上市13年，持续盈利分红，这家企业是如何做到的？|林洋能源_新浪财经

纵使光伏前景无限美好，此时此刻，就连最乐观的人恐怕也难再奢望，光伏的赚钱效应还能重回过去。

繁荣总伴随泡沫，也总会掩盖问题。在供需严重错配的2022年和2023年上半年，行业上升曲线陡峭，每家企业看上去都很好。那时扩产越激进、财务杠杆越紧绷的企业，甚至反而更受市场青睐。

潮水退去，往往是检验各家企业经营成色的时候。当下行业虽普遍承压，但也有为数不多的企业，展现出强大的的生命力和极强的抗风险能力。林洋能源，就是这样一家企业。

从2004到2024，光伏行业20年历经四起四落，现在正处于第四轮周期的底部。

光伏行业的低谷期，谁能在这个冬天活下去、活得更好？要想搞清楚这个问题，我们需要回归到事物的本质，回归到企业经营的基本面。

做企业，选择做大还是做强？这是一个值得深入辩证的问题。行业上升周期时，几乎所有人都想趁势做大，但在行业大洗牌的当下，却只想抗打击能力更强一些，过冬棉袄更厚一些。

刚刚过去的年报季，林洋能源无疑交出了一份亮眼的成绩单。公告显示，2023年公司实现营业收入68.72亿元，同比增长39%；实现归属于上市公司股东净利润10.31亿元，同比增长20.48%；公司拟现金分红6.18亿元，股利支付率约60%。以分红方案发布时计算，林洋能源的股息率接近5%。正因长期稳健经营，公司上市13年，分红13次，几乎做到了年年给投资者分红。

上市13年，分红13次

林洋能源湖北仙桃胡场200MW光伏／120MWh储能电站

林洋能源在2011年登陆A股主板，实际控制人一直是光伏圈老人陆永华。追溯到20年前，陆永华是国内最早的一批光伏创业者之一，当时陆永华创立的林洋新能源公司，是国内首家在美国纳斯达克上市的光伏企业，也正是现在的国际光伏企业——韩华新能源公司的前身。

赶碳号查阅资料发现：林洋能源在A股上市13年，从未发生亏损，而且持续13年给投资者分红。在新能源行业中只有通威股份、横店东磁等少数企业可以与之媲美。

在A股市场中，连续十几年稳健盈利不亏损的企业凤毛麟角。在一个成熟的、以投资者为本的资本市场中，人们往往注重长期回报。判断一家好公司的标准，是“长期、稳健、可持续”。林洋能源，无疑符合这个标准。

“稳健”，是林洋能源最典型的特征。从净利润增长曲线来看，上市13年林洋能源业绩没有大起大落，一直保持稳健发展状态。

注重分红，注重股东回报，也是林洋能源一直的坚持。林洋能源上市13年，现金分红13次（赶碳号注：2014年未现金分红，2016年现金分红两次）。

赶碳号对比了在A股上市时间较早的头部企业，就股息率而言，林洋能源回馈股东的“诚意”在民营企业中名列前茅。

在当下的行业低谷中，林洋能源坚持高分红的另一重要原因，是公司的负债率低、现金流充裕。

公司财报显示：2023年年末，林洋能源的资产负债率为32.79%，今年一季度公司的资产负债率只有31.19%。2023年年末，林洋能源货币资金为49.26亿元，今年1季度为47.58亿元。

2023年年末，林洋能源归属于上市公司股东的净资产为154.87亿元，今年1季度为157.43亿元。在更加注重投资者、注重股东回报的当下，林洋能源其实已经有点显现出蓝筹股的气质。

一个基本盘，相关多元化

林洋能源电表自动化生产车间

作为一家在光伏行业中等规模的企业，林洋能源的主业看上去很多元，三大行业：光伏、智能配用电和储能节能。但其实牢牢围绕一个基本盘，那就是——电。

从2011年林洋能源的业务构成变化表可以看出来，公司的业务在努力做加法：业务由上市初期单一的电工仪表延伸到了新能源、储能等领域。

进入任何一项新的业务领域，林洋能源总是选择小步快跑，审时度势推进业务，从来不会头脑冲动、梭哈ALL IN。这可能也是林洋能源业绩能够保持稳健的重要原因。

林洋能源的起家产业是电工仪表，这也是公司的基本盘。长期以来，该行业一方面市场竞争充分，另一方面行业格局稳定，毛利率亦没有大起大落。在激烈的市场中，林洋能源长期位于该行业第一梯队。

公告显示，林洋能源在国网2023年电能表（含用电信息采集）招标采购中，合计中标金额约6.26亿元；在南网2023年计量产品框架招标项目中，中标金额约2.99亿元。

2024年，林洋能源已披露中标国网3.2亿电能表采购项目。

同时，林洋能源是国内最主流的智能电表出口企业之一，其坚持与全球各类合作伙伴一起不断拓展市场空间，实现海外销售业绩快速增长。值得一提的是林洋能源在2015年和瑞士兰吉尔集团签署战略合作协议。双方的合作一直维持到现在，这帮助企业扩大西欧和亚太市场市占率。

