导读：“此时选择终止IPO的推进，对达科为可能也算是明智之举了。”上述接近于监管层的知情人士坦言，“无论是从外界的舆论认知，还是从企业自身的基本条件看，达科为在创业板继续等待以‘时间’换‘空间’的机会不大，不如撤回申请等待在一个新的IPO申报报告期中选择一个更适合自己的上市路径，如北交所或者是H股市场，都有类似的成功先例。”
作者：陈渝川@北京
编辑：翟 睿@北京
继2024年6月9日晚深交所正式公布对杭州微策生物技术股份有限公司（下称“微策生物”）IPO终止注册后，日前，据叩叩财经独家获悉，又一家早已通过交易所审核并推进至注册流程的企业也即将迎来上市告败的结局。
与先前一步溃败于上市大门最后一脚前的微策生物相似，此次迎来同样遗憾结局的也是一家在创业板注册流程中已足足等待超过20个月的“钉子户”。
“达科为的IPO已经被监管层基本确认终止注册，不日便会正式公布。”日前，有接近于监管层的知情人士向叩叩财经透露。
达科为全称深圳市达科为生物技术股份有限公司，这家专注于生命科学研究服务及病理诊断领域的专业提供商，成立于1999年。
早在2021年9月29日，在中天国富的保荐下，达科为便正式向深交所递交了其此次创业板IPO的申报材料并获得受理。
经过深交所两轮前期问询和意见落实后，达科为于深交所上市委在2022年7月25日召开的2022年第44次上市委会议上获得了“符合发行条件、上市条件和信息披露要求”的审议结果。
巧合的是，微策生物IPO也正是在这同一场上市委会议成功通过创业板上市委的审核。
2022年10月14日，达科为较微策生物率先一步获得了向证监会提交IPO注册的资格。但此后，除了证监会曾在同年10月26日下发对其注册阶段的首轮问询后，达科为IPO的进程便陷入了肉眼可见的“停滞”中。
和达科为及微策生物这对难兄难弟的上市遭遇形成鲜明对比的是，同样在2022年7月25日的同场创业板上市委审议会议上，还有第三家企业也同时获得同一批上市委员们的首肯，这家名为深圳市致尚科技股份有限公司的企业，同样在2022年10月中旬向证监会递交注册申请后，早在2023年5月便已获准注册生效，并已于2023年7月7日在创业板正式上市挂牌交易。
达科为和微策生物在上市最终受阻的背后，还有一个相似点，那便是其主营业务在IPO报告期内都涉相关特定病毒的核酸检测业务，而这也或是导致二者IPO命途多舛的关键。
据达科为向深交所提交的有关上市申报材料显示，在生命科学研究服务领域，其主要从事科研试剂及仪器的代理销售，以及部分科研 剂的自主研发、生产及销售；在病理诊断领域，则主要从事病理诊断设备及试剂的研发、生产及销售。
2020年，面对某特定公共卫生事件爆发的冲击，达科为称自己“凭借在科研试剂领域深厚的技术积累”，自主研发了用于核酸检测样本收集及储存的病毒保存试剂产品。
微策生物也在同样的时间段中同样针对相关特定公共卫生事件迅速推出有关特定病毒的检测试剂盒产品，这助推了其免疫平台业务的快速发展。
在之后的两年多时间里，达科为的病毒保存试剂产品虽未有如微策生物般为其带来营收和利润的暴增，但也对其业绩增长带来了不可忽略的助力。
成也萧何，败也萧何。
和绝大多数涉“疫”企业一样，爆发于四年前的那场特定公共卫生事件曾一度成为其闯关上市带来契机。
但随着2022年底，该特定公共卫生事件的收尾，潮水退去，裸泳者现。
在行业和政策的变局之下，微策生物、达科为等等企业也不得不面对如今IPO惨败的终局。
达科为IPO的告败，将是2024年下半年首例在注册流程中被终止的拟上市企业，而在2024年上半年中，已经有4家公司的IPO申请铩羽在了这一上市审核的最后环节中。
