煤炭行业周思考：双焦价格表现强势，煤企三季度业绩预计更佳，继续看好板块投资机会|山西省_新浪财经

原标题：煤炭行业周思考：双焦价格表现强势，煤企三季度业绩预计更佳，继续看好板块投资机会来源：陆家嘴大宗商品论坛

投资策略：动力煤方面，价格预计回调空间有限，高位震荡为主。

本周秦港山西产5500大卡动力煤价格1052.50元/吨，周环比下降30元/吨。供给方面，整体供应短期释放有限，鄂尔多斯地区增产政策还在落实中，神府数家因超产、环保等问题停产的煤矿预计月底复工；进口煤方面，近日印尼政府对34家未履行国内市场义务的矿商限制出口，海运煤价大幅上涨，纽卡斯尔动力煤价达到170美元/吨以上，再创历史记录。需求方面，电厂日耗保持高位运行，整体库存偏低，考虑到夏季用电高峰进入后半段，电厂以长协和刚性采购为主，短期下游需求释放有限。展望后市，东北采暖用煤将对价格形成支撑，叠加部分刚需仍有补库需求，动力煤价格预计回调空间有限，价格高位震荡。

炼焦煤方面，供应依旧紧张，价格涨幅扩大。本周京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2850元/吨，周环比上涨250元/吨，再创新高。供应方面，产地煤矿供应继续小幅增加，但整体开工仍处于偏低水平，进口蒙煤方面，甘其毛都口岸日均通关在130车左右，通关恢复缓慢，整体而言供应延续偏紧。需求方面，目前焦企原料库存偏低，采购积极性依然不减，补库存仍困难。价格表现来看，主焦煤、肥煤等各炼焦配煤供不应求，价格普遍上调，山西高硫主焦煤上调150元/吨，内蒙肥煤上涨200-300元/吨，山东气煤上调100元/吨。

焦炭方面，煤源紧张，焦企第三轮提涨。本周唐山地区二级冶金焦价格为2840元/吨，周环比上涨120元/吨。优质炼焦煤紧俏，煤源紧张已影响到部分焦企生产，多有降低品质或减产的现象，叠加部分地区焦企出现亏损被动减产，部分钢厂自备焦炉因原料煤库存告急而出现限产的情况增多，焦炭供应延续紧张局面。需求方面，部分钢厂复产，高炉开工小幅提升，厂内焦炭库存继续小幅回落，由于疫情反复且市场运力紧张，整体焦炭供需格局趋紧运行。

动力煤股建议关注：昊华能源、兖州煤业、中煤能源、陕西煤业、中国神华；冶金煤股建议关注：潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、平煤股份。焦炭股建议关注：金能科技、开滦股份、中国旭阳集团、陕西黑猫。

动力煤：港口煤价下跌，港口库存减少。（1）截至8月13日，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤价格1052.50元/吨，周环比下跌30元/吨。（2）截至8月13日，纽卡斯尔动力煤价为175.34美元/吨，周环比上升10.34%。（3）截至8月13日，秦皇岛港铁路调入量45.90吨，周环比增加4.0万吨。（4）截至8月13日，秦皇岛港库存423.00万吨，周环比减少5万吨；广州港库存244.80万吨，周环比减少9.80万吨。

焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存减少。（1）截至8月13日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2850元/吨，周环上涨250元/吨。（2）截至8月12日，峰景矿硬焦煤价格246.00美元/吨，周环比上涨1.23%。（3）截至8月13日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存693.32万吨，周环比减少36.19万吨。

焦炭：价格上涨，焦化厂开工率上升。（1）截至8月13日，唐山地区二级冶金焦价格为2840元/吨，周环比上涨120元/吨。（2）截至8月13日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率74.4%，周环比上升1.12%。（3）截至8月13日，全国高炉开工率57.60%，周环比上升0.42%。（4）截至8月13日，三类焦化企业（产能；；；200万吨）焦炭总库存33.63万吨，周环比下降1.14万吨。

行业要闻回顾：（1）7月全国进口煤炭3017.8万吨同比增长15.62%（2）印尼煤企出口受限海运动力煤市场或不会受到太大影响（3）7月份全社会用电量同比增长12.8%

