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原标题：义翘神州研发费2606万不足销售费三成 手握近11亿银行理财IPO超募40.8亿
来源：长江商报
长江商报记者 蔡嘉
A股史上“最贵新股”来袭。
日前，创业板新股北京义翘神州科技股份有限公司（义翘神州，301047.SZ）以292.92元/股的价格发行新股1700万股，发行价格刷新A股纪录。
作为一只“抗疫概念股”，疫情暴发后，义翘神州迅速开发出多种新冠病毒相关重组蛋白、抗体和基因产品。抗疫市场需求暴增，带动义翘神州2020年归母净利润暴增近30倍。
长江商报记者注意到，赚得盆满钵满之际，义翘神州2020年末的总资产由上年末的1.87亿元增长至14.65亿元，其中交易性金融资产就达到了10.73亿元，全部为银行理财产品，这一数值在2019年仅为4180万元。
而在首版招股书中，义翘神州本计划募集资金9亿元，以超高发行价发行完成后，募资总额达到49.8亿元，照原计划超募40.8亿元。
值得关注的是，随着收入规模的大幅提升，义翘神州的研发费用率由上年的12.87%下降至1.63%。2020年，公司研发费用2605.91万元，仅为销售费用的28%，研发人员平均薪酬17.59万元，也远低于管理人员和销售人员30.5万元、76.69万元的薪酬水平。
发行价292.92元刷新A股纪录
资料显示，义翘神州的主营业务起始于2007年由谢良志创立的神州细胞有限。2016年，义翘有限由神州细胞有限以派生分立方式设立。而神州细胞有限在经历过改制后，2020年6月在科创板上市，义翘神州作为由神州细胞体内分拆出来的公司，也即将在创业板发行上市。
根据发行计划，义翘神州拟发行新股1700万股，不低于本次发行完成后公司股份总数的25%。每股发行价格292.92元，募集资金总额49.8亿元，扣除发行费用后的募资净额约为47.24亿元。
长江商报记者注意到，在义翘神州之前，首发价格在200元以上的仅有石头科技、福昕软件、康希诺、汇源通信四家，其中前三家为科创板上市公司，且均为2020年首次发行，首发价格分别为271.12元、238.53元、209.71元。
以此来看，义翘神州高达292.92元的IPO发行价，不仅为创业板开市以来最高发行价，同时也创下了A股最高发行价纪录。如果中签一手（500股），需缴纳14.646万元。
值得一提的是，去年年初，义翘神州的前身义翘有限进行股权转让，以公司2019年预计净利润为基础，按市盈率30倍确定投资人入股价格，确定公司的整体估值为15亿元，对应每注册资本295.29元。
本次发行中，义翘神州的发行市盈率和市净率分别为17.76倍、15.34倍，若以发行价计算，义翘神州的总市值已经接近200亿元。
根据义翘神州发布的中签结果，本次网上定价发行的中签率为0.0107201435%，网上投资者有效申购倍数为9328.23332倍。
长江商报记者注意到，在疫情的催化下，去年义翘神州业绩大幅提升。数据显示，2018年至2020年，义翘神州分别实现营业收入1.39亿元、1.81亿元、15.96亿元，归属于母公司所有者的净利润3635.35万元、3641.09万元、11.28亿元。
2020年，义翘神州新冠病毒相关产品收入13.42亿元，占当期营收的比例提升至84.07%。剔除新冠病毒相关产品后，2020年度公司收入为2.54亿元，同比增长40.59%。
义翘神州预测今年上半年实现销售收入6亿元至7亿元，同比增长21.17%至41.37%；归母净利润4.2亿元至5亿元，同比增长25.5%至49.4%。相较于去年高速增长的趋势，今年公司业绩增速已有所放缓。
现金11.3亿占总资产77%
由于新冠相关产品销售规模快速提升，义翘神州去年赚的盆满钵满，账面资金也大幅流入。
招股书显示，2018年至2020年，义翘神州经营活动产生的现金流量净额为3678.59万元、4179.22万元、10.93亿元，其中去年同比增长2515.17%。
截至2020年末，义翘神州的总资产由上年末的1.87亿元增长至14.65亿元，主要为流动资产的增长。其中，交易性金融资产由4180.77万元增长至10.73亿元，占流动资产的比例高达78.95%，且均为银行理财产品，同时公司货币资金5611.58万元，占比4.13%。这就意味着，义翘神州手头上的现金合计达到11.3亿元，占公司总资产的比例高达77%。
按照义翘神州首版招股书，公司计划募集资金9亿元用于生物制剂研发中心建设项目、全球营销网络建设项目及补充流动资金，其中补充流动资金2.5亿元。
在以A股史上最高价发行之后，义翘神州募资规模达到49.8亿元，照原计划超募40.8亿元。
从义翘神州的研发投入力度来看，2018年至2020年，公司研发投入金额分别为2236.65万元、2327.99万元、2605.91万元，占当期营业收入的比例分别为16.06%、12.87%、1.63%。
长江商报记者进一步梳理发现，义翘神州每年的研发费用过半用于职工薪酬，各报告期内研发人员薪酬分别为1057.83万元、1161.74万元、1383.83万元。以各年度研发人员数量95人、89人、102人计算，义翘神州的研发人员平均薪酬为11.37万元、12.45万元、13.93万元，剔除研发品销售因素后，研发人员平均薪酬分别为12.04万元、13.75万元和17.59万元，均低于同行业可比上市公司。
但同期，义翘神州的销售费用分别为3067.27万元、4406.98万元、9306.43万元，占各期营业收入的比例分别为22.03%、24.37%、5.83%。其中，销售人员薪酬支出1344.6万元、2544.16万元、5815.66万元，人均薪酬29.44万元、41.31万元、76.69万元。
仅以2020年数据来看，义翘神州的研发费用仅为销售费用的28%，销售人员人均薪酬达到了研发人员的4.36倍。
此外，2018年至2020年，义翘神州的管理人员平均薪酬分别为24.75万元、26.5万元、30.5万元，也都高于研发人员平均薪酬。
对此，义翘神州表示，主要系公司的研发人员结构决定。公司研发团队中，除负责确定产品研发方向和策略的核心研发人员外，基础性操作实验人员较多，整体学历水平以本科为主，且工作年限较短，薪酬水平相对较低，使得研发人员整体平均薪酬低于销售人员和管理人员。
义翘神州介绍，公司研发部员工中，38.24%员工通过员工持股平台持有公司股份，22.08%基础研发人员通过员工持股平台持有公司股份，股权激励的实施为公司提升人才竞争优势提供了有力保障。
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