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转自：中国基金报
中国基金报 泰勒
兄弟姐妹啊，马上就要开盘了，按照惯例，我们一起回顾一下周末的大事，以及看一下券商老师们的最新研判。
周末大事
1、打响1元保卫战！董事长致歉：停发个人薪水直至股价恢复1.6元/股以上
7月28日午间，山子高科微信号发布了由公司实际控制人、董事长、总经理叶骥署名的《致全体股东的一封信：坚持做难而正确的事》文章。
文中，叶骥对低估了面值退市风险的发生概率向投资者表达歉意。
叶骥称，在监管规则允许下，公司在7月26日发起回购申请，同日个人在不触发要约收购前提下发起顶格增持。同时，已向董事会申请停发个人薪水直到股价恢复到1.6元/股以上。叶骥表示，还会持续采取全方位措施努力将股价稳定到安全区间，切实保护广大股东和利益相关方的利益，一起渡过这一特殊时期。
公开资料显示，山子高科成立于1998年，原名为银亿股份有限公司，业务涵盖房地产、半导体封装材料、集成电路先进封装测试、汽车动力总成等多个领域。2022年，通过公积金转增股本的方式，山子高科股本从40.28亿猛增至99.97亿元。
从近期市场表现来看，公司股票自2024年7月22日起，连续4个交易日跌停。7月26日，公司股票收盘价为0.86元/股。
7月26日晚间公司公告，拟回购部分股份用作员工持股计划或股权激励计划。回购资金总额不低于6亿元且不超过10亿元，回购价格不超1.60元/股。
2、证监会：研究谋划进一步全面深化资本市场改革开放的一揽子举措
近日证监会党委书记、主席吴清在北京开展专题座谈会，与10家在华外资证券基金期货机构、QFII机构等代表深入交流，充分听取意见建议。会党委委员、副主席李超（金麒麟分析师）参加座谈。吴清指出，当前，中国证监会正在认真学习贯彻三中全会精神，研究谋划进一步全面深化资本市场改革开放的一揽子举措。我们将始终坚持市场化法治化方向，坚定不移地深化改革、扩大开放，依法从严加强监管和大力保护投资者合法权益，持续增强政策的稳定性、可预期性。在这个过程中，希望包括外资机构在内的市场各类主体积极参与，在健全法律制度、完善市场定价机制、加强交易监管等方面加强研究、建言献策。同时，也希望相关外资机构发挥国际投资银行和投资机构的优势，坚持长期主义，发挥与全球市场的沟通桥梁作用，讲好中国故事。
3、中证金融公司：暂停转融券两周以来，转融券规模下降30.67%
7月26日，中证金融公司（简称“证金公司”）发布的暂停转融券分析报告显示，转融券规模平稳下降，截至7月24日，暂停转融券两周（7月11日至24日），转融券规模由300.07亿元下降至208.03亿元，减少92.04亿元，降幅30.67%。
同时，个股存量业务有序了结。暂停转融券两周，有2057只股票发生了归还（即买入），占全部有转融券余额标的91%。暂停前转融券余额最大的5只个股，余额平均下降约39%。融券余额同步下降。暂停转融券两周，融券余额由318.51亿元降至255.90亿元，减少62.61亿元，降幅19.66%；日均融券卖出金额从15.82亿元下降至11.07亿元，降幅30.03%。
4、上海三大先导产业母基金发布，此次发布的母基金总规模1000亿元
上海三大先导产业母基金7月26日发布，此次发布的母基金总规模1000亿元，包括集成电路、生物医药、人工智能母基金以及未来产业基金。
集成电路产业母基金重点投向集成电路设计、制造和封测、装备材料和零部件等领域。生物医药产业母基金重点投向创新药物及高端制剂、高端医疗器械、生物技术、高端制药装备等领域。人工智能产业母基金重点投向智能芯片、智能软件、自动驾驶、智能机器人等领域。
