盘中跌超10%！宁德时代回应估值下跌！“宁王”如何破浪前行？|宁德时代_新浪财经

　　尽管经历成本困局以及资本市场扰动，“宁王”地位依然没有改变。

　　备受瞩目之下，宁德时代在五一节前披露一季度财报。不及预期的一季度业绩，让宁德时代在节后第一个交易日迎来了股价的大幅波动。

　　5月5日，宁德时代大幅低开10.83%，盘中最大跌幅接近14%，创近1年来新低。截至今日收盘，宁德时代报376元/股，下跌8.15%，

　　截止5月5日，宁德时代最新市值为8,764亿，不到半年时间，其市值跌幅近7000亿元。

　　对于股价以及估值的大幅波动，宁德时代董事长曾毓群今日在业绩说明会中进行了回应。他表示，作为全球市占率35%、行业技术第一、且获得国内外客户深度信任的企业，面对未来10倍以上的市场空间，公司未来的成长潜力巨大。

　　原材料暴涨

　　一季报不及预期

　　4月22日，宁德时代披露2021年年报，营收首次突破千亿，业绩数据皆创历史新高。

　　年报显示，公司2021年实现营收1303.56亿元，同比增长159.06%，归母净利润为159.31亿元，同比增长185.34%，利润增速超过营收。

　　营收的增长主要来自销量的提升。分业务来看，2021年，公司动力电池系统销售收入为914.91亿元，同比增长132.06%；锂电池材料销售收入为154.56亿元，同比增长350.74%；储能系统销售收入为136.24亿元，同比增长601.01%。

　　在亮眼的业绩数据背后，宁德时代的毛利率却已连跌五年。2021年，宁德时代的销售毛利率为26.28%，同比下降1.48个百分点，这也是自2017年以来，公司连续第5年毛利率下滑。2017-2020年，宁德时代毛利率分别为36.29%、32.79%、29.06%、27.76%。

　　在原材料价格疯狂上涨的态势之下，宁德时代今年如何控制成本、产品是否涨价，成为了市场关注的焦点。

　　在备受瞩目之下，宁德时代也终于在五一节前披露了一季度财报。2022年一季度，公司实现营收486.78亿元，同比增长153.97%，再创新高。但值得注意的是，扣非净利润为9.77亿元，同比下降41.57%。

　　一季度业绩不及预期，主要是由于营业成本的上涨。2022年一季度，宁德时代营业成本为416.28亿元，同比增长198.66%。对此，宁德时代解释称主要有两方面因素，一是随销售成本相应增加，二是部分上游材料价格快速上涨造成成本增加。

　　克制提价体现大格局

　　已与客户协商调价

　　原材料上涨，产品价格也相应上调，这是正常的商业行为，也是消化成本压力的常见方式。但“宁王”显然考虑的更多。

　　根据SNE Research统计，2017-2021年，宁德时代的动力电池使用量连续五年排名全球第一，2021年宁德时代动力电池使用量市占率为32.6%。储能方面，根据ICC鑫椤资讯数据，2021年宁德时代全球储能电池产量市占率第一。

　　作为全国，乃至全球的行业王者，宁德时代并非没有议价能力，但对于宁德时代来说，守护行业的“长期主义”是更重要的信仰。

　　去年以来，以碳酸锂为代表的原材料价格涨势已远超合理水平。2021年初时，碳酸锂的价格每吨还不足5万元，到了2022年3月，已经涨到每吨50万元，一年多的时间内，市场价格飙升10倍。另外，其他重要的电池材料，如电池级氢氧化锂，其每吨的价格也已较上年同期上涨近8倍。

　　宁德时代副总经理、董事会秘书蒋理表示，为维护新能源汽车及动力电池产业的健康良性发展，公司在2022年一季度承担了主要的原材料涨价压力，这也是毛利率环比下滑的主要原因。“但由于以碳酸锂为代表的原材料涨幅过大，公司也不得不和客户友好协商，共同应对供应链成本压力，客户也都表示非常理解和支持。”

　　图/全景路演

　　对于调价的具体进展，蒋理表示，公司与客户友好协商价格有一定过程，不同客户情况和应用场景有差异，不好一概而论。总体来看，已基本完成与客户的协商调价，将在第二季度逐步实施落地，毛利率的恢复也是持续的过程。同时，他补充称，“公司经营是从长期维度考虑，不会只考虑单个季度情况，重点是提升公司的核心竞争力。”

　　另外，从公司内部来看，蒋理表示，一方面公司会持续打造具有竞争力的供应网络，保持领先竞争力，包括但不限于长协、投资、自制、回收。另一方面公司仍将持续致力于创新技术的开发，使得电池材料成本更为可控和平衡，如推出钠离子电池。

　　图/全景路演

　　回应估值下跌

　　公司成长潜力巨大

　　除了成本困局，宁德时代在资本市场似乎也在“渡劫”。

　　从创立到成为一家市值破万亿的全球龙头企业，宁德时代仅用了10年时间。2018年，宁德时代登陆A股创业板。不到四年时间，股价从20多元最高涨至692元，区间涨幅达到1900%。

