1月降息预期渐浓 春节后或迎降准落地窗口

1月降息预期渐浓 春节后或迎降准落地窗口
2024年01月13日 08:33 上海证券报

春节前后历来是央行降准降息的重要窗口。近日,10年期国债期货明显反弹,10年期国债收益率再破2.5%,反映出市场对宏观政策再发力的呼声逐步加强。

1月15日,央行将开展2024年首次中期借贷便利(MLF)操作,MLF利率变化成为市场关注焦点。业内人士认为,宏观政策靠前发力、足量发力,将对稳定经济增长和提振市场信心产生明显效果。

关于降准降息,多位专家表示,从目前经济修复需求、实际利率情况看,一季度降息必要性较强,1月落地的概率较大。而配合政府债券前置发行和信贷开年投放,降准落地也存在可能性,但时点或靠后。

降息落地呼声再起

2024年首期MLF操作在即。力争经济“开门红”,叠加2023年末存款利率下调“铺路”,令市场对政策利率降息的预期显著升温。

国家统计局1月12日发布的数据显示,2023年12月,CPI同比下降0.3%,降幅比11月收窄0.2个百分点;PPI同比下降2.7%,降幅比11月收窄0.3个百分点。

“最新公布的通胀数据释放出积极信号,如CPI同比高于预期、环比转正,不过也要正视CPI与PPI同比双负已持续三个月。”东吴证券研究所所长助理陶川表示,一季度降息必要性较强,窗口前置到1月落地存在一定概率。

陶川表示,一方面,生产与价格反映出复苏动能有待加强,显示经济“开门红”面临压力;另一方面,2023年末银行存款利率调降,已提前为MLF降息“扫清障碍”。

2023年末,国有大行和股份行纷纷下调存款挂牌利率。国盛证券固定收益首席分析师杨业伟表示,为避免存款利率下调后银行存款的流失压力加大,政策利率和银行间资金价格有必要进一步下调,“预计新一轮降息周期将开启,MLF和公开市场操作利率及贷款市场报价利率(LPR)有望在年初调降”。

这也有望为LPR降息打开空间。“存款利率新一轮调降,为后续LPR和MLF降息进一步打开窗口。当前海外因素对国内降息的掣肘也在减弱。”民生证券谭毅鸣表示,一季度或有一次降息,且发生在1月的概率较高。

春节后或迎来降准落地窗口

一季度历来是货币政策发力的重要窗口期。

“在过去五年里,有四年均降准或降息,同时央行也会在春节前加大资金投放,以呵护流动性平稳运行。”中信证券首席经济学家明明说。

政策靠前发力,能对稳预期起到明显作用。“如果今年宏观政策能靠前发力、足量发力,且把握好节奏、加强协调,那么其对于稳定增长和提振信心的效果将更加明显。”花旗集团大中华区首席经济学家余向荣表示。

当前,市场也在关注降准落地的可能性与时点。多位专家认为,降准快速落地的紧迫性并不强。从货币政策积极与财政政策配合的角度来说,一季度降准可以支持政府债前置发行和信贷开年投放,但时点靠后的概率更高。

“降准释放的低成本、长期限资金可以支持2024年一季度政府债发行及信贷投放,但短期内必要性不强。”明明认为,2023年末,央行超额续作MLF,净投放规模屡创新高,同时PSL新增约3500亿元,也向市场提供了长期限低成本的资金,因此1月降准的必要性不强。

陶川认为表示,3至4月将迎来今年降准的第一个落地窗口。结合当前资金面看,降准前置到1月的紧迫性不强。

就全年而言,余向荣表示,央行需维持宽松立场,以配合财政政策和准财政政策。美联储降息在望,外部汇率和资本外流压力将会缓解。预测2024年政策利率下调20个基点,存款准备金率下调50个基点。

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