温州聚星科技股份有限公司(以下简称聚星科技)于近日在北交所披露招股书，拟在北交所上市。聚星科技的首轮IPO“问卷”，境外销售的真实性、毛利率波动大且高于同行可比公司、募投项目的必要性和合理性等问题被追问，而上述问题会否成为公司闯关IPO路上的“拦路虎”也引发市场关注。
公司净利润连降两年
自2022年10月终止创业板上市计划后，近期，温州聚星科技股份有限公司转道申报北交所IPO。
聚星科技是一家专业从事电接触产品研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品为电触头和电接触元件，并且能为客户提供电接触产品一体化的解决方案。产品可广泛应用于家用电器、工业控制、充电桩、智能电表、储能设备等诸多领域。
聚星科技的下游为低压电器行业，因此客户涵盖春禄寿公司、宏发股份、公牛集团、三友联众、美硕科技等低压电器制造商。
从业绩来看，聚星科技2022年营业收入同比下降17.46%，归母净利润在2021年、2022年连续两年下降。据招股书，2020 年-2022 年，聚星科技实现营业收入分别为 4.07 亿元、5.96 亿元、4.92 亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为 6756.26 万元、5792.43 万元、3672.29 万元。
其中，电触头、电接触元件两大产品是公司主要收入来源。报告期内实现的主营业务收入中，电触头的比重分别为65.62%、69.34%、66.85%、66.59%，电接触元件的比重分别为 30.77%、25.88%、27.43%、27.11%，合计贡献了超九成主营业务收入。
值得注意的是，聚星科技在2022年的业绩表现欠佳，其营收与净利润皆呈现下滑之势。2022年，聚星科技两大主要产品电触头、电接触元件的产能均有所提升，但产品销量、产能利用率却都出现了下滑，加上产品单价下降等因素，导致公司2022年业绩出现下滑。
毛利率高于同行且变动趋势不一致被问询
聚星科技的毛利率远高于竞争对手。招股说明书(申报稿)虽然列举了4家可比公司，不过被公司列为主要竞争对手的是福达合金、温州宏丰两家。
报告期内，公司综合毛利率分别为27.64%、21.81%、20.53%、26.24%，而福达合金毛利率分别为11.37% 、10.85% 、10.97% 、11.27%，温州宏丰毛利率分别为11.16%、10.62%、11.03%、8.57%。两家主要竞争对手的毛利率较为接近，聚星科技的毛利率远远高于这两家公司。
聚星科技解释称，公司综合毛利率与同行业可比公司存在一定差异，主要系产品应用领域、细分产品类型以及客户集中度等存在差异所致。
随后，聚星科技于1月3日收到一轮审核问询函，共8问，被要求进一步分析公司三类产品毛利率高于同行业可比公司同类产品且变动确实不一致的合理性。
在问询函中，北交所指出，毛利率分别为28.20%、22.29%、20.73%和 26.97%，高于同行业可比公司平均水平。最近一期主要原材料采购均价上涨、产品单位成本下降而销售价格上涨。
对此，北交所要求企业结合同行业可比公司直接材料占比相关数据的准确性，说明关于银含量差异的推断是否可靠，是否还有其他佐证;结合发行人产品核心竞争力、与可比公司产能及市场定位差异、细分产品定位和性能、生产工艺以及银含量对产品性能和应用的具体影响等，进一步分析公司三类产品毛利率高于同行业可比公司同类产品，且变动趋势不一致的合理性。
1月29日，聚星科技发布延期回复公告，声称为切实做好回复工作，公司申请审核问询函回复时长延期20个交易日。而在最新的回复函中，聚星科技与保荐机构足足用了超过500页的内容来解释。
外界质疑聚星科技一手分红一手募资
本次IPO，聚星科技拟募资2.83亿元，分别用于生产线智能化技术改造项目、研发中心建设、补充流动资金。但对于这份计划，北交所提出了全方位的质疑。
《投资快报》记者注意到，最让外界质疑的是企业计划将8000万元用于补充流动资金。而在递表北交所半年前，聚星科技刚刚进行了一轮分红。2023年5月，公司决定以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利4元(含税)，共派发现金红利4320万元。而作为实控人的陈静夫妻，分走超2500万元。北交所要求聚星科技说明，募资补充现金流的合理性。
在回复函中，聚星科技解释称，报告期内公司进行了一次股利分派。本次股利分派，系公司已积累较为丰厚的留存收益以及为增强股东对公司未来发展的信心，提升股东凝聚力，促进公司未来经营目标和发展战略的实现，公司在充分考虑现金流状况、日常经营资金需求及未来发展等各种因素后进行现金股利分配，具有合理性;报告期内，公司经营活动现金流量变动与公司业务相匹配，符合公司的实际情况，具有合理性;从资产结构来看，报告期内公司资产具有较高的流动性，流动资产占比分别为 66.34%、64.28%、61.99%和 66.61%，资产结构总体稳定，符合公司的业务特征;基于公司资金管理规划，为保持良好的流动性和偿债能力，扩大业务规模，公司存在补充流动资金的需求。
聚星科技表示，公司本次补充流动资金规模测算是依据公司未来营运资金需求量确定，公司根据报告期业务规模、业务增长、资产构成及资金占用情况使用销售百分比法对未来营运资金的需求进行了审慎测算。
上次招股书曾引发诉讼
聚星科技曾于2022年5月在深交所创业板递交了招股书，递表一个月后，聚星科技便收到了深交所的问询函。令人意外的是，深交所并没等到聚星科技的回复，而是收到了其终止IPO的申请。
在聚星科技主动撤单前，还有一件蹊跷事发生。2022年7月18日，聚星科技的竞企温州宏丰以聚星科技招股书中引用的其产品技术参数不真实、对比信息存在误导性、相关披露信息构成商业诋毁和不正当竞争等为由，向温州市中级人民法院提起了诉讼。
温州宏丰请求法院判令聚星科技在温州日报、被告官网和微信公众号连续3日发布公告，以消除其行为对原告造成的不良影响，并赔偿原告经济损失及其为制止被告不正当竞争行为产生的合理开支合计500万元。具体而言，是指招股书载明：在产品规格方面，聚星科技的二复合铆钉型电触头产品系列更加丰富;在公差指标上，产品精度高于温州宏丰。
温州宏丰声称，聚星科技故意用20年前的技术标准作为温州宏丰技术参数，进行两家公司的产品性能比对。不过，经过漫长的拉扯、上诉之后，最终温州宏丰一审、二审败诉。
但在此事件发生不久，聚星科技在未回复深交所问询函的情况下，于2022年10月撤回了上市申请。
一手分红一手募资、净利润连降两年、毛利率合理性存疑，聚星科技IPO闯关之路充满不确定性，《投资快报》记者将持续保持关注。
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