需要指出的是，在这五家目前已经明确在2024年中被终止注册的拟IPO企业中，包括达科为在内，主营业务事涉上述相关特定公共卫生事件的便有3家之多，除了在一个多月前被深交所终止注册的微策生物外，2024年首家在注册流程中被叫停注册的IPO企业——菲鹏生物股份有限公司（下称“菲鹏生物”），其上市失败的主因，同样源自于涉“疫”的核酸检测业务所带来的市场异动和政策监管的风险。
达科为也已经是目前A股IPO已过会项目中，最后一家涉“疫”核酸检查的拟上市公司。
“达科为IPO的终止应该在一定程度上属于意料之外但也在情理之中。”2024年7月29日，在获悉达科为IPO被叫停后，沪上一家大型券商的资深保荐代表人向叩叩财经表示。
所谓意料之外，则在于达科为虽然部分业务涉及到了监管层明确审慎以待的与“疫”相关的内容，但这部分在达科为主营业务中占比较小，过去几年中，皆在5%—9%之间波动，即便是在剔除相关业务收入后，对其整体财务数据影响较小，这与微策生物、菲鹏生物还是截然不同的。
“但提交注册近两年都未有结果，再叠加其2023年以来基本面的一些内在变化，结合2022年底监管层未再放行任何一家涉‘疫’企业过审或上市的监管风向，达科为最终被阻挡在创业板的大门前，也是在情理之中的。”上述资深保荐代表人坦言。
1）涉“疫”企业IPO悉数告败
虽然达科为涉“疫”的核酸检测业务占比并不大，但在大多数市场人士的眼中，却将其视为涉“疫”拟上市企业的代表之一。
这或许要从2022年11月的一则市场传闻开始说起。
2022年11月中旬，达科为IPO通过深交所审核后向证监会提交注册不久，在国内社交网络及短视频平台就频繁出现一则讯息称：某家公司经营的业务非常单一，“只卖核酸采样管这一种产品，上半年卖出去2145.86万支，每个售价1.95元，账面上还有2.4亿应收款”。
这则传闻中的“某家公司”直指的即为达科为。
上述传闻的背后，是A股彼时正迎来的一波涉“疫”核酸检测企业冲刺上市的高潮——2022年10月25日，从事生物试剂的研发与生产的涉“疫”公司康为世纪成功在科创板挂牌上市，微策生物、达科为、致善生物、瑞博奥、菲鹏生物的IPO申请也相继过会或正提交注册。但另一边，与此同时，随着上述特定公共卫生事件的防疫政策生变，整个涉“疫”市场正面临着重大变局。
于是，一时间里，外界对涉“疫”核酸检测公司的IPO争议不断。
2022年11月21日，沪深交易所同时发声表示，高度关注涉核酸检测企业的上市申请，坚持从严审核，尤其是企业的科创属性和可持续经营能力。
就在深交所这则以答记者问的方式公开表态中，其明确点名了达科为，并以此为由头，表示“重点关注了其核酸检测相关业务与主营业务的关联性、相关收入的可持续性”，并将“审慎推进相关企业发行上市工作”，同时也“欢迎市场各方多提意见和建议”。
被深交所视为“核酸检测”企业的典型，同时也被传闻误解为“只卖核酸采样管这一种产品”，达科为自己也深感冤屈。
正如上述所言，与菲鹏生物、微策生物、致善生物等企业相比，达科为涉“疫”业务占比几乎是彼时所有冲刺IPO上市的同类企业中占比最小的。
公开数据显示，在2020年至2022年间，达科为来自于病毒保存试剂的营业收入分别为5260万元、4827.88万元和7809.8万元，占当期营收比分别为8.71%、5.78%和7.53%.。
当然，上述营收占比也让达科为“只卖核酸采样管这一种产品”的说法被直接打脸。
在被监管层和市场人士视为涉“疫”企业的监管典型后，达科为也曾通过媒体回应称自己“不是核酸概念公司”。
2022年11月25日，时任达科为副总经理的何俊峰在接受媒体采访时表示，“营收方面，传统业务增长率在30%以上，而核酸相关业务的营收占比只有8%不到，即使取消核酸相关的业务，传统业务增长率也足以支撑总营收的增长”，“利润方面，当前核酸相关业务毛利率已经很低了，这一部分利润对于整体利润并没有太大贡献，影响可以忽略不计”。
