中证智能财讯 天山铝业（002532）8月20日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入137.85亿元，同比下降6.83%；归母净利润20.74亿元，同比增长103.45%；扣非净利润19.61亿元，同比增长168.42%；经营活动产生的现金流量净额为22.3亿元，同比增长194.67%；报告期内，天山铝业基本每股收益为0.45元，加权平均净资产收益率为8.34%。
公告称，公司营业收入变化主要由于本期公司大幅减少外购铝锭业务量。
以8月19日收盘价计算，天山铝业目前市盈率（TTM）约为9.9倍，市净率（LF）约为1.27倍，市销率（TTM）约为1.15倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业收入69.6亿元，同比下降11.36%，环比增长1.97%；归母净利润13.54亿元，同比增长161.47%，环比增长88.06%；扣非净利润12.55亿元，同比增长200.95%，环比增长77.88% 。
资料显示，公司主营业务为电解铝、氧化铝、预焙阳极、高纯铝、铝深加工产品及材料的生产和销售，属于有色金属行业中的铝行业。
分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，销售自产铝锭收入95.30亿元，同比增长4.71%，占营业收入的69.14%；销售氧化铝收入32.67亿元，同比增长80.38%，占营业收入的23.70%；销售外购铝锭收入5.44亿元，同比下降84.95%，占营业收入的3.95%。
2024年上半年，公司毛利率为21.83%，同比上升9.37个百分点；净利率为15.06%，较上年同期上升8.15个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为24.91%，同比上升12.48个百分点，环比上升6.22个百分点；净利率为19.43%，较上年同期上升12.86个百分点，较上一季度上升8.83个百分点。
分产品看，销售自产铝锭、销售氧化铝2024年上半年毛利率分别为22.62%、23.24%。
盈利能力方面， 2024年半年度公司加权平均净资产收益率为8.34%，同比上升3.93个百分点。公司2024年上半年投入资本回报率为5.31%，较上年同期上升1.97个百分点。
2024年上半年，公司经营活动现金流净额为22.30亿元，同比增长194.67%；筹资活动现金流净额-15.92亿元，同比减少17.90亿元；投资活动现金流净额-10.71亿元，上年同期为-11.19亿元。
进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为31.24亿元，上年同期为-46.93亿元。
2024年上半年，公司营业收入现金比为112.74%，净现比为107.53%。
营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.24次，上年同期为0.26次（2023年上半年行业平均值为0.40次，公司位居同行业25/30）；固定资产周转率为0.52次，上年同期为0.55次（2023年上半年行业平均值为1.56次，公司位居同行业29/30）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为26.60次、1.15次。
2024年上半年，公司期间费用为6.63亿元，较上年同期减少1436.59万元；但期间费用率为4.81%，较上年同期上升0.24个百分点。其中，销售费用同比下降1.28%，管理费用同比增长6.09%，研发费用同比增长1.87%，财务费用同比下降6.61%。
资料显示，管理费用的变动主要因为系本期职工薪酬费用有所增加；财务费用的变动主要因为系本期有息负债余额较上年同期有所下降，利息费用减少。
资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末增加6.86%，占公司总资产比重上升1.11个百分点；固定资产较上年末增加1.09%，占公司总资产比重上升1.07个百分点；应收票据较上年末减少55.74%，占公司总资产比重下降0.97个百分点；在建工程较上年末减少10.65%，占公司总资产比重下降0.73个百分点。
负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司短期借款较上年末减少20.62%，占公司总资产比重下降3.04个百分点，主要系本期公司归还短期借款，减少短期融资；一年内到期的非流动负债较上年末增加21.93%，占公司总资产比重上升2.00个百分点；其他流动负债较上年末减少71.94%，占公司总资产比重下降0.85个百分点；长期借款较上年末减少6.47%，占公司总资产比重下降0.66个百分点，主要系公司重分类至一年内到期的非流动负债的一年内到期的长期借款增加。
从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为92.0亿元，占净资产的36.25%。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。
在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为55.02%，相比上年末下降2.76个百分点；有息资产负债率为34.58%，相比上年末下降1.70个百分点。
2024年上半年，公司流动比率为0.90，速动比率为0.50。
半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为曾超懿、曾超林，取代了一季度末的信风投资管理有限公司-芜湖信泽润投资管理合伙企业(有限合伙)、中信聚信(北京)资本管理有限公司-潍坊聚信锦濛投资管理合伙企业(有限合伙)。在具体持股比例上，曾明柳、香港中央结算有限公司持股有所上升。
值得注意的是，根据半年报数据，天山铝业17.63%股份处于质押状态。其中，第一大股东石河子市锦隆能源产业链有限公司质押4.13亿股公司股份，占其全部持股的45.17%。
筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为4.99万户，较一季度末下降了1.75万户，降幅25.92%；户均持股市值由一季度末的45.49万元上升至75.56万元，增幅为66.10%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
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