回归业绩主线关注成长性良好板块_新浪财经

家电进入销售旺季，将助推业绩增长。图据新华社

　　周初的大跌让人迷茫，好在周三绝地反击，其中领头羊宁德时代、贵州茅台和招商银行都体现出明显的业绩优势，也成为多头能号召市场反击的一个最好理由。所谓涨时重势，跌时重质，越是在市场低迷的时候，绩优股就越能体现优势，比如本周银行股就体现了较强的抗压能力，原因在于其估值实在太低，跌无可跌。因此，在市场缺乏主线背景下，资金有望在定期报告披露期回归业绩主线。有分析指出，就2021年年报、2022 年一季度整体情况来看，虽然行业间出现明显分化，但仍有部分行业具备良好的成长性。建议投资者从持续成长角度出发，关注国防军工、光伏、家用电器等行业。

■本报记者林珂

国防军工配置价值被看好

　　随着2021年全年业绩报告和2022年一季报的披露，国防军工企业业绩稳定增长得到兑现，行业景气度将进一步验证。军工板块自年初至今跌幅明显，估值接近底部，有较好的安全边际。首创证券分析师曲小溪指出，军工板块开年在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调，长期景气扩张逻辑不变。下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游、中游有序传导，“十四五”期间配套企业需求放量确定性强，继续看好当前位置下板块配置价值。

　　中航证券分析师张超指出，军工行业估值处于2014年来0%分位，而军工行业的基本面属于历史性的高度景气。可以明显地看出，当前基本面和估值已出现显著背离，情绪面和基本面同样出现显著背离。我们倾向于认为，军工行业更可能是下跌有底的良性的“进二退一”。当前时点，军工行业估值已经显得便宜，大量公司又回到50亿市值，核心个股对应2024年、2025年估值已到20倍左右，可以且应当乐观一些了。尽管当前市场整体低迷情况下，军工股依旧受到压制，但一旦俄乌局势等地缘政治方面变化，疫情控制、降息降准等带来市场情绪回暖风险偏好提升，我们相信，依靠坚实的基本面和高度的确定性，军工将依然是反弹的“排头兵”。

　　个股方面，曲小溪建议投资者关注中航沈飞、中航西飞、中航电子、中直股份、航发动力、中航机电、鸿远电子、爱乐达、振华科技、北摩高科、中航重机、派克新材、三角防务、雷电微力等。

潜力股精选

中航沈飞(600760)

　　司隶属中航工业集团，于2017年底完成重大资产重组实现整体上市，成为A股战斗机唯一上市平台，稀缺性明显。国盛证券指出，在我军机“补量”、“提质”背景下，沈飞主力战斗机歼-11、15、16将迎来订单增长。目前我国军工制造业正处于大的发展机遇期，现代战争模式的转变、我军战略转型的需要及周边局势的变化使海、空军对于先进战斗机的需求加大、加速。公司在产主力机型歼-11、15、16技术已趋成熟，我们预计能够形成稳中有增的产出。综合考虑到公司订单需求确定性较大、公司积极推进均衡生产使得阶段性业绩兑现的确定性较高、募投项目逐步投产使得产能有望继续扩大。

中航电子(600372)

　　公司是我国军机航空电子系统的主要供应商，将持续受益装备建设进程。公司下游需求旺盛，在手订单充足，且订单较2020年同期和2021年初均有较大增长，公司有望迎来加速成长。东吴证券指出，公司是航空工业集团旗下航电系统的专业化整合和产业化发展平台，近期已在推动改革，如拟对控股子公司凯天电子采取核心员工持股、引进战略投资者、原股东增资和国有独享资本公积转增相结合的方式进行混合所有制改革。截至2021年12月底，公司托管航电板块5家研究所和9家公司，公司存资本运作空间，随着国企改革的加速推进，未来公司有望受益。

中航机电(002013)

　　公司依托军用航空核心技术优势大力拓展民用航空产品，一直在民用航空业务进行技术储备，公司航空机电业务的资本整合平台地位凸显。随着C919为代表的国产民机产能释放，以及民机机电系统国产化率进一步提升，民机产品配套从初级向中高级产品发展，从单个产品向系统级产品的发展，未来公司民机机电系统市场规模潜力巨大。中原证券指出，公司是中航工业系统旗下机电系统资产上市平台，母公司旗下仍有较多优质的航空机电资产托管，等待注入上市公司体内。公司拟将空调压缩机业务这个盈利能力较差的业务剥离，继续聚焦航空机电产品主业，有利于集中资源拓展主业。

鸿远电子(603267)

