投资要点：
市场表现：6月汽车销量稳中有升，自主品牌表现强势。根据中汽协数据，6月，汽车销量255.2万辆，环比增长5.6%，同比下降2.7%。1-6月，汽车销量累计完成1404.7万辆，同比增长6.1%。6月汽车经销商库存系数为1.40，环比下降2.8%，同比上升3.7%，库存水平位于警戒线以下。自主品牌表现强势，2024年1-6月，自主品牌乘用车累计销量741.9万辆，同比增长23.9%，市场份额同比上升8.8个百分点至61.9%。
重卡结构性增量延续，天然气、新能源重卡持续走强。重卡终端需求放缓，6月销量完成7.14万辆，同比下降17%，1-6月重卡累计销量50.45万辆，同比增长3%。天然气重卡持续走强，6月天然气重卡销量1.62万辆，同比增长29%，1-6月累计销量10.9万辆，累计增幅达到104%。新能源重卡6月销量6974辆，破历史新高，同比增长149%；1-6月新能源重卡占重卡终端销量9.21%，较2023年全年提升3.63pct。
新能源汽车渗透率不断提升。2024年6月，新能源汽车销量完成104.9万辆，同比增长30.1%，新能源渗透率达到41.1%；2024年1-6月，新能源汽车销量累计完成494.4万辆，同比增长32%，市场占有率达到35.2%。6月理想销量持续领先，交付4.7万辆，L6车型6月交付量突破2万辆，有望持续拓宽市场空间带动销量提升。鸿蒙智行全系交付新车4.6万辆，上半年累计交付19.4万辆，位列新势力品牌上半年销量第一。
汽车出口持续高景气，同比保持快速增长。6月，汽车出口快速增长，汽车出口量达到48.5万辆, 环比增长1.4%，同比增长29.1%；新能源汽车出口8.6万辆，环比下降13.2%，同比增长10.3%。1-6月，汽车累计出口279.3万辆，同比增长30.5%；新能源汽车累计出口60.5万辆，同比增长13.2%。根据海关总署数据，1-5月俄罗斯、墨西哥和巴西整车出口量位居前三，分别出口37.5万辆、19.2万辆、16万辆；新能源汽车出口前三国家分别是巴西、比利时和英国。
投资建议：智能化进展不断加速，智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单公布，各地市发布自动驾驶征求意见稿支持L3+汽车试点，Robotaxi萝卜快跑等无人驾驶商业化进展顺利催化智驾行情。新车周期开启，小鹏M03将进军10-15万元级市场，深蓝S07将于7月底上市，享界S9预计8月上市。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏且出口亮眼，关注客车和重卡板块投资机会。
风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。
1. 市场回顾
1.1. 行业整体表现
截止到7月22日收盘，7月汽车（中信）板块上涨1.59%，同期沪深300指数上涨1.54%，跑赢大盘。从板块排名来看，7月汽车行业涨幅在中信30个一级行业中位列第15位，年初至今汽车(中信)板块下跌1.71%，在中信一级行业中位列第9位。
子板块方面，7月，乘用车、汽车零部件、汽车销售及服务分别上涨6.50%、0.46%、1.91%，商用车、摩托车及其他分别下降7.14%、1.32%。年初至今，除汽车零部件、汽车销售及服务分别下跌15.79%、42.68%，乘用车、商用车、摩托车及其他分别上涨17.34%、7.36%、9.81%。
1.2. 个股表现
截止7月22日收盘，7月汽车（中信）板块中上涨个股76只，下跌个股145只。板块涨幅前5个股分别为金龙汽车（+56.84%），动力新科（+35.37%），交运股份（+35.02%），江淮汽车（+33.97%）和安凯客车（+28.46%）；跌幅前5个股分别为宁波方正（-36.15%），金麒麟（-17.82%），山子高科（-17.78%），科博达（-17.12%）和东安动力（-17.07%）。
7月新能源汽车指数上涨0.22%，新能源汽车指数板块中，上涨个股29只，下跌个股30只，其中涨幅排名前五的个股分别是江淮汽车（+33.97%），中国动力（+21.77%），长安汽车（+17.05%），欣旺达（+16.61%）和北汽蓝谷（+15.35%）。
1.3. 行业估值
截止7月22日收盘，汽车（中信）板块PE（TTM）为20.87倍，处于近5年以来22.35%分位，行业当前估值水平偏低。行业横向对比来看，汽车（中信）行业PE（TTM）在30个中信一级行业中排名第8位。汽车（中信）行业整体PB估值为2.06倍，处于近5年以来31.37%分位。各子板块方面，乘用车、商用车、汽车零部件、摩托车及其他、汽车销售及服务PE（TTM）分别为22.60、15.92、20.87、16.96、56.67，分别处于近5年以来30.59%分位、3.53%分位、14.9%分位、19.61%分位、96.08%分位。
