亚太/中东/印度的航线方面，整体稳定。
2.1.2 量：2024年7月货运执飞航班量国内航线同比上升，国际航线同比上升
2024年7月货运国内执飞航班量同比上升，国际航线同比上升。根据航班管家数据，2024年7月，国内执飞货运航班7219架次，同比+14.48%；国际（含港澳台地区）执飞货运航班架次10802，同比+24.71%。
2.2航运港口高频动态数据跟踪
2.2.1 集运运价指数上涨，干散货运价上涨
集运：SCFI指数报收3281.36点，运价上升。2024年8月16日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收3281.36点，周环比+0.84%，同比+214.45%；2024年8月16日，中国出口装箱运价指数（CCFI）报收2073.41点，周环比-3.04%，同比+137.07%，分航线看，美东航线、欧洲航线、地中海航线、东南亚航线周环比-5.38%/+0.11%/-3.09%/-10.73%，同比+90.37%/+244.24%/+131.70%/+123.19%。主要航线运价指数本周普遍下跌。
内贸集运：内贸集运价格周环比不变，PDCI指数报收1010点。2024年8月2日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1010点，周环比+1.10%，同比+3.06%。
干散货：BDI指数小幅上涨，报收1,691点。2024年8月16日，波罗的海干散货指数（BDI）报收1,691点，周环比+1.26%，同比+41.62%，分船型看，巴拿马型、海岬型、轻便型、轻便极限型运价指数分别报收1,552/2,537/754/1,304点，环比-2.94%/+4.10%/-0.13%/+0.23%, 同比+2.37%/ +73.65%/+55.79%/+43.45%。本周各船型运价环比涨跌参半。我们认为BDI中长期走势需要观察全球工业经济恢复情况，可以持续动态跟踪世界钢铁产量、澳大利亚和巴西铁矿石出口、中国煤炭进口等指标。
2.2.2 量：2024年1-6月全国港口货物、集装箱吞吐量分别为85.63亿吨/16184万标箱
2024年1-6月，全国港口完成货物吞吐量85.63亿吨，同比增长4.6%，其中内贸货物吞吐量实现58.74亿吨，同比增长2.7%，外贸货物吞吐量实现26.89亿吨，同比增长8.8%。完成集装箱吞吐量16184万标箱，同比增长8.5%。
2.3快递物流动态数据跟踪
2.3.1快递业务量及营收
7月快递业务量同比增加22.20%，快递业务收入同比增加16.31%。7月月度快递业务量142.56亿件，同比增加22.20%，环比减少2.16%，快递业务收入完成1107.70亿元，同比增加16.31%，环比减少4.42%；年初至今累计快递业务量944.2亿件，同比增加23.00%，年初至今快递业务收入7637.77亿元，同比增加15.00%。
顺丰控股：6月快递业务量11.08亿票，同比上升8.95%，环比下降1.16%，业务收入174.73亿元，同比上升4.60%，环比上升2.20%。
圆通速递：6月快递业务量22.02亿票，同比上升22.88%，环比下降3.59%，业务收入49.63亿元，同比上升16.89%，环比下降2.55%。
申通快递：6月快递业务量19.65亿票，同比上升29.02%，环比上升0.98%，业务收入39.41亿元，同比上升17.29%，环比上升1.00%。
韵达股份：6月快递业务量20.23亿票，同比上升27.96%，环比下降0.93%，业务收入40.37亿元，同比上升10.15%，环比下降2.39%。
2.3.2快递价格
顺丰控股：6月单票价格15.77元，同比-3.96%（-0.65元）,环比+3.41%（+0.52元）。
韵达股份：6月单票价格2.00元，同比-13.79%（-0.32元）,环比-1.48%（-0.03元）。
申通快递：6月单票价格2.01元，同比-9.05%（-0.20元）,环比0.00%（0.00元）。
圆通速递：6月单票价格2.25元，同比-5.06%（-0.12元）,环比+0.90%（+0.02元）。
2.3.3快递行业市场格局
2024年6月快递业CR8为85.3。2024年6月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为85.3，较4月环比增高0.12%。
顺丰控股：6月顺丰的市占率为7.60%，同比-1.29%，环比+0.02%。