上海三大先导产业母基金将按照“政府指导、市场运作、专业管理”的原则运行，遴选专业投资团队，通过子基金投资、直投、生态运营等运作方式，发挥“投早投小投硬科技”、产业培育、并购整合、补链强链功能。母基金将推进政府资源与社会资本协同联动，以市场化方式链接创新资源，支持原始创新和成果转化，优化产业生态，推动上海加快催生具有全球竞争力的创新型企业，打造世界级产业集群。
5、中信建投正式声明！
7月26日，中信建投实习生泄露IPO材料曾登上微博热搜第一。据网传视频，该位自称“985”院校大一学生的博主在社交媒体平台，利用短视频记录了自己在中信建投实习的一天。视频中不仅完整展现了中信建投的Logo、工作环境、部分工作内容，还暴露了该公司的3家客户（国能信控、海柔创新、望圆科技）信息。
7月27日，中信建投发布声明称，经核实，该学生系华中科技大学大一学生，其父亲为非公职人员，从未在金融监管部门任职。经查，该学生进入公司研学系公司投行某团队负责人违规引入，中信建投已对该负责人作出撤职处分，并将对投行部门负责人严肃问责。中信建投表示，就视频所涉及的公司客户信息，公司将尽力降低对客户的影响，切实维护客户权益。涉及员工工作笔记等信息，属常规尽职调查记录，经查不存在协助财务造假等情况，公司将随时接受监管部门的监督检查，确保业务行为依法合规。
6、福耀玻璃：福耀美国并非调查目标，目前生产经营一切正常
福耀玻璃公告，位于美国俄亥俄州莫瑞恩市的全资子公司福耀美国，于美国当地时间7月26日上午10时左右，接受美国政府机构的上门搜查。福耀美国主要是配合美国政府机构针对一家第三方劳务服务公司正在进行的调查工作。据美国政府机构的告知，福耀美国并非该调查的目标。当日下午5时左右，美国政府机构完成他们的现场工作后离开。
福耀美国将全力配合美国政府机构的调查。在上述搜查期间，福耀美国当日生产部分作业暂停，但货物运输及交付未受到影响。搜查结束后，当日已经恢复正常作业，目前生产经营一切正常。
7、特朗普承诺，若当选会将比特币列为战略储备资产
美东时间周六，美国前总统特朗普表示，如果他能重返白宫的话，他将确保政府100%保留其拥有的比特币，并会将比特币列为美国战略储备资产。
在美国田纳西州纳什维尔举行的比特币2024大会上，特朗普出席并发表了主题演讲，以积极争取加密货币行业的选民，并筹集竞选资金。在他讲话期间，比特币走出V型行情，先是短线下挫1200美元，跌破6.7万美元关口；到了演讲结尾时，又暴力拉升， 收复了全部跌幅。截至发稿，比特币突破了6.9万美元/枚。
十大券商最新研判
1、中信证券：三大信号出现变化，悲观情绪有望修复
三中全会后“两新”和降息政策超预期加码，未来仍需政策在三方面加力以改善信心；全球市场风险偏好出现明显下降，但A股后续资金继续流出的空间不大；政策、价格和外部信号中已有两个逐步明朗，将驱动极度悲观的市场情绪修复。
首先，从政策层面来看，过去一周稳经济的政策节奏已经明显超出市场预期，但内需偏弱的状况仍在延续，需要更大力度的政策以扭转下行趋势，未来加力稳房价、扩大特别国债适用范围和全面清偿欠款有助于改善信心。
其次，从市场层面来看，全球高位资产在近期同时大幅调整，反映全球整体风险偏好在恶化，近期A股卖盘集中在外资、活跃私募及融资盘缩减，未来空间不大，公募净赎回压力处于常态，对市场影响有限。
最后，从三大信号逐步明确的进程来看，政策信号和外部信号有边际改观，极度悲观情绪有望修复，待价格信号也趋于明朗后，配置上再转向绩优成长和内需。
2、中信建投策略：“扩内需”交易，逐步生长
本周市场继续调整，红利资产分化走弱。但我们认为，需要注意到近期货币政策及财政政策对内需疲弱反应迅速，或预示后续政策进度力度均有可能超预期。资金面、政策端、估值端看指数再向下空间有限，当前不宜过度悲观，我们认为需逐步从谨慎转为中性。
