2021年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》邀请各行业研究领域的首席分析师们，他们总结本年度研究成果，同时给投资者们分享后市观点。
华安证券机械行业首席分析师郭倩倩介绍了团队情况和对市场的看法。
一、研究方向
1、请先简单为我们介绍一下您/您团队研究的内容与方向，有哪些优势？
我们华安机械团队主要是在机械设备行业挖掘有投资价值的标的，机械行业下游覆盖了整个制造业，我们行业目前已经覆盖了工程机械、通用自动化、半导体、光伏、风电等行业，目前也在储备消防设备、机床行业等深度报告。我们团队的优势在于推票风格是很稳健的，以深度报告来打动市场，坚守基本面，寻找预期差，用深度研究服务和回报投资者。
2、请介绍下您/您团队的成员组成、分工、每个人的研究特色以及团队的研究方法。
我们团队现在由5名成员构成。首席郭倩倩是从买方进入到卖方市场的，善于从买方投资角度做卖方研究，深入细致，紧密跟踪机械大白马标的。李疆老师7年机械自动化研究及实业经验，曾就职于汇川技术担任研发工程师，实业+金融复合背景，深耕工业自动化领域，善于自下而上挖掘优质标的，重点覆盖工业自动化、检测设备、激光设备等。范云浩老师重点覆盖半导体、光伏、缝纫设备等行业，擅长自上而下把握投资机会。成员高杨洋有2年一级市场投融资经历，熟悉资本市场相关业务，研究基础扎实。成员师浩云是团队新人，今年刚加入团队，工作很认真细致。
机械设备行业作为中游制造业，其下游呈现破碎化且通常相互割裂，抽象出的企业画像与商业模式亦各不相同，整体呈现“大而杂”的特征。鉴于机械行业这种特性，我们将机械板块的投资机会归纳为五大主线来选择标的：国产替代、机器替人、消费升级、新能源革命、制造业服务化。
3、请总结下您/团队从去年底到现在的研究成果，并评价一年的表现。
从覆盖广度上，去年年底以来我们新覆盖了光伏、检测、风电、消防设备、机床等行业，覆盖广度更宽，我们也可以在更多的行业发出我们的声音。
从覆盖深度上，我们坚持以深度报告来打动市场，光伏、检测这些行业我们属于后入场，但是凭借研究深度、在市场上持续发声，获得了客户的一致好评。
从覆盖标的上，在新股方面我们及时覆盖、及时跟踪；在已有的行业里覆盖了更多的标的，覆盖标的持续增加。
整体来看，研究上，我们一直秉持着“以深度报告打动市场”的观念，积极勤奋、脚踏实地做研究，覆盖更广也更深，市场反馈也很好。团队上，坚持团队内生培养，团队搭建也完成了，未来，我们团队也将在行业内继续深耕，做有价值的研究。
4、在2021本年度中，请推荐一篇研究成果报告，并具体讲一讲该研究报告的看点在哪？
我们每一篇报告，迈为股份、华测检测、中际联合的深度报告在市场上反映都很好，如果只推荐一篇的话，我会推荐《如何把握北方华创的投资机会》。在这篇报告里我们通过判断行业的发展阶段，来分析整个行业的投资属性。
国内半导体产业的发展次序与海外“一代设备、一代工艺、一代产品”的历史性规律相反。本土设计企业率先壮大，愿意来国内自主晶圆厂流片，本土晶圆厂获得订单逐步壮大后，才有机会扶持本土的设备与材料企业。从国产替代的角度而言，越接近上游，则其发展压制性因素越多。北方华创作为国内半导体设备的代表性企业，其明显的利润端拐点尚未显现，因而不能用一般“价值投资”理念全面衡量其投资价值。我们认为，“海外对标研究”与“产业趋势研究”可作为公司中长期目标市值之“矢”，“行业景气度”及“国产替代进程”可作为把握公司投资节奏之“锚”。
二、市场方向
1、随着后疫情时代经济和产业发展方向的探索重启，“高端制造”、“先进制造”、“智能制造” 等概念越来越受关注，制造业也再次回到产业舞台的中心，我们该如何把握投资机会？对此， 你有何投资建议？
华安机械团队始终坚持陪伴中国制造业最优秀的公司一同成长，坚守基本面，寻找预期差。也庆幸于我们制造业迎来了黄金时代。机械设备行业作为中游制造业，其下游呈现破碎化且通常相互割裂，抽象出的企业画像与商业模式亦各不相同，整体呈现“大而杂”的特征。鉴于机械行业这种特性，我们将机械板块的投资机会归纳为五大主线，建议投资者从公司投资的底层逻辑出发寻找投资机会：
