长江电力装机容量增至7180万千瓦 水电投资并举连续6年盈利超200亿

长江电力装机容量增至7180万千瓦 水电投资并举连续6年盈利超200亿
2022年07月04日 07:03 市场资讯

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  来源:长江商报

  全球最大的水电公司长江电力(600642.SH)再扩容。

  6月30日晚间,长江电力披露重大资产收购报告书(草案),公司拟通过发行股份及支付现金相结合方式,向三峡集团、三峡投资等收购三峡金沙江云川水电开发有限公司 (简称云川公司)100%股权,交易价格约为804亿元。

  2016年,长江电力也曾向三峡集团等收购川云公司100%股权,交易价格高达797.35亿元。

  长江商报记者发现,两次交易的目的基本相同。前次收购,长江电力获取溪洛渡、向家坝水电站资产,本次收购,目标资产为乌东德、白鹤滩水电站资产。

  目前,长江电力装机容量为 4559.5 万千瓦,如果收购乌东德、白鹤滩水电站资产事项顺利完成,公司装机容量将扩大至7179.50万千瓦,增幅为57.46%。

  近年来,长江电力坚持电力与投资并举的发展策略,围绕水电做文章,盈利能力稳步提升。2016年至2021年的6年,公司年度盈利数均超过200亿元。

  再购电站将实现“六库联调”

  长江流域有着丰富的水资源,长江电力围绕长江挖掘水电资源,做足水电文章。

  根据最新披露,长江电力再启并购,拟通过发行股份及支付现金方式,作价804.84亿元收购云川公司100%股权。

  云川公司位于长江上游金沙江水域,这里聚集有溪洛渡水电站、向家坝水电站、乌东德水电站、白鹤滩水电站等四座世界级水电站。这四家水电站也成了长江电力收购的目标。

  2016年,长江电力曾通过向三峡集团、川能投、云能投发行股份并支付现金,购买其持有的川云公司100%股权,同时,公司向平安资管、阳光人寿、中国人寿广州发展太平洋资管、GIC 和重阳战略投资等发行股份配套募资。

  川云公司的核心资产为溪洛渡水电站、向家坝水电站,当时的收购价格为797.35亿元。

  云川公司的核心资产为乌东德水电站、白鹤滩水电站,装机容量分别为1020万千瓦、1600万千瓦,是世界第七大和第二大水电站。受云川公司委托,两家水电站目前由长江电力运营管理。

  本次收购,对长江电力而言,具有较大积极影响。一方面,通过收购可以较好解决同业竞争问题(2016年收购溪洛渡、向家坝水电站时,控股股东三峡集团曾作出避免同业竞争的承诺),另一方面,便于长江电力统一持有长江干流中六座巨型水电站,实现大水电资产集中管理和“六库联调”。

  由于这些水电站主要位于长江干流和长江上游金沙江,通过开展流域梯级水库联合调度,可以发挥梯级枢纽综合效益。

  截至今年1月底,长江电力装机容量为4559.5万千瓦,收购乌东德水电站、白鹤滩水电站之后,装机容量增加至7179.5万千瓦,增幅为57.46%。

  当然,装机容量增加不等于发电量增加,不同电站发电利用小时数差异直接影响到发电量。据披露,乌东德和白鹤滩水电站多年平均发电量分别为389亿千瓦时和611亿千瓦时。参考长江电力2020年三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝四座梯级电站全年发电量2269.3亿千瓦时,此次交易对长江电力发电量的增量约为44.07%。

  值得一提的是,目前,乌东德水电站核定装机容量 1020 万千瓦已全部投产,白鹤滩水电站核定装机容量1600 万千瓦部分机组投产,且目前适用临时电价低于乌东德水电站平均电价,拉低了当期云川公司整体平均电价水平。这意味着,白鹤滩水电站还有潜力可挖。

  标的公司负债率呈下降趋势

  毫无疑问,长江电力本次收购的两座水电站是优质资产,将会增厚长江电力经营业绩。

  据披露,云川公司经营业绩总体上将较为稳定。2020年、2021年,公司实现的营业收入分别为34.28亿元、127.34亿元,对应的净利润为13.63亿元、44.43亿元。今年一月,其实现的营业收入、净利润分别为10.70亿元、1094.56万元。

  业内人士认为,随着 乌东德水电站、白鹤滩水电站建设全部完成、全面投产,加上上游来水充足,两座水电站发电量将保持稳定,也将为长江电力贡献稳定的经营业绩。

  与之对应的是,云川公司的资产负债率也呈现下降趋势。2020年底、2021年底,公司的资产负债率分别为79.51%、76.88%,今年1月底为76.86%。

  长江商报记者发现,作为全球知名的水电公司,除了做好自身水电主业外,近年来,公司围绕水电、配售电、智慧综合能源,积极开展对外投资。最为突出的表现是,公司频频扫货A股水电上市公司。

  长江商报记者梳理发现,长江电力持股的A股公司有湖北能源、广州发展、申能股份桂冠电力三峡水利国投电力川投能源上海电力等八家能源公司,其中90%为水电公司。

  截至今年一季度末,长江电力股权投资金额为640.13亿元。

  随着电力主业稳步提升以及资本运作取得良好成效,长江电力盈利能力一直保持稳定。2016年至2020年,公司分别实现营业收入489.39亿元、501.47亿元、512.14亿元、498.74亿元、577.83亿元,净利润207.81亿元、222.61亿元、226.11亿元、215.43亿元、262.98亿元,累计为1134.94亿元。

  2021年,长江电力实现营业收入556.46亿元、归属于上市公司股东的净利润262.73亿元,第六年净利润超过200亿元。

  2016年至2021年的6年,公司取得的投资净收益分别为13.34亿元、23.12亿元、27.07亿元、30.75亿元、40.53亿元、54.26亿元。

  良好的盈利能力之下,长江电力财务较为稳健。2019年底至今年3月底,公司资产负债率均低于50%。

  

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