A股光伏三季度业绩前瞻：增长动能还充足吗？

21世纪经济报道记者曹恩惠、实习生赵嘉璐 上海报道

强劲的增长动能还能维持多久？当我国光伏产业经历了多年的高速发展期后，这一问题目前颇受关注。

龙头企业的表现可以见微知著。

10月10日晚间，光伏组件头部企业晶科能源（688223.SH）发布了2023年前三季度主要经营情况的自愿性披露公告。公告显示，该公司前三季度实现组件出货量超过52GW。按照公告数据，晶科能源在第三季度的组件出货量超过20GW，高于前两个季度的出货量。即在组件出货规模上，该公司保持了环比增长的势头。

21世纪经济报道记者注意到，截至目前，已有7家光伏公司披露了前三季度的业绩预告（含经营数据），涉及硅片、组件、辅材等环节。这其中，石英股份（603688.SH）、天合光能（688599.SH）前三季度净利润增速有望实现翻倍式增长，东方日升（300118.SZ）、双良节能（600481.SH）同比增速则超过60%。

整体来看，各家光伏公司前三季度净利润维持了增长势头。但就单季度表现而言，部分公司的净利润增速或有所下滑。

N型技术迭代下的增长点

自2022年光伏电池N型技术走出实验室实现量产后，今年以N型TOPCon、HJT以及XBC为代表的新技术进入规模化出货阶段，驱动企业业绩增长。

天合光能发布的公告显示，今年前三季度，该公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为45.63亿元至55.77亿元，同比增长89.94%至132.15%。

天合光能表示，报告期内，该公司光伏产品业务快速发展，光伏组件、支架以及分布式系统的出货量较去年同期均取得显著增长。谈及N型技术和产品方面的表现时，天合光能称，“受益于N型先进产能的大幅提升，公司TOPCon组件产品的销售占比显著提高；受益于自产N型硅片产能的逐步释放，公司组件产品的综合成本进一步下降。”

今年上半年，天合光能实现组件出货量约27GW。其预计，2023年底该公司硅片、电池片、组件产能可分别达到50GW、75GW、95GW，N型i-TOPCon电池片产能将达到40GW。按照天合光能的目标，该公司今年组件出货量预计为65GW至70GW。

在10月10日举行的业绩说明会上，天合光能在回应投资者关切时指出，该公司未来N型产能占比将继续提升，并且“当前选择TOPCon作为量产技术路线是经过充分考虑的。”21世纪经济报道记者了解到，该公司目前在TOPCon、HJT、BC以及钙钛矿叠层等技术上均有储备。“公司始终坚持在多个技术路线上的研发储备和投入并确保保持行业领先地位，并在合适的时间选取最优的路线进行量产投资。”天合光能管理层在业绩说明会上称。

不难看出，N型产品已经成为头部组件公司未来业绩的主要增长点。

晶科能源在公告中披露，其N型高效组件持续受到客户认可，在手订单已可超额覆盖2023年全年组件出货目标。

值得肯定的是，在组件出货表现上，晶科能源今年上半年堪称突出，以30.8GW的出货量位列行业第一。对此，该公司近期还调高了年度组件出货目标，从年初的60GW至70GW升到70GW至75GW。截至三季度末，晶科能源N型组件出货占比约为57%，而按照此前60%的占比规划，即在第四季度，该公司N型TOPCon产品出货还应提速。

事实上，来自N型技术迭代所带来的增长点，不仅体现在下游制造公司的产品结构转变上，更让部分辅材公司迎来业绩爆发。

石英股份发布的业绩预告显示，今年第三季度，该公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为16.31亿元至19.04亿元，同比增长480%至577%。而算上上半年的业绩，今年前三季度，该公司净利润预计为40.62亿元至43.35亿元，同比增长612.63%至660.53%。

作为今年一跃而出的业绩“黑马”公司，石英股份受益于光伏市场需求的高增长而迎来了利润的快速提升。该公司在业绩预告中指出，“报告期内，光伏领域用石英材料市场需求同比大幅增长，产销两旺。”

“N型工艺制程要求严苛，在光伏拉晶制程环节对高品质石英的需求激增。以TOPCon技术为例，其制程工艺温度较以往工艺有较大提高，致使电池制程用石英炉管、石英器件的消耗大幅增加。”一位光伏行业分析人士告诉21世纪经济报道记者。

高增长的“蜜月期”能维持多久

不可否认的是，从目前披露业绩预告的几家光伏公司的业绩表现上看，其前三季度同比均维持了增长趋势。然而，若细究单季度的净利润表现，部分公司的确存在环比下滑的风险。

在组件端，天合光能第三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为10.23亿元至20.37亿元，东方日升则预计实现3.39亿元至5.19亿元。而在第二季度，这两家公司实现归属于上市公司股东的净利润分别为17.72亿元、5.50亿元。以天合光能为例，该公司近10亿元的净利润区域预示着其第三季度净利润面临环比下滑的可能性。

在辅材端，除了石英环节表现出众外，金刚线环节表现则较为逊色。金刚线龙头企业美畅股份（300861.SZ）预计前三季度实现归属于上市公司的净利润为13.7亿元至14亿元，同比增长33.23%至36.15%。据此测算，该公司第三季度的净利润约4.77亿元至5.07亿元。在第二季度，美畅股份实现归属于上市公司股东的净利润为5.13亿元，即该公司第三季度的净利润表现或不及第二季度。

实际上，无论是组件还是金刚线，从量上看，各家公司出货规模均环比或同比实现较为显著的增长。以美畅股份为例，今年1至9月，该公司电镀金刚线销量超过9200万公里，总销量较去年同期增长约42%。组件企业的出货规模同比表现更胜，这从天合光能、晶科能源等组件企业制定的年度出货目标中便可看出。

然而，在盈利表现上，组件企业或受到价格下跌的影响。

此前接受投资者活动调研时，晶科能源曾称，“综合三季度行业整体组件签单价格走低和上游硅料价格反弹等因素，行业整体一体化利润承压。”天合光能同比去年第三季度的净利润数据也或可能有所下滑——去年同期，该公司单季度净利润为11.33亿元。

根据上海有色金属网（SMM）的价格数据，单晶PERC组件双面182mm尺寸的现货报价从6月30日的1.3元/W已经跌至9月28日的1.21元/W，跌幅为6.92%。这只是三季度国内组件端激烈竞争导致价格下滑的表现之一。而据业内分析，虽然国庆期间组件市场价格无较大调整，但是随着硅片与电池片的持续下跌，在缓解了组件厂家的成本压力之时也必然打开组件价格跌价进一步扩大的空间。

需注意的是，国庆节后，组件低价中标的情况也频频出现。行业媒体“智汇光伏”梳理了10月8日至10月10日的组件项目中标情况，P型组件的最低报价为1.107元/W，N型组件则出现1.128元/W的中标价格。

量升价压之下，组件企业的盈利能力难免会面临负面影响。

不过，从另一角度上看，组件价格的下滑会进一步刺激终端，带来需求的提升。对此，头部企业亦积极看好今年出货目标的顺利完成。

晶科能源此前表示，第三季度组件价格回落有利于刺激下游市场需求的有效释放，公司全年订单饱满，有信心完成三季度19GW至21GW以及全年70GW至75GW的出货目标。

（作者：曹恩惠,实习生赵嘉璐 编辑：张星）

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