财信证券晨会报告20240724|历史_新浪财经

一、财信研究观点

【市场策略】三大指数震荡走低，银行股表现活跃

一、市场层面

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌2.31%，收于4120.85点，代表蓝筹股的上证指数跌1.65%，收于2915.37点，代表硬科技的科创50指数跌4.11%，收于721.11点，代表创新成长的创业板指数跌3.04%，收于1671.44点，代表创新型中小企业的北证50指数跌1.80%，收于711.46点，总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌1.47%，收于2396.67点，代表大盘股的中证100指数跌2.28%，收于3294.59点，代表中大盘股的沪深300指数跌2.14%，收于3439.88点，代表中盘股中证500指数跌2.94%，收于4722.8点，代表小盘股的中证1000指数跌2.73%，收于4694.95点，总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但中盘股板块风格跑输。

（3）分行业来看，银行、公用事业、环保涨幅居前，美容护理、电子、有色金属跌幅居前。

（4）分主题来看，医保支付改革指数、智慧医疗指数、SPD指数涨幅居前。

二、估值层面

截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为13.03倍，处于历史后18.56%分位，市净率（LF）估值为1.22倍，处于历史后1.02%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为44.54倍，处于历史后44.66%分位，市净率（LF）估值为3.25倍，处于历史后2.9%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为25.54倍，处于历史后0.67%分位，市净率（LF）估值为3.35倍，处于历史后8.85%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为15.9倍，处于历史后17.51%分位，市净率（LF）估值为1.38倍，处于历史后0.27%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为30.28倍，处于历史后89.81%分位，市净率（LF）估值为2.48倍，处于历史后29.81%分位。

三、资金层面

万得全A指数共有567家公司上涨，共有4672家公司下跌，其中涨停公司54家，跌停公司18家，全市场成交额6666.34亿元，较前一交易日增加53.57亿元。

四、市场策略

三大指数震荡走低，银行股表现活跃。周二市场全天低开低走，临近尾盘时指数加速下跌，总体上个股跌多涨少，全市场超4600只个股下跌，成交额6666.34亿元，较前一交易日增加53.57亿元。盘面上，仅小部分高股息红利方向、超跌方向和近期热点方向较为抗跌。消息面上，据国家医保局新闻发布会介绍，国家医保局组织专家研究制定了按病组(DRG)付费分组方案2.0版和按病种分值(DIP)付费病种库2.0版。整体而言，方案和配套政策的调整对于鼓励新技术的应用和改善医院的资金状况均有积极的影响，叠加DRG/DIP概念调整较为充分，受此消息刺激后当日涨幅较好，但其延续性仍有待进一步观察。近期热点方向智能驾驶概念持续活跃，消息面上，洛阳市首批无人驾驶快递配送车在伊川县试运营，而另一方面受英伟达举牌无人物流车公司Serve Robotics催化，带动智能驾驶方向走强。但该方向短期涨幅较大，警惕后市资金兑现带来的补跌。高股息红利方向方面则是银行股表现突出，工商银行、农业银行和中国银行盘中均再创历史新高。消息面上，国有行正在考虑下调存款挂牌利率，银行存款利率预计将迎来新一轮下调，同时作为红利资产，银行股目前的股息率仍较可观，加上周二弱势震荡行情下，部分资金选择银行板块进行避险。总体来看，周二市场情绪较差，仅有以银行和公用事业为主的高股息红利板块对指数进行弱支撑，当前市场趋势仍是震荡筑底，缩量行情下短期大概率难以形成普涨行情，但市场或不缺乏结构性机会，把握热点的轮动节奏仍是当下的关键。

2024年第三季度，国内宏观经济将处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议以稳为主、逢低把握结构性机会，关注以下四条主线：

（1）二十届三中全会重点改革方向。例如财税体制改革、金融体制改革、国企改革、区域协调发展等领域的改革主题机会。

（2）高股息大盘蓝筹。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下，煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息大盘蓝筹板块仍有配置价值。

（3）资源板块。在外需改善、美联储降息、供给收紧下，有色（铜、铝）及贵金属（金、银）等价格存在一定上行动力。

（4）AI产业链。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美AI产业竞争加剧，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等业绩高增方向。

