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首席研说|安信军工团队：看国产大飞机和卫星互联网能否带来军工行业的新看点>>
2021年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》面向各行业研究领域的首席分析师们，在总结本年度研究成果的同时，也能给投资者们分享后市观点。
安信证券军工团队介绍了自己团队情况和对市场的看法。以下为观点全文。
一、研究方向
1、 请先简单为我们介绍一下您/您团队研究的内容与方向，有哪些优势？
安信军工团队在军工研究上素有传统，我们团队也是市场上人员配备相对多、覆盖子板块相对广、产业研究相对深的军工研究团队。按投资主线分我们重点研究航空装备、航天装备、军工信息化、军工新材料四大主线，按军兵种分我们深度覆盖陆军、海军、空军、火箭军、战略支援部队等五大军兵种，可以说在二级市场军工领域的研究上基本实现了全覆盖，同时也向一级市场研究外延发展。团队中多位成员有着行业或产业背景，有利于做好产业、公司、资本之间的桥梁和纽带。
2、 请介绍下您/您团队的成员组成、分工、每个人的研究特色，以及团队的研究方法。
目前安信团队军工团队由五名成员构成，分别是团队负责人张宝涵，成员温肇东、刘曦明、马卓群、王晗。军工团队负责人张宝涵曾任职公募基金，对市场和公司有着买方的视角和判断，覆盖全行业并负责团队全面工作。高级分析师温肇东曾任职装备科研单位，重点覆盖海军装备、航天装备、卫星互联网等。团队成员刘曦明是商飞设计师出身，重点覆盖主机厂及大飞机产业链。团队成员马卓群和王晗都是新财富国防军工白金团队核心成员，其中马卓群重点覆盖军工信息化和军工新材料，王晗重点覆盖航空装备及航天装备。安信军工自上而下的军工投研框架一直受到市场的认可，我们也在传统框架的基础上不断推陈出新，以适应产业和市场的变化。
3、 近期您/团队提出了哪些有代表性的观点，请具体阐述一下。
代表性观点，一是提出把握“十四五”行业确定性，二是提出自上而下和自下而上“两条腿走路”。战略上：高度重视“十四五”甚至更长时间维度国防军工行业的成长性和确定性，认清军工行业基本面已经或正在发生的重大变化，重点围绕航天、航空两个高景气的赛道进行布局，优先选择其中先行放量受益的上游材料、元器件、中游核心零部件制造等环节和公司。战术上：坚持自下而上研判和自上而下比较相结合，中长期自下而上选股中把握波段性板块机会。
4、请总结下您/团队从去年底到现在的研究成果，并评价一年的表现。
行业层面，我们在五月初和七月初两次市场出现分歧和担忧时重点推荐及提示机会，回过头来看都是不错的时间窗口。个股层面，在重点跟踪传统军工企业的基础上，我们持续推荐紫光国微、新雷能、振华科技等，底部深度覆盖中航重机、江航装备等，领先关注并提示船舶业机会，全市场首推智明达等。总体来说，规定动作不走样，自选动作有特色。
二、市场方向
1、就您来看，衡量军工股的核心参考指标，有哪些是比较可靠的呢？
在过去的军工股投资中波段操作的投资者更多，所以军工股的估值中枢（PE水平）是核心参考指标之一。伴随着下游武器装备放量的加速，这两年市场开始更关注增速和成长性，即更加重视PEG水平。其他的像经营性现金流、合同负债，也是判断景气度的重要参考。
2、三季报即将打响，如何把握业绩行情？您认为有哪些热点机会值得关注？
军工行业在亮眼的中报披露之后，九月不涨反跌进行了一定幅度的调整，当前的估值水平已经回到了年内较好的配置区间。由于上游材料、元器件已经表现出了高速增长并收到了市场资金的高度关注，把握三季报我们认为上游仍有产能持续释放的公司及中游相应环节的公司将在三季报继续领跑军工行业，值得重点关注。
3、 针对现在军工行业的态势，您短期与长期的投资逻辑建议是怎样的？
短期来看，军工行业经历了九月一定幅度的调整，伴随着三季报的陆续披露，高景气的赛道和公司有望持续兑现业绩，或将给市场带来确定性收益。全年维度，当前军工行业指数涨跌幅的排名还在追赶行业盈利水平在全市场的排名，这一点上我相信会相对匹配。长期来看，站在“十四五”的起点展望2027建军百年的时间点，加快国防和军队对现代化建设的需求依然迫切，这是大势所趋，建议重点关注航空装备、航天装备、军工信息化、军工新材料四大主线。
4、2022年对行业前景有何期许？
我们希望看到的是：行业的景气度在财务报表中持续得到兑现和验证，此外关注军工的长期投资者队伍也变得越来越壮大。同时，在航空装备、航天装备、军工信息化、军工新材料四大投资主线之外，希望在国产大飞机和卫星互联网等方向产生新的看点和投资机会。
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责任编辑：常靖蕾
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