2. 行业概况
根据中汽协数据，2024年6月，汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。1-6月，汽车产销累计分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%。6月汽车经销商库存系数为1.40，环比下降2.8%，同比上升3.7%，库存水平位于警戒线以下。
2024年6月，汽车出口快速增长，汽车出口量达到48.5万辆, 环比增长1.4%，同比增长29.1%；分车型来看，乘用车出口40.3万辆，环比增长1.4%，同比增长29.1%；商用车出口8.2万辆，环比下降2.5%，同比增长16.9%。2024年1-6月，汽车累计出口279.3万辆，同比增长30.5%，其中乘用车出口233.9万辆，同比增长31.5%，商用车出口45.4万辆，同比增长25.7%。车企整车出口来看，1-6月，比亚迪出口增速显著，出口量达到20.7万辆，同比增长1.6倍；奇瑞出口量达到53.2万辆，居整车出口量首位。
6月，新能源汽车出口8.6万辆，环比下降13.2%，同比增长10.3%，其中纯电动汽车出口6.3万辆，环比下降17.5%，同比下降5.3%；插混汽车出口2.2万辆, 环比增长2.1%，同比增长1.1倍。1-6月，新能源汽车累计出口60.5万辆，同比增长13.2%，纯电动汽车出口47.8万辆，同比下降2.3%；插混汽车出口12.7万辆，同比增长1.8倍。根据海关总署数据，2024年1-5月俄罗斯、墨西哥和巴西整车出口量位居前三，分别出口37.5万辆、19.2万辆、16万辆；新能源汽车出口前三国家分别是巴西、比利时和英国。
2.1. 乘用车：稳中有升，自主品牌表现强势
2024年6月，乘用车产销分别完成217.7万辆和221.5万辆，环比分别增长6.2%和6.7%，同比分别下降1.9%和2.3%。分车型来看，6月轿车、SUV、MPV销量分别达到94.7万辆，115.2万辆、9.0万辆，同比分别-5.1%、-0.7%、1.1%。2024年1-6月，乘用车产销累计分别完成1188.6万辆和1197.9万辆，同比分别增长5.4%和6.3%。
分系列来看，2024年6月，自主品牌乘用车销量达到143.2万辆，同比增长18.8%，市场份额同比提升11.5pct至64.6%。2024年1-6月，自主品牌乘用车累计销量741.9万辆，同比增长23.9%，市场份额同比上升8.8个百分点至61.9%。
2024年6月德系、美系、日系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为15.1%、5.9%、11.3%、1.8%，除韩系品牌乘用车市场占有率较上年同期略微上升0.1个百分点，德系、美系、日系乘用车品牌市占率分别下滑4.0pct、3.7pct、3.6pct。车型销量来看，2024年6月乘用车批发销量排名前三的车型分别为Model Y（45,359辆）、 海鸥（35,370辆）、秦PLUS DM-i（27,372辆）。
2.2. 商用车：重卡结构性增量延续
2024年6月商用车产销分别完成33万辆和33.7万辆，产量环比增长2.8%、销量环比下降1.2%，同比分别下降3.5%和4.9%。2024年1-6月，商用车产销累计分别完成200.5万辆和206.8万辆，同比分别增长2%和4.9%。
6月分车型看，卡车产销分别完成29万辆和29.4万辆，产量环比增长4%、销量环比下降1.6%，同比分别下降3%和5.1%；重卡终端需求放缓，6月销量完成7.14万辆，同比下降17%，1-6月重卡累计销量50.45万辆，同比增长3%。天然气重卡持续走强，6月天然气重卡销量1.62万辆，同比增长29%，1-6月累计销量10.9万辆，累计增幅达到104%。新能源重卡6月销量6974辆，破历史新高，同比增长149%；1-6月新能源重卡占重卡终端销量9.21%，较2023年全年提升3.63pct。
6月，客车产销分别完成4万辆和4.3万辆，销量环比增长1%，同比下降3.9%；各细分市场来看，大客/中客/轻客6月销量分别完成0.63/0.36/3.23万辆，同比分别+15.21%/-24.18%/-4.67%。
2.3. 新能源汽车：渗透率不断提升，销量持续快速增长
2024年6月，新能源汽车产销分别完成100.3万辆和104.9万辆，同比分别增长28.1%和30.1%，新能源渗透率达到41.1%。2024年1-6月，新能源汽车产销累计分别完成492.9万辆494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达到35.2%。