【基金研究】基金数据日跟踪

7月23日，LOF基金价格指数-0.11%，ETF基金价格指数-2.12%；上证50ETF-1.27%，沪深300ETF-1.96%，中证500ETF-2.84%；标普500ETF+1.38%，日经ETF+0.76%，德国ETF+1.59%，法国CAC40ETF+0.94%；黄金ETF-0.50%，豆粕ETF-0.20%，嘉实原油-0.45%。23日，两市ETF总成交额约1144亿元，日内纳指、标普500、银行类ETF品种表现相对突出。

【债券研究】债券市场综述

7月23日，1年期国债到期收益率下行1.8bp至1.47%，10年期国债到期收益率下行1.4bp至2.23%，1年期与10年期国债期限利差持平在76bp。1年期国开债到期收益率上行0.3bp至1.70%，10年期国开债到期收益率下行3.0bp至2.28%。DR001上行8.7bp至1.75%，DR007上行4.9bp至1.77%。国债期货10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.03%。3年期AAA级信用利差上行0.44bp至17.97bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在14.00bp。

二、重要财经资讯

【财经要闻】国家发改委：支持优质企业借用中长期外债，促进实体经济高质量发展

据国家发改委官网消息，为持续贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步扩大高水平对外开放，提升跨境投融资便利化，支持优质企业更好统筹国内国际两个市场两种资源，充分发挥外债资金服务高质量发展、提升国际循环质量和水平的积极作用，国家发改委印发《关于支持优质企业借用中长期外债促进实体经济高质量发展的通知》，积极支持行业地位显著、信用优良、对促进实体经济高质量发展具有带动引领作用的优质企业借用外债。

【财经要闻】五部门：加快电解铝行业节能降碳改造和用能设备更新

据国家发改委官网消息，为全面贯彻党的二十大精神，认真落实党中央、国务院决策部署，实施全面节约战略，加大节能降碳工作力度，深入推进电解铝行业节能降碳改造和用能设备更新，支撑完成“十四五”能耗强度降低约束性指标，国家发改委、工信部、生态环境部、市场监管总局、国家能源局等部门制定了《电解铝行业节能降碳专项行动计划》。计划提出：到2025年底，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，行业可再生能源利用比例达到25%以上，再生铝产量达到1150万吨。通过实施节能降碳改造，电解铝行业2024年-2025年形成节能量约250万吨标准煤、减排二氧化碳约650万吨。到2030年底，电解铝行业单位产品能耗和碳排放明显下降，可再生能源使用进一步提升，低温铝电解、新型连续阳极电解槽、惰性阳极铝电解、再生铝保级利用等节能降碳技术取得重要突破，高端铝产品供给能力大幅提升，行业绿色低碳发展取得显著成效。

【财经要闻】四部门：加快节能降碳改造和用能设备更新

为全面贯彻党的二十大精神，认真落实党中央、国务院决策部署，实施全面节约战略，加大节能降碳工作力度，推动数据中心绿色低碳发展，加快节能降碳改造和用能设备更新，支撑完成“十四五”能耗强度降低约束性指标，国家发改委、工信部、国家能源局、国家数据局等部门制定了《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》。计划提出：到2025年底，全国数据中心布局更加合理，整体上架率不低于60%，平均电能利用效率降至1.5以下，可再生能源利用率年均增长10%，平均单位算力能效和碳效显著提高。到2030年底，全国数据中心平均电能利用效率、单位算力能效和碳效达到国际先进水平，可再生能源利用率进一步提升，北方采暖地区新建大型及以上数据中心余热利用率明显提升。

【财经要闻】我国已建立国家、省、市、县四级中小企业公共服务机构1780余家

据新华社消息，目前，全国已建立国家、省、市、县四级中小企业公共服务机构1780余家，地市级以上行政区域机构覆盖率达到84%。中小企业是推动创新、促进就业、改善民生的重要力量，为中小企业发展营造良好环境，加大对中小企业支持力度很重要。工业和信息化部有关负责人表示，接下来将加大对专精特新中小企业培育支持力度，加快中小企业“上云用数赋智”，培育中小企业特色产业集群，构建优质高效的中小企业服务体系。目前，全国已建立国家、省、市、县四级中小企业公共服务机构1780余家，地市级以上行政区域机构覆盖率达到84%。中小企业是推动创新、促进就业、改善民生的重要力量，为中小企业发展营造良好环境，加大对中小企业支持力度很重要。工业和信息化部有关负责人表示，接下来将加大对专精特新中小企业培育支持力度，加快中小企业“上云用数赋智”，培育中小企业特色产业集群，构建优质高效的中小企业服务体系。