当何俊峰在回答2020年前后公司业绩突然出现暴增的原因及这个业绩有没有可持续性时，何俊峰称，达科为之前就保持着良好增长，2017年至2018年，公司的营收增长都在30%以上，并非突然爆发，是自然增长的过程。
也许也正是涉核酸检测类业务占比较小，达科为才成为了2022年中这批颇受争议的涉“疫”类企业中最后被叫停上市者。
据叩叩财经统计，在2022年中，共有6家涉核酸检测业务的IPO企业曾在监管收紧之前成功通过交易所的审核，即康为世纪、微策生物、达科为、致善生物、瑞博奥、菲鹏生物。
其中，除康为世纪IPO赶在外界对涉相关业务企业的上市争议乍起时已于2022年10月25日顺利挂牌上市外，其余五家皆遭受到了不同程度的阻碍而上市告败。
菲鹏生物、微策生物分别于2024年2月和6月初在提交注册多时后宣布撤回上市申请。
致善生物和瑞博奥则在其上市申请过会后却久久未能进入到注册流程，于是分别在2023年6月和12月底终止IPO。
如今，仅余的达科为，也已经不得不即将面对上市终止的现实。
“康为世纪幸运地躲过一劫，完成了挂牌上市，但其上市后旋即出现的业绩变脸，更进一步加深了监管层对类似涉‘疫’企业的审慎态度。”上述接近于监管层的知情人士告诉叩叩财经。
在2022年10月25日上市后，康为世纪在当年的业绩还算可圈可点：2022年中，其营收实现了同比高达54.11%的增长，归母净利润也达到了1.59亿，同比增长26.55%。但接下来的2023年，康为世纪基本面迅速“变脸”，“真面目”正式显露。据康为世纪2023年年报披露，当期，其仅录得营收1.71亿，同比下滑67.15%，对应的归母净利润直接断崖式跳水至亏损8440.95万。
反观达科为，从其2023年公布的部分财务数据可知，在没有了核酸检测业务的加持下，其的确并未表现出入康为世纪般的大幅业绩波动，但如何俊峰此前接受采访所称的“传统业务增长率在30%以上”、“即使取消核酸相关的业务，传统业务增长率也足以支撑总营收的增长”的情形也并未出现——达科为似乎在近年来已然陷入了业绩增长的瓶颈。
2021年和2022年，达科为的营收分别为8.37亿和10.38亿，保持着不错的增长，但却陷入了增收不增利的怪圈，这两年中，达科为对应的扣非净利润分别为9802.39万和9598.58万，也即是说，在这两年中，达科为的营收同比增长了近24%，但扣非净利润却下滑了2%。
时间进入2023年上半年，达科为增收不增利的局面依旧未改善。
达科为此前更新的2023年中报数据显示，其2023年1-6月录得营收5.23亿同比增长10.25%，而扣非净利润仅3804.69万元，同比下滑则达到了13.67%。
据达科为预测，其2023年前三季度，营收同比的增幅将大幅缩小，扣非净利润也将继续保持同比下滑。
2）中天国富沪深IPO保荐业务归零在即
或许早在2024年7月初，达科为IPO就已经出现了终止注册的前兆。
2024年6月31日，是拟IPO企业因更新财务数据“中止”后恢复审核的最后期限。在此之前的三个月中，数百家拟IPO企业因申报材料中的财务信息已过有效期需要补充提交而纷纷陷入审核的“中止”状态。
按照监管层的有关规则，因更新财务数据“中止”审核的IPO企业需要在三个月内“补充提交有效文件或者消除主动要求中止审核的相关情形”。
2024年3月31日，达科为同样因IPO注册申请文件中记录的财务资料已过有效期需要补充提交而“中止”审核。
但三个月之期届满之时，在大多数拟IPO企业纷纷恢复审核时，达科为IPO却依旧陷入“中止”状态中。
