原标题：抄作业！张坤、刘彦春、傅鹏博、刘格菘……顶流基金经理业绩两极分化 新能源才是关键密码
21世纪经济报道记者庞华玮 广州报道
最近，明星基金经理们的三季报很火，又到抄作业的时候了！
包括张坤、刘彦春、傅鹏博、谢治宇、葛兰、刘格菘、赵诣、冯明远、王宗合、赵枫、周应波、施成、归凯……一批顶流明星基金经理的三季报陆续发布。
只是，2021年三季度很特殊，明星基金经理们的业绩有点尴尬。
可以说是泾渭分明：一边是重仓新能源的明星基金经理，业绩耀眼！另一边是其他明星基金经理，业绩直接趴了！
……这个作业，是抄呢？还是不抄呢？
最近基民们很纠结，抄了重仓新能源的明星基金经理，担心回调；抄了其他明星基金经理，担心踏空。
归根结底，到底怎么抄作业？
21世纪经济报道记者查阅了一众明星基金经理们的三季报，掀开了他们三季度业绩的成因，调仓换股的策略，以及对后市的看法。
归根结底一句话，明星基金经理三季度成功是因为买了新能源，则失败是因为没买新能源。
至于后市，明星基金经理们表示，不管买没买新能源我都不悲观。
最近，明星基金经理三季度的业绩、调仓换股，以及后市看法成为热门话题。
我们直接来看看三季度明星基金经理泾渭分明的收益率：
一边是投资新能源的明星基金经理（以下各选择一只代表基金）：
冯明远的信达澳银新能源产业16.14%；
赵诣的农银汇理新能源主题25.80%；
施成的国投瑞银先进制造43.53%
……
另一边是更多的明星基金经理：
张坤的易方达蓝筹精选-14.21%；
归凯的嘉实泰和-13.71%；
刘彦春的景顺长城新兴成长-11.77%;
王宗合的鹏华消费优选-11.69%；
谢治宇的兴全合宜混合-10.94%；
葛兰的中欧医疗健康A-9.81%；
傅鹏博的睿远成长价值A-8.48%；
赵枫的睿远均衡价值三年A-8.41%；
刘格菘的广发双擎升级A-4.20%;
周应波的中欧时代先锋A-2.69%;
……
基民们的情绪也直接两极分化了：
买了新能源基金的基民乐翻了天，挣钱这么容易，还工作干么……
买了其他明星基金的基民也无心工作，天天“无效上班”，工作还有什么意义……
对于三季度业绩明显两极分化，明星基金经理们在三季报纷纷做了解释，我们选取有代表性的观点：
张坤表示，股票市场方面，三季度分化明显，煤炭、有色、钢铁、电力等行业表现较好，而纺织服装、家电、食品饮料、医药、消费者服务等行业表现相对落后。
张坤指出，企业的生意模式、护城河和行业前景共同决定了企业的定价能力，而定价能力是投资获得高回报的最持久的决定因素之一。“在较短的时间内，股票通常由其他因素驱动，比如宏观经济或突发新闻，这使得投资有定价能力的高质量公司在短期看通常显得乏味。”张坤说。
傅鹏博认为，今年7、8月份，钢铁、有色金属，化工资源品等周期板块表现强势，相关产品价格快速上涨，但剔除以上行业后，其它板块的亮点有限。9月，消费和医药板块触底反弹，从市场表现看大盘优于中小盘……9月PMI数据在枯荣线之下，制造业景气水平有所回落。
王宗合表示，三季度行情波动较大，市场体现震荡格局，板块之间分化非常大。三季度主要的机会来自两点：
一是主要体现在煤炭、钢铁、有色、化工等板块。
二是三季度前半段在光伏、新能源产业链衍生出的一些投资机会。
此外，其它板块多呈现出较为明显的下跌走势，市场的分化较大。
翻译一下上述三位大伽的意思就是，三季度，除了顺周期、新能源之外，市场没给其它板块机会，尤其是消费、医药、制造业等板块，太惨了！
不怪明星基金经理们业绩两极分化，三季度的市场行情确实很极端，没有选对赛道的基金经理们有力也无处使。
在三季报中，一个最明显的趋向是，不少明星基金经理看好新能源。
擅长新能源领域的基金经理是三季度的焦点之一，我们先看看重配新能源的三位明星基金经理的调仓换股。
冯明远在三季报中表示，全球的能源产业正在发生深刻变化，新能源的使用比例不断增加，将在未来50年逐步替代传统化石能源的主流地位。相信这个变化过程中，中国将涌现出大量伟大的企业，希望与这些伟大的企业一起共同成长。
操作方面，冯明远仍然是分散持仓，重仓股的仓位都很轻，他的股票池中有近400只个股，看他的重仓股其实意义不是太大。从方向来看，冯明远三季度重点配置了新能源车、新材料、光伏、风电、高端装备、半导体等领域。
而赵诣管理的农银汇理新能源的三季报显示，大幅增持宁德时代（300750.SZ）至396.29万股，仍是第一大重仓股。赵诣增持的还有恩捷股份(002812.SZ)、隆基股份(601012.SH)；同期，十大重仓股新进嘉元科技(688388.SH)，而应流股份(603308.SH)退出。与二季度比，该基金十大重仓股保留了9只，赵诣的重仓股变化不大。
