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招商研究丨中药行业深度研究报告合集
最新收录：云南白药（000538）—内外兼修，铸就中药大健康龙头
招商研究丨资源品报告合集
最新收录：金属行业周报—宏观情绪主导市场，但基本面抵抗力开始显现
宏观：牛陡的可能——二季度《货币政策执行报告》解读
报告作者：张静静,马瑞超
核心观点：
面对全球经济增长动能减弱、国内经济压力边际加大、金融风险不断积累的局面，二季度《货币政策执行报告》贯彻七月政治局会议对下半年经济形势的判断，将“稳增长”重新列为货币政策的首要目标，“加强逆周期调节”政策倾向更加凸显。在下一步施政思路方面，此次报告释放出利率政策改革、丰富货币政策工具箱、以及淡化避免资金沉淀空转等重要信号，预示货币政策在重回宽松的过程中，仍将加大对潜在风险的防控，收益率曲线有走向“牛陡”的可能。
风险提示：国内疫情压力超预期；海外经济下滑幅度超预期。
量化与基金：因子周报20240809：小盘价值风格占优，量价类因子表现突出
报告作者：任瞳,周游
核心观点：
1、过去一周因子表现综述
过去一周，从价值成长维度来看，价值风格相对占优，价值组合出现明显回撤。代表价值风格的最新季报市净率倒数（BP_LR）排名前10名。
从大小盘维度来看，小盘相对占优；流通市值的对数（Ln_FloatCap）因子过去一周收益为正，其行业中性多空组合收益为0.63%。此外，过去一周技术类因子表现突出，240日已实现波动率（RealizedVolatility_240D）、过去20日平均换手率（TurnoverAvg_20D）、过去20日换手率平均（TurnoverAvg_20D）等排名前10。总体来看，过去一周量价类因子表现更突出。
2、大类风格因子表现与估值分析
从我们所构建的大类风格因子的表现来看，过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为0.63%、0.02% 、1.14% 、-0.72% 、1.10% 、0.62%。
截至2024年08月09日，价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别为98.68 %、40.14%、 55.98%、 99.01%、 48.45%和 81.72%。整体来看，价值、反转、情绪和规模因子相对估值较低，成长类、交易行为类因子估值适中。
3、量化基金表现
从公募量化基金的业绩统计结果来看，过去一周，沪深300指数增强基金平均超额0.16%，中证500指数增强基金平均超额0.30%，中证1000指数增强基金平均超额0.45%。
年初至今，沪深300指数增强基金平均超额2.40%，中证500指数增强基金平均超额4.03%，中证1000指数增强基金平均超额4.94%。
风险提示：本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。
环保及公用：环保公用事业行业周报（20240811）：九大行动助力构建新型电力系统，保障能源安全转型
报告作者：宋盈盈
核心观点：
本周板块表现：本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌1.48%，公用事业（申万）行业指数下跌1.60%，相对市场整体跌幅较大。公用事业子板块中，电力板块下跌1.59%，燃气板块下跌1.76%。2024年以来，环保板块累计涨幅-16.04%，涨幅落后于沪深300及创业板指；电力板块累计涨幅9.75%，涨幅领先于沪深300及创业板指。
核心观点：2024年4月以来水电来水改善明显，发电量持续提升，且具备高分红高股息防御属性，持续看好水电板块投资机会。水电发电量提升一定程度上挤压了火电利用小时数，但随着煤价中枢下行，火电企业2024年上半年业绩同比仍有望实现较快增长，在市场风格偏防守的环境下具备投资价值。
行业重点事件解读：1）国家发改委、国家能源局等联合发布《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，提出开展9项专项行动，保障能源安全转型。2）国家发改委、生态环境部联合印发《关于进一步强化碳达峰碳中和标准计量体系建设行动方案（2024—2025年）》，提出充分发挥计量、标准作用，有效支撑我国碳排放双控和碳定价政策体系建设。
行业重点数据跟踪：1）秦港5500大卡动力煤价小幅下滑，主要港口煤炭库存减少。截至2024年8月9日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为855元/吨，较2024年8月2日下滑0.6%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格646元/吨，较2024年8月2日下滑1.4%。截至2024年8月2日，纽卡斯尔动力煤离岸价为140.82美元/吨，周环比上涨2.7%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均下降，锦屏一级水库、二滩水库水位及蓄水量同比、环比均上升。3）硅料及组件价格：本周硅料、硅片价格均与上周持平。4）天然气价格：本周LNG到岸价、国内LNG出厂价均有上涨。截至2024年8月8日，LNG到岸价为13.59美元/百万英热（5063元/吨），较2024年8月1日上涨5.8%；截至2024年8月9日，国内LNG出厂价为4948元/吨，较2024年8月2日上涨1.5%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于8月6日（周二）达到最高值412.39元/兆瓦时，环比上涨31.4%。中长期交易市场：8月5日至8月10日山东省中长期电力直接交易市场成交电量达46.76亿千瓦时，环比上升1.3%；同期加权平均成交电价374.83元/兆瓦时，环比下降0.55%。2024年8月，广东省中长期交易综合价为402.22元/兆瓦时，同比下降19.7%，环比7月下降0.1%。6）碳市场：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量126.32万吨，环比上升149.5%，周成交额1.15亿元，成交均价90.97元/吨。
行业重点事件：国家能源局发布关于开展电力安全生产反“三违”专项行动的通知、国务院印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》。
风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。
03丨 今日报告一览
食品饮料 | 中炬高新（600872）—Q2阶段性承压，调整优化改革痛点(于佳琦,田地)
宏观 | 显微镜下的中国经济(2024年第29期)-如何提高居民消费需求(张一平,张静静)
量化与基金 | 因子周报20240809：小盘价值风格占优，量价类因子表现突出(任瞳,周游)
化工 | 招商化工行业周报2024年8月第2周—维生素价格涨幅居前，建议关注高成长化工龙头(周铮,连莹)
生物医药 | 云南白药（000538）—内外兼修，铸就中药大健康龙头(许菲菲,梁广楷,欧阳京)【深度】
轻工纺服 | 周观点（2024.08.11）—深圳启动存量房收购，百亚股份业绩再超预期(刘丽)
食品饮料 | 安琪酵母（600298）—Q2国内经营改善，海外延续高增(于佳琦)
机械 | “设备与经济”系列周观点（20240811）—Q2工业机器人、机床等通用设备普遍有复苏迹象(胡小禹,吴洋,朱艺晴)
电子 | 萤石网络（688475）—H1入户及云业务表现亮眼，2+5+N生态驱动长期发展(鄢凡,王恬)
食品饮料 | 仙乐健康（300791）—出口增长强劲，全年信心仍足(于佳琦,陈书慧)
金属及材料 | 金属行业周报—宏观情绪主导市场，但基本面抵抗力开始显现(刘伟洁,赖如川,贾宏坤)
宏观 | 牛陡的可能——二季度《货币政策执行报告》解读(张静静,马瑞超)
商业 | 锦江酒店（600754）—股权激励方案落地，调动公司经营活力(丁浙川,李秀敏,潘威全)
商业 | 商贸社服行业周报—美团即时配送日单量突破9000万单，京东加持美妆(丁浙川,李秀敏,潘威全,李星馨)
量化与基金 | 利率择时观点中性，机构久期分歧较高——利率市场趋势定量跟踪20240809(任瞳,王武蕾,梁雨辰)
轻工纺服 | 百亚股份（003006）—Q2收入业绩再超预期，全国拓展&产品升级持续推进(刘丽)
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