长城晨会精选0730|宏观/电力设备与新能源/通信|香港_新浪财经

专题报告

宏观

香港经济分析报告

核心观点：

香港特别行政区毗邻广东省，是全球重要的国际金融中心和贸易枢纽。其以约 1100 平方公里的陆地面积，长期以来创造出高水平的人均 GDP，展现出较强的经济活力和全球竞争力。香港拥有完善的法治体系和高度自由的市场经济环境，吸引了大量国际企业和投资者。同时，香港特区政府一直以来秉持审慎的财政管理，财政和外汇储备充裕，公共财政、对外收支状况及金融状况十分稳健。

但是也要看到，当下香港也面临一定挑战。我们认为，香港应继续深化经济结构调整，增强经济韧性，推进经济适度多元发展策略，以金融和房地产为核心，持续推动科技创新、文化创意、绿色经济等新兴产业发展。同时，充分利用粤港澳大湾区和“一带一路”倡议的区位优势，加强与内地及全球的经济紧密联系，为香港的长远发展寻求更广阔的空间和更强大的支撑。

风险提示：国内宏观经济政策不及预期；数据提取不及时；香港经济多元化发展进度慢于预期；香港局部区域信用事件发生。

动态点评

电力设备与新能源

南网 2024 年首批计量产品中标公示，电表企业排名变化大

事件：2024 年 7 月 9 日，南方电网公示计量产品 2024 年第一批框架中标候选人，本次中标总金额 43.68 亿元，总包数为 100 包，共 13 个品类，相较于 2023 年第二批次新增了宽带双模通信模块，共 30 家企业实现中标，其中共 21 家上市公司，合计金额占比约 76.59%。

招标金额同比、环比实现双增，电能表品类招标金额翻倍增长。本次中标总金额 43.68 亿元，接近 2023 年全年招标金额（45.77 亿元），同比增长135.95%，环比增长超 60%，实现同比、环比双增长的明确趋势。若按照近两年第一批次占全年份额测算，我们预计全年招标总金额约 110 亿元。本批次电能表品类招标金额共 22.51 亿元，同比近翻倍增长，环比增长超 50%，其中 C 级三相多功能电能表环比增长快速，增速达 102.58%；计量终端品类招标金额共 59.80亿元，同比飞速增长，涨幅达到 358.75%，环比增长近 80%。

多个品类招标金额增长快速。（1）从环比来看，除新增品类外共 9 个品类实现环比增长，且环比均大幅增加。其中金额增长较快的有：电能表用外置断路器（315.79%）、低压集抄系统设备（智能测量型）（252.09%）、负荷管理终端（智能测量型）（155.05%）、三相多功能电能表（C 级高压电能表）（102.58%）；（2）从同比来看：本次招标共 7 个品类的投资金额明显增长。其中通信模块（200.10%）、单相智能电能表（106.11%）、配变监测计量终端（99.51%）、三相多功能电能表（C 级高压电能表）（89.70%）。

电能表中标企业排名变化较大，华立科技跃升总排名之首。（1）整体来看：本次中标金额前三名分别为（威胜集团+威胜信息），中标金额约 4.32 亿元（9.89%）、华立科技（华立科技股份有限公司）中标金额约 3.97 亿元（9.09%）、三星医疗（宁波三星医疗电气股份有限公司）中标金额约 3.80亿元（8.70%），前三中标金额差距较小；CR10 合计市场份额约 69.79%，环比增长 2.02 pct，集中度略有提高。

（2）分品类来看：电能表类本次招标整体集中度持续下降，中标排名变化幅度较大，其中在金额占比排名前十名中，华立科技和林洋能源分别由上批次的第 11、12 名分别跃升至本次第 1、5 名，而鼎信通讯和科陆电子排名下降较多，跌出排名前五名；计量终端类产品中，负荷管理终端和低压集抄系统的集中度有所提升，但整体看计量终端类产品集中度持续下降，整体看各中标企业排名变化不大。

风险提示：电网投资完成不及预期；招标金额不及预期；行业竞争加剧；电表出口面临境外业务经营。

动态点评

通信

谷歌（NASDAQ:GOOGL）

24Q2 实现稳健增长，AI 持续赋能各业务领域

事件：7 月 24 日，谷歌发布 2024 年二季报。2024 年二季度，公司实现营收847.42 亿美元，同比增长 13.59%；实现归母净利润 236.19 亿美元，同比增长 28.59%。

谷歌云首次突破百亿美元大关，推动公司业绩稳健增长。2024 年二季度，公司实现营收 847.42 亿美元，同比增长 13.59%；实现归母净利润 236.19 亿美元，同比增长 28.59%，主要因为谷歌搜索和云业务的推动。谷歌云首次突破季度 100 亿美元大关，2024 年 Q2 实现 103.47 亿美元，同比增长 28.84%。截至财报发布日，公司的人工智能基础设施架构和面向云计算的生成式人工智能解决方案已为客户创造了数十亿美元的收入，并被 200 万开发人员使用。谷歌扩大了对第三方模型的支持，包括 Anthropic 的 Claude 3.5 Sonnet，以及Gemma 2、Llama 和 Mistral 等开源模型。此外，公司对 AI 的投资势头持续强劲，已有超过 150 万开发人员在谷歌的开发人员工具中使用 Gemini。谷歌第六代 AI加速器 Trillium TPU 与 TPU v5e 相比，其单位芯片峰值计算性能提高了近 5 倍，能效比提高了 67%。公司表示英伟达最新的 Blackwell 计算平台将在 2025 年初登录谷歌云。

谷歌搜索不断受益于 AI赋能，资本开支不断提升。2024 年 Q2，谷歌服务实现营收 739.28 亿美元，同比增长 11.53%。随着公司 AI Overviews 的推出，促进了搜索使用率的增加和用户对结果满意度的提高。谷歌在该季度持续对AI Overviews 升级，其核心模型大小提升了一倍，同时保持了接近相同的计算成本。从资本开支来看，2024 年 Q2 谷歌发生资本开支 132 亿美元，同比增长 91.30%，主要用于投资技术基础设施，并预计未来资本开支将持续提升，每季度资本开支大约在 120 亿美元以上，用于支持包括服务器、网络设备和数据中心，其中重点支持 AI 的发展。谷歌在该季度宣布在马来西亚建立首个数据中心和云区域，并在美国部分区域开展扩建项目。我们认为，凭借公司对AI 的持续投入以及 AI 大模型等技术的不断突破，公司将进一步巩固在人工智能领域的领导地位，未来更多领域的智能应用有望加快落地，公司业绩有望持续受益。

风险提示：人工智能发展不及预期风险；云计算业务竞争加剧风险；监管不确定性风险；广告合作商流失风险。