2024年6月，新能源乘用车厂商零售销量排名第一车企比亚迪，销量28万辆，同比增长21.1%，市场份额达到32.7%；吉利汽车、特斯拉中国分别位列第二、三位，6月销量分别达到6.4万辆和5.9万辆，同比分别+90.5%、-20.1%。车型销量来看，2024年6月新能源乘用车零售销量排名前三的车型分别为Model Y（43,951辆）、 海鸥（36,066辆）、驱逐舰05（32,980辆）。
新势力车企6月零售份额同比增加6.3个百分点至19.1%。理想销量持续领先，6月交付4.7万辆，L6车型6月交付量突破2万辆，有望持续拓宽市场空间带动销量提升。6月鸿蒙智行全系交付新车4.6万辆，上半年累计交付19.4万辆，位列新势力品牌上半年销量第一，M9销量增长迅速，6月交付1.7万辆，新M7上半年累计交付超11万辆。
分级别来看，2024年1-6月，各级别新能源乘用车销量同比均呈现正增长，中大型车型销量增速较快，其中D级新能源乘用车涨幅最大，累计销量10.9万辆，同比增长146.6%。A级新能源乘用车销量主力，累计销量157.7万辆，同比增长12.3%。
分价格区间来看，2024年1-6月，8-10万价格区间销量快速提升，累计销量32.7万辆，同比增长220.9%。新能源乘用车市场价格结构持续上行，50万以上价格区间销量涨幅较大，累计销量达到11.9万辆，同比增长280.6%。15-20万仍是主力消费区间，累计销量129.2万辆，同比增长15.6%。
分动力类型来看，2024年6月纯电动汽车产销分别完成58万辆和61.2万辆，同比分别增长6.4%和7.4%；插电式混合动力汽车产销分别完成42.2万辆和43.6万辆，同比分别增长77.4%和85.1%。2024年1-6月，纯电动汽车累计产销分别完成299辆和301.9万辆，同比分别增长9.4%和11.6%；插电式混合动力汽车累计产销分别完成193.7万辆和192.9万辆，同比分别增长83.9%和85.2%。从市场份额来看，插电混动车型市场占有率不断提升，2024年1-6月，纯电动车型和插电混动车型累计销量占比分别达到61.1%和38.9%。
2.4. 行业动态
小鹏智能纯电掀背轿跑MONA M03全球首秀
7月3日，小鹏汽车聚焦年轻化出行市场推出的全新产品系列“MONA”新车型——智能纯电掀背轿车MONA M03全球首秀。MONA M03采用AI量化美学设计理念，兼顾美学与功能，车身尺寸为长4,780mm、宽1,896mm、高1,445mm，轴距为2,815mm。新车达到量产纯电掀背轿车全球最低风阻Cd0.194，实现更优能耗、续航提升60km。【小鹏汽车官方微信公众号公告】
理想汽车宣布7月内全量推送无图NOA，发布全新自动驾驶技术架构
7月5日，理想汽车在2024智能驾驶夏季发布会上正式宣布，将于7月内向全量AD Max用户推送“全国都能开”的无图NOA（导航辅助驾驶）功能。此外，理想汽车还发布了基于端到端模型（E2E）、视觉语言模型（VLM）和世界模型的全新自动驾驶技术架构。【理想汽车官方微信公众号公告】
东风岚图获武汉市智能网联测试牌照
东风汽车7月10日消息，东风岚图获得了武汉市经济和信息化局、公安局、交通运输局联合授予的智能网联测试牌照。2024年3月，东风岚图基于岚图FREE车型，进行了高阶智能辅助驾驶功能开发。车辆完成包括4颗激光雷达、7颗高清摄像头、5颗毫米波雷达等感知传感器的升级，在预设地图区域内和多种路况下均实现了高阶智能辅助驾驶功能。5月中旬，在国家智能网联测试场地顺利通过了GB/T 41798-2022《智能网联汽车自动驾驶功能场地试验方法及要求》法规考试场景。考试内容涵盖交通信号、道路交通基础设施与障碍物等识别及响应、自动紧急避险、动态驾驶任务干预及接管等8个大类32个试验项目。【东风汽车官方微信公众号公告】
一汽红旗第三代L4级Robotaxi获得北京无人化道路测试通知
中国一汽官网7月10日披露，红旗第三代L4级Robotaxi成功获得北京市智能网联汽车政策先行区（简称“北京政策先行区”）无人化道路测试通知，标志着中国一汽成为目前国内主机厂中唯一获得北京政策先行区乘用车无人化阶段道路测试牌照许可的企业。红旗第三代L4级Robotaxi已在北京政策先行区，完成10万km以上自动驾驶公开道路测试，测试路线覆盖政策先行区90%以上道路，该自动驾驶系统集成感知冗余、计算冗余、执行冗余及远程云代驾等多重安全保护。【中国一汽官网公告】
奥迪计划2024年和2025年推出20余款新车型，电动汽车占大部分
7月12日，奥迪宣布计划在2024年和2025年推出20余款新车型。其中超过10款车型是电动汽车(EV)。首席执行官Gernot Döllner解释了未来车型的投放，包括D级新款A5的预览。在推出电动汽车的同时，该公司将更新其燃油车阵容，旨在灵活过渡到全电动产品组合。