【财经要闻】税费业务跨区域办理落地见效，全国税务部门已办理10.1万笔跨区域税费业务

据新华社消息，聚焦纳税人缴费人“就近办、异地办”需求，国家税务总局依托征纳互动跨区域协同能力和服务运营体系，将实体窗口服务从线下平移到线上，着力构建“远程虚拟窗口”，让纳税人缴费人可以在全国范围内办理跨区域税费业务。数据显示，“远程虚拟窗口”自3月底京津冀地区试点、5月底实现全面扩围以来，全国税务部门已办理10.1万笔跨区域税费业务，给民众带来实在的便利。目前，在税务部门“非接触式”办税缴费清单中，已有212项全程网办事项实现了跨省通办。为实现更深层次、更高质量的跨区域通办服务，各地税务部门成立专门的服务运营团队，确保跨区域通办服务渠道畅通、高效运转。目前，全国已建立2984个服务运营中心，配置一线坐席14648个。税费服务既要高效，更要保持长效。国家税务总局纳税服务司司长沈新国表示，税务部门将认真落实国务院“高效办成一件事”有关要求，持续跟踪问效，不断完善“远程虚拟窗口”跨区域通办服务机制，提升服务效能，打造效能税务，为全国统一大市场建设贡献税务力量。

【财经要闻】上半年我国批发和零售业市场总体向好

据新华社消息，商务部流通发展司负责人23日介绍，上半年我国批发和零售业市场总体向好，多数业态稳定增长。据国家统计局数据，1至6月，批发和零售业增加值6.1万亿元，同比增长5.7%，占GDP比重为9.87%。商品零售额20.97万亿元，同比增长3.2%。我国批发和零售业发展稳中有进，为畅通国民经济循环提供有力支撑。从批发业看，1至6月，商务部重点联系商品市场成交额同比增长8.0%，其中生产资料类、工业消费品类市场成交额同比分别增长16.6%、7.1%。从零售业看，据国家统计局数据，1至6月，限额以上零售业单位多数业态增速保持稳定，便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.8%、4.5%、2.2%。

【财经要闻】北京、上海地区部分银行下调房贷利率

据上海证券报消息，7月23日，上海证券报记者获悉，北京地区多家银行已开始下调房贷利率，首套房贷利率降至3.4%，二套房贷利率低至3.6%。“昨天LPR降了，房贷利率跟随下调。”招商银行北京地区一客户经理表示，目前首套房贷利率低至3.4%，二套房则需要看住房位于五环内还是五环外。工商银行北京地区一支行个贷中心人士表示：“此次LPR下调后，首套房贷利率降至3.4%；如果是二套住房，客户如果购买五环内住房，房贷利率则降至3.8%，购买五环外住房，房贷利率则降至3.6%”。此外，上海地区部分银行已开始下调房贷利率，首套房贷利率降至3.4%，二套房贷利率低至3.6%。“现在已开始执行最新房贷利率，首套房贷利率3.4%；二套房方面，市区房贷利率是3.8%，自贸区临港新片区、嘉定、青浦、松江、奉贤、宝山、金山地区的房贷利率是3.6%。”7月23日，工商银行上海地区一支行个贷中心人士告诉记者。银行调整房贷利率，主要受LPR下降影响。7月22日，贷款市场报价利率（LPR）迎来再次下调，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均较上月下调10个基点。

【财经要闻】第八届中国—南亚博览会参展企业达2000多家

据新华社消息，为期6天的第八届中国-南亚博览会23日在云南昆明开幕。本届南博会有82个国家、地区和国际组织参会，参展企业达2000多家，其中近一半是境外企业，涵盖了南亚、东南亚所有国家。本届南博会沿用“团结协作、共谋发展”的主题，将全面展示绿色能源、现代农业、医疗康养、文化旅游等中国与南亚国家经贸合作潜力较大的产业。南博会此前已成功举办7届，在深化拓展中国与南亚国家贸易合作方面，持续发挥着政策交流、商品交易、投资合作等“三个平台”作用，累计服务国内外18000余家企业参展，吸引超过400万人次入场参观，外贸成交额累计超过1000亿美元，促成3000多个项目签约落地。商务部提供的数据显示，2023年，中国和南亚国家贸易额接近2000亿美元，比首届南博会举办时的2013年翻了一番。

