【投顾论市】春节躁动行情遇阻，食品饮料板块有望率先企稳【越声头条专栏】_新浪财经

原标题：【投顾论市】春节躁动行情遇阻，食品饮料板块有望率先企稳【越声头条专栏】来源：越声理财

春节躁动行情遇阻，食品饮料板块有望率先企稳

摘要：

u 食品饮料板块由于涨价潮叠加旺季临近，防御性属性极其突出，值得投资者重点关注！

u 在四季度提价潮的密集发动下，行业Q4大概率会迎来业绩拐点，明年Q1更是有可能会出现集体高潮的爆发行情。

u 2022年消费投资三大投资逻辑:一是当前行业逻辑有望持续兑现啤酒、乳制品子板块。二是提价逻辑驱动，关注原材料成本下降、价格传导等超预期的弹性机会。三是大单品与渠道扩张驱动下有望超预期表现的相关标的。

相关标的：重庆啤酒（600132）、伊利股份（600887）、洽洽食品（002557）、东鹏特饮（605499）、妙可蓝多（600882）、绝味食品（603517）、双塔食品（002481）

详细内容：

2021年不知不觉就落下帷幕，2022年迎春大戏刚刚拉开帷幕，市场就迫不及待的展现一副“春意盈盈”的普跌景象，不少投资人都叹息无奈表示近期市场风格轮动过快，主流赛道波动剧烈，一不留神筹码就惨遭关灯吃面。在当前风格中博弈，过去追逐热点的投资策略不免失效，因此我们能看到近期资金纷纷“用脚投票”转向涌入地产、中药、家电、食品饮料等低估值板块。其中食品饮料板块由于涨价潮叠加旺季临近，防御性属性极其突出，有望在遇阻行情中率先企稳！

食品饮料板块整体估值合理、近期表现韧性十足

谈及到食品饮料板块，多数投资者都会第一反应说，该板块估值并不低。但如果从2021年数据来看，食饮板块除了非乳饮料（白酒）以外，全年多个子行业表现均跑输大盘，估值多数也回调至低位，防御属性逐步显现，板块估值不低主要原因来自于上一年的白酒上涨行情。近期在估值的高低切换行情下，食品饮料板块中也迎来了赛道间的轮动，可以看到食品饮料板块中其他相关产业轮番表现，而旧日白酒“老大哥”却无缘此轮上涨行情。实际上，出现这样的情况我们并不意外，如今我们正处于业绩真空期窗口，过去我们忽视的板块子赛道在低估值、高业绩增速的预期下，性价比优势显现，市场资金关注度持续提升，该风格有望贯穿整个一季度。

2021年非乳饮料在食品饮料子行业中涨幅最高

数据来源：wind

预期为何反转？

今年10月中旬，某调味品龙头发布公告，对部分产品的价格进行调整。此举犹如提价的“发令枪”，其他上市与非上市的调味品企业、速冻食品企业、坚果企业、饮料企业、啤酒企业紧随其后，陆续发布了提价公告。此轮提价催生了市场对板块业绩预期的拐点，众受周知，2021年今年以来，食品饮料企业上游原料，包括直接生产原料、运输费用、能源费用以及人工成本等等，都在持续上涨。带来的结果就是企业盈利能力下行，这一点在食品加工企业中尤为明显，这也意味着板块2021年前三季度的业绩基数较低。如今，在四季度提价潮的密集发动下，行业Q4大概率会迎来业绩拐点，明年Q1季度更是有可能会出现集体高潮的爆发行情。

9月以来全球消费板块迎提价潮

资料来源：国海证券

另外，随着春节临近，消费者年货置办热情高，食品饮料有望迎来强劲的增速反弹，该逻辑传导也带来了资金对板块的集体青睐。再加上明年经济维稳需求之下，出口增速边际放缓，市场对消费承担“中流砥柱”的角色的报以很高的期待，后续也或将有相关的消费支持政策的推出。在以上因素的推动下，叠加近期风险偏好逐步走向防御，带来了市场预期的一致反转。那么，后续食品饮料行业有哪些投资主线呢？

2022年食品饮料行业的投资主线

一是当前行业逻辑有望持续兑现啤酒、乳制品子板块。啤酒行业高端化初露锋芒，2022-2023年全行业尽享高端兑现红利。展望2022年，我们预计行业销量增速前低后高、同比低个位数增长，提价与结构升级共同驱动吨价中高单位数增长，多家龙头酒企具备25%业绩增长潜力，2022Q3弹性最大。

而乳制品子板块2021Q3需求低点已过，判断2021Q4液奶有望同比高增个位数，业绩确定性较高。同时市场预计022年白奶持续发力（15%+）、酸奶维稳、奶粉/巴氏快增，支撑双位数增长。未来2-3年，预计原奶价格稳中有降、理性竞争费投可控，我们认为当前盈利乳制品子板块拐点已至，虽然相较于啤酒，弹性没有那么大，但也值得关注。

二是提价逻辑驱动，关注原材料成本下降、价格传导等超预期的弹性机会。后续需持续关注优质龙头的提价传导，若其提价成效良好或超预期，将在原本投资逻辑上进一步加强业绩弹性，带来投资机会。

三是大单品与渠道扩张驱动下有望超预期表现的相关标的。核心是大单品快速放量潜力和渠道持续扩张能力。比如围绕功能饮料大单品持续推进省内渗透与全国扩张，有望兑现持续高速成长的东鹏特饮。与2022年常温奶酪棒和其他奶酪新品铺货动销，有望支撑公司收入继续高增的妙可蓝多。

四是关注2022年疫情改善幅度，有望带来依赖餐饮渠道和独立开店公司的投资机会。当前疫情逐步有效控制，餐饮渠道需求有望逐步恢复，独立门店单店销售有望逐步提升。同时随着春节临近,预计半成品年夜饭迎来热销，而以半成品年夜饭为代表的预制菜,也正在从幕后走向台前,走上越来越多消费者的餐桌，相关概念亦值得重视。

综上所述，我们认为当前食品板块提价传导是主线，驱动业绩增长可期。随着经营环比改善，消费市场逐步回暖，板块最差时点已经过去，后续更是有望走出一波大的反转行情，值得重点关注。

重庆啤酒（600132）：重庆啤酒是嘉士伯在中国经营啤酒资产的唯一平台，2013年嘉士伯入主重啤后在业内率先推动高端化战略，共经历13-15年短板补齐、16-19年高端化加速、20年至今嘉士伯重组落地、乌苏走红打开全国化空间4阶段。

伊利股份（600887）：公司作为行业龙头，品牌价值巨大，再加上主营业务正在从乳品迈向饮料、健康食品等领域，有望转型成为综合性食品企业。随着消费者的品牌意识增强和可支配收入的增加，奶酪、低温牛奶、健康食品等高价值品类有望快速增长。

洽洽食品（002557）：预计2022年瓜子线下渠道动销恢复、坚果较快增长，瓜子行业定价权强，预计提价传导顺利推动净利率上行、兑现业绩弹性。

东鹏特饮（605499）：公司围绕功能饮料大单品持续推进省内渗透&全国扩张，有望兑现持续高速成长。

妙可蓝多（600882）：奶酪龙头，2022年常温奶酪棒和其他奶酪新品铺货动销，有望支撑公司收入继续高增。

绝味食品（603517）：疫情控制改善单店表现，保障快速拓店信心，关注佐餐卤味进展。

双塔食品（002481）：主营农副食品加工业，豌豆蛋白和保健食品都有很大的市场空间,公司目前已有产品进入预制菜领域。

越声理财投研部

2022.01.05

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