风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。

双焦价格表现强势，煤企三季度业绩预计更佳，继续看好板块投资机会

动力煤方面，价格预计回调空间有限，高位震荡为主。本周秦港山西产5500大卡动力煤价格1052.50元/吨，周环比下降30元/吨。供给方面，整体供应短期释放有限，鄂尔多斯地区增产政策还在落实中，神府数家因超产、环保等问题停产的煤矿预计月底复工；进口煤方面，近日印尼政府对34家未履行国内市场义务的矿商限制出口，海运煤价大幅上涨，纽卡斯尔动力煤价达到170美元/吨以上，再创历史记录。需求方面，电厂日耗保持高位运行，整体库存偏低，考虑到夏季用电高峰进入后半段，电厂以长协和刚性采购为主，短期下游需求释放有限。展望后市，东北采暖用煤将对价格形成支撑，叠加部分刚需仍有补库需求，动力煤价格预计回调空间有限，价格高位震荡。

投资策略：当前来看，煤价大幅下跌的风险较小，中报业绩好于或符合预期，三季报业绩预计会更佳（三季度煤价环比预计继续上涨），中长期来看，煤炭行业进入供应短缺时代，需求依然能保持小幅正增长，供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，煤价有望维持在高位，行业盈利有望保持高水平，板块高分红高股息具有较强吸引力，持续看好煤炭行业投资机会。动力煤股建议关注：昊华能源（市场化定价，业绩弹性非常大）；兖州煤业（煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性）；陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）。焦炭股建议关注：金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）；中国旭阳集团（焦炭行业龙头，市占率持续提升）；陕西黑猫（成长逻辑强，量价齐升）。

动力煤：港口煤价下跌，港口库存减少

国内煤价：秦皇岛港动力煤价格下跌

本周，秦皇岛港动力煤价格下跌。截至8月13日：

5500大卡山西产动力煤价格1052.50元/吨，周环比下跌30元/吨；

山西地区动力煤价格持平。截至8月13日：

6000大卡的大同动力煤车板价740元/吨，周环比持平；

5800大卡的大同动力煤车板价725元/吨，周环比持平；

本周，国际动力煤价格上涨，截至8月12日：

纽卡斯尔动力煤价格为175.34美元/吨，周环比下降10.34%；

欧洲ARA港口动力煤价格为152.13美元/吨，周环比上涨4.33%；

南非RB动力煤价格为136.81美元/吨，周环比上涨2.60%。

库存：秦皇岛煤炭库存减少

本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量增加。

截至8月13日，秦皇岛港铁路调入量45.90吨，周环比增加4.0万吨。

本周，秦皇岛港口库存环比减少。截至8月13日：

秦皇岛港库存423.00万吨，周环比减少5万吨；

广州港库存244.80万吨，周环比减少9.80万吨。

沿海重点电厂煤炭库存环比下降，可用天数下降。截至8月10日，沿海八省电厂煤炭库存量2276万吨，日耗233万吨，可用天数9.7天，环比（8月2日）分别下降9万吨、增加13.2万吨、下降0.6天。

长江口煤炭库存环比增加。截至8月13日，长江口煤炭库存量332万吨，周环比增加7万吨。

焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存减少

价格：国内港口价格上涨、国际炼焦煤价格上涨。

港口焦煤价格周环比上涨。截至8月13日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2850元/吨，周环比上涨250元/吨。

本周国际炼焦煤价格上涨。截至8月12日，峰景矿硬焦煤价格246.00美元/吨，周环比上涨1.23%；低挥发喷吹煤价格183.75美元/吨，周环比上涨5.15%。

库存：炼焦煤港口库存环比下降，焦化厂焦煤库存环比减少

炼焦煤港口库存环比下降。截止8月13日，京唐港库290万吨，周环比下降5万吨。

独立焦化厂炼焦煤库存减少，可用天数环比下降。截至8月13日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存693.32万吨，周环比减少36.19万吨，炼焦煤可用天数14.54天，周环比下降0.61天。

焦炭：价格上涨，焦化厂开工率上升

价格：焦炭价格上涨、螺纹钢价格上涨

本周，国内主要城市焦炭价格环比上涨。截至8月13日，唐山地区二级冶金焦价格为2840元/吨，周环比上涨120元/吨。

本周，螺纹钢价格环比上涨。截至8月13日，螺纹钢（上海HRB400 20mm）现货价格为5300.00元/吨，周环比上涨30元/吨。

供需：焦化厂生产率环比上升，全国高炉开工率周环比上升

本周，焦化厂生产率环比上升，焦化厂开工率上升。截至8月13日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率74.4%，周环比上升1.12%；截至8月13日，产能小于100万吨的焦化企业（100家）开工率48.21%，周环比下降0.33；产能在100-200万吨的焦化企业（100家）开工率环比上升3.52%至74.2%；产能大于200万吨的焦化企业（100家）开工率周环比上升0.52%至78.84%。

