近年来，伴随金融供给侧改革不断深化，科创板、注册制试点等政策红利集中释放，证券行业取得的成绩有目共睹。在创业板注册制落地一周年，北京证券交易所设立的大背景下，研究分析能力作为证券公司最重要的“软实力”之一，受到更多关注。
2021 年已过去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行业团队在其相应的领域有何表现？有哪些代表作值得投资者们关注？
四季度来临，在近期A股震荡调整背景下，市场下一步会怎么走？对投资者们有何投资建议？2022年又将有何期许？
回顾过去，展望未来。《首席研说》邀请各行业研究领域的首席分析师们，在总结本年度研究成果的同时，给投资者们分享后市观点。
川财证券食品饮料行业欧阳宇剑团队介绍了自己团队的情况和今年发表的报告情况。
1、 请先简单为我们介绍一下您/您团队研究的内容与方向，有哪些优势？
我们团队主要研究食品饮料行业。我们团队的优势首先是团队成员年轻化，均为90后成员，拥有十足的干劲和冲劲。另外川财证券背靠四川，有着丰富的上市公司资源，我们团队的研究也极具四川特色。
2、针对 2021 年度的研究报告，核心关键词有哪些？
针对2021年度的研究报告，核心关键词主要有“酱酒热、次高端起、消费新”三个关键词。
“酱酒热”体现在酱酒迎来快速发展阶段，行业规模2020年达1550亿元，预计未来10年酱酒行业规模有望达到4800亿元，CAGR为12%。酱酒仍处在快速发展阶段，全国范围内成长空间较大，未来酱酒有望加快全国化布局，行业也将进入合并、重组、清理落后产能的阶段，“一超两大多强”的格局或将持续，酱酒的发展前景也将朝着全国化、品质品牌化和高端化发展，我们认为产能特别是高端产能将成为酱酒发展的基础，强产品力和渠道力是核心支撑。
“次高端起”体现在白酒行业从供需角度看，我国人均GDP和收入持续提高，随着消费升级，次高端酒上承高端酒的溢出需求，下接居民消费升级的中高端产品升级需求，价格逐渐提升，同时由于高端和名酒产能有限，次高端酒持续受益。从市场规模来看，次高端白酒的规模由2015年的200亿元增长至2020年末的600亿元， CAGR为24.6%，预计2025年市场规模将达到1100亿元，5年间CAGR为12.9%，行业占比提升至10%。从应收账款和预收账款来看，2020年次高端酒企应收款项占比大幅提高，预收账款呈上升趋势，景气性及动销状况较好。从趋势来看，次高端酒积极布局省外市场，加速全国性扩张，加强品牌建设，聚焦中高端产品，价格不断提升，品牌优势凸显，我们认为未来全国化、强品牌力、强渠道力的次高端酒企将在激烈的竞争中脱颖而出。
“消费新”体现在食品饮料行业今年出现许多新股、牛股，包括东鹏饮料、千味央厨等，其中东鹏饮料在今年显的尤为突出。东鹏饮料专注能量饮料行业，经过十余年发展，旗下东鹏特饮成为全国知名品牌，2019年东鹏特饮市占率达15%，市场份额排名第二。我们认为公司多年来已经逐渐形成品牌优势，新品产品放量迅速，从渠道以及生产经营来看，公司产品需求旺盛，生产销售效率持续提高，公司处于良性循环下，未来随着产能瓶颈的突破，有望实现公司全国化以及快速增长。
3、请总结下您/团队从去年底到现在的研究成果，并评价一年的表现。
2021年初持续推荐高端、次高端白酒以及啤酒行业，对白酒、食品、新消费等子赛道均有深度剖析。团队多次为市场提供前瞻性投资观点，如深度跟踪白酒系列深度，包含市场热点的酱酒，增速高企的次高端、川财研究特色川酒、以及能量饮料深度报告等。团队挖掘新股东鹏饮料，并在6月金股中进行持续推荐；先于市场挖掘食品绩优股嘉必优、仙乐健康等，均取得较为优异的涨幅。团队报告数量和路演频次全所居前。
4、在 2021 本年度中，请推荐一篇研究成果报告，并具体讲一讲该研究报告的看点在哪？
在本年度的研究成果报告中，我们推荐能量饮料的行业深度报告：《【川财研究】能量饮料行业深度报告：能量饮料领跑饮料行业，新趋势下迎来发展机遇（20210628）》。从市场规模来看，我国能量饮料2020年达到448亿元，预计2021年为486亿元，2011-2020年CAGR为20%，在饮料行业中保持较高增速。从美、日的发展经验来看，能量饮料在饮料行业整体稳定的情况下均实现较快增长，从集中度来看，能量饮料行业市场集中度高，美国CR2约为80%以上，日本CR4达60%。从美国怪物饮料公司发展路径看，不断创新的新品类、较高的性价比、差异化竞争以及轻资产和销地产模式共同构建公司的核心竞争力。
我国能量饮料行业规模持续扩张，预计2025年将达到600亿元，2020-2025年CAGR为6%。渗透率将持续提升，2025年能量饮料有望达到我国软饮料份额的8.5%。根据美国怪物饮料成功的发展路径，我们认为产品上，品类多样化和产品快速的推陈出新是基础，较高的性价比是核心；营销上，应加大宣传力度，精准定位，实现差异化经营；渠道上，轻资产模式将是饮料行业未来的主要方向；从趋势上，无糖化和健康化将为能量饮料提供新的增长动力。我们认为拥有高性价比产品、多元的品类并能保持持续的创新、强渠道力将是能量饮料行业发展的趋势。
责任编辑：常靖蕾
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