五次提及资本市场，支持长期资金入市，2800点关口A股改革密集落地

本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道

日前，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（下称《决定》）正式发布。

《华夏时报》记者注意到，《决定》五次提及资本市场，内容涉及完善基础制度、强化风险监管、促进稳定发展及扩大对外开放，可谓全面定调。整体政策方向与2024年新“国九条”引导的资本市场“1+N”政策体系一致。

《决定》指出，完善促进资本市场规范发展基础制度，健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。支持长期资金入市。提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度。建立增强资本市场内在稳定性长效机制。完善大股东、实际控制人行为规范约束机制。完善上市公司分红激励约束机制。健全投资者保护机制。推动区域性股权市场规则对接、标准统一。

此外，《决定》进一步称，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。扩大自主开放，有序扩大我国商品市场、服务市场、资本市场、劳务市场等对外开放，扩大对最不发达国家单边开放。

交银国际认为，此次会议提出了“2029年完成本决定提出的改革任务”，在5年内完成超过 300多项具体改革举措，这一方面体现了中央的改革决心，也预示改革的紧迫性。预计未来几年将迎来改革举措的密集落地。

7月25日，A股呈现弱势震荡，沪指收于2886.74点，下跌0.52%。

全面定调

可以看到，与三中全会结束后的公报相比，《决定》全面且详细。各大券商和基金公司第一时间予以了解读，从宏观到行业，再到未来的投资方向。

中金公司发布报告指出，中长期改革红利结合我国经济的高质量建设，是我国资本市场稳健发展的基石。本次《决定》多方面提及资本市场建设，包括“健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展”“支持长期资金入市”“提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度”“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”“健全投资者保护机制”“有序扩大我国资本市场对外开放”等等。

在中金公司看来，《决定》体现了我国在金融强国建设尤其是资本市场高质量发展领域的高度重视，结合此前新“国九条”及“1+N”资本市场政策体系的不断完善，资本市场发展也有助于更好服务我国发展战略，增强金融机构更好服务实体经济能力。

黑崎资本首席战略官陈兴文在接受《华夏时报》记者采访时表示，《决定》对A股市场的定调，体现了党中央对中国资本市场发展的高度重视和长远规划。其核心在于强调资本市场的长期稳定性和健康发展，旨在通过深化改革，完善市场机制，提升市场功能，增强市场活力。

从《决定》的内容来看，这些措施的共同目标是促进资本市场的长期健康稳定发展，增强其服务实体经济的能力。同时，中国式现代化蓝图将持续引领金融创新，聚焦“改革、创新、人民”三大核心。

《决定》为2029年和2035年描绘发展蓝图，强调颠覆性技术科技创新驱动新质生产力，将长期激发中国资本市场深层次活力。而把“科技”自主自强的新质生产力放到了比较高的地位，是中国式现代化的基础性、战略性核心支撑。

陈兴文认为，在现代经济发展中，创新驱动的生产力是推动高质量增长的关键。金融体系要做“助力者”，而不是“套利者”，根本任务是为实体经济的繁荣提供坚实的支持。这要求金融机构必须将资金投向那些能够促进经济创新和升级的领域，而不是仅仅在金融系统内部进行循环和套利。

同时，通过优化资源配置，将金融资源集中投入到那些能够推动经济高质量发展的新兴生产力中，是实现金融强国战略的重要途径。因此，金融行业的根性属性将往“服务新质生产力的助力者与桥梁”的属性上倾斜。

培育壮大耐心资本

《决定》中进一步提出，健全相关规则和政策，加快形成同新质生产力更相适应的生产关系，促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚，大幅提升全要素生产率。鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。

