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“不着陆”(No Landing)这一在去年被当作玩笑的情景如今逐渐成为现实,叠加中东紧张局势的再升级,这也导致全球风险资产出现剧烈的抛售,涨了一整年的热门股市(美国、日本等)也终于认真地盘整了。
按照理论定义,“不着陆”即指通胀持续偏高、无法回到美联储2%的目标,但美国经济仍在持续增长。这与最理想(26.46, 0.83, 3.24%)的“软着陆”的情景有所不同,后者是指经济增长放缓但未到衰退的程度,通胀恢复到2%左右的水平。
几个重磅数据催生了“不着陆”的场景——素有“恐怖数据”之称的美国零售销售额3月环比增长0.7%,高于预期的0.3%,亚特兰大联储的GDP Now模型最新预期美国第一季GDP将增长2.9%,高于3月底预测的2.3%;更早一周,美国3月CPI通胀数据大超预期,同比上升3.5%(共识3.4%),为去年9月以来新高,市场显然低估了通胀的黏性,这导致首次降息预期被推迟到9月,甚至市场开始担心重新加息的可能性。
过去一周,纳斯达克(20056.2528, 14.99, 0.07%)100、标普500和日经225指数的回调幅度分别高达6.09%、3.54%和5.09%,这也是近两年三个最受全球投资者追捧的标的。美国的“科技七巨头”市值合计蒸发9500亿美元,创下了历史最高纪录,英伟达市值损失最为惨烈,特斯拉(360.56, 6.45, 1.82%)上周大跌超14%。
亚太地区(除日本外)上周出现820亿美元的大幅抛售,中国台湾股市净流出570亿美元、A股净流出90亿美元、印度净流出80亿美元,东盟市场净流出70亿美元。接受第一财经采访的海外投资经理普遍认为,避险情绪占据主导,回调可能暂时仍会持续。
“不着陆”情景日渐成真
由于美国利率转向的预期,越来越多人预期美国经济可能出现“不着陆”,这也意味着虽然美国经济韧性仍然强劲,但通胀可能在更长一段时间内高于美联储的目标,之所以这对资本市场是噩耗,是因为降息可能要泡汤了,至少年初对于2024年至少降息3~4次的预期消失了,转向来得突然,这也导致市场突发抛售。
美国银行(46.01, -0.52, -1.12%)最近的一项调查发现,有超过三分之一的投资者认为美国在未来12个月会走向“不着陆”的方向,而对比10个月前,当时只有3%的人认为美国会出现“不着陆”,而认为美国会“软着陆”或“硬着陆”的人明显减少。
过去几个月来,美联储和市场都信心满满地说对通胀回落有信心,并释放出降息信号。不过随着CPI连续3个月上升并高出预期,美联储主席鲍威尔本人也彻底转向了。鲍威尔在上周二表示,通胀的黏性削弱了央行在近期降息的信心,直言高利率会维持比预期更长的时间。Fedwatch工具显示,6月降息预期仅剩下16.3%。9月降息预期较高,逼近71.9%,而再下一次美联储议息会议则在11月,即美国大选时期。市场目前仍预计,美联储至少仍会象征性在大选前降息一次。
就3月的核心通胀构成而言,交通运输服务在核心CPI中的占比仅为7%,但此次却贡献了核心CPI环比增长的三分之一以上,反映了汽车保险的增长大于预期(+2.6%,共识预期为+1.4%,前值为+0.9%)以及汽车维修成本的上涨1.7%;非住房服务通胀从2月的+0.47%上升至+0.65%(1月为+0.85%);医疗服务价格也上涨强劲(+0.6%)。不过,占比较大的住房指标表现稳健(房租占比达30%~40%),主要租金通胀放缓(环比从+0.46%降至+0.41%);汽车(二手车-1.1%,新车-0.2%)价格也出现下降;航空票价下降,但降幅小于预期(-0.3%,预期为-3%)。
高盛(668.15, -4.04, -0.60%)认为,尽管一些突发因素导致3月通胀超预期,但主要的租金、二手车等价格趋势已经向下,因而降息仍只是时间问题。
不过,对于严谨的美联储来说,经历了数据意外,FOMC起码还要观察几个月的数据才能采取决策。“我们认为美联储在看到1月至3月间3个更强劲的通胀数据后,需要通过获得之后几个月更弱的数据来进行平衡,才可能继续推动降息。这意味着7月(或9月)和11月进行两次降息的可能性更高,但目前1次降息的预期在升温。”嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对记者表示。
“获利了结盘”喷涌
尽管如此,由于市场早前的降息预期较为激进,近期的转向也导致“获利了结盘”喷涌而出,加剧了市场的回调。
美国10年期国债收益率由4月初的4.20%升至目前的4.6%附近,攀升0.4%个百分点。代表市场期望联邦基金利率在中短期内有较高预期;债券收益率的攀升意味着股票的持有成本激增,纳斯达克100指数连跌5日,直接从即将冲击19000点的状态跌落至17000点附近。标普500也直接从5200点以上跌破了5000点。