三、行业及公司动态

【行业动态】国家医保局发布《关于印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》

7月23日，国家医保局召开“按病组（DRG）和病种分值（DIP）付费2.0版分组方案”新闻发布会，并正式发布《关于印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》（以下简称《通知》）、《按病组（DRG）付费分组方案2.0版》（以下简称“DRG2.0版分组”）、《按病种分值（DIP）付费病种库2.0版》。

DRG2.0版分组基本结构包括主要诊断大类（MDC)、核心分组（ADRG）和细分组（DRGS）三个部分，DRG2.0版分组设置26个MDC，在每个MDC下，以临床专业规范和数据检验结果为依据编制ADRG共409个。在每个ADRG下，又可细分至DRGS，共634个。经统计，DRG2.0版分组入组率为92.8%，代表分组效能的组间差异（RIV）为71.0%。DRG2.0版分组重点对临床意见比较集中的重症医学、血液免疫、肿瘤、烧伤、口腔颌面外科等13个学科，以及联合手术、复合手术问题进行了优化完善，并且对分组方法和分组规则进行优化完善。

《通知》明确了2.0版分组方案的执行时间点。原则上，2024年新开展DRG/DIP付费的统筹地区直接使用2.0版分组，已经开展DRG/DIP付费的统筹地区应在2024年12月31日前完成2.0版分组的切换准备工作，确保2025年起各统筹地区统一使用分组版本，提高支付方式改革工作的规范性、统一性。

《通知》提出了特例单议机制，对因住院时间长、医疗费用高、新药耗新技术使用、复杂危重症或多学科联合诊疗等不适合按DRG/DIP标准支付的病例医疗机构可自主申报特例单议。特例单议数量原则上为DRG出院总病例的5%或DIP出院总病例的5‰以内。统筹地区应按季度或月组织临床专家对特例单议病例进行审核评议，根据专家评议结果可实行项目付费或调整该病例支付标准，及时予以补偿。此外，《通知》强调要探索除外机制，对符合条件的新药耗新技术在应用初期按项目付费或以权重(点数)加成等方式予以支持，后期积累足够数据后再纳入DRG/DIP付费。

【行业动态】湖南发布虚拟电厂参与省内电力市场交易实施细则

湖南电力交易中心发布《虚拟电厂参与湖南电力市场交易实施细则（试行）》的通知，包括虚拟电厂运营商及其聚合的可调节负荷、新型储能、分布式电源、电动汽车等资源，可参与湖南省中长期电力市场、辅助服务市场、电力现货市场。

《细则》规定了虚拟电厂的准入条件，包括可调节容量不小于10兆瓦，连续响应时间不低于1小时等硬件和软件层面的要求。

《细则》试用期暂定一年，现阶段，虚拟电厂不得跨市州聚合资源，条件成熟后另行调整。

【行业动态】存储芯片价格周跟踪

本周内存/硬盘市场价出现分化，内存价格实现增长，硬盘基本持平，具体如下：

NAND产品方面，根据CFM数据，7月23日，120、256、512GB SSD市场价分别为6.0、17.5、29.0美元，与7月16日相比，分别-3.2%、+0%、+0%；与此前最低点价格相比，分别+13%、+72%、+53%。SSD产品价格在大幅反弹后维持平台震荡，小容量SSD价格持续下跌。

DRAM产品方面，根据DRAM exchange数据，7月23日，DDR3、4、5现货平均价分别为0.98、3.88、5.06美元，与7月16日相比，分别+1.0%、+0.5%、+1.4%；与此前最低点价格相比，分别+2.1%、42.6%、30.4%。DRAM产品价格在大幅反弹后维持平台震荡，近期出现回暖，DDR4、DDR5价格持续上涨。

总体看，内存/硬盘价格出现分化，DDR4、DDR5价格近期持续上涨。我们预计可能原因包含：1）传统服务器、AI服务器升级带动内存升级，硬盘则更多体现在容量上。2）海外大厂发力HBM，挤压DDR系列产能。因此，内存/硬盘价格走势分化，硬盘中大容量又优于小容量。综合来看，上半年存储价格反弹更多受供给端影响，未来价格能否进一步向上需观察需求能否持续向好。