　　公司2021年实现营收24.03亿元，同比增长41.36%，实现归母净利润8.27亿元，同比增长70.09%。公司已与千余家客户建立了良好的合作关系，涵盖多个重点行业，且公司部分产品以“小批量定制化”模式生产，大幅降价风险较小。方正证券指出，公司2021年自产产品营收 13.48 亿元，同比增长52.07%，代理产品营收10.43亿元，同比增长29.13%。自产产品毛利率达80.83%，同比提升0.93%，代理产品毛利率达13.14%，同比提升3.06%。整体来看公司自产产品产销两旺，盈利能力进一步提升。

光伏业绩进入释放期

　　光伏行业目前虽然短期承压，但随着需求释放叠加产业链压力缓解，中长期光伏板块高景气度不减。就一季度或数据来看，一季度光伏新增装机13.2GW，同比增长达到148%。不少光伏上市公司业绩也体现出优势，比如通威股份一季度业绩大增513%。光大证券分析师王帅指出，一方面，在构建新型电力系统以及碳中和碳达峰目标支持下，各省积极出台 “十四五”可再生能源发展规划；同时，集中式大基地、分布式整县推进等政策利好叠加光伏项目经济性凸显，预计“十四五”期间光伏新增装机将大幅增长，行业需求继续提升。另一方面，2022年产业链压力有望逐步缓解，推动光伏板块基本面进一步改善。

　　在行业高景气背景下，光伏产业链头部企业均开展大规模扩产。其中，隆基股份、晶科能源、特变电工、旗滨集团等企业宣布签订重大投资协议或对外投资公告，拟扩大硅棒、硅片、电池、硅料、光伏玻璃等环节产能，提高中长期市场规模。中原证券分析师唐俊男指出，借助于资本市场融资优势和本身的行业地位，头部企业加速扩产，一方面能够满足清洁能源转型下旺盛的市场需求；另一方面，有利于巩固行业地位和发挥规模效应，但亦要防止盲目扩张导致阶段性供需错配盈利能力不足和资金紧张风险。

　　民生证券分析师邓永康表示，光伏一季度淡季不淡，受益需求景气，出货量同比高增的一体化组件企业隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能；逆变器企业阳光电源、锦浪科技、德业股份、固德威、禾迈股份等。

潜力股精选

隆基股份(601012)

　　公司持续投入研发推进技术进步，HJT电池研发方面，德国哈梅林太阳能研究所研究所测试公布隆基HJT电池再次取得重大突破；在TOPCon电池领域，公司的两型号电池也分别取得了世界最高转换效率。同时，公司积极布局BIPV及光伏制氢业务，可望打开更多应用场景。公司多条技术路径布局新光伏电池技术，表现积极而稳健，龙头地位稳固。世纪证券指出，短期看，虽然上游硅料涨价大涨导致产业链不平衡，但公司作为垂直一体化龙头，抗压能力更强。长期看，公司持续投入研发推进技术进步，垂直一体化战略成效显著，规模、技术、品牌优势将保障公司持续受益光伏行业的长期发展。

晶科能源(688223)

　　公司由硅片起家，转向光伏组件生产经营，铸就相关领域的技术、渠道和品牌壁垒。目前，公司建立了从拉棒/铸锭、硅片生产、电池片生产到光伏组件生产的垂直一体化产能。公司在全球光伏制造厂商中体量名列前茅。光大证券指出，穿越周期，公司目前已成为全球头部组件厂商。相较可比公司，公司销售费用率较高，主要由于国际化生产销售策略。公司管理运营水平优秀，管理费用率较低。重视科技创新，研发费用率高于可比公司。A股上市后，有望解决资金短缺的短板，进一步降低财务费用率。同时，公司正加大力度补齐电池片产能短板，有望较大程度缓解电池片短缺问题。

天合光能(688599)

　　公司在行业内率先并且坚定不移布局分布式市场，“天合富家”原装户用系统出货量2021年上半年同比增长率超过300%，同时亦发布了BIPV产品“天能瓦”，进一步完善在分布式光伏领域的产品布局，2021年分布式业务销售增长显著，对公司2021年业绩增长做出有力贡献。光大证券指出，公司光伏组件出货量居全球前列，大尺寸产品提前布局将保障公司在产业链降价背景下获取超额收益，分布式和储能业务有望成为新的业绩增长点。整体来看，公司大尺寸产品和分布式业务销售均实现显著提升，且未来大尺寸和差异化产品盈利优势有望进一步凸显。

锦浪科技(300763)

　　公司虽然面对产业链价格博弈及上游IGBT供应紧缺问题，但业绩依旧亮眼，同时2022年一季度业绩超预期，有望在2022年全年保持高增长态势。民生证券指出，公司2021年四季度国内提价，对盈利的利好在2022年一季度显现，故毛利率高于去年平均水平。预计公司二季度至三季度毛利率将进一步提升。虽然逆变器行业受到IGBT供应的影响，但公司准备较为充足，在2022年加速引入新的海外芯片供应商，且加强国产芯片的导入验证，为潜在的供给问题做足准备。展望全年，尽管四季度IGBT供应紧张预计才能缓解，但公司出色的供应链管理能力将持续保障公司的出货能力。