从A股历史看，“扩内需”政策如果持续，最终也有望提升风险偏好，所以“扩内需”交易包含顺周期与成长股，从内外需环境与政策经济目标看，我们预计未来半年“扩内需”交易将逐步生长，关注政策针对性宽松以及风险偏好提振下具备产业逻辑的板块。重点关注：家电、汽车、地产、军工、计算机、电子、工程机械、医药等。
3、中金策略：稳增长举措有望进一步发力
本周A股市场未能延续三中全会胜利召开前后的韧性表现，主要指数经历两周反弹后再创5月以来的调整新低，我们认为近期市场表现偏弱主要受到内外因素综合影响:
1）外部方面，美国大选扰动因素增加，叠加海外主要经济体PMI数据不及预期，日元套利交易逆转扰动全球主要市场大类资产表现，美股在高位出现大幅下跌，铜和油等大宗商品价格也明显回调，不仅影响A股风险偏好，也引发资源类股票大幅调整。
2）国内方面，近期6月经济金融数据边际走缓，本周公布的6月公共财政支出同比下滑，投资者期待在稳增长方面更大力度的财政和货币政策支持。但在本周市场调整期间我们也看到一定的积极迹象，财政部和发改委调整超长期特别国债用途，用于支持大规模设备更新和消费品以旧换新的政策出台，周五市场中的内需相关板块企稳，反映投资者对于政策调整的反馈相对积极。
展望后市，我们认为尽管近期市场在内部基本面和外部事件影响下出现一定调整，但短期风险因素集中暴露背景下资产价格可能已经反应过于悲观的预期，下半年完成全年预定增长目标可能仍需宏观政策进一步发力，本周货币及财政政策思路均开始出现积极调整，未来稳增长举措仍有望进一步加码，叠加前期三中全会明确中长期改革方向，资本市场改革有序落地，我们认为有望逐步助力投资者信心再修复。从估值维度，本周10年期国债利率跌破2.2%关口，沪深300股息率进一步上升至3.15%，相比10年期国债收益率已超出0.95个百分点，反映A股估值已具备较强吸引力，中期而言机会整体大于风险。
4、民生策略：流动性冲击叠加弱预期 全球风险资产多有调整
本周海内外主要风险资产多有回调。海外来看，美股、原油、铜、黄金以及美元指数均有下行；与此同时国内A股也出现了较大的调整，除国防军工、综合、综合金融行业略有上行外，其他所有行业均有回落。
在经过流动性等因素的扰动导致全球风险资产的集中调整后，关注未来走向成为更重要命题。国内的弱现实+海外的“弱预期”都在迎来边际改善：国内对于设备更新和稳增长的表态有助于修复实物需求的悲观预期，而海外的基本面韧性+软着陆或会重新主导。前期资源股调整幅度较大，后续企稳值得期待。等待联储议息会议、美国选情变化和国内政治局会议带来的反弹信号：第一，有色（铜、铝、黄金）船运（油运、造船、干散）能源（油、煤炭）；第二，寻找制造业中供需格局较好的行业：推荐家电、电网设备、轨交设备、制冷空调设备；第三，债务周期下行期，经济活动将与资本回报关联度减弱，推荐港口、铁路、水务和银行。
5、招商策略：近期政策的边际变化对A股意味着什么
当前内外部环境发生变化，国内有效需求仍显不足，内生动能仍待增强，外部环境复杂性严峻性有所上升。面对内外部环境变化，三中全会发布会提到，“要更加有力有效实施宏观调控政策”、“要把长远增后劲与短期稳增长结合起来”等，稳增长开始发力。降息、增开MLF、设备更新以旧换新政策超预期加码等，政策或有望迎来拐点。
在本轮积极政策中，设备更新以旧换新政策加码尤其值得关注，本轮政策超预期，尤其在家电领域，中央财政负担比例提升、补贴比例提升。在外部环境不确定的背景下，内循环需进一步发挥作用。本次将3000亿元左右的特别国债安排至扩内需领域，或印证了内需政策将进一步发力的猜想。
