火热的军工赛道还有哪些投资机会？|军工_新浪财经

原标题：火热的军工赛道还有哪些投资机会？来源：富途资讯

过去三个月，随着锂电、光伏、芯片等成长板块持续跑赢大市，其估值持续走高，板块波动也开始加大，资金开始寻找景气赛道里更具性价比的方向，军工板块从中脱颖而出。

市场表现方面，根据富途行情$军工(BK0500.SH)$显示，自5月以来，该指数已上涨近30%。

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军工板块上涨背后，有券商分析师的扎堆推荐，有公募基金自二季度的大举加仓，更有兴业证券全球首席策略分析师张忆东在近日喊出「现在的军工很像两年前的新能源车」。

那么这波行情背后的催化原因到底是什么？军工行情还该不该追？怎么追？

01. 军工板块这波行情催化的原因是什么？

机构：高确定性

从宏观层面看，国防建设的发展目标已经从2020年实现机械化转向2035基本实现国防和军队现代化、2050年全面建成世界一流军队。特别是「十四五」将成为我军加速武器装备现代化建设的重要阶段。所以同半导体、新能源等行业一样，军工行业符合政策导向而且发展节点明确。

从中观层面看，在需求侧，国防预算上行趋势不变，未来五年有望保持7%左右的稳定增长；在供给侧，产能扩张伴随业绩快速释放，四大改革红利有望驱动军工上市公司数量快速增长、质量不断优化，研究可视度和关注度持续提升。展望十四五，军工产业将不再局限于传统的军事范畴，而是通过军工产业的外溢效应，逐渐拓展到民用领域的全产业链条，成长股有望竞相迸发。

从微观层面看，截至目前，在已披露2021年中报业绩的军工板块公司中，中上游材料类、零部件基加类公司表现抢眼，其中西部超导、北摩高科、三角防务半年度归母净利润分别同比增长136%、110%与64%。上述三家公司有效代表了从原材料、钣金粗加到小部件配套整个产业链相对上游2021年上半年订单情况，较高的业绩增速反应旺盛下游需求及流畅的交付进程。考虑到上半年一般为军工行业淡季，随着下半年相对旺季产能及订单的逐步释放，预计业绩将会持续提升，军工行业全年业绩或将实现超预期增长。

机构：高性价比

在估值层面，中信建投认为，军工板块PE已达历史估值低位，已经进入可配置阶段。

其中，上游公司21-23年平均复合增速为36.63%，中游公司21-23年平均复合增速为31.68%，下游公司21-23年平均复合增速为26.56%，中上游业绩增速普遍高于下游。

而从估值水平来看，从上游到下游21年平均估值水平依次为55、40、75倍，对应21年的PEG水平分别为1.52、1.08、2.73。军工板块当前具备更高的性价比，配置价值凸显。

在业绩方面，中信证券认为，去除疫情影响，对比2019Q1数据，2021Q1军工行业整体增速排名第3，而且已经连续3年净利润增速20%以上，行业的高景气已经开始兑现。考虑到军工属于明确向好的产业趋势下，板块上涨只是时间问题。

国泰基金认为，从中报的披露情况来看，今年的中报是历史上军工行业最好的一次中报，增速的中位数高达60%。其增速是技术的升级、自主可控性提升和订单外溢三方面叠加而成，在中美博弈的大背景下，供和需两方面都给军工行业带来了一个历史性的机遇。

万家基金判断，当前阶段仍处于「十四五」需求分解的早期，随着未来两年整体行业内的产能逐步落地，激励机制逐步到位，市场对「百年未有之大变局」宏观环境变化的认知将趋于深化，对「十四五」行业需求落地的持续性信心不断强化，军工板块将处于估值加速修复通道，相关重点企业将通过业绩逐季兑现和估值修复到位，有望实现戴维斯双击。

02. 军工板块追不追？

兴业证券张忆东：现在的军工很像前两年的新能源车

张忆东看来，2012年，大家还觉得新能源是过剩产能，如今却是香饽饽。根本原因是基本面发生了变化。现在先进制造领域里，大家对军工的认知还是存在一些偏见，认为它就是玩题材的牛市品种，实际上要以开阔的心态去关注军工，特别是民参军。

他认为，市场的共识基本面它往往都是同步或者是滞后指标，越是当大家有分歧，但同时要看它的产业基本面的趋势已经形成了，这是前瞻性投资的好时机。

长城基金翁煜平：我国国防现代化建设还处于开始阶段，需求非常迫切

长城基金权益投资部基金经理翁煜平也认同这一观点。他表示，「我们的国防现代化建设还处于开始阶段，需求非常迫切。前面40年，我们的经济建设是快于国防建设的，现在经济发展良好，国防建设要弥补剪刀差，这是客观规律。不管是新能源车还是军工，这种新设备的发展都还刚刚开始，中长期景气度能够维持。」

