事件概述
8月8日，盐津铺子发布2024年半年报。24H1，公司实现营收24.59亿元，同比+29.84%；归母净利润3.19亿元，同比+30.00%；扣非归母净利润2.73亿元，同比+17.96%，业绩落在预告中枢水平。其中24Q2实现营收12.36亿元，同比+23.44%；归母净利润1.60亿元，同比+19.11%；扣非归母净利润1.35亿元，同比+1.58%。
打造品类品牌优势助推业绩，全渠道渗透提升效率。24H1，盐津实施“1+7多品牌多品类”战略， 聚焦七大核心品类，坐拥“盐津铺子”主品牌及深海零食品牌“31°鲜”、休闲烘焙品牌“憨豆爸爸”、蛋类零食“蛋皇”、休闲魔芋零食“大魔王”、蒟蒻果冻品牌“蒟蒻满分”、薯类零食品牌“薯之惑”等品牌矩阵，以品类品牌的方式打造各个细分品类中“数一数二”的大单品，七大核心品类品牌运营状况良好，助推业绩持续增长。
细分品类来看，烘焙、薯类、深海零食等老品类稳健增长，分别同比+12.60%/+39.34%/+11.83%，蛋类零食、辣卤礼包、蒟蒻果冻布丁等品类增速领先，分别同比+150.54%/+46.36%/+44.01%。
分渠道来看，公司直营KA /经销（含新零售渠道和其他渠道）/电商渠道分别实现1.08/17.70/5.80亿，同比-43.59%/+35.07%/+48.40%。公司跟随零食销售渠道的变化趋势打造自身渠道结构，全渠道覆盖触达消费者，业绩稳步提升。我们认为，公司坚持以产品为核心、全渠道渗透的多品类品牌战略，有效打造多维增长曲线，各品类均有望进一步放量。
加大费投打造品牌，盈利稳定提升投资者回报。24H1公司毛利率为32.53%，同比-2.81pcts，净利率为13.03%，同比-0.33pcts，我们认为利润率变动预计与渠道结构变化及积极打造品类品牌有关，整体盈利能力稳定。期间费用拆分来看，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为13.27%/4.51%/1.56%，同比上年同期+0.71pcts/+0.27pcts/-0.84pcts，费用率短期提升，主要由于规模扩张及品牌宣传推广加大费投所致。我们认为，公司已初具大单品优势，聚焦品牌建设强化核心竞争力，再通过打通全产业链提升效率，精准控费中长期可期。
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风险提示
原材料价格波动风险，销售季节性波动风险，市场竞争风险，食品安全风险。
报告名称：
《聚焦品类品牌建设， 全渠道全产业链覆盖赋能高质增长》
分析师:王慧林
Tel：15951919467
SAC编号:S0870524040001
联系人:赖思琪
Tel：021-53686180
SAC编号:S0870122080016
研报发布日期：2024年8月9日
发布机构：上海证券有限责任公司
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