南财脱水研报丨多个原料价格上涨，上游行业需求增大，是否带动有色金属第三季度超预期？|房地产_新浪财经

原标题：南财脱水研报丨多个原料价格上涨，上游行业需求增大，是否带动有色金属第三季度超预期？

南方财经全媒体资讯通研究员邢瑞涵综合报道在经历了一个月的持续下跌后，近期有色金属板块迎来了反弹，截至10月15日收盘，贵金属板块上涨1.17%。

有色金属由于上游原料稀缺，供需矛盾时有出现。今年以来，金色金属板块持续上涨，最高涨幅达73.58%。

即便持续上涨，有色金属行业PE估值仍然处于低位水平，根据300有色（H30034.CSI)指数显示，当前有色金属行业估值41.46倍，低于中位数52.63倍，高于机会值34.63。

基本金属业绩总体向上

华宝证券认为，从基本金属不同品种看，电解铝企业在铝价强势背景下，景气度趋势不改。

2021年三季度，铝均价2.05万元/吨，环比上涨近2000元/吨，高于煤价和预焙阳极等成本抬升的影响，铝产业链第三季度利润将进一步提升。

锡矿及冶炼加工企业将受益于锡价同环比明显上涨；

锌企业中，因矿端涨幅同环比均大于加工费涨幅，矿端企业有望业绩改善更显著；

铜企业中，因铜矿粗冶炼加工费、冶炼副产品硫酸价格上涨，主营中铜冶金营收占比较大的公司，业绩有望受益于此而明显改善。

稀土磁材盈利能力增速更高

华宝证券认为，2021年第三季度稀土价格维持强势，电动车、风电等稀土磁材需求继续高增，2025至年全球新能源汽车的钕铁硼需求量增长至3.51万吨，是2019年需求量的6.35倍。“双碳目标”下，供给偏紧局面将持续，主要产品氧化镨钕第三季度同比上涨81.72%，环比上涨25.36%，其他产品如氧化镝、氧化铽等价格均呈环比上涨态势。人计三季度稀土板块业绩环比继续增长。从磁材行业来看，在需求持续景气的背景之下，磁材板块有望量价齐升，同比继续大幅增长，并且龙头企业的盈利增速有望更高。

军工民用带动龙头公司订单上涨

华宝证券认为，2021以来在军工和民用的拉动下，龙头公司订单更为饱和，但是原料端价格的上涨对于军工材料企业毛利率变化将产生直接影响。对于高温合金的原料端电解镍约占比40-50%，电解钴约占比 10%，两者在今年第二季度及第三季度都有所上涨，特别是镍价上浮较大，人计将对高温合䠇冶炼企业毛利率有直接负面影响。钛材上游海绵钛价格同比也有明显上涨，但对于军工订单增长速度更高的头部公司影响较为有限。总体看来军工材料龙头企业中，因下游需求具有确定性，对于原料端自供或具备原材料管控能力的企业将受益更多，三季报业绩有望有超人期表现。

房地产需求带动锌价上涨

天风证券认为，需求强劲是锌价上涨的基础，锌的前三大终端需求建筑、汽车和家电均属于房地产/基建后周期品种，所以锌的需求具有较强的后周期属性。2018年-2019年我国房地产开工保持明显正增长，而房地产竣工面积一直萎缩，大量在建待竣工项目形成“堰塞湖”。21年年初至今房地产竣工一直维持在较高水平，1-8月国内房地产竣工面积4.67亿平米，同比增长26%，超过2018年同期水平。预计房地产竣工仍会持续增加，海外的经济也逐渐从疫情中恢复，锌的需求有望保持较高增长。

投资关注

对于部分原材料价格的上涨，天风证券建议关注锌矿及锌冶炼企业：矿山成本较为固定，锌价上涨带来的利润上行大部分留在了矿山企业。

相关标的：驰宏锌锗、中金岭南、盛达矿业、ST华钰等铅锌资源企业。如果锌价继续维持快速上涨，锌冶炼企业的利润可能会因售价上涨而出现较大幅度增长，相关标的有锌业股份、株冶集团、罗平锌电。