家电低估值筑高安全垫

　　家电龙头企业目前估值实在太低，这是其最近难以大幅下跌的主要原因，如美的集团目前动态估值只有11倍左右，格力电器目前动态估值不足9倍.虽然疫情扰动下自3月开始多地线下客流萎缩、线上物流受阻，家电行业部分需求推后，刚需程度更高的大家电以及功能属性更强的品类后续需求集中释放更为明显。兴业证券分析师颜晓晴指出，中性判断本轮疫情逐步缓解后，结合旺季到来大家电或将迎来一波需求提振，小家电、清洁电器618大促集中释放需求。虽然原材料价格维持高位，但不必过度悲观，二季度家电盈利弹性有望释放。一方面，2021年二季度盈利低基数效应有望逐步显现，除身处景气赛道的个别标的外，2021年二季度国内家电企业整体业绩增速和毛利率基数较低，2022年二季度盈利弹性充足。另一方面，一季度提价也有望支撑二季度盈利。

　　首创证券分析师陈梦表示坚定看好原材料、地产边际缓和背景下，家电细分龙头加速突围。白电方面建议关注卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的白电龙头美的集团；厨电建议关注传统业务稳健发展，洗碗机等业务快速发力的老板电器以及受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等；小家电中，厨房小家电2022年行业需求有望回暖，叠加成本压力同比减弱带来较强业绩弹性，建议关注苏泊尔、九阳股份、新宝股份等；清洁电器如洗地机、扫地机器人受益于消费升级需求有望稳健增长，但短期芯片与海运问题一定程度压制板块估值，建议关注石头科技、科沃斯、莱克电气等；智能投影建议关注极米科技。

潜力股精选

美的集团(000333)

　　公司全面并购KUKA有助于加强业务协同、增加国产化率。KUKA全面私有化后，公司将进一步加强KUKA与以色列高创等其他B端业务的内部资源协同，提升公司经营的自动化率。随着KUKA国产化率提升和减少对德国进口的依赖，预计KUKA盈利水平有望进一步优化。长期来看，公司并入KUKA全部股权有望在一定程度上增厚公司业绩。浙商证券指出，公司作为全球白电巨头，伴随海外业务OBM占比不断提升，国内渠道效率进一步提升，我们认为公司的白电业务的利润仍有进一步释放的空间。美的集团通过原有深耕家电的优势和数字化基础产业外溢，B端业务为公司贡献新的成长点。

海尔智家(600690)

　　公司计划拟提取7.08亿元激励金参与A股员工持股计划，拟提取0.9亿元激励金参与H股员工持股计划，股票来源于拟受让海尔智家回购专用证券账户回购的股票。海通证券指出，公司实现港股海尔电器并表，实现 A+H同股同权治理结构进一步优化。本次推出2021-2025年核心员工持股计划，治理优化持续，我们认为后续亦有望继续滚动推出员工持股计划，利益绑定加强激励。中长期看，国内市场继续推进高端化成套化销售，卡萨帝三翼鸟布局领先，海外市场自主品牌布局完善，产销协同继续优化产品结构。公司收入规模不断扩张的同时，数字化精细化运营下盈利能力亦有望继续提升。

老板电器(002508)

　　公司初期主要生产家用电器零配件，在2000年开始陆续进入燃气灶、消毒柜、配套小家电、洗碗机、集成灶等领域。公司有望凭借产品渠道等多方面集聚的实力实现再次腾飞。产品端，公司持续加大产品研发投入，加速单品迭代和创新，不断树立行业内集成化、智能化产品升级标杆；渠道端，多元渠道网络建设成效显著，零售、电商、工程与创新全渠道齐发力。首创证券指出，公司是我国高端厨电龙头企业，在厨电领域具备较强的生产、研发及品牌实力，洗碗机、集成灶等新品类打开新增长空间，零售渠道不断优化升级，大宗客户结构持续优化，长期发展实力强劲。

苏泊尔(002032)

　　公司业绩实现较好增长，一是由于内销向线上渠道转型战略成功落地，线上产品销售结构优化带动内销收入增长；二是公司外销 SEB订单转移快速增长拉动海外需求上扬，2021年10月公司公告称将上调2021年度与SEB交易关联金额至70.28亿元，此金额较年初预计增长5.44%。内外销共同发力下，公司整体营收稳健增长。首创证券指出，公司是国内小家电优势企业，新品类拓展与渠道优化持续赋能公司，SEB的订单转移有望拉动公司海外营收稳定增长，公司长期发展实力强劲。整体来看，内销渠道改革成效渐显，外销订单充足有望带动业绩弹性释放。

来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/