【东北交运环保廖浩祥】中国核电（601985）动态点评：社保入股彰显投资价值，兼具成长与确定性|核电_新浪财经

事件：公司近日发布《2024年度向特定对象发行A股股票预案》，《未来三年（2024年-2026年）股东分红回报规划》、《关于辽宁徐大堡核电站2号机组浇筑核岛第一罐混凝土的公告》。

点评：社保入股彰显公司长期投资价值。公司计划发行股份数量为1,643,192,488股，占当前总股本比重8.7%，发行对象为控股股东中核集团以及战略投资者社保基金会，其中，中核集团拟认购金额为20亿元，社保基金会拟认购金额为120亿元。本次发行完成后，中核集团及其一致行动人合计持有的公司股份占公司总股本的比例由59.76%降至56.12%，社保基金会对公司的直接持股比例为6.86%。，募投项目均为核电项目，包含8台在建及拟建核电机组，募集资金占项目总投资金额比重为7.6%。社保基金作为典型的长期资金、耐心资本，选择公司进行战略投资，彰显公司长期投资价值。据测算，考虑摊薄即期回报，若2024年归母净利润同比增长10%，发行后EPS将同比增长8.5%，但从长期视角看，定增项目按期投产后将有助于EPS提升。

公司核电装机成长性及确定性显著。2024年7月17日，募投项目之一的徐大堡2号核电项目浇筑核岛第一罐混凝土（FCD），公司在建核电机组达到12台，装机容量将达到1392.3万千瓦，占公司在运核电装机容量比重58.6%，核准在建装机容量占比仍为79%，假设2029年全部投产后，在运核电装机将达4251.5万千瓦，2023-2029年核电权益装机复合增速达10.1%。若假设2030年及以后公司每年投产5台120万千瓦机组（权益占比53%），则2030年核电权益装机增速为14.2%，公司核电装机成长性及确定性显著，有望带动公司业绩确定性增长。

公司重视股东回报，股利持续增长。公司重视股东回报，自2015年上市以来每年分红1/3以上，分红额及每股股利每年均保持增长，2023年分红率34.7%，每股股利0.195元。公司近日发布《未来三年（2024年-2026年）股东分红回报规划》，计划每年以现金方式分配的利润不少于当年度实现的可分配利润的30%。2023年公司CFO为431亿，23Q1末货币资金179亿，2024年7月完成分红37亿元，占CFO及货币资金比例均较低，预计公司大额资本开支对公司分红影响较小，股利或将保持增长。