在锚定主业的同时，林洋也在围绕着“电”做文章，在碳中和时代，积极向光伏、储能领域拓展突围。

重视产品和服务的光伏老兵

2023年，林洋能源实现营业收入68.72亿元。其中，光伏行业自上市以来首次超过智能配用电行业（智能电表），成为公司营收贡献第一大板块。

林洋能源，作为一名光伏老兵，有着差异化的打法，那就是重视产品和服务的极致深耕。

来自2023年年报

事实上，2023年林洋能源光伏板块的主要营收来源是光伏电站。

光伏电站一直是高收益的业务。A股上市公司的光伏电站企业的业务模式一般是“开发-并网-发电-交易”,普遍采用“滚动开发”的商业模式。

林洋能源的主营业务为开发、设计、建设、投资运营各类新能源电站，同时结合项目资源优势与央国企合作，为客户提供电站开发、设计、建设及运维等一站式系统解决方案服务。

与同行相比，林洋能源更强调“运维”，现在公司的运维能力位于国内新能源运维行业的第一梯队。

江苏泗洪天岗湖200MW国家级应用领跑基地项目

林洋能源公告显示，截至2023年底，公司运维容量新增4GW，签约运维的电站项目装机量突破12GW，运维容量同比增长50%。另外，截至2023年底，林洋能源累计开发、建设光伏电站超5GW；持有各类新能源电站超1GW。林洋能源运维的电站增量来自对第三方客户的开发。

根据计划，2024年，林洋运维工作目标仍以拓展第三方运维市场为主，力争运维新能源总容量超过16GW。

未来三年，林洋运维仍将以新能源场站运维为主要业务，以光伏运维为主要抓手，同步强化风电、储能等新能源业态的运维服务能力，同时在专项服务方面形成多元化的产品服务体系，结合电网、新能源的发展大环境，重点关注电力市场化交易、新能源绿色权益开发等服务模式。

重回光伏制造，出手就进入第一梯队

林洋能源n型TOPCon电池工厂

前文赶碳号提到林洋能源的坚守，似乎它不在意外界的变化。其实恰恰相反，林洋能源一直高度关注新能源行业的发展，特别是对于光伏、储能有着很深刻的理解。

林洋能源的掌门人陆永华，曾经创立了光伏企业——林洋新能源，并且在2006 年12月20日登陆美国纳斯达克，成为当时首家在纳斯达克上市的国内光伏企业，其组件出货量曾一度位列全球前十。

然而，当时快速的发展和市场的追捧，并没有冲昏陆永华的头脑，他有预见性的看到行业当时的痛点：同质化竞争和资本的疯狂涌入。

因此，在经历了2008年的金融危机后，2010年在光伏行业短暂的反弹节点，陆永华与股东Good Energy一起将公司所持股份转让给了当时积极进军光伏行业的韩华集团。在同行的惊愕中，林洋新能源暂别光伏行业，并成功地避开了此后长达近三年的“光伏寒冬”。

陆永华从海外光伏上市公司华丽转身的第二年，即2011年，带领以电表为主业的林洋电子在国内A股主板上市成功（林洋电子，为林洋能源曾用名）。

与高纪凡、李仙德、靳保芳们相比，陆永华似乎没有刻意追求要打造出一家光伏制造龙头企业。纵观光伏行业的大起大落，陆永华只笑看风云。

光伏新能源行业的发展太快了。在这一轮光伏周期中，之前跨界光伏的横店东磁、南玻A又杀回来光伏，光伏教父施正荣博士亦带着亚洲硅业、上迈能源回归。在双碳背景下、全球新能源产业前景明确的背景下，陆永华决定二次进军光伏制造。

但与众多“二次跨入”光伏制造的企业不同的是，陆永华的此次回归，是成功者的一次“再出发”。

林洋能源认为，做光伏制造始终要有终端思维。作为行业领先的民营电站运营商及系统方案提供商，林洋通过在终端市场多年的摸爬滚打，深刻了解终端市场的难点和痛点。当前，光伏市场装机需求越来越大，在制造成本波动以及土地资源愈发稀缺的背景下，N型TOPCon刚好戳中市场痛点：效率、双面率、温度系数、衰减率、弱光性等优势非常明显。

2022年底，林洋能源依托在光伏制造领域长期积累的技术与经验，在南通经济技术开发区成立江苏林洋太阳能有限公司，投资建设20GW高效N型TOPCon电池生产基地及新能源相关产业项目，包括一期12GW项目、二期8GW项目，投资总额100亿元。截至目前，该项目一期一阶段6GW已顺利实现全线贯通和量产，后期将进一步助力公司新能源板块核心竞争力的提升。

刚刚投产，林洋就进入了TOPCon的第一梯队。

在不久前的业绩发布会上，林洋能源表示，公司TOPCon电池基于LPCVD路线，目前已全线使用leco工艺，目前入库效率高达25.2%以上（量产测试效率为26.1%），良率96.5%以上，非硅成本在长三角地区处于第一梯队水平。公司预计在2024年良率提升至 98.5%以上，入库效率可提升至25.8%以上（量产测试效率为26.7%）。

公司表示，未来会持续开发基于N 型TOPCon的N型TBC技术和N型TOPCon与钙钛矿叠加的叠层电池技术，通过这些技术，未来有望在量产上超越30%的极限。

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