昂贵的“N+1”
东方甄选（1797.HK）给董宇辉开出了一份“N+1”。
7月25日，东方甄选公告称，因职业抱负和对其他事业的投入及个人时间安排，董宇辉决定即日起离职。
除向董宇辉悉数支付所承诺的福利及补偿外，董事会主席俞敏洪已寻求董事会及董事会薪酬委员会批准，将与辉同行的所有余下未分配溢利分派予董宇辉。
由此，若不算完结“真还传”后主动逐渐淡出直播间的罗永浩，董宇辉算是开创了超头主播离职MCN机构的先河。
随着董宇辉的离职，与辉同行也被剥离出东方甄选单飞。
东方甄选发布的另一公告显示，北京新东方迅程网络科技有限公司（下称“迅程科技”）作为卖方将与辉同行（北京）科技有限公司（下称“与辉同行”）100%的股权出售给董宇辉，交易作价7658.55万元。
迅程科技为东方甄选持股100%的合约实控公司。
董宇辉的带货能力无需赘言。
与辉同行抖音直播间在今年1月刚开播一个月时，就创下了单月近9亿的销售额，力压小杨哥和东方甄选为当月带货第一名。
飞瓜数据显示，与辉同行直播间今年上半年已连续6个月为抖音带货销售额前二的直播间；反观东方甄选直播间在6月则排在10名开外。
然而董宇辉与东方甄选的分手早有预兆。
俞敏洪发布《致东方甄选股东朋友的一封公开信》中对这笔交易作了进一步解释：自今年3月就与董宇辉“反复磋商”，决定到财年结束（5月31日）之后，将与辉同行的股份100%转让给董宇辉。
俞敏洪表示，为了确保与辉同行业务的正常运营，东方甄选经董事会同意将研发好的信息系统无偿交付与辉同行使用。
更重要的是，董宇辉受让与辉同行股权的钱也来自俞敏洪的安排。
“宇辉购买与辉同行的钱我安排了，公司是送给宇辉的”、“与辉同行成立以来取得的全部收益利润全部留给了宇辉和与辉同行，支持他们继续发展”。俞敏洪如此表示。
这意味着，董宇辉个人IP和与辉同行直播间的“私有化”，得到了俞敏洪的助力，是如假包换的“卖方融资”。
成立以来，与辉同行共实现税前净利1.89亿元。
横向对比来看，东方甄选卖掉与辉同行开出的价格并不算贵。
此次交易的第三方估值机构认为，由于与辉同行严重依赖董宇辉，后者的离任对与辉同行的运营和盈利能力带来不确定性。因此按成本法对与辉同行的2023年6月30日的净资产评估为7658.55万元，并成为了交易价格。
这意味着与辉同行的交易PB约为1倍。
作为旗下核心资产，如此定价颇为罕见。
作为对比，截至7月25日收盘，万得直播带货指数（8841667.WI）市净率为2.2、交个朋友控股（1450.HK）的PB约为5.59。
某种意义上，该笔交易也更像是对董宇辉的某种“离职补偿”。
2023年底风波以来，陷于舆论一边倒风暴眼的东方甄选，暴露出对董宇辉的高度依赖和脆弱性。
今日的分道扬镳，或许彼时就已埋下了种子。
如今的东方甄选还是和顶流做了切割，代价正是失去旗下唯一超头主播。
华尔街见闻·信风（ID：TradeWind01）从接近东方甄选人士处了解到，与辉同行对东方甄选的GMV贡献于今年7月达到新高的68%。过去几个月平均GMV贡献在50%左右。
距离因“小作文事件”导致东方甄选直播间掉粉200万之“痛”，也只有半年多。
眼下失去顶流后的阵痛，需要东方甄选的股民们一同承担，昔日打造出超头主播董宇辉的资本开支也成了沉没成本。
这一事件的如此收尾，势必也将给电商直播的顶流造星模式带来了警醒与挑战。
一方面，直播电商需要头部选手的流量馈赠，但另一方面，头部主播的虹吸效应又会加剧直播电商 MCN模式的脆弱性。
董宇辉宣布离职后，新东方（EDU.NYSE）美股盘前跳水，股价一度跌超8%，开盘后跌幅缩窄至3%以内；港股东方甄选的股价年内跌幅已达到54.83%
东方甄选2024财年上半年（截至2023年11月30日为止6个月）的业绩说明会上，东方甄选管理层在回应机构对与辉同行对于东方甄选是一个什么角色的问题时表示：
“与辉同行所做的任何事情，都不能违背东方甄选发展的核心战略”。
只是如今才半年过去，与辉同行就已不在东方甄选的核心战略中了。
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