圆通速递：6月圆通的市占率为15.11%，同比-0.56%，环比-0.34%。
韵达股份：6月韵达的市占率为13.88%，同比+0.06%，环比+0.07%。
申通快递：6月申通的市占率为13.49%，同比+0.17%，环比+0.32%。
2.4航空出行高频动态数据跟踪
2.4.1我国航空出行同比上升
2024年8月第二周国际日均执飞航班1675.86次，环比-1.88%，同比增加62.93%。本周（8.10 -8.16）国内日均执飞航班14602.14架次，环比+0.00%，同比增加2.14%；国际日均执飞航班1675.86次，环比-1.88%，同比增加62.93%。
国内飞机日利用率环比下降。2024年8月10日﹣2024年8月16日，中国国内飞机利用率平均为8.91小时/天，较上周日均值下降0.05小时/天；窄体机利用率平均为9.02小时/天，较上周日均值下降0.04小时/天；宽体机利用率平均为9.99小时/天，较上周日均值下降0.11小时/天。
2.4.2国外航空出行修复进程
本周（8月10日至8月16日）美国国际航班日均执飞航班1858.86架次，周环比-4.78%，同比+10.88%。
本周泰国国际航班日均执飞航班602.71架次，周环比-0.85%，同比+11.23%。
本周印尼国际航班日均执飞航班532.57架次，周环比-0.32%，同比+10.07%。
本周英国国际航班日均执飞航班2349.57架次，周环比+1.23%，同比+2.45%。
2.4.3重点航空机场上市公司经营数据
2024年7月吉祥、春秋、国航ASK已超19年同期，海航恢复相对缓慢。可用座公里（ASK）方面，2024年7月，南航、国航、东航可用座公里分别相对去年同比增长12.15%、13.18%、17.14%，恢复至19年同期的109.82%、132.08%、115.60%；吉祥和春秋7月可用座公里恢复至19年同期的141.30%、136.26%，已远超疫情前水平；而海航恢复相对缓慢，7月可用座公里仅恢复至19年同期的90.99%。收入客公里（RPK）方面，南航、国航、海航、吉祥7月收入客公里分别同比增长16.11%、20.41%、15.86%、9.89%，南航、国航、海航、吉祥已恢复至19年同期的110.73%、130.53%、91.36%、139.56%。
2.5公路铁路高频动态数据跟踪
2.5.1 公路整车货运流量变化
本周(2024年8月5日-8月9日)，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为1041.26点，比上周回升1.43%。分车型看，各车型指数环比小幅回升。其中，整车指数为1044.47点，比上周回升1.46%；零担轻货指数为1028.07点，比上周回升1.32%；零担重货指数为1044.04点，比上周回升1.45%。本周，公路物流需求总体平稳，运力供给小幅趋缓，运价指数有所回升。从后期走势看，近期运价指数波动较为频繁，可能呈现震荡走势。根据交通运输部数据显示，8月5日-8月11日，全国高速公路累计货车通行5203.1万辆，环比增长1.65%。
2024年7月，中国公路物流运价指数为103.2点，环比回升0.99%。22024年7月份，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为103.2点，比上月回升0.99%，比去年同期回升0.65%。
2.5.2铁路货运量变化
8月5日-8月11日 国家铁路累计运输货物7523.2万吨，环比增长3.1%。2023年以来，全国铁路运输呈现客运回暖向好、货运持续高位运行良好态势。根据交通运输部发布数据显示， 2024年6月，全国铁路货运周转量为2944.4亿吨公里，同比上升4.20%。
2.5.3 蒙古煤炭流量变化
8月12日-8月16日，查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均110.00元/吨；8月5日-8月11日，通车数环比下降22.86%，日平均通车808.86辆。本周查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费环比不变，2024年8月12日-8月16日均值达110.00元/吨，比上周不变。
2.6交通新业态动态数据跟踪
2.6.1网约车运行情况
滴滴出行2024年6月份市占率79.15%，环比上升0.06%。2024年6月，滴滴出行、曹操专车、T3出行、万顺叫车、美团打车、享道出行、花小猪出行市占率分别为79.15%/5.29%/12.05%/0.36%/0.97%/1.94%/0.25%，环比上月分别+0.06pct/+0.45pct/-0.35pct/-0.01pct/-0.03pct/-0.10pct/-0.02pct。