同时，证监会在学习贯彻二十届三中全会精神中也提出，要进一步增强资本市场对科技创新的包容性、适配性，培育壮大耐心资本，引导更多资源要素向新质生产力集聚。

对此，广发证券首席经济学家郭磊在接受《华夏时报》记者采访时表示，2024年4月30日政治局会议首提“耐心资本”并强调要因地制宜发展新质生产力，要积极发展风险投资，壮大耐心资本。从三中全会《决定》来看，天使投资、风险投资、私募股权投资等一级市场投资资金被赋予“耐心资本”的角色，政府投资资金也将起到重要的牵引作用。

关于“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，郭磊表示，这一点可能代表着当前阶段资本市场改革的重要思路。具体包括支持长期资金入市；强化退市制度；完善大股东和实际控制人行为规范约束机制；完善分红激励约束等。投资和融资协调将有利于资本市场的内生稳定性提升。

在陈兴文看来，《决定》鼓励长期战略投资，摒弃短期炒作投机主义的重要指导，更是奠定中国股市从融资市往投资市倾斜与“投融平衡”的重大战略规划。只有战略层面对资本市场的定调，才能从根性上彻底改善中国资本市场的环境。

陈兴文认为，《决定》强调资本市场改革，旨在实现投资与融资的协调发展。这涉及支持长期资金进入市场，加强退市制度，规范大股东行为，以及激励分红政策。这些措施将增强市场的内在稳定性，同时，天使投资等一级市场资金和政府投资将发挥关键牵引作用。

陈兴文认为，当下的困境在于长期战略政策指导难解短期市场的低迷。目前制约市场发展的顽疾主要包括市场信心不足，增量欠缺，市场投机行为盛行、上市公司质量参差不齐、投资者保护机制不够健全等。这些问题的存在，导致市场功能不能有效发挥，投资者信心不足，市场活力和效率有待提升。

陈兴文指出，《决定》中提出的政策措施，正是针对这些顽疾开出的“药方”，旨在从根本上改善市场环境，提升市场功能，增强市场活力。A股在会后进入弱势震荡，这在一定程度上反映了市场对于改革措施的观望态度，更是对短期市场增量与提振的渴求。

但从长远来看，资本市场的未来改革必然将对A股产生积极影响。陈兴文指出，改革的方向是将A股市场引导向“长期战略投资”方向，这将有助于减少市场的短期投机行为，提升市场的稳定性和投资价值。随着改革措施的逐步落地，市场的内在稳定性将得到增强，投资者的信心也将逐步恢复，为市场的长期健康发展奠定坚实基础。

改革有望加速落地

交银国际认为，三中全会提出了“2029年完成本决定提出的改革任务”，在5年内完成超过300多项具体改革举措。长期来看，这一方面这有助于提升经济增长的整体质量，另一方面也将降低资本市场的长期风险溢价，有助于资本市场的长期健康成长。

短期来看，三中全会对于短期经济目标的兼顾“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”，这很可能意味着下半年各项政策将更偏积极，这有助于提振市场表现。

交银国际指出，对资本市场而言，长期仍需密切关注围绕新质生产力上中下游作为投资策略的主线（支持新质生产力的重要战略金属原材料、优势高端制造、自主可控且受益于大规模设备更新的机械设备、半导体国产替代等）。

瑞银证券则认为，《决定》中的政策措施能够及时落地且顺利实施，将有助于优化资源配置、防控金融风险、释放部分增长潜力、并提振投资者信心。措施的实际落实、政策清晰度和可持续性将是关键所在。投资者可能要看到更多细节，才会进行布局。

对于未来的投资，陈兴文建议，可聚焦三大领域，首先，聚焦高股息红利股，因其防御性成为长期持有的优选，政策规范分红、回购行为，增强其投资逻辑。

其次，地缘环境风云变幻，资源为王时代下的有色金属、煤炭、石油等资源品因稀缺性和不可再生性，量价齐升，对国家安全至关重要，投资潜力大。

最后，新质生产力中的"未来产业"值得长期期待，如9大赛道。随着政策落地与“中国智造”的战略推演，无风险收益率可能下降，为科技成长股带来利好，值得投资者密切关注。

责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶

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