三季度盈利分析，哪些超预期？|创业板_新浪财经

原标题：三季度盈利分析，哪些超预期？

卢国昆

组合与策略资深研究员 S1090615040005

▍A股整体盈利增速回升

截至2020年11月2日，A股上市公司三季报已经基本披露完毕，三季报业绩整体上显示是大幅改善，无论同比、环比，主板、创业板和中小板盈利增速均显著提升。其中A股整体在第三季度单季度的业绩同比上回升转正，达到12%的增速。创业板和中小板在该季度盈利增速有所下滑，但仍维持在28.05%和29.32%的较高水平，前期推动复工复产、稳增长、促消费等政策效果逐渐显现。

在累计业绩增速上，全部A股相较历史水平有所下滑，较去年累计增速下降15%；创业板的累计业绩增速从2015年以来呈现U型趋势，业绩累计同比自2019年转正后，2020Q1-Q3相对增加22%；中小板的累计业绩增速逆转前两年的下降趋势回正，相较去年全年增速增加22%。

数据来源：Wind，招商证券研究二部

▍A股业绩增速分化显现

业绩增速靠前的公司整体涨幅较大，映射市场趋向理性，盈利导向选股较为有效。第三季度单季度业绩增速分布方面：各个板块在极端业绩占比接近50%，增速大于100%或者小于0%占比较大，相对创业板和中小板而言主板业绩增速分布相对较为平均。全部A股增速为正的占比约为55%，其中超过100%的占比为18%，增速为负中低于-50%的占比为25%。

A股涨跌幅分布方面，创业板三季度整体涨幅远超其他板块，在业绩增速大于100%或者小于-50%的分布中创业板的涨幅超过了25%。主板涨幅较为平均，其中业绩增速在50%-100%区间内的股票总体涨幅表现优异，达到15.3%，与该区间的创业板涨幅持平。中小板各个业绩分布的涨幅与主板相似，整体水平在8.5%左右。

数据来源：Wind，招商证券研究二部

▍创业板业绩增长亮眼

中小创的整体业绩表现优异，分别达到了28.84%和30.65%的增速，剔除重组后增速稍有下降。三季度次新股的表现差异较大，其中创业板51.31%的增速表现亮眼，在非次新股中中小板的业绩相较创业板的增速略深一筹。主板的业绩增长在总体、剔除重组和非次新股中都均在16%左右，在次新股中业绩相对增速不高、为7.69%。

三季度累计增长中，创业板和中小板的业绩增长在总体与细分类别中都较主板与总体要表现良好，其中次新股中创业板和中小板的累计同比增长最高，分别为37.06%和21.45%；主板在剔除重组后累计业绩增速最高，达到-6.22%。

数据来源：Wind，招商证券研究二部

▍一级行业2020年三季度业绩

行业层面上，盈利边际改善最显著的行业由二季度的农林牧渔、食品饮料、医药和电子，逐渐转变为前期业绩倒退较大、具有顺周期特征的行业。三季度大类板块的盈利增速均为正，一级行业中，化工、电气设备、国防军工、采掘、农林牧渔等行业业绩同比较增速较快，商业贸易、交通运输、休闲服务、银行、计算机行业大幅负增。多数行业环比增速大幅改善，其中休闲娱乐、采掘、交通运输、化工等行业环比提升的幅度居前。一至三季度累计同比中有接近一半的行业增速转正，增幅前三分别是通信、农林牧渔和电气设备行业。

大类所有分类在第三季度盈利增速都为正，增速排名前三的为综合、资源品和制造业板块，增速分别为313%、56%和51%；金融地产、科技和消费板块的增速相近，均在11%附近，现代服务的增速为1%、稍有落后。

数据来源：Wind，招商证券研究二部

▍重点行业解读

资源品板块采掘、化工业绩保持稳步增长态势，除在创业板上业绩增速为负，其余板块均为增长态势。由于重点港口煤炭库存下行，叠加山东省作为焦炭第三大省实行的“以煤定产”措施，对焦企进行焦炭产量限制，焦炭价格上行拉动板块业绩上升，采掘行业在主板和中小板的业绩增长分别为77.18%和11.44%。化工品受国内需求总体稳步上升提振，疫情相关产品盈利大增。

