国常会再次预告成功央行全面降准0.5个百分点市场将如何反应？|存款准备金率_新浪财经

原标题：国常会再次预告成功央行全面降准0.5个百分点市场将如何反应？

　　为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

　　此外，中国人民银行有关负责人表示，此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。

　　7月7日，国务院总理主持召开国务院常务会议，会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。随着今日央行正式公布全面降准0.5个百分点，自此来看目前国常会预告降准后仅2020年6月一次未正式落地。

　　7月7日国常会提到的降准原因主要是“针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响”，抛开市场上的调侃“涨价去库存、降准抗通胀”，背后的逻辑主线是决策层担心通胀对于基本面的冲击。此前央行货币政策委员会2季度例会未提及通胀、而增加了稳增长的表述，也传递除类似信号。担忧实体的背景下，宏观政策的主要抓手仍是“降低融资成本”，这与此前调整存款利率上浮机制所传达的信号一致。

　　从逻辑层面，金融机构资产负债表中，计入广义货币的负债与降准涉及的存款较为接近，当前为190万亿左右；从历史回溯来看，2019年9月和2020年1月降准时，央行均对释放的流动性说明，与上述指标相吻合。综合来看，当前每降准0.5个百分点，对应投放基础流动性9500亿元左右。

　　今日央行在回答记者问时也明确提到了此次降准将释放的长期资金。央行表示此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。不下调部分金融机构存款准备金率的主要原因是，5%的存款准备金率是目前金融机构中最低的，保持在这一低水平有利于金融机构兼顾支持实体经济和自身稳健经营。

此次降准市场将如何反应？

中银证券认为情绪层面利多无疑。综合市场交流和价格反应，此次降准明显超出预期，对于债市而言在情绪层面利多明显，10Y国债近期有望挑战3%，如果近期能够清晰有效的突破3%的阻力位，从技术层面可能进一步下探。

　　市场将更关注基本面。如前所述，此次预告操作的底层逻辑是担忧基本面，这和此前市场“高点回落、韧性较强”的判断有一定差异。市场普遍担忧是否在决策层的视角下，看到了市场未能发现的风险。考虑到目前经济的主要驱动力来自地产投资和出口，预计市场将密切关注相关数据的变化。

　　事实中性的“操作”，空间打开仍需观察。虽然情绪上利多无疑，但此次“预告”和“未来”的落地不是针对金融市场，更不是针对资金面，降准对债市属于情绪利多，事实中性。对于债市的空间目前还不能太乐观，真正打开空间，需要看到基本面的预期之外的变化。

历史回溯，降准前后市场涨跌情况？