【公司跟踪】招商银行（600036.SH）公募基金买入费率全面一折起

日前，招商银行在“2024财富合作伙伴论坛”上宣布，招行代销公募基金将全面实施买入费率一折起，其范围囊括线上线下全渠道、基金品种全品类和认申购等费率类型。

据每日经济新闻消息，自2020年起，招行就陆续推出指数基金、债券基金费率一折起，并对主动权益基金实施差异化费率体系，稳步推进基金让利。

随着第三方互联网平台对基金代销市场的强势拓展，以及随着券商、独立基金销售机构的崛起，招行全面实施公募基金买入费率一折起，是顺应行业发展趋势，留存价格敏感型长尾客群，挖掘新增客户的重要举措，有助于推进AUM的持续增长。

风险提示：代销手续费大幅下滑，保有量增长不及预期。

【公司跟踪】华东重机（002685.SZ）：发布2024年半年度业绩预告：净利润同比增长143.94%至165.91%

索比光伏网获悉，公司近日发布了2024年半年度业绩预告。公司预计2024年1月1日至6月30日期间实现归属于上市公司股东的净利润为2000万元至3000万元，去年同期净利润亏损4551.45万元，实现扭亏为盈，同比增长约为143.94%至165.91%。

扣除非经常性损益后的净利润预计为1800万元至2700万元，去年同期净利润亏损5596.71万元，同比增长约为132.16%至148.24%。基本每股收益为0.0198元/股至0.0298元/股，相比去年同期的亏损0.0452元/股，同样实现了明显改善。

根据公告显示，业绩变动主要原因有三方面：(一)港机业务稳中向好。报告期内航运市场向好，公司紧抓港机设备更新改造机遇，借助公司充足的在手订单储备及国内外市场占有率的提升，做好港机重点项目的交付和客户服务，报告期内在手订单均按期推进。(二)数控机床业务老款回笼良好。数控机床业务系公司2023年重大资产出售业务，目前重组正在实施中。报告期内，公司进一步加大应收账款回笼力度，收回部分老款，冲回信用减值损失、报告期内新签订单并出货，消化了跌价库存。(三)光伏业务亏损。报告期内受光伏产业链价格整体下滑严重并持续走低，电池片价格持续处于低位的影响，公司光伏电池组件业务亏损。

风险提示：宏观经济风险、下游需求不及预期；数控机床业务增长不及预期等。

【公司跟踪】沈阳机床（000410.SZ）：拟购买沈阳机床中捷友谊厂有限公司100%股权等

沈阳机床公告，公司拟通过发行股份的方式购买通用技术集团沈阳机床有限责任公司持有的沈阳机床中捷友谊厂有限公司100%股权、沈阳中捷航空航天机床有限公司100%股权和通用技术集团机床有限公司持有的天津市天锻压力机有限公司78.45%股权，并同步募集配套资金。

风险提示：宏观经济风险、主要产品销量不及预期的风险、固定资产投资增速不及预期的风险、原材料涨价风险。

【公司跟踪】中原传媒（000719.SZ）：2024H1营收/利润总额同增4.77%/6.81%，归母净利润同减25.04%

公司发布2024半年度业绩快报，2024H1实现营收45.29亿元，同比增长4.77%；利润总额5.28亿元，同比增长6.81%；归母净利润3.54亿元，同比减少25.04%；扣非归母净利润3.41亿元，同比减少25.33%。加权平均净资产收益率3.25%，同比下降1.52pct。公司净利润下降主要系2024年1月1日起，公司所属出版、图书发行单位不再执行企业所得税免征政策。

风险提示：政策监管风险；市场竞争加剧；人口老龄化。

【公司跟踪】拓普集团（601689.SH）：2024年H1公司归母净利润同比增长32.69%

公司7月23日发布2024年半年度业绩快报公告。经初步测算，2024年H1公司实现营业收入122.27亿元，同比增长33.47%；归属于上市公司股东的净利润为14.52亿元，同比增长32.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.95亿元，同比增长26.06%。业绩增长较大的主要原因：报告期内，公司围绕既定战略，不断提升销售，降低成本，经营绩效保持持续增长态势。一、公司Tier0.5级创新商业模式持续被客户接受和认可，单车配套高价值的智能电动车企客户群体不断扩大，客户结构持续优化。二、产品平台化战略持续推进。依托研发创新及数智制造能力，公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务的综合竞争力不断提高，销售收入保持稳步增长；汽车电子类产品订单开始放量，闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等量产后实现快速增长。三、国际化战略加速。墨西哥工厂快速推进，其中一期项目第一工厂已投产，另外三家工厂有序推进。球铰锻铝控制臂获宝马项目订单，为扩大欧洲市场奠定基础。此外，公司持续推动降本增效等工作，不断提升经营绩效。