过去一周,“科技七巨头”市值合计蒸发9500亿美元,创下了历史最高纪录。从股价来看,特斯拉跌幅居首,上周大跌超过14%。但从市值蒸发金额看,苹果(244.87, 0.40, 0.16%)、微软(414.77, 5.13, 1.25%)、英伟达贡献最大,这三家公司市值远超特斯拉。英伟达是本周市值损失最惨烈的科技巨头,本周英伟达股价重挫13.6%,创下自2022年9月2日以来最惨一周,市值蒸发近3000亿美元。
“标普500呈下跌趋势,急剧下跌至支撑位100日简单移动平均线4940点附近,随后反弹至5000点上方。买家将寻求将价格推升至5000点以上,并进一步测试3月份的低点5050点,但最终还是失败了。”StoneX资深分析师辛可塔(Fiona Cincotta)告诉记者。
华尔街机构普遍认为回调还未结束。“如果跌破5000点位,那么我们可能不得不开始关注更长期的点位,看看下一个支撑位可能在哪里。如果真是这样,值得考虑的监测区域是4795到4817点之间,对应前两年的高点。”
展望未来,本周将重点关注美国GDP数据和核心PCE,这是美联储用于衡量通胀的首选指标,以了解未来美国利率走势的线索。强劲的经济和更高的通胀可能引发关于美联储是否能够降息的疑问。
此外,财报季正在推进,特斯拉将于4月23日周二收盘后发布第一季度财报。早前市场就担心“科技七巨头”的集中度风险,而特斯拉则是其中最大的“后进生”。这家电动汽车制造商第一季度的交付量下降至386810辆,同比下降了8.5%,尽管在整个季度进行了降价,但电动汽车的需求仍在下降,下降的需求、竞争加剧以及宏观背景下较高的利率,使特斯拉面临着令人失望的季度。
施罗德方面对记者表示,美股的周期性调整后市盈率(31倍)较1990年后的平均水平高出22%,这反映未来美股的回报将会下跌。其他地区股市面临的阻碍则较低,因为全球其他地区的平均周期性调整后市盈率(15倍)略低于最近的历史水平。亦有观点提及,若美国科技业受挫,会否拖累整个金融市场?该机构认为,这次情况有所不同,最明显的是与25年前相比,现时科技业的基本面更为强劲,也对金融市场有着巨大的影响。
亚太市场遭资金外流
受外部恐慌情绪的拖累,尤其是美元和利率攀升,亚太地区股市出现820亿美元的大幅抛售,日经225指数单周回调幅度就高达5%,亚太市场出现820亿美元的大幅抛售。
就全球资金流向而言,全球股票型基金上周出现90亿美元的资金流出。在发达市场中,美国资金流出40亿美元,日本流出60亿美元,而欧洲流出170亿美元。
值得一提的是,由于低估值,中国股市近期的波动相对较小。整体而言,A股自1月底低点反弹了近13%。高盛表示,支持因素包括,持续的政策宽松推动了一季度经济增长超出预期。同时,“国家队”估计约有人民币2000亿元被投资于指数ETF产品;随着中美关系趋于稳定,高盛表示,这也令投资者开始重新考虑和审视他们在中国股市的策略立场。
高盛中国股票策略师Kinger Lau称,在全球共同基金和对冲基金中,目前名义敞口处于十年低位,但对冲基金已经加仓。对于更长线的投资人而言,房地产市场和地方政府债务等问题仍令他们保持谨慎,但他们也已经减少了对中国的低配,从一年前为低配400个基点到现在的350个基点,以更好地管理其投资组合的跟踪误差风险。
摩根士丹利(140.69, -0.02, -0.01%)基金方面对记者表示,短期看,一季报可能仍有一定压力,总量政策力度相对较弱,因此市场呈震荡格局。但随着PPI等价格指标的趋稳,二季度开始业绩改善幅度有望提升,制度红利与基本面有望形成共振。
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责任编辑:王许宁
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股道龙门今天 23:16:51
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13、美国总统国家安全事务助理迈克·华尔兹表示,法国总统和英国首相下周将访问美国华盛顿,并与美国总统特朗普举行会晤,商讨解决乌克兰危机。14、当地时间2月19日,法国总统马克龙组织召开第二次紧急会议讨论乌克兰和欧洲安全问题。会议以视频方式举行。加拿大、挪威、瑞典、比利时、希腊、捷克、芬兰、罗马尼亚、立陶宛、爱沙尼亚、拉脱维亚等国政府首脑出席会议。15、当地时间2月19日,波兰航天局称,美国太空探索技术公司(SpaceX)“猎鹰9”火箭的碎片于当日不受控制地经由波兰上空的地球大气层坠地。16、美国私募股权公司CD&R和赛诺菲2月19日宣布,双方已签署股权收购协议,将赛诺菲消费者保健业务Opella 50%的控股权出售给CD&R。17、周三(2月19日),美联储隔夜逆回购协议(RRP)使用规模为731.96亿美元,上个交易日报778.17亿美元。18、摩根士丹利将MSCI中国从低配上调至等平配,将2025年MSCI中国指数目标上调至77,将2025年恒生指数目标上调至24000点。 -