本周，全国高炉开工率周环比上升。截至8月13日，全国高炉开工率57.60%，周环比上升0.42%；唐山钢厂高炉开工率52.38%，周环比持平。截至8月13日，全国螺纹钢主要钢厂开工率63.28%，周环比下降0.98%。

库存：钢厂焦炭库存环比下降，焦化企业库存环比下降

钢厂焦炭库存环比下降，焦化企业库存环比下降。截至8月13日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存423.04万吨，周环比下降3.97万吨；截至8月13日，三类焦化企业（产能；；；200万吨）焦炭总库存33.63万吨，周环比下降1.14万吨。

上周行业重要事件回顾

1）7月全国进口煤炭3017.8万吨同比增长15.62%

海关总署8月7日公布的数据显示，中国2021年7月份进口煤炭3017.8万吨，较去年同期的2610万吨增加407.8万吨，增长15.62%。较6月份的2839.2万吨增加178.6万吨，增长6.29%。7月份煤炭进口额为293490万美元，同比增长69.09%，环比增长12.36%。据此推算进口单价为97.25美元/吨，同比上涨30.75美元/吨，环比上涨5.25美元/吨。2021年1-7月份，全国共进口煤炭16973.8万吨，同比下降15%，降幅较前6月收窄4.7个百分点；累计进口金额1401720万美元，同比下降0.7%。（来源：煤炭资源网）

2）印尼煤企出口受限海运动力煤市场或不会受到太大影响

近几个月，海运动力煤市场供应一直处于紧张状态，而近日印尼政府宣布将对34家未履行国内市场义务的煤企实行限制出口的处罚，无疑将进一步收紧海运市场供应。8月4日，印尼政府宣布将限制未履行国内市场义务（DMO）的34家煤企2022年煤炭出口额度，并处以巨额罚款，以此来敦促这些煤企保证对印尼国家电力公司（PLN）的煤炭供应。此次印尼煤炭出口限制短期内会导致煤炭发运放缓、海运煤供应进一步收紧，带动煤价继续上行。不过，整体来看海运市场受到的影响可能有限，且印尼政府也正在出台后续监管政策，对海运市场带来的具体影响仍面临不确定因素。（来源：煤炭资源网）

3）7月份全社会用电量同比增长12.8%

7月份，我国经济持续稳定恢复，全社会用电量持续增长，达到7758亿千瓦时，同比增长12.8%，较2019年同期增长16.3%，两年平均增长7.8%。分产业看，第一产业用电量102亿千瓦时，同比增长20.0%；第二产业用电量5068亿千瓦时，同比增长9.3%；第三产业用电量1422亿千瓦时，同比增长21.6%；城乡居民生活用电量1166亿千瓦时，同比增长18.3%。1-7月，全社会用电量累计47097亿千瓦时，同比增长15.6%。分产业看，第一产业用电量554亿千瓦时，同比增长20.5%；第二产业用电量31678亿千瓦时，同比增长15.3%；第三产业用电量8132亿千瓦时，同比增长25.1%；城乡居民生活用电量6733亿千瓦时，同比增长6.6%。（来源：煤炭资源网）

风险提示

（1）经济增速不及预期风险。中小城市房地产市场降温、地方政府财政吃紧、与美国贸易问题等，都可能引发经济需求不及预期风险，进而可能拖累电力、粗钢、建材等消费，影响煤炭产销量和价格。

（2）政策调控力度过大风险。供给侧结构性改革仍是主导行业供需格局的重要因素，但为了保供应稳价格，可能使得行政性调控手段存在力度过大风险。

（3）可再生能源持续替代风险。国内水力发电的装机规模较大，若水力发电超预期增发则会引发对火电的替代。风电、太阳能、核电等新能源产业持续快速发展，虽然目前还没有形成较大的规模，但长期的替代需求影响将持续存在，目前还处在量变阶段。

（4）煤炭进口影响风险。随着世界主要煤炭生产国和消费国能源结构的不断改变，国际煤炭市场变化将对国内煤炭市场供求关系产生重要影响，从而对国内煤企的煤炭生产、销售业务产生一定的影响。