“物美系”黄昏时代IPO，老将张文中能否成功如愿？

21世纪经济报道记者 林典驰 深圳报道

时至今日，除了于东来的胖东来仍活跃在市场关注的焦点中，大卖场早已进入黄昏时代，阿里没能再造新零售，大润发屡屡传出被出售的消息。

作为“中国超市之父”的张文中，仍对零售行业寄予厚望，为了实现自己的上市梦想，三番五次带领自己的物美系冲刺港交所。

最近一次，麦德龙供应链有限公司（简称：麦德龙供应链）向港交所递交了招股书，联席保荐人为瑞银集团和招商证券国际。

这并不是一家新公司，而是由3年前上市折戟的物美科技重组更名而来。物美商业和麦德龙中国重组而来的物美科技，剥离门店、保留供应链业务，最终形成了麦德龙供应链。

这是张文中今年以来冲刺港股IPO的第二家公司，日前，中国证监会日前发布关于多点数智有限公司（简称：多点Dmall）境外发行上市备案通知书，此举也被市场解读为多点Dmall将很快进行港交所聆讯。

已过耳顺之年的张文中仍活跃在一线，苦苦追寻真正属于物美系的上市公司，此次努力能否成功如愿？

物美系不断输血

中国零售行业30年，张文中有过缺席，但从未离开过。

罗曼罗兰说过，世界上只有一种英雄主义，就是看清生活的真相之后依然热爱生活。

张文中或许听过罗曼罗兰这句至理名言，在今年5月的物美集团三十周年的纪念活动上，他以自己的方式复述了这句话。

当然，这句话拿来形容张文中毫不为过，在2018年冤案平反之后，他带领物美重回一线，兼并购动作不断。

物美集团先后收购了华润万家、邻家、乐天等在北京的门店，以及麦德龙中国。除此之外，物美还参与了重庆百货（600729.SZ）的混改，并巩固了新华百货（600785.SZ）的控制权。

而由物美孵化出来的麦德龙供应链和多点Dmall目前正在冲刺资本市场。

在5月的活动上，张文中做出两点判断，一是零售企业高毛利的时代已经过去，必须提升效率和性价比。二是未来的零售业一定是追求数智化。

2021年初，由物美商业和麦德龙中国合并后，组成物美科技，冲击港股IPO。无奈的是，资本市场对传统零售业态并不感兴趣，张文中未能如愿。

供应链是提升零售营运效率的基石，既然旧的业态不行，那将零售业务剥离出去，保留供应链业务，并更名为“麦德龙供应链”，冲击资本市场又能否成功？

新瓶装旧酒的套路同样多点Dmall上演，其脱胎于物美科技，最早是物美超市的收银工具，逐渐发展成为为本地零售业提供基于云的一站式端到端的数字零售SaaS平台。

招股书介绍，旗下业务构成共三大块，分别为零售核心服务云、电子商务服务云与营销及广告服务云。

无独有偶，这两家公司都离不开母公司的输血，2021年至2023年，多点Dmall的“物美系”客户产生的营收分别为7.09亿元、10.69亿元和13.1亿元，分别占到多点Dmall的67.9%、71.3%及74.9%。

麦德龙供应链超六成收入来自物美集团，报告期内收益分别为171亿元、169亿元、154亿元，分别占同年总收益的61.5%、62.3%及62.0%。

眼下，多点Dmall已是三度冲击资本市场，业内人士认为，张文中屡败屡战，或许是想拥有一家“根正苗红”的物美系上市公司，毕竟新华百货和重庆百货均是混改而来。

这位已过耳顺之年的“零售大佬”，颇有一种“属于我的我全部都要拿回来”的气势。

盈利和增长难题

零售行业往往利润微薄，单靠自我造血速度缓慢，麦德龙供应链亟需资本市场的资金止渴，这或许也是张文中着急将公司推向资本市场的原因之一。

2023年末，麦德龙供应链现金及现金等价物大幅减少，仅为5.27亿元，上年同期为18.64亿元。

经营业绩也是连续三年下滑，报告期内分别为278.2亿元、271.02亿元和248.58亿元，经调整净利润分别为1.08亿元、4.12亿元和4.3亿元。

具体来看，该公司大部分收入来自零售商配送解决方案，近三年从166.34亿元下降至149.32亿元。

麦德龙供应链在招股书中解释称，对物美集团的产品销售减少，主要原因是物美门店数量减少约15%；战略性地采纳会员机制，暂时影响尚未成为会员的消费者的购买;随着公共卫生事件的逐步消退，消费者需求普遍下降趋势。

麦德龙供应链还面临外部的压力，近几年来，京东集团和菜鸟供应链等拿走相当一部分的市场份额，传统巨头怡亚通同样占据一席之地。

截至最后实际可行日期，麦德龙供应链提供约3.4万个SKU。

“物美的三十周年是中国零售业变革创新的一朵浪花。”张文中认为。

茫茫大海中，浪花数不胜数，即便仰仗母公司的支持，麦德龙供应链已是全国第二大零售供应链解决方案服务商，市场份额也仅有0.2%，前五大零售供应链解决方案服务商占据的市场份额也仅为0.8%。

截至2023年底，麦德龙供应链为物美集团的100家麦德龙门店，366家物美超市门店和304家物美便利店提供零售商配送解决方案。

多点Dmall同样存在盈利和增长的难题，近三年营收分别为10.45亿元、15亿元、17.5亿元。报告期内三年均录得净亏损18.25亿元、8.4亿元、6.55亿元，亏损幅度逐年缩窄。

如果说线下门店是物美的基本盘，那线上便是多点Dmall，承载着张文中数智化的梦想。按照他的构想，多点Dmall要独立于物美而存在，职责是帮助传统零售企业走向数字化，打通线上和线下。

由于亚洲数字化比率仅为4.1%，远低于美国的12.4%，仍具备上升空间。

张文中还将多点Dmall的版图拓展到除中国外的亚洲国家，截至2023年底，多点Dmall已在柬埔寨、新加坡、菲律宾、马来西亚建立据点。2024年还将进入文莱和印尼市场。

另外，基于此前同麦德龙的合作，多点Dmall再次与麦德龙欧洲达成国际战略合作意向，向欧洲的零售商出口零售核心服务云产品。截至2023年底，Dmall OS系统已经向波兰的10间店铺实施。

张文中就像一名见惯大风大浪的船长，早已将不确定作为商业和人生的一部分。在张文中的带领下，物美这个媒体眼里的零售业未来正在归来。

“一切都会发生，一切都会过去。”张文中常言道。此番冲击IPO，这位零售老将能否迎来好运，21世纪经济报道将持续关注。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP