债市不能没有散户

债市不能没有散户
2024年05月22日 21:47 市场资讯

  来源:表舅是养基大户

  银行间债券市场,延续“垃圾时间”的行情,下图,除了5年期以外,所有主要期限的现券,波动都在1bp以内,尤其是30年国债,近8个交易日,有7个交易日,日涨跌幅小于1个bp,我没统计过,但大概率是历史首次吧?

  债券交易员,就像走进了迪士尼,发现每个项目排队都要四小时以上,无聊得只能在椅子上发呆耍手机。

  但是,于无声处听惊雷,这边厢银行间债券市场纹丝不动,那边厢交易所债券市场上演着波澜壮阔的行情。

  你们银行间的债券交易员觉得央妈是妈,在散户眼中,在座的,都是弟弟。

  今天首期特别国债,在上交所、深交所分别上市。

  其中在上交所上市的,叫24特国01,也就是24年发行的第一期特别国债的简称,代码019742,今天交易金额是7586万,大家看到的新闻媒体里报道的,主要是这只票。

  另外在深交所上市的,叫特国2401,为了和上交所的做区别,就是数字和中文对调了一下,成交额415万,不到上交所的1/10,所以影响力小很多。

  很多人只知道特别国债上市炒爆炸了,不知道经过,我简单帮大家梳理一下。

  首先,一个大的背景是,在交易所上市的股票,有涨跌停限制,比如主板是+/-10%,科创板是+/-20%。

  而在交易所上市的债券,没有涨跌停限制,但是有熔断机制(股票市场16年试过,然后反而加剧市场恐慌性下跌,就废止了),也就是说,涨跌到一定程度,就要停牌,具体标准如下:

  成交价较前一日收盘价首次涨跌超10%的,停牌30分钟;超20%的,停牌至15:27,然后当日还剩3分钟交易,15:30收盘。

  股票的熔断机制,容易加剧风险,因为股票最大的风险是流动性风险,大家不知道股价的底在哪里,所以你熔断结束,一开盘,大家都会拼命卖出,价格继续跌。

  但债券的熔断机制,有明确的合理性,因为债券价格是有底的,你跌到一定程度,触发熔断,在熔断期间,就有人去算到期收益率,如果收益率足够吸引我,熔断结束后,开盘就有人买入,即使没有流动性,那大不了拿到底,反之亦然,也就是说,债券的做多/做空力量,都是相对理性的,因为有明确的到期收益率,作为价值判断的锚。

  那我们再看今天,上交所的特别国债的价格走势,下图,我给大家标准了,1、2、3,三个阶段。

  第1个阶段,9点半开盘就涨13%,超过10%的阈值,触发第一次停盘,然后10点开盘;

  第2个阶段,10点开盘后,一路涨到25%,超过20%的阈值,触发第二次停盘,然后要等到15:27分再次开盘;

  第3个阶段,最后3分钟的交易时间,价格从125块,直接变回了101块

  价格涨到113块肯定是不合理的,涨到125块,更是看了辣眼睛,因为30年国债的票面利率(图片的左上角)是2.57%,也就是说,按100块的面值来说,30年拿到底,一共拿30*2.57%,77.1块的利息,你按125块买入,相当于,未来29年零360多天,你的利息,就剩(77.1-25),52.1块了,年化下来,就是52.1块/29.999年,约等于1.74%,比正常的30年国债的票息,少了0.8%左右。

  所以,最后3分钟,价值回归后,价格就跌下来了。

  那么,明天,大概率还会发生两件事情。

  第一、今天这个上交所的特别国债,收盘价101.3块,对应的债券到期收益率,就是图片里显示的YTM,是2.507,还是比银行间债市的收益率低7bps,所以,明天这债,还得跌回去,至少估计跌1个点左右

  为什么会继续跌,因为,银行间、交易所,跨市场的转托管,是T+1日的,具体流程你们不需要知道,你们只需要知道,明天,银行间的机构债券投资者,就能把自己买的券,从银行间市场,挪到交易所了,我票面100块的券,你们愿意101块买,那我就都卖给你们呗,供给非常充沛,炒作资金是炒不下去的。

  第二、刚没具体讲,还有深交所上市的,特别国债,代码102267,特国2401,因为成交额实在太小,今天最后三分钟,还没来得及跌透,明天,估计是要先吃10厘米的大跌,停盘半小时,然后再吃10厘米的下跌

  最后,说两个小点哈。

  1、下图,是进入21世纪以来,日本30年国债的收益率走势图,今天,日本30年国债上行,突破2.1%,超过2011年以来的高点,而结合深交所上市的特国2401,1.7256%的收盘收益率,这是二十一世纪以来,第一次,有中国的30年国债现券的收益率,低于日本30年国债的,所以,请问,到底谁是真正的低利率之国哈?

  2、22年,证监会发布的,加快推进公募基金行业高质量发展的十六条里,就写到,要支持个人零售型债券产品发展,我个人,是非常支持中国债券市场进一步开放,特别是,交易所的债券市场,进一步扩容的,因为之前说过,银行间债券市场,是个纯粹的机构市场,而只有交易所市场发展起来了,散户才能够参与进来,为什么需要更多的散户参与到债券市场呢?

  因为,美国的五星上将麦克阿瑟曾经说过,随着利率越来越低,未来,散户,将是债券市场超额收益的主要来源

  ......

  讲完债券,再简单讲讲今天的市场哈,三块。

  1、A股市场。

  今天大家都看到了,A股最靓的仔,当然就是光伏,光伏ETF,霸榜今天的收益率榜单,下图。

  至于原因,就是表舅之前在《欧洲的客户太过分了》里提到过的逻辑:

  “工信部官网,发布了《公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法(征求意见稿)的意见》,核心的一条,是避免落后产能过度建设,“鼓励企业减少单纯扩大产能的制造项目”,换句话说,原来锂电池行业的利润上不去,和企业过度投入有关,竞争过于激烈,导致产品价格持续下跌,大家都挣不到钱,那未来如果限制新增产能,就有利于保证存量企业,特别是龙头企业的利润率,那么,光伏跟着涨,也是一样的逻辑,因为产业竞争的格局都极其类似,所以市场可能预期光伏会出同样的政策,叠加近期大盘行情不错,产生共振,两个板块都领涨。”

  最大的光伏ETF,515790的基金经理,李某,也作诗一首。

  不过我私信,问了这个渣男一般的光伏到底还能不能投,他说:

  “哥,我的东南亚科技ETF,513730,创新高了,而且这个东南亚,没有最近比较动荡的越南,你要不要看看这个?”

  我对光伏的态度就是,这种博弈的品种,如果有更好的选择的话,就没有太多参与的必要,除非你屁股决定脑袋,已经在车上了。

  2、低空经济。

  今天刷新闻,感觉全国各地,都在开低空经济相关的各种会,最重要的是两条:

  第一,民航局的消息,将配合相关部门做好空域分类和低空空域管理改革试点,增加低空可飞空域,针对低空经济发展对基础设施的新需求,将进一步完善通用机场建设和运行标准,推动通用机场和临时起降点建设,等等,这是机制建设

  第二,证券时报的新闻,截至目前,已有近10个省市发起设立低空经济产业基金,之前就说过,特别国债发行之后,关键只看资金的流向,锂电、光伏等新能源板块,上面规定不让地方政府烧钱了,那么烧钱的下一个方向,可能就是这个,这是资金层面

  可以关注一下,之前提到过的,ETF里,唯一看起来比较搭界的,是中航系的,高端装备ETF,159638。

  3、比特币。

  这周,特朗普竞选团队宣布,将开始接受加密货币捐款,比特币,最近似乎又站稳了7万美刀的平台线,下图。

  之前,有欧美的机构说,中国的黄金ETF资金大幅流入,然后香港又发了6只加密货币的ETF,亚洲人又要给黄金、比特币站岗了,结果黄金、比特币双双又创近期新高,新的世界秩序正在建立中。

  表舅这里随口说个预测,在香港的比特币ETF上市后,3年之内,国内将实质性地,通过某种形式,放开对比特币等加密货币的投资,这只需要一点政治的推演就行了:如果不是为了放开,重新参与争夺加密货币的发展权,就没有必要,在香港试点放行ETF的发行。

  从居民资产配置的角度来看,权益、债券、黄金、加密货币、房产,可能是未来最重要的五类品种,有心的机构,可以去研究一下,如何通过产品嵌套等形式,利用几只香港的比特币、以太币ETF,帮助客户,合法合规地,实现对加密货币的投资。

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责任编辑:何俊熹

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