长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣
血液制品龙头企业博雅生物（300294.SZ）抛出重磅动作，但受到了市场质疑。
近日，博雅生物公告称，公司拟斥资18.2亿元收购绿十字香港控股有限公司（以下简称“绿十字香港”）100%股权，进而间接控股拥有4个浆站的血液制品企业绿十字（中国）生物制品有限公司（以下简称“绿十字（中国）”）。
本次收购，博雅生物的目的是为公司整合行业资源、拓展新浆站开辟新的路径，加速提升规模和竞争力。
不过，长江商报记者发现，标的公司处于亏损状态，且本次收购溢价明显。本次交易价格为18.2亿元，较标的公司截至2023年9月底的净资产6.45亿元溢价约11.75亿元。
二级市场上，上述收购消息公布，博雅生物股价两连跌。
三年前，央企华润集团旗下的华润医药控股有限公司（简称“华润医药控股”）入主博雅生物，近三年，公司基本面并未发生变化。营业收入三年止步不前，因为商誉减值，2023年，归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）大幅下降，且在今年一季度营收净利双降。
通过收购争夺稀缺的血浆资源，博雅生物能否如愿？
18.2亿收购亏损公司
博雅生物的大手笔收购，遭到了投资者“用脚投票”。
7月17日晚间，博雅生物公告称，公司拟以自有资金18.2亿元，收购韩国血制品公司GC、Synaptic及46名个人卖方合计持有的绿十字香港100%股权，从而间接收购绿十字香港的境内血液制品主体——绿十字（中国）。
公开资料显示，GC是韩国排名第三的生物制药企业、韩国第一家生产血液制品和艾滋病检测试剂的公司，也是全球第三家开发出乙型肝炎疫苗的公司、全球第四家开发出重组人凝血因子Ⅷ的公司；该公司业务涵盖血液制品、疫苗、基因工程、诊断试剂、生物工程建筑等领域。Synaptic为一家韩国私募股权基金。
博雅生物还将联合控股股东华润医药控股，共同与GC签署《战略合作框架协议》，就绿十字（中国）的业务整合、药品进出口销售以及血液制品、疫苗、细胞与基因治疗和诊断业务等达成合作，合作期为10年。
股权结构显示，GC持有绿十字香港77.35%股权，Synaptic持有15.33%股权，另外46名韩国籍自然人共持有7.32%股权。
绿十字（中国）是GC通过绿十字香港在中国内地设立的血液制品公司，成立于1995年，位于安徽省淮南市经济技术开发区，注册资金为1.59亿元。
根据公告，2021年、2022年及2023年1—9月，绿十字（香港）的营业收入分别约为4.04亿元、2.33亿元、2.39亿元，净利润分别为2241.82万元、-2327.09万元、-1212.04万元。
本次收购溢价幅度较大。截至2023年9月底，绿十字（香港）的所有者权益约为6.45亿元。以2023 年 9 月 30 日为评估基准日，采用收益法评估，股东全部权益评估值约为16.77亿元，评估增值约10.32亿元，增值率 159.97%。
经交易双方协商，确定本次交易价格为18.20亿元。如果以这一价格来计算，较绿十字（香港）的所有者权益增值约11.75亿元，增值率约182.17%。
这意味着，一旦本次收购完成，将形成商誉11.75亿元左右。本次溢价收购，未设定业绩承诺。
对于博雅生物而言，18.2亿元占公司最近一期经审计净资产的24.86%，博雅生物账上现金仅为18.6亿元，另外有37亿元左右的理财产品。
受上述收购消息影响，7月18日，博雅生物早盘开盘大跌，盘中一度跌逾8%，收盘时跌幅收窄至4.85%。19日，公司继续低开低走，收跌1.47%。
值得一提的是，7月18日，博雅生物召开电话会议，解释绿十字香港亏损原因为，受到期间进口白蛋白和重组人凝血因子Ⅷ的量减少导致收入较 2021 年下降，以及支付 GC 集团的技术服务费、关联方借贷汇兑损失影响，
首季营收净利双降
博雅生物外延式并购目的，是为了提升公司规模和竞争力。
博雅生物是一家以血液制品为主，集生化药、化学药、原料药等为一体的综合性医疗产业集团，产品包括血液制品、糖尿病及抗感染类化学药、生化药等，其中纤维蛋白原产品收得率和市场份额在国内独占鳌头。
博雅生物于2012年登陆A股市场，到2018年，公司营业收入、净利润分别达到23.88亿元、4.69亿元。2019年开始，营业收入几乎是原地踏步。其2019年至2023年实现的营业收入分别为27.61亿元、25.13亿元、26.51亿元、27.59亿元、26.52亿元，同比变动幅度为15.64%、-8.98%、5.47%、4.08%、-3.87%。同期，公司的净利润分别为4.26亿元、2.60亿元、3.45亿元、4.32亿元、2.37亿元，同比变动幅度为-9.17%、-38.97%、32.48%、25.45%。
这五年，营业收入止步不前，净利润则是明显波动。
值得一提的是，2021年，通过受让股份、参与定增等，华润医药控股以持股比29.28%成为博雅生物控股股东。
2023年，是华润医药控股入主后的第三年，博雅生物业绩变脸，营收净利双降。其中，净利润同比下降幅度达45.06%，扣除非经常性损益的净利润（简称
“扣非净利润”）1.43亿元，同比下降幅度达63.51%。
2023年的净利润、扣非净利润大幅下降，主要源于2.98亿元的商誉减值。
2015年，博雅生物以5.2亿元收购了新百药业83.87%的股权，后者成为其全资子公司，当年即形成3.71亿元商誉。
近几年，受多重因素影响，新百药业 经营业绩持续下滑。2022年，新百药业营收、净利润分别为4.38亿元、0.30亿元，2023年的营收净利分别为3.37亿元、2395.47万元，二者继续下降。
本次收购绿十字（香港）后，博雅生物的商誉将大幅增加，商誉减值风险显现。
对于本次收购，博雅生物称，血液制品行业，国家自2001年5月起不再批准新的生产企业，对生产企业实行总量控制，目前国内正常经营的血液制品生产企业不足30 家，且少数企业拥有多张生产牌照，行业的壁垒较高，生产企业牌照资源非常稀缺。绿十字中国拥有白蛋白、静丙、Ⅷ因子等6个品种16个品规，其中，Ⅷ因子的收得率远远领先于行业平均水平，与公司现有优势资源形成协同与互补。
血浆制品行业竞争激烈，博雅生物通过本次收购，抢夺市场份额，只是，能否达到预期，还有待观察。
责编：ZB
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