若政治局会议验证，扩内需政策有望成为下半年政策主线。广义政府开支也有望于会议后迎来扩张。企业盈利方面，综合来看整体上市公司业绩自2023年中期触底之后，基本呈现改善趋势，但受个别行业和个股的拖累，最近几个季度整体盈利修复仍有波折，剔除三家中报业绩亏损在50亿以上的个股，单二季度样本增速相比一季报仍有改善。综合工业企业盈利和业绩预告披露情况来看，预计大类行业中信息技术、资源品、医疗保健板块单二季度盈利有望实现不同程度改善，而金融地产、中游制造部分领域预计仍承压，公用事业板块盈利增速或将收窄。
6、东吴策略：纳指高位震荡 如何看A股科技板块后续投资机会？
我们认为美股科技巨头的震荡回调并不意味着A股科技板块行情的终结。流动性角度看，降息周期的到来可能引发全球资金再平衡，进而加速了美股高位抱团筹码的松动，这与A股面临的流动性边际变化是不同的。而从产业角度分析，短期看，由于产业自身供需及库存周期处于上行区间，以半导体为代表的电子等硬件环节在中报乃至年报的业绩能见度较高；中长期看，根据过去两轮科技产业周期的特征，中国有望凭借中高端制造能力和应用端发展优势在AI产业浪潮中享受第二波红利；而大国安全下的国产替代趋势也为本土科技软硬件公司带来份额提升逻辑。综上，我们认为对美股科技巨头的回撤不宜过度担心，向后看，A股科技链行情走势有望逐渐淡化纳指的影响。
7、申万宏源策：市场中期若要向上，需要什么条件
中期向上拐点的思考：当基本面预期向2025年锚定，A股市场可能逐步走强。当前三个待确认因素：国内货币宽松力度，财政政策执行和效果，特朗普贸易保护力度和节奏。短期，国内宽货币、财政落实实物工作量均兑现了积极变化，短期估值修复顺理成章，中期行情持续性仍需观察效果验证。
政策稳定资本市场预期影响下，两个市场风格观察：1. 短期市场更偏好成长风格，当稳定预期的着力点太偏向于价值，市场赚钱效应是减弱的。2. 高股息缩容：做多高股息的力量被虹吸到了少数有资金支撑的方向，高股息内部赚钱效应同样收缩。
继续三分法看高股息：周期高股息调整；银行等静态高股息博弈难度增加；其他稳定分红和提升分红方向调整，股息率提升，中期配置价值提升。市场风险偏好企稳，抢跑科创行情更有弹性；公募显著加仓的景气科技，三季度股价中枢能维持，上行趋势难维持。
8、海通策略：当前基金赎回压力如何？
2024年二季度主动权益基金净赎回约1200亿元，剔除新发后约1600亿元，较一季度净赎回规模收窄。
市场偏弱时ETF往往净申购，二季度宽基ETF净申购约600亿元，低于一季度的约3500亿元，但6月底以来净申购已近2000亿元。
A股仍处于蓄势阶段，下半年资金面和基本面积极变化或推动A股中枢上台阶，结构上关注高端制造。
9、华西策略：本轮人民币升值原因以及对A股的影响
汇率因素对股市影响有限，短期关注政治局会议政策定调。5月下旬以来A股主要指数再度调整，其中国内需求偏弱、房地产景气度持续磨底是制约投资者信心的核心原因。展望后市，宏观经济弹性不足仍是当下客观事实，本周央行降息落地，国家发改委和财政部加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新等，释放稳增长加码信号，后续政策效果有待高频数据验证。此外，月底政治局会议将对下半年经济和政策作出定调，下半年扩内需、稳增长政策发力值得期待。
对于股市而言，改革整体有助于经济进一步高质量发展，为股市上涨奠定坚实基础。从中长期的角度来考虑，改革的本质是为了社会、经济等各个方面能够更好的发展，因此随着改革的推进与落实，将直接或间接推动经济进一步高质量发展，这将为股市的上涨打下更加坚实的基础。
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