2021年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》面向各行业研究领域的首席分析师们，他们总结本年度研究成果，同时给投资者们分享后市观点。
太平洋证券纺服&商贸行业首席分析师郭彬介绍了自己团队情况以及对市场的看法，以下为观点全文。
一、研究方向
1、请先简单为我们介绍一下您/您团队研究的内容与方向，有哪些优势？
太平洋纺织服装&商贸团队擅长捕捉高景气度子行业的边际变化，从产业研判等多方角度综合验证，长期跟踪挖掘行业优质公司，深度覆盖电商，品牌服饰，化妆品，超市珠宝等子行业。我们主要的优势是注重产业专家资源和底层草根验证。
2、近期您/团队提出了哪些有代表性的观点，请具体阐述一下。
首先针对板块复盘，我们认为受疫情冲击，20年全年零售前低后高，龙头公司贡献主要市值涨幅，对比海外成熟市场，龙头估值溢价有望长期存在；其次针对行业趋势，我们认为有以下三点变化：第一，85后和85前消费者有典型代际区别，消费者心智发生变革，国产品牌迎来更宽容的发展环境，消费越来越体现“主流和非主流的碰撞与融合”的文化属性，增量需求（升级需求）和存量需求分化；第二，DTC是零售变革大趋势，电商规模增长放缓，渠道红利难以普惠，信息流替代搜索流是不可逆的方向，商业地产和品牌发展的大背景下，经销体系面临革命。第三，品牌力长期价值的回归，使品牌力演绎更深刻。
3、针对2021年度的研究报告，核心关键词有哪些？
对于整个板块来说，我们认为核心关键词是大分化时代、龙头+品牌力溢价突出；对于行业来说，我们认为核心关键词是消费者心智变革、DTC战略以及品牌力长期价值。
4、请总结下您/团队从去年底到现在的研究成果，并评价一年的表现。
我们团队2021年发表了《“国货之光”贝泰妮：敏感肌护理龙头，星辰大海扬帆起航》、《奥美园谷并购华东医美龙头 LTM，战略转型迈出实质性一步》、《医美行业研究一：国内市场迎朝阳，关注产业链各环节头部公司》、《业绩超市场预期，医美龙头快速发展》、《浙江自然：质地优秀的户外运动供应链企业，迎来高速发展期》、《华利集团：业绩高增长，盈利能力提升趋势明显》等多篇非常有代表性的研究报告，对股价涨幅以及拐点都准确的进行了判断。
二、市场方向
1、今年以来，纺织服装板块走出一轮大反弹行情，在您看来，主要原因有哪些？目前板块出现回调，您认为是否是布局好时机？
一方面是20年整体可选销售受到疫情影响，造成了一定的基数效应，另一方面，国潮和新疆棉等偶发性事件对消费者群体认知国产服装品牌形成了催化效应，对于深耕内功多年的行业来说，是一次认知和重估。我们依然很看好公司的中长期前景。对于行业中产品力显著，管理能力强，渠道质量优秀的头部公司，我们认为以他们为代表的国产服装品牌还有很大的成长空间，特别是品牌力趋势好的，如运动服饰赛道的安踏，李宁和太平鸟等公司，长期依然将不断提升自己品牌的市场地位和消费者中的影响力，成长为中国品牌的重要力量。
2、作为大消费板块之一，您认为纺织服装板块属于优质赛道吗？现阶段来看，还有哪些新看点？从中长期来看，将面临怎样的发展趋势？
长期来看，我们认为行业属于比较优质的赛道，中国品牌发展的空间还很大。对比海外市场，顶级时尚的定价权还在海外，中国品牌在全球的影响力还有很大进步空间。2021年国潮和新疆棉事件的兴起为行业带来了更多的变化和关注度。产品端的进步和开发有目共睹，年轻化，专业化，时尚化将是确定的趋势。
我们认为中长期将走向成熟和体系化。对比海外成熟市场，龙头估值溢价有望长期存在。横向纵向对比，行业龙头安踏，申洲对比海内外消费品其他龙头估值仍有吸引力。
3、在国内服装品牌中，品牌的竞争格局大概是怎样的？国产品牌未来的机会在哪里？
服装行业是个大而且分散的行业。各个层次的需求和品牌纷至沓来，除了运动服饰行业之外，其他子行业都比较分散。国产品牌未来的机会主要在于专业赛道（体育）产品力的提升，时尚赛道设计能力的提升和渠道端的升级和覆盖。
4、2022年对行业前景有何期许？
首先，我们认为未来国产品牌获得的关注度会越来越高，成熟和理性的消费环境给优质的品牌更好的生存空间。根据百度数据，过去十年中国品牌的关注度从38%增长到70%。其次，在品牌服饰赛道，长期来看，人口基数下带来的体育运动和细分健身户外项目的参与度，以及渗透率提升依然能支撑行业保持稳定增长。在稳健医疗板块，全年高增长显示出疫情带来的需求逻辑从短期化到偏中长期，疫情加速了稳健医疗板块海内外市场的品牌化进程。我们认为稳健医疗凭借优秀的供应链能力和产品力抢占份额提升影响力，品牌力将进一步提升打开未来发展空间。除此之外，疫情原因使扩张期后移，21年全棉时代板块也有望超预期。
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责任编辑：常靖蕾
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