新款A5系列计划于7月16日全球首发，并将搭载配备混动功能的更高效的下一代内燃机。计划7月下旬上市的新款E级电动三厢车/旅行车A6 e-tron是奥迪首款电动Sportback和Avant，拥有令人印象深刻的设计，其特点包括性能、效率和续航里程。第3代D级跨界SUV Q5的投放将更新SUV产品组合。提供燃油版和电动版的新款Q5计划2024年秋季上市。【Audi press release】
第二代AION V霸王龙搭载Momenta端到端高阶智驾方案
Momenta宣布，第二代AION V霸王龙搭载了由埃安与Momenta共同打造的端到端高阶智驾方案。该端到端方案应用Momenta最领先的算法5.0，基于Momenta的算法飞轮，配合强大的硬件配置，可以实现全天候，全场景，安全舒适的高阶智驾领航辅助功能。同时，基于Momenta的数据飞轮，第二代AION V霸王龙还会通过海量量产数据回流，通过持续OTA提升驾驶体验。【2024年7月15日Momenta官方微信公众号】
3. 河南省汽车行业动态
海马汽车在郑州投资成立研发公司
据多家媒体7月15日报道，近日，郑州海马汽车研发有限公司在河南省郑州市成立。据中国国家企业信用信息公示系统显示，新公司注册资本为1,000万元，由海马汽车全资子公司海马汽车有限公司、北京世泽通兴汽车技术有限公司共同持股。经营范围含汽车零部件研发、机械设备研发、电池销售、充电桩销售等。【MarkLines】
宇通客车发布6月销量数据
宇通客车7月4日发布6月产销快报。宇通客车6月销量为4,743辆，同比增长0.4%；1-6月累计销量为20,555辆，同比增长35.8%。其中，大型客车的6月销量为2,728辆，同比增长9.6%；1-6月累计销量12,025辆，同比增长56.3%。中型客车的6月销量为1,433辆，同比下降17.6%；1-6月累计销量为6,310辆，同比增长19.9%。轻型客车的6月销量为582辆，同比增长16.6%；1-6月累计销量为2,220辆，同比增长1.8%。【宇通客车上交所公告】
2024年河南经济“半年报”出炉
全省推动“7+28+N”产业链群规模持续壮大，加强制造业头部企业培育，工业生产不断加快。上半年，全省规模以上工业增加值同比增长7.8%，比一季度加快0.9个百分点。汽车、电子等主导产业保持快速增长态势。上半年，全省汽车及零部件、电子信息产业增加值分别增长36.6%、18.7%，分别高于全省规上工业增速28.8、10.9个百分点。全省大力提振消费市场信心，推动促消费政策措施显效发力，精心组织开展形式多样的促销活动，市场需求逐步释放。消费品以旧换新政策效应持续显现。上半年，全省限额以上单位通讯器材、新能源汽车、智能家用电器和音像器材类商品零售额分别增长29.0%、23.0%、12.1%，分别高于全省限额以上单位商品零售额增速21.4、15.4、4.5个百分点。【2024年7月18日河南发布官方微信公众号、河南日报】
河南新能源汽车上半年增长超360%
省汽车行业协会提供的数据显示，上半年全省汽车整车产、销量分别完成53.5万辆、53.1万辆，同比分别增长46.3%、42.0%。乘用车产、销量分别完成47.6万辆和47.3万辆，同比分别增长49.7%、45.5%。上半年全省新能源汽车整车产、销量分别完成24.7万辆、24.6万辆，同比分别增长369.6%、364.4%。新能源乘用车产、销量均完成21.3万辆，同比分别增长562.3%、539.0%。目前，新能源汽车产销量占全省汽车整车总产销量的比重已超过46%。汽车出口方面，上半年，全省汽车整车出口16.9万辆，同比增长22.1%。出口产品主要来自上汽郑州、开封奇瑞、宇通客车、郑州日产、海马汽车等企业。【2024年7月22日河南发布官方微信公众号、河南日报】
4. 投资建议
智能化进展不断加速，智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单公布，各地市发布自动驾驶征求意见稿支持L3+汽车试点，Robotaxi萝卜快跑等无人驾驶商业化进展顺利催化智驾行情。新车周期开启，小鹏M03将进军10-15万元级市场，深蓝S07将于7月底上市，享界S9预计8月上市。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏且出口亮眼，关注客车和重卡板块投资机会。
5. 风险提示
行业面临的主要风险包括：1）新能源汽车渗透率不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）智能化迭代速度低于预期；4）原材料价格上涨。
证券分析师承诺：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
重要声明：
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