本周三大指数，沪指跌0.61%，深成指跌0.04%，创业板指涨0.58%。A股后市怎么走？看看机构怎么说。
中信证券认为，当前A股正处于现实验证驱动的阶段，价格信号依然偏弱，外部信号仍趋复杂，政策信号有待明确，市场的存量博弈和配置保守化特征更加明显，且各行业内部的个股分化大于行业之间的板块分化，随着三大信号在三季度逐步验证，A股有望迎来拐点，配置上，拐点明确之前建议聚焦绩优龙头，之后配置重心建议从红利低波转向绩优成长。首先，价格信号依然偏弱，内外需继续分化，且控产保价的起效仍待数据验证；部分核心城市房价有企稳迹象，但仍需去库存和稳市场的政策接力。其次，外部信号仍趋复杂，近期美元走强下人民币汇率被动承压，而外部地缘扰动对市场风险偏好的压制还需要时间消化。最后，政策信号有待明确，三中全会渐近，改革预期升温，预计重点在财税、国企、金融等领域，以及新质生产力的配套体制改革方向。
中泰证券研报表示，我们建议投资者可重点关注流动性与风险偏好改善相关的科技股布局机遇。科技股细分方面可关注：半导体设备与AI 硬件相关的消费电子等细分。①半导体设备：在美国等科技限制进一步强化下，三中全会前后产业政策或将进一步显著发力。②AI PC、手机硬件端：近期在GPT-4o 实时交互，微软AI+PC，苹果M4 芯片等一系列重磅产品发布后，可以直接在pc、手机本地运行的AI 新生态已大幕拉开，或将带来新一轮消费电子换机热潮。
华金证券研报指出，从经济基本面与股价的匹配程度、信用与估值的匹配程度、成交额等市场指标看，A 股短期进一步调整空间有限。短期继续聚焦科技成长，一是短期政策和产业催化使TMT 相对大盘有超额收益；二是盈利上行、信用回落下产业趋势上行和政策导向的行业占优，当前指向科技。
短期“科特估”催化的科技成长行情有所表现，一些近期被忽视的基本面改善借势发挥。我们提示，科技成长基本面确实在底部区域，但高弹性改善的线索尚不清晰。“科特估”行情可能也要“买预期，卖兑现”。
从市场特征上看，短期科技股上涨市场调整，高股息反弹市场反弹。这反映出，“科特估”行情只聚焦在部分TMT 细分领域中，板块和市场总体的共振偏弱，目前“科特估”还未走出“新主线”的模样。
自上而下对科创板进行选股，一方面，重视科创板的硬科技龙头，本轮硬科技行情中，算力扩散引领，AI 终端活跃，相关领域龙头值得重视；另一方面，可以结合远端次新选股方法论， 根据《远端次新，被忽视的金矿》提出的选股策略，以上市时间为核心选股变量，即选择上市2.5 至3.5 年的公司，进一步优化后，回溯显示2010 年5 月1 日至2023 年2 月3 日组合累计上涨928%，远端次新组合的亮眼表现源自中观和微观共振，科创板的构成中次新占比较高，远端次新选股策略对其有一定适用性。
本周景气度改善的方向主要在信息技术、机械设备和能源化工领域，涨价线索明显的有：上游资源品的石油石化、建材，TMT 的半导体，下游消费的纺服、轻工、食饮、商贸零售、农林牧渔。市场整体上本周A 股总体及A 股剔除金融估值收敛。从全市场流动性来看，央行逆回购投放保持稳定，银行间流动性较宽松。
银河证券表示，北交所交易热度有所下滑，但板块换手率水平仍相对活跃，叠加新股发行稳步推进，展望后市，我们认为板块整体有望震荡上行，建议重点关注以新质生产力为核心的成长性公司，在提质增效方面取得显著成果的北交所国央企公司，募投扩产进度较快的公司，并持续推荐北交所高股息上市公司。
华西证券研报指出，展望后市，从估值与大类资产比价、交易情绪和投资者行为三方面来看，当前A 股处于“相对底部区间”，指数层面大幅下行的风险有限。三季度企业盈利仍处于磨底期，投资者对于地产基本面和后续政策力度仍有顾虑，行情将在犹豫中展开，后续A 股整体有望在震荡中逐步上移。风格上，红利与科技主题或交替轮动。
1）从方向上来看，国内地产销售、开工和房价还需时间和空间来消化，美国“二次通胀”可能性依然较大导致降息节奏和幅度或不及预期，而AI-手机和PC 需要更多时间验证，三季度末或是重要时点；2）从位置来看，近期红利资产的股息率距离10 年期中债利率的距离越来越近，“风险溢价补偿”继续压缩，部分红利资产或有兑现压力，但仍有较多可选行业和标的。
东吴证券表示，A 股的运行规律和盈利周期均与信用周期相吻合，核心原因在于此前我国信用周期循环演绎的背后，是地产和基建两大抓手“收”与“放”的权衡。展望后市，随着美国紧货币和紧信用的持续，服务业有望降温，并将逐步传导至制造业需求的回暖，为A 股上行提供动力。风格和行业方面，我们继续看好成长，包括具备全球竞争力的中国制造以及政策支持下的科技制造。
责任编辑：王若云
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