风险提示：原材料价格波动风险，市场竞争风险，新能源汽车销量不及预期等。

四、湖南经济动态

【湘股动态】永达股份（001239.SZ）：拟收购金源装备51%股权

公司发布的筹划重大资产重组暨签署《合作框架协议》的提示性公告。公司称，拟以现金方式收购葛艳明或其指定方持有的江苏金源高端装备股份有限公司51%股份。

永达股份表示，鉴于标的公司的产品、技术、业务的开拓及储备，若本次交易顺利完成，将有助于公司拓展产品品类，深化在风电及工程机械等业务领域的布局，公司从大型专用设备金属结构件供应商升级为大型高端装备结构件和锻件的一体化龙头供应商，进一步提升市场份额，从而提升公司的竞争力和盈利水平。

金源装备成立于1997年，主营业务为高速重载齿轮锻件的研发、生产和销售，主要产品包括高速重载齿轮锻件、齿轮轴锻件等，广泛应用于风电、工程机械等。

根据永达股份与葛艳明签订的合作框架协议，交易完成后，永达股份对金源装备剩余49%股权拥有优先收购权。且协议还约定，在业绩承诺期内，在未取得永达股份书面同意的前提下，出售方不得将剩余49%股权出售给第三方。

合作框架协议还约定，葛艳明作出承诺，金源装备在2025年-2027年累计实现净利润不低于2.5亿元（以经审计的扣非净利润为准），若低于承诺数值，葛艳明将以现金进行补偿。

风险提示：项目进度不及预期，下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险。

【湘股动态】岳阳林纸（600963.SH）：完成股份回购计划，并注销所回购的股份

公司7月23日发布关于股份回购实施结果暨股份变动的公告。公司于2023年7月25日披露回购公司股份报告书，同意公司用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于减少公司注册资本，回购资金总额不低于人民币5,000.00万元（含）且不超过人民币1.00亿元（含），回购价格不超过10.24元/股，回购期限自公司股东大会审议通过回购股份方案之日起12个月内。

至2024年7月19日，公司完成回购计划，共回购公司股份21,264,309股，占公司总股本的比例为1.19%，回购最高价格6.46元/股、回购最低价格3.24元/股，回购均价4.70元/股，使用资金总额9,999.98万元（不含交易费用）。经公司申请，公司将于2024年7月23日在中国证券登记结算有限责任公司注销本次所回购的股份21,264,309股，本次注销完成后，公司已回购股份将剩余0股。

风险提示：宏观经济景气度下行，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动等风险。

【湖南省地方动态及政策】沈晓明专题调研轨道交通装备产业发展

据华声在线消息，22日，省委书记沈晓明先后在株洲、长沙调研轨道交通装备产业发展。他强调，要认真学习贯彻党的二十届三中全会以及习近平总书记考察湖南重要讲话和指示精神，牢牢把握高质量发展这个首要任务，坚持全面深化改革，提升创新驱动效能，持续用力打造国家重要先进制造业高地。

调研中，沈晓明指出，湖南先进轨道交通装备产业和人才基础好，是我省打造国家重要先进制造业高地的重要支撑，要瞄准建设世界级轨道交通装备产业集群目标，加快关键核心技术和重大技术装备攻关，推动产业优化升级，因地制宜培育和发展新质生产力。要坚定不移进一步全面深化改革，统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，探索更多可推广可复制的改革思路和模式，破解产业发展中遇到的难题。要强化企业科技创新主体地位，党委、政府要支持企业转型升级，既守住原有市场阵地，又积极开拓新的市场，不断提高市场竞争力。要更好发挥国家级创新平台的孵化器功能，提升科技成果转化和产业化水平，培育产业发展良好生态。