①国产替代主线，国产替代底层逻辑分为两类，一类是供应链安全，代表性板块有半导体设备、核心零部件；另一类是制造业比较优势，代表性板块有板式家具、缝纫设备。②机器替人：底层逻辑是人工红利加速消失叠加劳动力成本上升，代表性板块有工程机械（挖机、叉车、AWP等）、工业机器人、机床等。③消费升级：底层逻辑是让人们的生活更美好，代表性板块有电动两轮车、电动升降桌、护理床、服务机器人。④新能源革命：底层逻辑是绿色经济，能源替代，从传统能源到新能源，代表板块有光伏设备、锂电设备。⑤制造业服务化：底层逻辑是中国制造业全球化品牌输出，代表板块是检测服务设备。这五条主线不完全独立，很多子行业是多因素交叉驱动，比如工程机械，国产替代+机器替人双驱动，我们的划分以最主要驱动力为依据，供参考。
2、北交所的设立成为业内关注的热点话题，其中培育发展“专精特新”中小企业成为政策 的一大导向。在您看来，行业哪些板块可以在新举措中受益？还有哪些投资机会值得挖掘？
机械设备处于整个产业链中游，承接的下游子行业非常多，这样的行业属性使得很多专精特新‘小巨人’企业集中在机械设备行业。从投资角度出发，这一属性也并非是一个短期炒作的概念，从2019年科创板开板之后，具有‘专精特新’属性的上市公司数量其实是呈现高速增长的状态，其中属于机械行业的公司数量很多，后续投资也可以多关注这一板块，高端制造未来也肯定是投资的一个主流方向。
至于细分赛道，主要集中在工业自动化、制造业升级、智慧仪器仪表等细分子行业。
从公司层面来看，只要有技术壁垒和自己看家本领的企业，都是值得去投资的，市场对于有高技术壁垒的企业也愿意给予一定的估值溢价。一方面，机械行业中的头部企业在成本、研发、资金、规模等多方面具备优势，行业里强者恒强的局面也是不可逆转的趋势，投资时要抓住龙头企业的机会；另一方面，对于一些当下技术尚未成熟但未来可能会实现突破的企业，通过多维度去判断相关企业是否值得投资。
3、从中长期来看，机械行业将面临怎样的发展趋势？应该如何布局？
从2018年以来整个机械行业的投资呈现出一个多点开花的局面，锂电、光伏、半导体等相关设备的细分子赛道表现很好，大背景是我国整个制造业目前正处于一个从做大到做强的过渡期，当前行业追求的不仅仅是收入提升，更关注研发、核心技术突破等方面，这是时代背景下孕育出的大的投资机会。建议可从两大维度着手筛选未来值得布局的企业：一是估值和盈利比较匹配的部分龙头公司，这类属于传统制造业里有一定竞争力的企业，但因为成本端压力比较大导致股价回调较多，公司股价受到了短期因素影响，但自身竞争力没有受到影响；二是景气度较高的一些细分赛道里继续掘金新的方向，例如风电产业链和数码印花产业链。
4、三季报即将打响，如何把握业绩行情？您认为有哪些热点机会值得关注？
原材料、运费等成本端上行，对机械行业整体业绩形成一定压力。从细分赛道来讲，可以关注受成本影响偏小的专用设备，比如光伏、锂电、半导体设备；从公司层面来讲，这样的大环境下考验公司的核心能力，比如产业链话语权、供应链管理和内控能力。
5、四季度来临，对此您有何投资建议？哪些行业板块值得期待？有哪些风险需要关注？
我们坚持看好以光伏、锂电和风电为代表的新能源板块以及半导体设备板块，都是目前机械行业景气度极高的子版块，受政策加持与技术升级促使行业供需两旺，景气爆发，设备率先受益。
风险点主要有二，其一在于原材料成本的持续上行，挤压中游产业盈利能力；其二在于宏观经济下行压力，固定资产投资直接影响机械设备行业需求。
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责任编辑：常靖蕾
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