制造业板块电气设备、国防军工业绩表现亮眼，除国防军工在创业板业绩有所下降，其余板块均为增长态势。受益于年底抢装带来的光伏玻璃供不应求，电气设备中光伏板块景气较高。国防军工板块进入“十四五”军工装备跨越式发展阶段，高附加值的新型装备将持续放量，同时军工定价机制改革也在不断深化，提升A股军工板块盈利情况。

现代服务板块中休闲娱乐和交通运输业绩下滑明显，主要是受到国外疫情蔓延以及部分航线停运等不利影响，休闲娱乐行业在创业板和中小板三季度业绩同比下降99.58%%和135.27%，交通运输行业在主板和中小板业绩同比分别下降32.37%和2.6%。

消费板块业绩依旧保持稳健。从细分子行业来看，农林牧渔增长幅度超预期，主板、中小板增速分别达到32.35%和190.92%，创业板业绩略有下跌。而猪肉价格延续下行，养殖利润大幅回落。种植业玉米价格持续走高，创下了2016年以来的新高，带动农林牧渔行业业绩实现稳定增长。医药生物业绩增势平稳，主板、中小板、创业板分别增长28.38%、50.29%和104.54%，医疗器械需求得以延续，后疫情时代推动疫苗板块复苏。

科技板块业绩有所好转。疫情稳定后，科技板块2020年三季报业绩出现了明显的回升。通信、电子行业三季度预告业绩同比大幅增长，互联网传媒行业板块业绩分化明显。传媒行业龙头集中度提升、竞争力突出，游戏板块景气度持续改善，半导体板块迎来产业生产和需求旺季，依旧保持较快增长，电子制造板块业绩改善带动电子行业回暖。

金融地产板块，非银金融行业三季度业绩表现优异，主板、中小板、创业板分别增长33.23%、147.99%和202.49%。房地产行业业绩略有上升，三季度以来，多座城市陆续出台调控收紧政策，保障住房刚需，抑制投资投机需求，房企拿地更加谨慎，土地市场热度有所下降，中小板三季度业绩同比下降40.31%。

▍主板净利润涨幅TOP10

西水股份、国网英大、新疆天业、鹏博士、白银有色、维维股份、中百集团、时代新材、*ST东电以及西安旅游在三季度净利润涨幅位于前十。其中非银金融行业的西水股份净利润复合年均增速达到92547%，主要系疫苗业务表现亮眼，金坦生物乙肝疫苗业务逆势增长且财务费用影响其业绩表现；电器设备行业的国网英大证券经纪业务相关利息收入增加且融资成本降低叠加经纪业务、投资银行业务收入增加使其三季度利润保持高增长。

数据来源：Wind，招商证券研究二部

▍中小板净利润涨幅TOP10

在晶澳科技、光洋股份、*ST林重、多喜爱、奥马电器、罗欣药业、达安基因、埃斯顿、宏达新材和明德生物在三季度净利润涨幅位于前十。其中电器设备行业的晶澳科技净利润复合年均增速达到36501%，主要系报告期内珠海、扬州、武汉各公司营业收入增加；汽车行业的光洋股份在光学赛道持续发力，市场渗透率和出货量显著提升，产能利用率和综合良率保持行业领先水平使其三季度利润保持高增长。

数据来源：Wind，招商证券研究二部

▍创业板净利润涨幅TOP10

优博讯、富瑞特装、路通视信、振芯科技、双林股份、英科医疗、康华生物、长川科技、金明精机以及昊志机电在三季度净利润涨幅位于前十。其中通信行业的优博讯净利润复合年均增速位居第一，主要系校友需求重回周期复苏通道叠加排放升级国六对EGR相关业务的带动；机械设备行业的富瑞特装在通信领域业务订单回暖，军工特种领域业务持续发力，产品结构扩大利润空间以及三费稳定等因素使其三季度利润保持高增长。