2.6.2 制造业供应链：理想汽车与联想PC销量数据跟踪
2024年7月，理想汽车共交付新车约51000辆，同比增长49.41%。 2023年全年，理想汽车累计交付37.60万辆新车，同比增长182%，达成2023年30万辆销量目标。2024年7月交付量同比增长49.41%，环比上涨6.75%。
2024年Q2，联想PC电脑出货量达1472万台，同比上升3.66%、环比上升，市场份额环比上升。据IDC测算，2024年第二季度全球PC出货量同比增长3.66%，市场份额为23.4%，环比增长0.4pct。
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交通运输行业上市公司表现情况
3.1 A股交通运输上市公司发展情况
A股交运上市公司为127家，占比2.41%；交运行业总市值为29568.58亿元，占总市值比例为3.62%。截至8月16日，目前市值排名前10的交通运输上市公司：京沪高铁（601816.SH）2813.80亿元、中远海控（601919.SH）1939.99亿元、顺丰控股（002352.SZ）1667.75亿元、上港集团（600018.SH）1459.92亿元、大秦铁路（601006.SH）1247.02亿元、中国国航（601111.SH）989.14亿元、南方航空（600029.SH）885.94亿元、招商公路（001965.SH）865.50亿元、上海机场（600009.SH）846.58亿元、中国东航（600115.SH）740.59亿元。
本周情况：本周（8月12日-8月16日），上证综指、沪深300涨跌幅分别+0.60%、+0.42%，交通运输行业指数-0.50%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-0.02%、航空机场-2.97%、航运港口+1.75%、公交-5.08%、物流-1.36%。本周交运板块普遍下跌。
本周交运个股涨幅前五：招商轮船（601872.SH）+6.75%，山东高速（600350.SH）+6.41%，粤高速A（000429.SZ）+6.34%，青岛港（601298.SH）+5.54%，三羊马（001317.SZ）+5.01%。
年初至今：2024年初以来，上证综指、沪深300累计涨跌幅分别为-3.21%、-2.49%，交通运输指数+0.90%；交通运输各个子板块来看，铁路公路+10.11%、航空机场-2.85%、航运港口+13.30%、公交+36.53%、物流-13.89%。
年初至今交运个股累计涨幅前五：大众交通（600611.SH）+195.30%，中信海直（000099.SZ）+80.11%，淮河能源（600575.SH）+57.68%，青岛港（601298.SH）+ 51.13%，唐山港（601000.SH）+47.43%。
3.2交通运输行业估值水平
3.2.1国内交通运输行业估值水平
截至2024年8月16日，交通运输行业市盈率为14.30倍（TTM），上证A股为11.61倍，交通运输行业相较上证综指的估值上升。
3.2.2与市场其他行业相比交运行业估值水平偏低
在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率为14.30倍（2024.8.16），处于偏下的水平。
3.2.3与国外（境外）交运行业估值比较
我们选择[HS]工用运输指数、GICS运输指数与[SW]交通运输指数进行对比，截至2024年8月16日，上述指数的市盈率分别为16.93倍、21.17倍、14.30倍。本周港股交通运输上市公司估值均有所下降，美股交通运输上市公司估值有所上升。A股交通运输上市公司估值相对较低。
风险提示
航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。
本文来自中银证券研究部于2024年8月19日发布的报告《散运需求或受陆运焦煤影响，7月快递业务量同比增长超两成——交通运输行业周报（20240819）》欲了解具体内容，请阅读报告原文。
评级体系说明
以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。
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