直到2024年7月底，在深交所网站公布的IPO审核状态中，达科为依旧还保持着未能更新完最新财务数据的“中止”中。
据深交所公布的IPO审核信息显示，目前仍有7家公司的IPO申请处于“中止”状态。
据叩叩财经获悉，这七家公司中，已经有两家企业在日前已经完成了财务数据的更新重新恢复审核，网站信息尚未更新，另外五家企业中，有4家则是因为其聘请的中介会计事务所被暂停证券业务资格，不得不继续“中止”，唯有达科为一家，早已超过规定时限却未能完成财务数据的更新。
“此时选择终止IPO的推进，对达科为可能也算是明智之举了。”上述接近于监管层的知情人士坦言，“无论是从外界的舆论认知，还是从企业自身的基本条件看，达科为在创业板继续等待以‘时间’换‘空间’的机会不大，不如撤回申请等待在一个新的IPO申报报告期中选择一个更适合自己的上市路径，如北交所或者是H股市场，都有类似的成功先例。”
值得一提的是，随着达科为IPO在注册阶段即将铩羽而归，中天国富在沪深A股的IPO保荐项目也将全部归零。
也即是说，达科为已是目前沪深两市中由中天国富保荐的最后一例在审IPO项目。
回首在几年前，中天国富曾一度凭借的投行业务在业界异军突起的过往，其如今的境遇不禁令人唏嘘。
中天国富证券成立于2004年，前身为海际证券，由上海证券和大和证券共同出资设立，以北京、深圳、上海、贵阳为核心设立了20家分公司。2017年8月，中天金融依法受让贵阳金控持有的94.92%股权；至此，中天金融成为中天国富控股股东，此外，上海证券持有剩余的5.08%。
2016年9月，券业的元老级人物、原西南证券总裁余维佳跳槽出任中天国富证券董事长，并吸引了来自于招商证券、西南证券的一众老部下跟随。
在中天国富证券上任后，余维佳带领公司开启战略转型大幕，随后公司架构、业务规模不断完善和发展，其中包括2017年将总部机构设置进行了大幅调整，引入了投资决策委员、投行执行管理委员会、IT规划委员会等委员会制等。
到2019年，中天国富综合实力大为提升，全年实现营业收入7.72亿元，同比大增近4倍，净利润1.57亿元，同比也翻倍；分类评级由BBB类提升至A类。也正在此时，借助注册制改革的落地，中天国富投行业务异军突起。
在2019年年初，在前两批科创板IPO申报中，中天国富曾有3单科创板IPO项目连续成功获得上交所受理，这对于一家小券商而言，在被“三中一华”（中金、中信、中信建投、华泰证券），牢牢瓜分的科创板IPO市场份额中，能有如此“分羹”成果，已经可谓成绩斐然了。
随后在2020年中，中天国富又向创业板一口气申报了多达10家IPO保荐项目。
一时之间，投行“当家”、“狼性文化”，成为了业界为中天国富最鲜明的印象。
曾一位接近中天国富的知情人透露，“到2020年时，中天国富投行队伍至少一半都是余维佳从招商证券和西南证券带过来的旧部，且都是公司的骨干级员工。”
好景不长，在投行业务上尚处于“弯道超车”关键时刻的中天国富投，突然爆出“掌门人”余维佳出走的消息，接着便是中天国富管理层的离职潮。
经历动荡的中天国富，不仅投行业务再度沉寂，因此前野蛮发展的后遗症也渐次暴露。
于是乎，在2022年以来，中天国富保荐的IPO项目再也未能获得监管层的注册生效批文。
创业板注册制下迄今为止的唯一一例“不予注册”的IPO项目，也来自于中天国富的保荐。
比其目前IPO在审项目的缺位，中天国富恐怕更令人担忧的是其投行后续储备项目的严重不足。
据公开发行辅导公示信息显示，目前，由中天国富担任辅导机构的拟上市项目已备案在册启动辅导程序的仅有3家，其中一家还是早在2019年便开启辅导工作的，至今已4年有余，依旧未能完成辅导。
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