「不过，我认为每个行业也有各自特点，新能源车的短期爆发力肯定强于军工，军工的坡比较长，路要慢慢走，节奏不一样。」翁煜平强调。

万家基金：军工行业与新能源车相似却不相同

万家基金表示，军工行业与新能源车相比有很多类似的地方，也有很多不同，直接简单粗暴来对比或许不太合适，二者同属于偏成长性板块，只是处于成长的不同阶段而已，从具体细分子行业来看也可以分为上中下游，而最大的不同点在于，军工行业的最终交付客户只有军方采购，而新能源车是面向C端客户消费。

03. 军工板块怎么追？

海通证券建议管制上游原材料及中游制造龙头：

据海通证券统计，从持有基金数量变化来看，21Q2 军工股中上游原材料和中游制造最受资金关注、持有基金数量明显增加，而上游元器件/零部件配套则被大面积减持：

1、受益航空装备高景气的上游原材料配套/中游制造龙头：中航高科/爱乐达；

2、军工电子高景气赛道，攻防兼备的价值成长白马：中航光电/航天电器/振华科技；

3、机电系统龙头稳步成长，国企改革先锋中航机电；

中信建投建议把握供需拐点和成长起点两大投资主线：

1、在供需拐点方面：重点推荐符合「实战需求旺、储备型号多、量产节点至」三大标准的整机及核心配套公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司。

推荐中航沈飞、中直股份、中航西飞、航发控制、航发动力、航天发展、国睿科技。

2、在成长起点方面：重点推荐符合「行业空间大、国产化率低、转化效率高」三大标准的相关细分领域的龙头公司，包括上游的关键原材料、核心元器件，下游的航空发动机、电磁技术等领域。

推荐湘电股份、光威复材、中航光电、宏达电子、北摩高科、景嘉微、高德红外、智明达、铂力特。

光大证券建议沿国防建设刚需、内外循环拓展两条主线进行：

1、国防建设刚需主线：推荐中航沈飞、航发动力等核心主机厂，建议关注北摩高科、航亚科技、爱乐达、应流股份等产业链细分领域核心公司。

2、内外循环拓展主线：推荐振华科技、中航光电、航天发展、宏达电子、光威复材、中航高科、中简科技、航天电器，建议关注鸿远电子、火炬电子。

04. 港股军工稀有标的：中航科工

港股军工股标的较少。其中市值最高为$中航科工(02357.HK)$。

今日收盘，中航科工下跌2.46%，报5.56港元，成交额1.9亿港元。

消息面上，8月6日，中航科工发布公告，在审慎考虑市场状况和中航科工实际情况等多种因素后，中航科工决定终止筹划发行A股股票的计划。

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中航科工是港股上市的航空类公司唯一标的，具有稀缺性；而且它是航空工业高科技旗舰平台，承担控股平台和资源整合的角色，控股了中航光电、中航电子、洪都航空、中直股份4家A股上市公司，相当于一个小型军工ETF。

业绩方面，中航科工2020年实现收入501.17亿元，较上年同期收入438.32亿元增长14.34%。

本集团2020年度航空整机业务实现收入为人民币190.59亿元，增幅为12.39%，主要原因为本期直升机销量增加。2020年航空整机业务收入占本集团收入的比重为38.03%，较上年同期下降0.66%。

华金证券：低估的港股军工龙头，价值回归可期

华金证券表示，中航科工代表了航空产业链的优质资产：1）航空整机以直升机、教练机为主。直升机已呈谱系化发展，形成「一机多型、系列发展」的良好格局。2）航空配套以航电系统、高端连接器为主。公司是港股上市的航空类公司唯一标的，具有稀缺性。结合国防军工行业景气度向上以及公司作为中航工业最主要的平台类公司，将充分受益于行业和集团公司的发展。

文章部分内容摘自《中信建投-国防军工行业：中报景气度再上台阶，建军百年目标有望加快推进》《海通证券-21Q2军工行业基金持仓分析：仓位2.69%，军工主题基金规模迅速提升》《光大证券-国防军工行业：对本轮军工板块股价上涨的思考，四个角度浅析当前国防军工的基本面》《华金证券-低估的港股军工龙头，价值回归可期》

编辑/wesley、tina