施成的国投瑞银新能源混合基金，对重仓股进行了大调整。三季度末的十大重仓股，除了占比调降外，十只股票更换了七只，其中，宁德时代从十大重仓股名单中剔除。总体来看，施成降低了持仓的集中度，同时将持仓方向往原材料端与下游端倾斜。
除上述重仓新能源的明星基金经理之外，其他明星基金经理也有不少看好新能源。
从三季度配置来看，傅鹏博的基金重点配置了TMT、化工建材、新能源等板块，组合也包含了医药和消费标的。
他在三季的展望中表示，如果将投资时间维度延长，能源结构变化中相关的投资机会，先进制造业中"专精特新"公司的投资机会，都需要加强研究和聚焦。
刘格菘也在三季报中表示，未来提高生产过程中绿色能源的比例已经成为不可逆的趋势，预计光伏、储能、新能源汽车等高端制造业的需求可能会迎来较长一段时间的“黄金成长期”。从竞争格局上看，国内上述新能源行业已经具备了“全球比较优势”，所以刘格菘在三季度增加了光伏、新能源汽车、储能等方向的资产配置。
对后市乐观
尽管不少没有重仓新能源的明星基金经理三季度业绩表现比较差，但对于后市，明星基金经理们普遍不悲观。
张坤管理的四只基金在三季度均进行了加仓。
其中，张坤的易方达优质精选基金的加仓意愿最明确，股票仓位从二季度末的70.36%大幅提升至三季度末的92.31%，重回高仓位运作状态。
三季度张坤的易方达蓝筹精选基金上调了股票仓位一个点，三季度末股票占基金总资产比例为91.71%，但张坤大幅降低了港股的基金净值比，由二季度末的33.77%降至23.44%。
张坤再度显示出对白酒股的热爱，三季度张坤增持了白酒股，比如泸州老窖、贵州茅台、五粮液三大白酒股再度成为易方达蓝筹精选基金前三大重仓股。
张坤表示，受到市场对未来几个季度经济和企业盈利下行，以及对政策不确定性的担忧，一些长期经营优秀的上市公司最近股价下跌明显。
“我们认为，这轮下跌后，这批优质公司的估值已经基本合理。如果做一个组合，我们对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的，这些公司未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。”张坤说。
张坤认为，由于起点估值没有泡沫，并且优质股权总体仍是稀缺的，因此从未来3-5年来看，可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。
刘彦春也在三季报明确地指出，市场风格正在发生变化，而这仅是开始。
刘彦春认为，在坚持房住不炒的前提下，政策收紧力度估计会有所调整，部分城市存在阶段性放松的可能。
“边际景气定价在今年发挥到极致，但股价最终还是会回归其内在价值。短期内看似剧烈的经营波动，从长期看对股票定价影响极小。错误总会被纠正，就像疫情终会过去。那些受损于成本上涨、需求下滑、政策扰动的行业和个股，现在大概率是布局良机。”刘彦春说。
从总体持仓来看，刘彦春旗下6只基金的前十大重仓股整体保持稳定，几乎没有变化，只有新兴成长、内需增长、绩优成长因股价的变动增长了古井贡酒( 000596 .SZ）、美的集团（000333.SZ)、爱尔眼科（300015.SZ）三只重仓股。总体来看，刘彦春依旧看好白酒股。
而傅鹏博、谢治宇在加大股票仓位配置的同时，还加大了港股的配置。
傅鹏博的睿远成长价值基金的港股占净值比，从二季度末的21.57%上升至三季度末的23.32%；谢治宇的兴全合润从二季度末的22.27%上升至三季度末的23.84%。
看起来两人三季度港股占净值比提升不高，但考虑到三季度港股恒生指数的跌幅达到近15%，而上证指数跌幅不到1%，在港股规模缩水时的港股占净值比例提升，说明他们三季度对港股进行了明显的加仓。
傅鹏博三季度的仓位和上半年的水平接近，重仓标的其净值占比有增有减，但品种保持稳定。
谢治宇的兴全合宜做了大幅加仓，从二季度的86.87%加仓至三季度末的92.70%。他表示继续坚持自下而上精选个股的操作理念，持续关注具备核心竞争力的优秀公司，平衡好公司短期估值与长期价值，关注长期发展方向上的优秀公司。
葛兰在中欧医疗三季报表示，总体维持了高仓位的运作，在长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重的布局。
王宗合则在三季报中表示，短期表现较好的一些板块属于短期因素带来的趋势性上涨机会，并且目前估值也已经较高，因此保持相对谨慎的态度。其主要工作集中在个股和细分行业的研究和挖掘，坚持自下而上的深度研究，争取从长期视角来做研究，相信这些处于合理估值范畴的公司能够不断创造价值。
不过，整体来看，王宗合的鹏华消费优选三季度股票仓位大幅下降了17.25%，占基金总资产比例从二季度末的82.98%降至65.73%。
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