创金合信基金甘静芸：当前A股下行风险有限耐心等待基本面修复的信号_新浪财经

　　本周市场未改存量博弈下的震荡格局，主要宽基指数震荡下跌，上证指数、创业板指、万得全A分别下跌1.14%、1.98%与1.49%，科技方向相对活跃。全周成交额维持在7000亿左右的较低水平，显示资金仍在观望，市场活跃度不足。本周小盘股的技术性反弹动力趋弱，大盘风格重新显露相对韧性，上证50表现好于中证500好于中证1000。风格上呈现快速轮动，主要热点集中在科技和周期方向，消费风格指数下跌较多。一级行业中涨幅靠前的为电子、通信、石油石化，表现靠后的行业是房地产、传媒和商贸零售。

　　创金合信基金首席宏观分析师甘静芸表示，短期政策对地产基本面的刺激效果偏弱，地产下行影响经济修复，资金处于观望或止盈，北向资金边际有所流出，市场整体震荡调整。不过，当前A股下行风险有限，向上的弹性较足，耐心等待基本面修复的信号。债券市场方面，她认为，基本面和供需面支撑利率趋势向下，但汇率压力对货币政策的制约以及央行对长端利率风险的引导提示，约束利率进一步下行的空间。

　　5月地产基本面数据公布，显示自5月17日一系列地产新政落地后，政策效果有限，新房销售数据仍未企稳，进而影响销售—回款—拿地投资—新开工的链条修复，内需增长动能偏弱。量的数据来看，5月房地产开发投资、房屋施工、销售面积同比降幅仍在进一步扩大，商品房销售额同比增速从4月的-28.3%小幅收窄至-27.9%，新开工和竣工面积同比降幅也有所收窄，但整体都在-20%附近低位，房地产需求仍弱。价格维度，70城大中城市新房和二手房价格环比分别为-0.7%、-1%，同比分别为-4.3%、-7.5%，均在进一步下跌。甘静芸认为，这一数据反映地产新政放开购房限制，降低首付和房贷利率后，对需求的提振有效，短期可能带动置换和挂牌供给，房价延续跌势。她表示，基于偏弱的基本面数据分析，第一轮政策对地产提振有限，需求偏弱下可能刺激政策的加码。

　　2024陆家嘴论坛本周举办，关注央行行长潘功胜和证监会主席吴清的发言传递的政策信号。潘功胜回应了近期金融数据异常波动的原因，传递了货币政策保持支持性立场，但要兼顾短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部的关系，货币政策保持定力，不大收大放。甘静芸认为，当下稳增长仍需要货币政策提供支持，即国内经济形势调控、稳增长的需要，货币政策有必要性；但同时面临约束，包括防风险与外部货币政策带来的汇率压力。她分析，短期货币政策或保持定力，强调盘活存量，提升质效，预计不会有大幅度的量化刺激。从本周MLF和LPR的不调降，也能看到货币政策的定力。

　　吴清的讲话和后续的政策落地，核心内容强调强监管、防风险、推动资本市场高质量发展。服务新质生产力发展，包括提升多层次市场的服务覆盖度和精准度，壮大耐心资本，机制和理念上的包容创新，推出深化科创板改革8条措施。甘静芸说，本周在科创板块上看到有一定的热度提升；推动上市公司提升投资价值方面，强调信息透明、现金分红、回购注销等回馈投资者；保护投资者方面与此前关注相同。

　　甘静芸表示，当前处于政策效果观望期的震荡市，轮动切换较快，关注大盘价值风格调整后的性价比提升。基本面的边际修复和政策预期改善是后续股指上涨的主要驱动力。5月经济数据较弱，短期未能较好验证基本面盈利的抬升，因此市场也在期待政策的加力提速。后续新政策的催化和基本面利好信号有望支撑A股在调整后反弹。当前A股下行风险有限，向上的弹性较足，耐心等待基本面修复的信号。推荐投资者关注以下板块：资源、优势制造、电力和电子。