　　2021年是宁德时代股价起飞的一年。2021年5月，宁德时代市值首次突破万亿关口，成为创业板第一家达到万亿市值的公司。2021年12月3日，宁德时代盘中达到上市以来最高价692元，市值突破1.6万亿元，创下历史新高。但高光之后，宁德时代也一路回调。

　　5月5日，宁德时代的盘中最低价相较于去年的历史高点，累计最大跌幅已接近50%。截止5月5日，宁德时代最新市值为8,764亿，不到半年时间，其市值跌幅近7000亿元。

　　对于股价的大幅波动，宁德时代董事长曾毓群在业绩说明会中进行了回应。他表示，作为快速成长的高科技企业，公司从2015年至2021年的营收、净利润年复合增长率分别为56%、52%，估值应参考世界级高科技企业早期水平。

　　另外，曾毓群表示，作为全球市占率35%、行业技术第一、且获得国内外客户深度信任的企业，面对未来10倍以上的市场空间，公司的成长潜力巨大。

　　“除了研发、设计、生产制造、销售以外，我们还增加技术授权、服务品牌与服务价值（比如EVOGO、重卡换电等），并且我们在如CTC、储能特高压等新的系统集成领域，电池回收及材料制造领域、上游矿产资源开发领域以及如电动飞机动力总成、电动船舶动力总成等新的“电动化+智能化”集成应用领域同时发力。”曾毓群认为，宁德时代将会创造巨大价值。

　　图/全景路演

　　产业链纵横布局

　　巩固护城河

　　尽管有成本上涨以及资本市场的扰动，宁德时代的长期竞争优势和基本面并没有发生改变。

　　从研发层面看，宁德时代历年的研发投入和研发人员数量均在行业内领先。2021年，宁德时代研发费用为77亿元，高于同期四家锂电企业的研发费用之和；研发人员数量达到10079人，同比增长了80%。

　　2022年一季度，在利润承压的情况下，公司持续加大研发投入，研发费用为25.680亿元，同比增长117.49%。

　　产能方面，宁德时代已完成了十大基地布局，近期，450亿元的定增已获证监会批准，接下来会在福鼎、肇庆、常州、宁德四大基地投建工厂，进一步扩充产能。

　　更重要的是，宁德时代正在加大产业链上的纵横布局。

　　上游方面，为了应对资源品价格变动带来的短期成本压力，公司增加自供比例。2018年，宁德时代开启了锂矿的全球布局之路。今年4月，宁德时代以8.65亿元拿下江西宜春一处锂矿探矿权。

　　目前宜春锂矿的开采进度如何？蒋理回应称，宜春锂矿的氧化锂储量260万吨，折合碳酸锂660万吨以上。“公司积极推进探转采等手续，宜春锂云母较易开采，且已有成熟提炼技术，预计将在较短时间内投产。”

　　图/全景路演

　　下游方面，宁德时代则是用换电解决下游需求问题。

　　2022年1月，宁德时代子公司时代电服发布换电服务品牌EVOGO，正式杀入换电赛道。此后，4月18日又在厦门启动了首批4座换电站。具体来看，时代电服推出的“巧克力换电块”，除了能匹配大部分纯电车型，还能在一分钟内实现单块换电。

　　值得注意的是，换电模式还有望帮助宁德时代实现“电池回收”这一材料环节的最终闭环。电池回收是电池材料来源的途径之一，随着新能源车保有量不断增长、电池拆解回收技术逐渐进步、渠道的逐步规范，未来动力电池退役及回收将成为电池材料来源的重要渠道。

　　2021年年报显示，宁德时代提前布局回收领域，拥有领先的回收技术，镍钴锰回收率达99%以上。报告期内，公司在湖北宜昌新建邦普一体化电池材料产业园项目，与德国BASF合作拓展欧洲市场，推进回收业务快速发展。

　　行业向好

　　机构看好长期逻辑

　　可以期待的是，行业向好是未来增长的长期逻辑。

　　根据中国汽车工业协会数据，2021年我国新能源汽车销量为352.1万辆，同比增长1.6倍，电动化率为13.4%，同比增长8个百分点。相应地，在新能源车行业快速增长的带动下，动力电池需求量迅速提升。据SNE Research统计，2021全球新能源车动力电池使用量达296.8GWh，同比增长102.3%，呈现快速增长态势。

　　储能行业方面，在各国政策支持下，随着清洁能源装机的增长和电化学储能系统成本的下降，储能市场需求迎来快速增长。根据ICC鑫椤资讯数据，2021年全球储能电池产量87.2GWh，同比增长149.1%。

　　蒋理表示，储能主要包括发电侧、电网侧和用户侧三个应用场景。公司目前储能业务快速发展主要源于前期较长时间的积累。电网侧产品部分与特高压有关，对于电池系统的技术水平要求很高，存在技术壁垒。“我们认为发电侧和电网侧是公司的主要方向，用户侧储能通过与ATL的合资公司开展。总而言之，储能是一个很巨大的赛道。”