撰文丨陆映秋 编辑丨陈晓平
千亿级恒力，酝酿了一个大动作。
6月下旬，恒力石化公告，拟分拆子公司康辉新材，重组上市，预计估值将以百亿计。
恒力石化是恒力集团的核心上市旗舰，主营化学纤维产品，总资产约为2400亿，董事长为范红卫。
母体恒力集团的年营收，高达6117亿元，跻身中国制造业500强第5，其所有者为陈建华、范红卫夫妇。天眼查显示，两人全资拥有恒力集团。
去年的胡润百富榜上，夫妇以1500亿元身家，跻身富豪榜第11位。
6月中旬以来，范红卫夫妇动静不断，所控制的松发股份也刚刚重组业务。两次资本运作，均指向新能源。
入局隔膜
在范红卫夫妇庞杂的版图中，康辉新材非同一般。
恒力石化为全产业链一体化布局，下游的重点环节就是康辉新材，主攻围绕聚酯新材料领域，是夫妇俩布局的关键一环。
官方信息显示，在营口基地，康辉新材拥有年产24万吨PBT工程塑料产能，是国内最大的PBT生产商，同时，拥有年产38.6万吨BOPET功能性薄膜产能。
锂电隔膜是康辉最大的卖点之一。
5月底，康辉超强锂电池隔膜项目首套生产线全线贯通，且顺利产出合格产品，年产4.4亿平方米。
隔膜作为锂电池的关键材料之一，也是高技术壁垒的一种高附加值材料，利润率丰厚。
以行业龙头恩捷股份来说，2022年营收126亿，净利润即40个亿。
夫妇俩已选址营口，大力投建湿法锂电池隔膜项目，预备4条超强湿法隔膜制膜线，2条涂覆隔膜线，形成“基膜+涂覆”一体化生产。
依托多年薄膜研发及生产经验，康辉新材历经一年时间，即实现锂电池隔膜首条生产线顺利贯通。
按照夫妇俩的规划，康辉新材正加速布局锂电池隔膜领域，将分别于辽宁营口及江苏南通，打造年产34.4亿平方米生产基地。
首套生产性贯通未久，范红卫夫妇即重启康辉新材的分拆，推动其与大连热电重组，时间应该不是偶然的。
据财报披露，2022年康辉新材总资产、净资产分别为110.46亿元和61.46亿元，净利润为2.19亿元。单从财务指标，吸引力有限。
锂电池隔膜开始量产，价值则大不相同。
恩捷2023年预计产能约100亿平米，当前市值在千亿上下。对标之下，康辉新材如果拥有其1/3的产能，单单隔膜的产品，估值空间就很有想象力。
一旦以高估值上市，后续康辉新材即可单独融资，用于后续新材料的开发和量产。
联盟杉杉
康辉新材重组公告前，范红卫夫妇又落地了一颗棋子。
6月12日，两人控股的松发股份公告，筹划以现金方式，购买安徽利维能51%-76.92%股权。
此次收购的安徽利维能，为一家锂电池制造商，聚焦储能细分赛道。
天眼查显示，其由宁波利维能、滁州市南谯城乡建投出资成立，两家分别持股76.92%、23.08%。
截至2022年底，利维能已在安徽滁州建成8条先进智能的锂电池生产线，产能达4GWh，今年已启动滁州二期项目开工建设，规划产能6GWh。
官网显示，公司2022年销售收入超过10亿元。
松发股份本由潮州人林道藩始创于1985年，主营日用陶瓷。
5年前，范红卫夫妇以8.2亿元收购29.91%的股份，入主松发，无奈业绩走低，去年营收2.7亿元，连年亏损。
这宗收购，夫妇俩不只收获储能锂电池业务，且绑定了新的伙伴。
据天眼查披露，6月12日，林道藩已签署股份转让协议，将剩余21.1%的股份，又以6.25亿元转让给宁波利维能，几近退场。
两组交易后，于恒力而言，它仍然是松发的实际控制方，可是，业务由陶瓷迭代为储能电池，合作者变更为宁波利维能。
利维能背后的隐形股东之一，则是杉杉系，又一家新能源的民营巨头。
资料显示，宁波利维能成立于2015年，杉杉即参与起天使轮融资，其后追加了投资。
股权穿透显示，杉杉电动汽车技术目前为利维能的重要股东，具体持股比例未公开。
不过，宁波利维能的董事长为庄巍，他恰是杉杉股份的副董事长，且是杉杉创始人郑永刚的连襟，为杉杉系的核心话事人之一。
这一新伙伴加入朋友圈，对于范红卫夫妇进军新能源，显然大有裨益。
向光而行
两宗重组若顺利推进，夫妇俩即将控制两家新能源上市公司，构成上下游关系。
全产业链布局，正是恒力的核心打法。
两人以石化、聚酯新材料、纺织为主业，历经30年努力，一手缔造了“原油—芳烃、乙烯—精对苯二甲酸（PTA）、乙二醇—聚酯（PET）—民用丝及工业丝、工程塑料、薄膜—纺织”的完整链条。
当前，恒力集团也恰处于一个关键期，承受转型的压力。
以旗舰恒力石化来说，2022年，原油等主要原料价格快速上行，而功能性薄膜、民用丝、工业丝等成品恰处于市场低谷，面临高运行成本与低行业需求的双重经营挤压，利润大幅下降。
甚至一度出现单季数十亿的亏损，恒力石化的有息负债，超过1000亿，若经营恶化，压力巨大。所幸，一季度已有好转。
“面对现实中的重重困难，我们披荆斩棘，向光而行，在巨变与惶惑之中仍坚定生长，执着向前。”范红卫在股东信中形容。
年初，她在恒力集团工作报告，即要求恒力上下，“将创新放在企业发展的核心位置”，在精细化工、聚酯新材料、薄膜、纺织等领域，重点发力，且要加快收购并购。
现在，夫妇俩正深度挖掘在新材料业务的机会。
锂电隔膜之外，他们也同步开发和拓展高性能工业丝、电解质、PET 铜箔、太阳能光伏背板膜等业务领域。
以康辉新材来说，自主研发的PET复合铜箔用/铝箔用基膜产品，已通过下游电池工厂验证；自主研发的太阳能背板基膜已量产，年产能可达24000吨，产销稳定增长。
对于超大体量的恒力，只有将高端膜等新品打造成新引擎，才能为中长期成长注入动力。
（题图来源：视觉中国）
（作者：覃毅 编辑：陈晓平）
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