信号!可转债发行显著回暖

信号!可转债发行显著回暖
2024年07月16日 19:46 证券时报

  转债融资收紧的背景下,今年上半年转债发行数量和金额明显减少,但自7月以来,转债发行有所回暖。

  Wind数据显示,以网上发行日期统计,7月以来,共发行了6只可转债,发行规模约为26.26亿元。与此同时,还有嘉益股份(110.280, -0.58, -0.52%)万凯新材(10.280, 0.02, 0.19%)天润乳业(8.930, -0.04, -0.45%)豫光金铅(6.690, -0.10, -1.47%)等多家上市公司可转债发行方案获证监会核准通过,正在等待发行。

  市场分析人士指出,尽管7月以来可转债发行规模较低,但仍能在一定程度上缓解转债供需矛盾。

  转债发行回暖

  再融资收紧的背景下,今年二季度转债市场发行规模再创新低,合计发行转债3只,发行规模约为43.37亿元。无论是发行数量还是发行规模,均同比出现较大幅度下降。其中,湘泵转债(190.334, 0.80, 0.42%)宏柏转债(122.239, 0.40, 0.33%)分别在4月1日和4月17日发行,升24转债(133.706, 1.51, 1.14%)时隔2月后于6月14日发行。

  进入7月,随着IPO发行重启,转债市场监管环境出现明显修复。Wind数据显示,以网上发行日期统计,7月以来,发行了利扬转债、泰瑞转债、欧通转债、赛龙转债、严牌转债、振华转债6只转债,发行规模分别为5.20亿元、3.38亿元、6.45亿元、2.50亿元、4.68亿元、4.06亿元。6只转债合计发行规模约为26.26亿元。

  自监管层收紧上市公司再融资以来,IPO、定增及可转债的预案披露及审理数量大幅下降,且在监管审核趋严的环境下,上市公司撤回再融资申请的数量也大幅增加。东方金诚认为,二季度转债发行再创新低主因在于监管趋严、审核口径收窄,6月转债审核节奏边际改善有望带动三季度转债供给小幅放量,但再融资持续收紧将对中长期转债市场规模形成制约。

  7月以来6只转债发行上市,宣告转债供给正在逐步回暖。不过,东方金诚预计,新“国九条”后,较长时间内监管都将严把IPO和再融资审核关,下半年转债发行供给增量幅度较为有限。

  从近期转债发行风格看,呈现出中低评级与小盘特点。7月发行的6只转债的评级分布在AA-至A+级,发债企业的性质均为民营企业。

  由于目前可转债供给规模整体较低,投资者对下半年可转债打新充满期待。Wind数据显示,目前,嘉益股份、万凯新材、天润乳业、豫光金铅等14家A股上市公司可转债发行方案获证监会核准通过,其中,奥锐特(19.990, -0.12, -0.60%)、万凯新材、聚合顺(11.410, -0.18, -1.55%)汇成股份(8.850, -0.04, -0.45%)、天润乳业、豫光金铅、伟隆股份(9.810, 0.14, 1.45%)等7家上市公司可转债发行方案近期获证监会核准通过。

  从发行规模看,除了万凯新材、汇成股份2家上市公司超10亿元以外,其他公司的发行规模均低于10亿元。

  中证元鹏表示,可转债市场目前进入严监管阶段,强化分类管理,加强风险管控,同时,对优质主体简化程序。受市场环境影响,当前发行可转债的难度上升,单次融资规模缩减。

  打新投资者回归

  可转债发行回暖,关注转债打新的投资者也在增加。

  旭升集团(16.830, 0.30, 1.81%)此前公布的打新数据显示,升24转债共有约657万户投资者参与打新。作为时隔两个月后首只转债,657万户的打新数据创2021年4月以来新低。Wind数据显示,2023年多只转债打新户数在1000万以上,2022年最高曾超过1200万户。

  近期转债打新人数下降,一方面是因为近期转债发行节奏放缓,投资者对转债打新关注度较低。另一方面,转债市场退市、违约等事件频出,叠加权益市场持续低迷震荡,部分投资者可能担忧转债上市破发。

  值得注意的是,随着近期转债发行节奏有所提速,转债打新也有所增加。7月12日发行的振华转债打新户数已经升至720万户,显著高于升24转债的参与度。而在今年7月2日发行的利扬转债、泰瑞转债参与打新户数均在710万户以上。

  近期,低价转债在历史级别的调整之后,市场对于部分转债公司转股能力、偿债能力产生了质疑,不少低资质转债的价格自此一蹶不振。兴业证券(6.180, 0.01, 0.16%)研究指出,一些资质优异的转债债底整体经营依然偏稳健,且定价低于债底,但由于正股持续下跌,导致这一部分“有底”资产缺乏弹性。在股市表现不佳的情况下,超跌低价品种资金不敢抄底,而便宜的偏债品种则缺乏弹性,平衡与偏股品种受到一些风险偏好偏低资金的放弃,这导致一部分资金在亏损后宁愿暂时退出转债市场,进一步削弱了转债的估值。

  兴业证券表示,纯债在经历长期的收益率下行,目前对于保险、理财机构来说,收益率对于负债端成本的匹配程度较低,用固收+来做收益增强,可能仅是时间节奏问题。但资金在持续被冲击的状况下,虽然转债价格便宜,但依然不敢轻易入场的可能性较大,即需要权益预期整体性修复,才能带来转债的整体修复。

  信达证券(15.120, 1.10, 7.85%)研究指出,当前转债市场处于正股转债双重流动性较差、股债交易逻辑复杂短期走向难判、发行人信用有恶化可能的特殊时点,导致了长时间大面积个券市场价格跌破面值和债底的情况出现。待股债市场走势趋稳,流动性问题也有望改善,而发行人信用问题则需假以时日进一步观察。

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责任编辑:杨红卜

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