投研追踪｜万丰股份(603172) 分散染料高新技术企业助力中高端染料生产实现自主可控_新浪财经

□作者：南财投研通数据分析师秦健

2月6日各大指数一扫近一周的回调阴霾，上证指数、深证成指分别大涨3.2%、6.2%，化学制品板块上涨2.4%，板块中有一个名为万丰股份的上市公司在午盘后股价瞬间拔地而起，仅仅6分钟便封住了涨停板，它究竟有什么看点呢？

万丰股份走势

数据来源：同花顺

万丰股份主营分散染料及其滤饼的研发、生产和销售，产品包括中高端分散染料及其滤饼等，主要用于涤纶及其混纺织物的染色和印花。分散染料的下游客户主要为纺织印染厂，其购买染料用于织物的染色加工。经分散染料印染加工的化纤纺织品，色泽艳丽，耐洗牢度优良，用途广泛。公司可根据市场及客户的个性化需求，提供高牢度、特色、常规等多个系列上百种分散染料产品。

公司主要产品

数据来源：招股说明书

公司的业绩顶峰处于2019年，该年归母净利润、营收分别报1.2亿元、6.7亿元，毛利率报43%，是近年的最大值。随后三年公司业绩较2019年均有所下滑，归母净利润分别录得0.87亿元、0.75亿元、0.68亿元，营收则处于5.1亿元至5.7亿元的区间内，毛利率分别报32.8%、30%、26.5%。近两年，一方面部分新进入厂商参与竞争，市场竞争加剧，另外印染布出口单价下降，导致各类分散染料及滤饼的售价有所下降，另一方面在全球经济下行，下游印染行业不景气的背景下，公司持续专注于中高端分散染料细分领域，巩固公司在染料行业的市场份额，分散染料销量相对稳定。

公司财务报表

2022年主营构成

2022年前五大客户及供应商

数据来源：同花顺

在经营分析中，公司介绍了在行业背景和趋势方面，近年来国内印染企业使用的具有差异化、满足中高端纺织品需求的中高端染料产品，主要还是依赖于传统国际染料企业。然而随着国际染料企业的相对竞争力逐渐下降，中高端染料市场开始出现空白；同时，消费者对于耐水洗及高环保标准的产品需求不断增长，国内下游企业对于中高端染料需求的进一步提升将刺激我国染料行业转型升级，中高端染料的研发与生产将是染料行业发展重点。

2010-2021年中国染料工业总产值

数据来源：招股说明书、中国染料工业协会

各类染料产品产量和销量概况

数据来源：招股说明书、《2021中国染料工业年鉴》

2010-2021年中国分散染料产量

数据来源：招股说明书、中国染料工业协会

在技术优势方面，公司一直将技术创新作为业务发展的持续动力，是国家高新技术企业，公司的“染料及中间体加氢还原研究开发中心”被认定为省级高新技术企业研究开发中心，“高性能分散染料及标准化产品”项目荣获科技部国家火炬计划项目证书，“涤纶超细纤维高水洗牢度KXF系列分散染料”获得浙江省科学技术三等奖，“高水洗牢度系列分散染料”及“苯并三唑类紫外吸收剂UV-P”登记为浙江省科学技术成果。

公司应用自主研发催化体系，实现了芳香烃中间体制备烷基化的高选择性，有效降低了副产物的产生，提高了产品的纯度和产量；将溶剂反应技术应用到中间体和滤饼的生产中，实现了连续化重氮及偶合，使滤饼收率大幅提升，同时降低废酸产生量；在硝化反应方面，公司采用连续流硝化反应技术，改变了硝化生产行业的高风险、低效率的技术现状，通过创新工艺反应，较好地提高了工艺、装备等方面的技术优势，实现了硝化生产的本质安全，单位体积生产装置的产能成倍增加；在组合增效技术方面，公司一方面采用颜色的复配技术，达到协同增效的目的，实现染料的牢度和上染性能的双重保障，另一方面通过染料助剂的复配使用，实现印染性能的提升和下游印染“绿色生产”的目标。

在客户服务优势方面，经过多年的发展，公司应用实验室积累了丰富的配方数据库及经验数据，对于分散染料众多细分市场，公司均有对应性能要求和加工工艺要求的系列产品，能够满足客户小批量、多层次、多样性及个性化需求。印染企业与染料企业建立良好的合作关系后，考虑到印染生产加工过程中工艺、配方稳定性，为避免增加复配的调试成本，印染企业不会轻易更换染料供应商。

作为分散染料的高新技术企业，公司综合实力位居细分领域前十，助力中高端染料生产实现自主可控，有望将技术优势进一步转化为业绩增长动力，稳健的投资者或可逢低关注。

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