股道龙门今天 23:15:46
【周四你需要知道的隔夜全球要闻】1、美股周三小幅收涨,标普500指数涨0.24%续创历史新高,道指涨0.16%,纳指涨0.07%。大型科技股涨跌互现,英特尔跌超6%,特斯拉涨近2%。纳斯达克中国金龙指数收跌0.38%,文远知行跌近16%。欧洲主要股指集体收跌,斯托克600指数收跌0.9%,为去年12月19日以来最大单日跌幅。2、WTI 3月原油期货结算价收涨0.56%报72.25美元/桶,布伦特4月原油期货收涨0.26%报76.04美元/桶。COMEX黄金期货收平,报2949美元/盎司;COMEX白银期货收跌0.62%,报33.165美元/盎司。3、微软首发量子计算芯片,名叫Majorana 1。首发生成式人工智能工具Muse,用于创建视频游戏场景,这款模型工具的数据来自Xbox玩家和游戏手柄。4、谷歌一直在为其人工智能产品Gemini添加功能,近期代码显示,谷歌正在开发一项视频生成功能,可能会在未来的更新中添加到Gemini中。5、苹果发布“家族新成员”——iPhone 16e,售价4499元起,2月21日开放预购,2月28日正式发售。6、美联储1月货币政策会议纪要显示,所有与会者认为维持目标利率不变是适当的。如果经济强劲,可以把政策维持在限制性水平。部分与会者提到,贸易和移民政策的潜在变化可能会对通胀回落进程产生阻碍。7、美国军方19日说,当天试射一枚未携带弹头的“民兵3”洲际弹道导弹。8、欧盟贸易专员塞夫科维奇周三在华盛顿表示,欧盟准备讨论削减汽车和其他商品的关税,以避免与美国爆发贸易战。9、知情官员表示,美国特朗普政府已下令美国国防部和美国军队的高层领导制定大规模削减计划,在未来5年内每年削减8%的国防预算。10、美国总统特朗普2月19日通过社交媒体发文称,乌克兰总统泽连斯基“最好尽快行动,否则他的国家将不复存在”。11、俄罗斯总统普京19日表示,他于当日下午获悉,俄罗斯武装部队士兵已越过库尔斯克地区俄罗斯与乌克兰边界。当天,乌克兰国家安全与国防委员会反虚假信息中心主任安德烈·科瓦连科对普京的说法予以否认。12、俄罗斯总统普京19日说,他非常愿意同美国总统特朗普会面,但会面前必须做好准备。特朗普近日表示,他“可能”在2月底前同普京会面。 -
股道龙门今天 23:15:32
【周四(2月20日)重点关注财经事件和经济数据】①08:30 澳大利亚1月季调后失业率;②09:00 中国1月Swift人民币在全球支付中占比、中国至2月20日一年期贷款市场报价利率;③10:00 国务院政策例行吹风会;④15:00 德国1月PPI月率、瑞士1月贸易帐;⑤19:00 英国2月CBI工业订单差值;⑥21:30 美国至2月15日当周初请失业金人数、美国2月费城联储制造业指数(sz399233);⑦22:35 美联储古尔斯比发表讲话;⑧23:00 欧元区2月消费者信心指数初值、美国1月谘商会领先指标月率;⑨23:30 美国至2月14日当周EIA天然气库存;⑩次日01:00 美国至2月14日当周EIA原油库存、EIA战略石油储备库存;次日01:05 美联储穆萨莱姆在纽约经济俱乐部发表讲话。 -
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大家早上好!- 今日盘前策略 -1、美股分化中创新高:标普500指数收涨0.24%至6144.15点,创历史新高,但科技股内部分化显著。英特尔因分拆交易预期暴涨16%,Meta结束20连涨(-2.8%),超微电脑月涨幅超95%。中概股涨跌互现,纳斯达克中国金龙指数跌1.28%,爱奇艺反弹4.99%,文远知行回调15.8%。沪指关键阻力:3360点需2万亿量能突破,若缩量可能回踩3330点支撑;创业板指2200点上方需确认站稳。短期市场或维持“高开震荡、分化加剧”格局,科技主线需量能配合突破压力位。若沪指站稳3360点且成交回升至2万亿以上,有望冲击3400点;反之需防范回踩3300点风险。2、短期热点方向,可以继续关注:AI大模型相关、人形机器人(sz300024)、固态电池等!- 数据来源:东方财富(sz300059)- 以上内容仅供参考,不构成投资建议,股市有风险,入市须谨慎!内容来源华源证券投顾万雷,执业编号:S1350623120005 -
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