巴菲特持续减持比亚迪 晨星最新发声:业绩仍将维持高增长

巴菲特持续减持比亚迪 晨星最新发声:业绩仍将维持高增长
2022年09月05日 07:13 东方财富网

编者按

  港交所网站显示,9月1日,巴菲特掌管的伯克希尔·哈撒韦公司出售了171.6万股比亚迪股份。减持后,持股比例降至18.87%,减持后持有股份总数为2.17亿股。这是继8月24日后,伯克希尔第二次减持比亚迪

  受此消息影响,比亚迪股价出现波动,港股比亚迪在8月30日至9月2日期间,下跌了13.55%,A股比亚迪下跌了10%。

  与市场恐慌情绪形成鲜明对比的是,比亚迪二季报数据表现非常亮眼。收入同比增长68%,汽车销量同比增长149%。

  不过,从长远来看,新能源汽车技术和电池能量密度的发展将带来更高的利润率。日益增长的规模经济也会不断改善汽车销售利润的前景。《红周刊》独家获得了晨星的这篇研报,编译后与读者分享。

业绩高增或将持续

  二季度,比亚迪业绩表现依然稳健,收入同比增长68%,达到838亿元。净利润也增长了2倍,从上年的9.36亿元增长至28亿元。

  有一些细节因素需要明确,一是据我们估计,比亚迪二季度的外汇收益约6.1亿元人民币;二是二季度有4亿元的人民币减值损失。如果将上述两个因素剔除,比亚迪二季度净利润为26亿元人民币,比之前公司预估的中值高了8%。

  从财报中可以看到,第二季度,比亚迪汽车销量达到355021辆,增长149%。虽然整个行业在面临汽车平均售价下降3%的冲击,但比亚迪依靠销量增长,部分抵消了这一负面影响。此外,手机零部件也处在不景气的周期中,但比亚迪的业绩并未受到拖累。

  二季度,比亚迪毛利率也出现提升。尽管上游电池成本上升导致汽车利润率下降,但由于手机业务的贡献占比降低,第二季度的整体毛利率从一年前的12.9%提高了1.5个百分点,达到14.4%。

  由于上半年的收入和利润分别占我们全年预测值的42%和44%,而且下半年是汽车销售的旺季,如果不考虑公司在比亚迪电子(BYD Electronics)中的股份,合并后的汽车和电池业务的隐含远期市销率为2.1倍,与中国其他新能源汽车(NEV)企业的2.0倍市销率保持一致。

2024年净利润或达到205亿元复合增速为88.8%

  随着7月份汽车总销量同比增长1.8倍,乘用新能源汽车增长2.2倍,我们相信,今年后4个月的销售情况仍将很乐观,我们保留对2022年汽车总销量达到170万辆的预测,即同比增长1.3倍。

  从产品线来看,“王朝”系列车型的销量,如“汉”插电式混合动力车、“宋”插电式混合动力车、“唐”电动车以及“秦”电动车,迄今仍保持强劲势头。“海洋”系列也受到了市场欢迎,微型轿车“海豚”电动车在7月录得超过两万辆的月销量。同时,中型轿车“海豹”电动车在上个月推出,紧凑型SUV“海狮”将在明年推出。

  我们相信,依靠在业界领先的刀片电池和DM-i(超级混动系统)技术,比亚迪在行驶里程和能源效率方面都具有相当好的竞争优势。在车辆交付量扩大的背景下,我们估计,比亚迪的收入在2021年到2024年将录得39.6%的年复合增长率。

  尽管随着大宗商品涨价,原材料价格上升对于比亚迪来说形成了不小的压力,但新能源汽车电池技术的发展,将持续带来更高的利润率。而且,随着规模经济效应的扩大,越来越低的单位生产成本将不断提高利润率水平。因此,我们预计,在2021年到2024年期间,公司的净利润将以88.8%的年复合增长率增长,在2024年达到205亿元人民币的净利润。

  (作者系晨星公司股票研究员。本文已刊发于9月3日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖推荐。)

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