近期研究报告精粹

【固定收益类】可转债周报（7.15-7.19）：信用风险扰动下，低价转债表现不佳

二级市场跟踪。1）转债表现弱于权益。截至7月19日，上证指数周环比上涨0.37%，收于2982.31点；上证转债周环比下跌1.21%，收于342.56点；中证转债周环比下跌1.23%，收于383.24点；深证转债周环比下跌1.27%，收于268.88点。利率债曲线走陡。7月19日，1年期国债收于1.53%，周环比下行1BP；10年期国债收于2.26%，周环比持平。2）从转债所属行业来看，仅社会服务、农林牧渔等行业收涨，周涨幅分别为21.86%、0.56%。3）个券表现。周涨跌幅排名前五位的转债分别为东时转债、今飞转债、溢利转债、宏辉转债和利扬转债，周涨跌幅分别为46.36%、22.8%、17.06%、17.04%和16.22%；周涨跌幅排名末五位的转债分别为广汇转债、横河转债、凯中转债、卡倍转02和景20转债，周涨跌幅分别为-42.3%、-34.32%、-23.76%、-14.06%和-12.55%。4）转债估值分化。截至7月19日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为51.4%和74.55%，周环比分别上升0.48个百分点和上升0.55个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的转债的转股溢价率均值分别为84.79%、19.95%、12%、11.19%、8.15%，周环比分别下跌0.89、下跌2.24、上涨0.69、上涨4.2、下跌1.81个百分点。

一级市场跟踪：上周（7.15-7.19）无转债发行，共有1只转债上市，为利扬转债，发行规模为5.2亿元，所属行业为电子。截至2024年7月22日，待发新券中已拿到证监会批文的转债13家，规模共计113亿元；已通过发审委转债8家，规模共计124亿元。

核心观点：信用风险扰动下，低价转债表现不佳。上周权益市场延续修复行情，但转债市场表现依旧弱于正股，其中受广汇转债触及交易类退市等影响，低价转债下跌幅度较大，弱资质低价转债估值修复仍将面临信用评估体系重构、“国九条”监管趋严等因素制约，上周高评级的广汇转债触及交易类退市，以及当前价格突破债底的转债数量超百只，表明未来转债市场低价策略的有效性或有所降低，在择券所考虑的因素当中，对于发行人的基本面研判或将占据更大的权重。展望后市，权益市场仍面临国内经济数据验证以及海外大选行情等扰动，预计市场将延续震荡磨底走势，正股对转债的驱动力偏弱，转债市场或将呈现结构性行情，建议关注以下几条主线：1）高评级、大规模等大盘底仓转债，以及煤炭、石化、银行等高股息板块的转债；2）业绩预期较好的转债标的；3）受益于美联储降息、地缘关系紧张的资源品板块；4）AI主题、低空经济和新质生产力方向，建议关注汽车、机械设备、计算机、通信等。

风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。

【宏观策略类】宏观经济研究周报（07.15-07.19）：国内经济平稳运行，美国零售增速环比持平

本周观点：国内方面，6月工业增加值同比增长5.3%，显示出一定韧性，但下半年可能受到极端天气和国内外需求放缓的扰动，其增速的放缓压力仍不小。消费方面，主要受基数抬升、透支效应和汽车消费低迷影响，6月社会消费品零售总额同比增长2%，环比首次转负。餐饮收入增速回升，对社零有支撑作用。当前居民消费能力与意愿的改善仍有提升空间，下半年社零或缓慢恢复，预计全年社零增长4-5%。投资方面，1-6月固定资产投资增速放缓，制造业和基建投资表现韧性，房地产投资下滑成为主要拖累。其中，制造业投资维持高位，预计全年增速8-9%；基建投资受电力和水利项目支撑，但项目和化债制约增强，全年增速可能回落至7%；房地产市场仍在调整，政策效果有待观察。国内政策方面，财政支出预计提速，但受税收温和回升和土地市场低迷影响，其提升空间或有限，并且财政支出应向消费端和民生领域倾斜。货币政策保持宽松，三季度可能是相关货币政策密集释放期，同时结构性货币政策工具将扩容，以精准有效支持产业升级和地产去库存。海外方面，6月美国零售销售数据显示出一定的韧性，尽管环比增速为0%，略低于5月的0.3%，但高于市场预期的-0.3%。特别是核心零售销售（不含汽车和汽油）环比增速达到+0.4%，为今年3月以来的最高值，表明除汽车和汽油外的其他零售品类消费表现强劲。市场对此反应积极，当天美股三大股指均收涨，国债收益率有所下降。6月的数据也反映出美国消费的逐步降温，但整体仍具有稳定性，地产链消费的修复成为亮点，家具、家电等行业消费表现良好。此外，市场对美联储9月降息的预期增强，失业率的上升和CPI的环比下降为降息提供了操作空间。尽管如此，仍需警惕美国经济超预期回落和地缘政治形势的超预期演变等潜在风险。据CME“美联储观察”，美联储8月维持利率不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%。美联储到9月维持利率不变的概率为2.9%，累计降息25个基点的概率为92.6%，累计降息50个基点的概率为4.5%。